一文读懂美联储兔年首秀：首提通胀降温，重申年内无降息

北京时间周四凌晨，美联储公布新年首份利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以全票通过的方式决定上调联邦基金利率目标区间25个基点，至4.50%-4.75%，符合市场预期。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，最近在通胀方面取得进展，但仍不足以宣布加息周期结束。不过市场对加息步伐放缓及紧缩周期有望接近终点的预期表示欢迎，受此影响美股尾盘拉升，美元指数跳水1%下探101关口，国际金价先跌后涨突破1960美元/盎司关口。

美联储首提通胀降温

1月决议声明的最大亮点是，委员会首次提到了通货膨胀有所缓解，虽然强调物价仍在上升。美联储认为俄乌冲突加剧了全球不确定性，仍然高度关注通货膨胀风险。

声明显示，美联储再次强调了最大就业和长期通胀目标，未来持续提高利率将是适当的。政策具有足够的限制性时，可以使通胀率随时间恢复到2%。与此前两份决议一样，委员会重申在确定未来目标利率时，将考虑货币政策的累积效应，及经济活动和通货膨胀的滞后性影响。

鲍威尔在新闻发布会伊始谈及物价时表示，通胀放缓是可喜的，但远高于目标。

美联储主席随后分析称，美国经济仍处于缓解通胀的“早期阶段”。商品价格的下降以及显示租赁住房市场近期疲软的数据是一个“好消息”，预计住房服务业的通胀将在下降之前继续上升，但核心服务业还没有看到回落的迹象。

鲍威尔重申了对抗通胀方面的立场，并强调了通胀可能给消费者和劳动力市场带来的问题。他认为劳动力市场仍然“极度紧张”，但没有看到工资-物价螺旋上升的迹象，美联储也不会允许这种情况发生，一旦出现就太晚了。

谈及今年美国经济，鲍威尔认为今年会实现正增长，虽然步伐会变得缓慢。

针对有关债务上限及美联储应对选择的提问，鲍威尔称美国国会必须着手提高债务上限，同时他否认了美联储将会在债务违约发生时介入以保护经济运行的说法。

鲍威尔继续打压降息预期

对于本轮紧缩周期，鲍威尔表示美联储将继续加息，以达到充分的限制性政策立场。“我们的判断是，还没有达到足够的限制性政策立场，这就是为什么预计会继续加息。政策重点不是短期举措，而是更广泛的金融状况的持续变化。”

鲍威尔透露，会议期间委员们花了很多时间讨论利率的未来路径，现在还不是暂停的时候，可能会再加息几次，以将通胀率降至目标区间。

鲍威尔表示，目前离限制性利率水平不远了，并在之后的问答环节中透露，未来“有可能”将基准利率保持在5%以下。

与外界预期相反，美联储主席重申了年内不会政策转向的立场。“目前的前景是增长放缓、失业率温和上升和通胀缓慢下降。如果经济表现大体符合这些预期，那么今年就不适合降息。”他随后表示，“如果我们确实看到通胀下降得更快，这当然会影响政策设定。”

与之前的立场类似，鲍威尔提到了软着陆的前景。他仍然认为美联储可以将通胀率降至2%，同时不会出现真正严重的衰退以及显著的失业率上升。

政策预期博弈延续

随着美联储新闻发布会的召开，外界基本消化了3月加息25个基点的预期，市场终端利率预期先升后跌，交投于4.90%附近。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，新年以来主要的通胀指标正在追踪价格涨幅放缓，减轻了美联储的政策压力，但这些尚不足以阻止加息。就业市场的弹性是焦点，劳动力成本的上升可能会维持物价压力。科技行业不断增加的裁员似乎并没有颠覆更广泛的劳动力市场，帮助支撑服务业通胀的工资压力仍在上升。虽然美联储会欢迎物价降温，但会避免过早行动可能造成的风险。

随着利率升至2007年以来新高，经济动能减弱的迹象愈发显现。占到美国GDP近1/4的房地产和制造业持续低迷，消费端继续降温，去年年末传统假日季旺季不旺，高通胀和利率上升让家庭开支变得捉襟见肘。美联储褐皮书也显示，美国经济陷入了停滞。

最新联邦基金利率期货继续押注美联储提前转向，2023年底联邦基金利率将降至4.4%以下，相当于两次降息的空间。

施瓦茨认为，接下来美联储将继续通过数据评估经济，等待通胀回落的进一步信号，结束加息周期的时间点依然存在变数。 经济动能减弱似乎引起了部分美联储官员的关注，3月的会议将是关键，届时会有新的季度经济展望SEP发布，有关经济、利率的最新看法有望提供更明确的政策路径线索。当联邦基金利率逼近5%的水平，经济所表现出的状况将成为美联储下一步行动的参考。