金、油价格不断突破华尔街目标价，天高任鸟飞？

3月7日，油价正式突破120美元/桶大关，单日再涨近8%，此前高盛给出的惊人目标价——115美元竟已被迅速突破；国际金价则突破2000美元/盎司大关，逼近2020年以来的高点。

今年以来，油价近40%的涨幅震惊市场，俄罗斯潜在的供给缺口导致市场认为150美元的目标位并非不可企及；更令人惊讶的是，在加息环境下历来表现逊色的黄金却在今年逆势飙升近10%，随着美元开始被政治化，机构可以选择的“避险资产名单”也在不断缩水。接受第一财经记者采访的机构策略师和交易员认为，金价、油价并未见顶。

黄金“避险地位”再升级

近几周，金价强劲走高，投资者将其视为对冲通胀、股市波动和地缘政治紧张局势的工具。

最新交易商持仓报告（COT）显示，黄金净多头头寸升至15周高点，管理型基金看多黄金，它们对黄金的看涨处于2020年3月以来最高水平，多头头寸增加3.9万份合约，4周总合约量达到69.6万份，总空头合约减少5.8万份，为2021年6月以来最低看跌水平，2063美元的历史高点似乎看来触手可及；银价同步上涨，净多头头寸升至15周高点。

不过，在西方国家实施旨在削弱俄罗斯经济的制裁措施之后，有人担心俄罗斯央行将出售2300吨黄金储备中的一部分，这可能会导致金价走低。但目前，机构对此并未十分担忧。“即使俄罗斯央行将面临难以在公开市场上出售黄金的挑战，但如果能找到愿意交易的第三方，那很可能是场外交易，其实对价格的影响也不大。”资深交易员、嘉盛集团分析师西卡摩尔（Tony Sycamore）对记者表示，“因此，我们认为黄金多头交易可以继续表现良好。在今天早上突破2000美元的重要心理关口后，黄金多头的动能可能并不会消退。”

“我们预计金价将测试并突破2020年的高点2075美元，然后向2200美元移动，完成从2016年11月低点1046美元的五波上涨。”西卡摩尔表示。

高盛近期再度看涨贵金属，预计年内黄金目标价高达2150美元/盎司，白金为30美元/盎司，铂金为1200美元/盎司。

吸引资金加速流入黄金的关键在于，在传统避险资产美元被不断政治化的背景下，“潜在的避险资产正越来越少，因为投资者对持有可能卷入地缘政治冲突的资产会越发谨慎，这会使黄金变得非常受欢迎，即使在加息和美债收益率上升的情况下。资金还可能涌向人民币、中国国债。”渣打全球首席策略师罗伯逊对第一财经记者表示。

油价迈向150美元？

油价涨势更猛。COT持仓报告显示，交易员所持石油净多头头寸增加29.6万份合约，创自2020年11月以来最大单周增幅。

第一财经此前报道，一旦发生剧烈的冲突，全球石油供应将大受影响。在这种情况下，分析师预计，石油供应将出现每日230万桶的下降，这将推动油价上涨至每桶150美元左右，从而使全球GDP下降1.6%。这将给西方国家的通胀造成巨大的上行风险。

“2008年油价逼近150美元，现在消费者可能又会重温2008年那种‘开车都会心疼’的日子。”资深美股交易员司徒捷对第一财经记者表示。目前，能源供给的扰动最受关注。欧盟是世界最大的原油进口地，逾八成原油消费依赖进口。俄罗斯则是欧盟最大的单一原油来源国，提供了欧盟约27%的原油进口份额（2019年数据）。与俄罗斯出口中断的潜在规模相比，近期的一次性SPR（战略原油储备）库存的释放相形见绌——6000万桶仅能抵消俄罗斯海上出口10天的损失，或持续1个月的200万桶/日的供应损失。在俄乌局势升级之前，全球石油市场已经非常紧张。别忘了，自2021年初以来，已有超过8000万桶SPR储量被释放，而同期油价翻了一番。

此外，最新消息显示，美国正在考虑禁止进口俄罗斯石油，并称这一行动将与欧洲国家协调，同时在全球范围内保留足够的替代供应。“欧洲对俄石油进口的依赖（430万桶/天，其中80万桶/天来自管道）表明，这样的协调反应可能需要时间，短期内只有美国才有可能实施禁令。”高盛最新分析称，尽管美国可能进一步实施制裁的消息或会支撑油价，但此举对全球原油和成品油市场的影响可能微乎其微。美国目前仅从俄罗斯进口40万桶/天（去年12月至今年2月的平均水平），已经低于2021年5月至6月的峰值77万桶/天。如此之小的交易量完全在市场调整流量的能力范围内。

尽管如此，这并不影响华尔街结构性看涨油价。此前高盛给出的115美元目标价已是华尔街的最高值，但如今油价存在更大的上行风险。“上述声明可能会继续严重限制俄罗斯的海上石油出口，因为可能会有进一步制裁的威胁。一个很好的例子是，在上周五唯一的一次货物采购之后，立即遭到了公众的谴责，强烈地抑制了西方进一步采购的意愿，到目前为止也没有中国的购买迹象。”高盛称，“这使得我们对115美元油价的短期预测明显存在上行风险。”