重磅 | 理财细则呼之欲出，银行这样展望资管新生态

4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》出台，对大资管行业的未来发展进行了指引，但以银行为主的金融机构仍然处于业务停滞状态，等候进一步的细则指引。

理财细则呼之欲出

近期，第一财经记者从多家股份行、城商行资管部人士处获悉，银保监会正在制定的银行理财细则大概率将在本周出台，不排除会在本周五发布，会对更为具体的事项进行指引，包括对于银行理财产品投资“非标”的募集形式（私募或公募）、新老产品的过渡安排、银行系资管子公司的细节安排（计提、牌照等）。

此外，7月20日，也有媒体报道称，即将下发的资管新规执行通知或将在以下几个方面对新规执行中的问题予以明确：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法；过渡期内，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施；部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的，或将做出妥善安排。监管对整改计划不会做硬性指标要求，由银行自主整改。

对此，某华东地区城商行资管部研究主管对记者表示，具体执行通知的发布临近，上述消息的内容存在合理性，原本的资管新规希望“拆干净了重新装修”，但银行也普遍反馈，“资本金不足、整改工期太长”，因此需要更为宽松可行的过渡方式。

目前，银行面临的主要挑战之一是资产回表进程并不令人满意，一是部分资产并不符合表内信贷的要求，另一方面是在银行资本金吃紧的背景下，表内并没有能力承接回表资产的规模。对此，某股份行总行资管部总经理对记者表示，目前银行普遍在通过优先股、可转债的模式在公开市场募集资金以补充资本金，此外银行也在关注监管层会否对部分回表产品放宽风险资本约束标准。

“眼下非标业务几乎停摆，资管子公司、结构性存款等事宜尚不明确，很多业务要等理财细则推出后才能继续。”某国有大行资管部人士此前对记者表示，6月以来，一些地方银监局在向银行相关部门征询意见、起草文件。

银行迎资管新生态

7月20日，在由中债登主办的“2018债券年会”上，招商银行资产管理部副总经理董方也以“资管新生态”为题，对于未来银行资管转型的诸多细节进行了阐释，银行未来将会在产品、销售、投研、风控、科技、同业生态圈等方面进行转型升级。

董方认为，未来银行系资管子公司进行市场化运作，可以在更好在资管领域进行发展。

就资管产品而言，一般会包含三类，一是货币类产品，其特点是高流动性、收益率低波动性和开放式；二是债券类产品、混合类产品、权益类产品（差异化流动性、开放式）；三是中长期产品（低流动性、封闭性）。值得注意的是，资管新规的思路之一就是要打破刚兑和期限错配，那么未来除了净值化的产品除外，还包括到期期限较长的“非标”产品，这就需要对接更为中长期的资金，而不是像过去那样采取资金池、滚动发行的模式。那么问题在于，到底有没有那么多中长期资金？

对此，董方也表示，“银行理财规模近30万亿，覆盖客群众多，其实此前银行为客户提供的短期流动性便利，大部分客户并没有利用（只是不断滚动展期），可见很多需求就无异于是中长期需求，因此中长期产品的确是有需求的，投资者认识到了这点之后，就会逐步形成正确的投资习惯。”

同时，作为银行配置的一部分，ABS结构与“非标”较为近似，且收益率高于债券，机构认为ABS也有望成为理财的新配置标的，但海通证券资产证券化业务负责人车大雷也表示，”在打破刚兑、资管产品净值化转型背景下，估值压力较大，而为了避免估值波动，银行配的更多的是1-2年的ABS，3年及以上的配置情况并不理想，且短期内为了配合资管新规达标，银行压缩理财规模，从而暂时会对ABS对配置形成压力。”

同时，银行业也亟需在投研方面作出转型。由于早前银行理财多采用配置型的思维，即投资、持有，因为并不缺资金。“未来，在新模式下，持有模式不能适应整个市场发展，因此要从持有型向‘大类资产配置＋’转型。”董方解释称，银行仍然会以固收这一传统优势业务为主，并拓展权益类资产。同时，银行资管也需要夯实研究基础，构建专业化研究团队。

不少银行资管部人士此前也对记者表示，银行资管目前亟需加强行业研究，尤其是在信用债违约风险加大的背景下。银行大部分的固收投资以信用债为主，而此前在风险尚未暴露时，银行的研究仍然更多是基于报表研究，没有更深入精细的研究体系。

此外，IT系统也有提升的空间。董方也表示，“尽管进行了大量IT投入，但比起其他同业机构而言还远远不够。银行有大量底层数据，但在分类、完善性上还有很大空间，例如如何形成数据分析、如果把IT贯穿到整个资管业务的每一个环节，这需要在未来两年努力转化。”

眼下，银行设立资管子公司方向已定，但如何设立细节尚未出台，包括牌照、行业定位、净资本约束管理、投研能力建设、人员配备和薪酬激励等。截至目前，已有接近10家商业银行公告拟设立资管子公司。第一财经记者了解到，一些银行未来可能将原来的资管部独立出来，归入新设资管子公司。就海外经验而言，如果运行得到，银行系资管业务将成为拉动银行ROE的引擎，但对于中国银行资管而言，仍需要经历较长的转型过渡期。