恐慌下的非理性踩踏，A股六连跌后或迎反弹

本周，两市进入“至暗时刻”。

周一A股两市上涨家数仅为446家，涨停家数为25家，上涨数量较前一交易日下降。周二震荡更为激烈。沪指失守3300点，创业板指失守2600点，双双创下16个月新低，仅白酒、半导体板块略飘红。

3月9日，上证指数、创业板指、沪深300指数均遭遇六连跌，上证指数盘中一度跌超4%，指数最低跌至3147.68点，创2020年7月4日以来新低。

面对于此，市场期待着，也需要一个反弹来提振信心，但A股呈现出的，是似曾相识的画像：恐慌下的非理性踩踏，加之外资的精准离场。

反弹信号被击破

本周前两个交易日（3月7日、8日），三大指数均收跌。3月9日，指数行情仍萎靡不振，三大股指盘中超跌4%，沪指盘中失守3200点。

华鑫证券首席策略分析师严凯文对记者表示，近几日A股市场大幅下挫，主要是受到恐慌国际原油以及大宗商品价格大幅上涨影响，市场担忧原油危机和全球范围滞胀，甚至全球经济危机会出现，资金面也出现非理性踩踏。

亦有分析人士表示，今日早盘的反弹远低于市场预期，午后行情的出现为非理性的恐慌性踩踏，但临近收盘，指数跌幅收窄，恐慌情绪在当天收盘时有所缓解。

星石投资曾这样写道：近期A股市场整体表现欠佳，可能受到两重因素影响，一是海外局势仍面临着较大的不确定性；二是原油价格大涨，海外通胀压力进一步飙升，通胀或将反噬经济增长。

综合以上两点，市场预期全球可能会陷入“滞胀”环境，全球的市场风险偏好出现急剧下跌，黄金价格大幅上涨，亚太资本市场出现集体下跌。此外，国内疫情反复可能也对市场情绪有一定压制，反映为与疫情防控密切相关、相对估值偏高板块跌幅较大。

3月8日盘后，多个利好消息释放。央行称，今年向中央财政上缴超过1万亿元的结存利润，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付。同时，多家上市公司宣布回购“护盘”。

“经过8日的大跌，市场预期可能要反弹了，次日早盘也出现了一些反弹信号。但转变的信号在9日盘中又被击破了，所以我们看到当天下午市场出现了失速下跌。”有券商策略分析人士对记者表示。

外资又“聪明”了？

3月9日午后，三大指数走弱，沪指失守3200点，为2020年7月28日以来首次。三大指数走弱，均跌逾4%，深成指盘中一度跌逾5%。两市逾4300只个股下跌，小金属、数字货币、有机硅等板块成杀跌主力军。

面对急跌的市场，外资是如何操作的？

事实上，市场情绪2月份持续回落以来，北向资金净买入持续走弱，体现出整体流入速度继续放缓。本周，北向资金的卖出动作更为明显。

Wind数据显示，3月9日当日北向资金累计净卖出109.34亿元，这已经是北向资金连续3个交易日呈现净卖出。

具体来看，周一北向资金净流出82.71亿元，周二大幅净流出86.99亿元，今日北向资金更是在指数快速下探时并未砸盘卖出，午后回温时则加速离场。3个交易日净卖出额不断突破2月以来新高，3日累计净卖出达到279.05亿元。

截至3月3日，2022年北向资金累计净买入225.24亿元，通过沪股通净买入额为386.87亿元，通过深股通净卖出161.63亿元。到了3月9日收盘，数据出现大幅反转，年初至今北向资金累计净卖出49.23亿元，其中通过沪股通净买入251.39亿元，通过深股通净卖出达到300.62亿元。

事实上，外资持股占流通A股市值的占比持续下降。根据Wind数据梳理，2021年12月10日，外资持股约3.05万亿元，占流通A股市值的4.07%，这一比例到了12月31日时下降至3.66%。截至3月4日，外资持股市值为2.48万亿元，占流通A股市值下降至3.52%。

本周，外资持股占比持续下滑。根据Wind数据，3月8日收盘外资合计持股共计约2.33万亿元，占比3.48%。其中通过陆股通持股约2.33万亿元，通过QFII/RQFII持股22.3亿元。

再看外资机构最关注的个股情况。截至3月9日，有139家A股上市公司被超过50家外资机构持有股票，多集中在新能源上下游、消费、金融等行业。被最多机构持有的公司分别是中国平安（102家）、贵州茅台（100家）、隆基股份（97家）、顺丰控股（94家）、五粮液（92家）、恒瑞医药（90家）、格力电器（87家）等。按持股市值排序，排在前列的包括宁德时代（38家），招商银行（84家）、美的集团（84家）、长江电力（60家）、中国中免（79家）等。

统计本周北向资金净卖出的数据可以发现，净卖出的个股也多集中在上述行业和个股中。

3月7日，净卖出最多的前5家公司净卖出额皆破7亿元：宁德时代（-13.05亿元）、五粮液（-9.36亿元）、中国平安（-8.33亿元）、中国中免（-7.45亿元）、招商银行（-7.42亿元）。3月8日的数据也多可见熟悉身影，净卖出最多的依旧是宁德时代（-26.31亿元）、中国平安（-5.75亿元）、招商银行（-5.13亿元）。

根据今日收盘数据，宁德时代净卖出额依旧占据榜首，高达9.29亿元，平安银行位居第二，净卖出5.39亿元，中国平安位列第三，净卖出5.31亿元，招商银行位列第十，净卖出1.93亿元。

A股宽幅震荡或提供低吸机会

展望后市，多家券商提到，外部风险扰动或仍将持续，但它们也认为，不必对市场短期调整过度悲观。

中航证券金融研究所首席宏观分析师符旸认为，近期，A股在中国香港疫情、乌克兰紧张局势、西方对俄制裁影响下震荡调整。在全球股市大幅震荡中，A股势必受到一定影响。

“结合当下国际形式和 A股自身实际情况，我们认为短期内，海外地缘政治因素叠加全球流动性紧缩，悲观情绪下市场可能继续震荡。”符旸指出。

严凯文认为，国际原油和大宗商品价格走势仍是影响市场的关键因素。

“不过目前A股价格已经将国际能源品可能出现非理性上涨price in，一旦乌克兰局势缓和，国际原油和大宗商品价格上涨预期见顶，意味着市场将开始关注基本盘。”他指出。

稳增长政策的持续落地，2月PMI数据的回暖，意味着政策对冲效果显现。同时，政府工作报告出炉，GDP增速预期目标设在5.5%，偏上限的目标设定传递出较大的稳增长决心，投资预计将发挥主要作用，GDP增速大概率能在一季度完成触底。

综合上述多重因素，严凯文指出，对于投资者而言，风险事件下A股的宽幅震荡也提供了难得的低吸机会。

投资选择上，符旸指出，在当前时点，建议配置稳增长政策催化及具有防御属性的价值板块。随着包括情绪因素在内的压制市场的不利因素逐渐消除后，3月市场或迎来转折，风格也可能会再次切换到成长。中期建议继续围绕稳增长主线布局成长板块中的优质蓝筹股。