医药指数逆市飘红 一枝独秀!这种公司值得关注丨投资人说

王晖 弘晖资本 合伙人

原鼎晖创投高级合伙人，投资委员会委员

20年的国内外的医疗卫生行业经验和投资经验

其主要投资案例包括：药明康德(603259)、康弘药业(002773)、康宁医院(HK.02120)等

做投资一定要做一个微观主义者

早期项目质量较五年前大幅提升

投资基金过剩 行业洗牌是必然

投资是慢活儿 用四年投完一只基金

医药是为数不多能够给予长期回报的行业

医药龙头公司能够保持每年30%以上的增长

第一财经 张婧雯：很多股权投资公司目前面临募资难，您有没有感受到？

弘晖资本合伙人 王晖：我觉得不一定，我们今天看事物是因为头条，因为头条新闻。因为有一些公司的融资被报道，你看它的估值很高融资金额很大，然后有一些公司没被报道你不知道。我们基金是一个专业的医药基金，每年看接近一千个项目，从这个数据角度上看，我们觉得估值还是在一个合理范围之内尤其是一批早期项目，因为早期项目不会进入你们的视野，不会进入大众的视野不会被报纸报道，所以在早期项目的融资上，有一些优秀的团队，不管是回国还是从大药厂出来创业它的估值还是非常合理的，还是在可控的一个范围之内的。我们我觉得做投资，一定是一个微观主义者，不能是一个宏观主义者，看到头条就说哎呀好贵好贵，当我们没有深入了解一个公司的价值的时候，你怎么认为它那个说出来的数字就贵呢，便宜呢？

第一财经 张婧雯：早期公司不能跟后期的公司来进行比较。但是如果说把早期公司做一个同类的比较，比如现在的早期公司的估值跟三年前的相关领域的早期公司估值比较的话，会不会有所变化呢？

弘晖资本合伙人 王晖：现在的上海房价跟三年前的上海房价什么样子，时间轴的比较也是很难的。第一资金量不一样，就是整个社会的资金量不一样。第二追捧某一个特殊行业的资金的一个需求也不一样。第三公司的质量也可能不一样，我们十年前，五年前投资的公司质量远远不如现在投资的公司的质量。

第一财经 张婧雯：为什么你觉得现在碰到的项目的质量都比原来好很多？

弘晖资本合伙人 王晖：我们国家从2015年开始提倡创新创业这个大主题，随着国家政策的越来越清晰，吸引回国创业的人才素质在提升。医药行业是相对保守的行业，不管它是科学家还是医生，他的性情是比较保守的。不可能像互联网那些同仁们一样，在风口出来的初期就跳出来说我要创业，没有。他们要看，他们要观察，直到他们有足够大的把握的时候他才出来，尤其是越优秀的人才，这些优秀的人才不管是在大型的医院医疗机构，还是在大型的药厂都受到很大的尊重，职位也高，薪酬不菲，社会地位也很高，你要让他从原先那个状态出来自己创业，这个确实需要一段时间。最近这一两年时机特别好，大家看的很清楚，对中国的国家战略看的很清楚，所以越来越多的高水平的人放弃高薪，高的职位自己创办自己的公司，所以我们还是蛮兴奋的。

第一财经 张婧雯：说到募资难，很多基金经历了前面三年的资本狂欢之后，很多项目没有退出，对LP来说信心也会不断的衰减，你怎么看？

弘晖资本合伙人 王晖：我觉得本不该有那么多基金存续在市场上。2016年、2017年如雨后春笋一般出了一大批基金，跟资金的供给量是相辅相成的。然后随着市场的理性回归，大家意识到有一些人适合管理基金，有一些人只适合作为一个投资总监，不适合管一个基金，这种基金可能就融不到下一期。弘晖资本在2017年募资成功二期美元，我们的投资人发生显著的变化，像中投还有淡马锡这种国家主权基金进来支持我们，明显看到他们在选择。

第一财经 张婧雯：现在投的进度是什么样呢？

弘晖资本合伙人 王晖：我们现在投的进度也不紧也不慢，就是我们一般就习惯是我们团队每年大概投一支基金的25%。

第一财经 张婧雯：其实投还是算比较。

弘晖资本合伙人 王晖：比较匀速，我们从来没有一年把一支基金花光，两年把一支基金花光，一般都是三年到四年的时间，把一支基金的钱慢慢的花出去。因为这也是我在美国工作多年的经验，就是我觉得投资还是一个慢活，不能急。

第一财经 张婧雯：的确是，就是这样匀速的话能够让自己保持一个更好的状态。更好的更平和的心态来对待每一次的投资。

弘晖资本合伙人 王晖：而且能平滑市场的波动。像您说的比如今年市场某个行情特别热，那我们就躲开那个，我们就投别的。另外一个行情比较没有太关注，我们就投那个。

第一财经 张婧雯：这的确是一个挺好的方法。说到市场热，医药公司最近就特别热，您觉得这种热度是否能够长期持续？

弘晖资本合伙人 王晖：我投过很多年的医药，到现在18年了，包括在美国。最终历史数据，我发现长线看，医药行业有四个特征，是任何其他行业不存在的。第一它的需求是刚性的，不管你挣钱还是不挣钱，不管你高兴还是不高兴，你生病就要吃药，慢性病，糖尿病就要常年吃糖尿病的药，对吧，需求刚性。第二个它的壁垒极高。它不是一个比如说你很聪明，很有热情，你想进入医药行业研究新药，门也没有，原因很简单，你的本科不是学生物化学或者是医学的，从那一天起就注定你不可能进入这个行业。第三个特征是它在经济发生危机，或者国家发生动荡的时候，它的抵御能力非常强，就是当别的东西都卖不动的时候，你卖它能卖得动。第四个特征它的创新不断。所以把这四个特征叠加起来，没有任何一个行业长期而言能够干得过它。短期的情况我没法评论，因为这个市场有人性的因素，羊群效应，一会儿这儿，一会儿那儿。短期没法说，长期可以看，我认为医药行业是真是为数不多的优质长期可以给你回报的行业之一。

第一财经 张婧雯：你觉得未来十年医药行业能够维持一个什么样的增速？

弘晖资本合伙人 王晖：我认为整体行业的增速，在未来十年应该在15%到20%之间。最重要的原因是什么呢？是因为我们人口的老龄化，这是在中国甚至世界历史上没有经历过的这么大人群的老龄化。第二个是老百姓自己会把更多的个人可支配收入放在健康上。优秀的企业在15%到20%增速的里，它确实能保证一个30%左右甚至比30%更高的增速，所以在医药行业里，选择优秀企业，跟着优秀企业长期共同成长，我觉得是我们最好的选择之一。