节后首个交易日银行股大爆发，机构齐喊价值归来、行情可期

虎年首个交易日，A股两市高开高走，银行板块也迎来大爆发。截至2月7日收盘，兴业银行涨超5%，宁波银行、苏农银行、张家港行、招商银行等10余只个股涨幅超过3%。

自1月以来，A股上市银行业绩扎堆报喜，资金青睐下银行指数大幅跑赢大盘，成为新年表现最好的“黑马板块”。就在春节假期期间，在外围市场带动等因素影响下，银行股已在港股市场大放异彩，内银股表现亮眼。机构人士普遍分析，在“稳增长”相关政策逐渐加码过程中，市场预期有望维持乐观。

中泰证券研究所所长戴志锋也对第一财经记者分析，叠加当前市场风险偏好不高，低估值且有望转型成功的银行表现值得期待。

银行H股、A股集体开门红

春节前一度逆势大涨的银行股继续扬眉吐气。2月7日，A股三大股指冲高后走势分化，盘初一度上涨2.7%的创业板指尾盘翻绿后收涨0.31%，沪指与深成指分别涨2.03%、0.96%，个股普涨趋势下主力资金持续加仓建筑、银行等板块。截至收盘，银行申万一级行业指数涨3.16%，其中兴业银行大涨5.41%，宁波银行、苏农银行、张家港行、招商银行、成都银行、杭州银行涨超4%，另有无锡银行、平安银行、厦门银行、江苏银行等多股涨幅超过3%。

进入2022年以来，整个银行板块一度涨近7%，此后有所回调。Wind数据显示，截至周一收盘，银行仍是31个申万一级行业中涨幅最大的板块，在大盘累计跌近6%的情况下仍上涨5.56%，成为新年“最抗跌”板块。其中，成都银行涨21.67%，江苏银行、兴业银行分别涨16.64%、15.60%，常熟银行、杭州银行、邮储银行、苏农银行、张家港行、南京银行涨幅都在10%以上。

事实上，对于银行乃至整个A股的节后表现，市场已有预期。春节期间，外围市场集体走强，港股也在虎年开年迎来开门红，其中Wind香港银行指数、恒生中国内地银行指数在1月31日（半日）和2月4日分别累计上涨2.45%、1.86%，重庆农商行、招商银行、浙商银行等内银股表现亮眼。

机构普遍分析，银行股二级市场表现亮眼背后，主要是来自宏观环境的确定性和基本面超预期反弹支撑。1月以来，各大上市银行的业绩快报扎堆报喜，已经披露数据的19家银行中，多数归母净利润增速超过20%，其中江苏银行净利润同比大增30.72%，持续领跑同行的同时创下近10年新高，疫情对息差和坏账的冲击逐渐散去。而另一方面，当前中央及部分地方关于“稳增长”的政策不断加码，市场预期乐观。

“大家都对稳增长有预期，1月份的社融应该也还不错；另一方面，现在市场风险偏好不高，所以低估值的板块会比较受益。”戴志锋对记者分析，银行股大涨背后主要是两大因素支撑。

第一财经记者统计发现，虽然银行板块近期破净率有所降低，但板块整体PB（市净率）仍处于历史低位，获得资金加配概率较大。

银行股将成“避险利器”，关键支撑有2点

展望后市，不少机构人士分析，一季度是稳增长政策发力的重要时间窗口，银行股在“稳增长、稳信用、稳预期”背景下确定性较强，将成为“避险利器”。

戴志锋表示，只要经济稳增长持续，银行股未来的行情仍然值得期待，低估值且有望转型成功的银行是主要配置方向。此前，瑞银中国金融业研究主管颜湄之曾表示，虽然银行业在2022年净息差将继续承压，但相比2021年仍能保持业绩稳定增长，尤其在避险特性下，二级市场大概率会跟随基本面先强后弱，看好一季度行情。

中信证券银行分析师肖斐斐、彭博指出，银行股“政策宽松——经济景气——信用风险预期”改善的逻辑链条处于强化期，预计1～2月市场对于经济和信用风险的担忧仍然存在，但中期风险因子不确定性正在降低，建议关注银行板块全年维度的配置价值。此前，继央行全面降准0.5个百分点、1年期MLF（中期借贷便利）利率下调10BP（基点）等宽松政策之后，1年期、5年期LPR（贷款市场报价利率）双双下调，相比低利率对净息差的冲击，多数机构看好一季度按揭贷款回暖+信贷“开门红”背景下的信贷需求。国信证券银行分析师王剑也表示，利率下调后，资产质量改善带来的信用成本减少将远远超过净息差波动。

从监管释放的信号来看，上半年宽信用已较为确定。红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖认为，在实体融资需求回升、宽信用行情见效之前，宽货币的行情依旧会继续。此外，如果宽信用行情不及预期，不排除后续还有继续降息的可能。

境内外机构资金对内地银行股的态度已经发生转变。天风证券分析，低估值+高股息率，银行板块对长线资金的吸引力越发明显。从境内公募基金四季报来看，虽然整体仍处于低仓位，但不少明星基金经理自去年三季度以来开始加仓银行股。中庚基金丘栋荣明确表示持续看好“经营稳健、基本面风险较小、估值较低、成长性较高”的银行股，其在四季度加仓了常熟银行、苏农银行等农商行。此前就有分析人士表示，区位优势明显、有地方特色的地方性中小银行未来更具成长潜力，尤其在零售转型背景下更具估值优势。而随着板块景气度与股价表现显著改善，肖斐斐团队指出，预计公募基金对于银行股的关注度将持续提升，有望带来良性循环。

最近一个月，北向资金已经持续净买入银行股约190亿元，居31个主流行业首位，其中最受欢迎的招商银行在2月7日再获净买入超5亿元。中信证券数据显示，1月下旬，北向资金A股银行板块持股市值占比最高达到3.21%，为历史最高水平。此外，全球最大资管巨头贝莱德旗下首只外资公募基金——贝莱德中国新视野也在去年四季度重点配置了电子、银行、白酒、生物医药等板块，其中招商银行（634.04万股）和兴业银行（1416.62万股）分别位列第三、五大重仓股。

海通证券策略首席荀玉根近期在研报中表示，1月市场下跌缘于担忧国内稳增长力度、海外加息、俄乌关系紧张等，春季行情只是迟到，不会缺席。稳增长型春季行情往往先价值后成长，比如低估的金融地产、高景气的硬科技（新基建）。