上半年净利润下滑两成 春秋航空收缩国际发力辅营

在国内最大的低成本航空春秋航空的创始人王正华把董事长的位置交给儿子后，新任董事长王煜迎来了他履新以来的首份半年报。

春秋航空最新公布的2017年半年报显示，上半年公司实现营业收入50.65亿元，同比增长 28.1%；实现归属于母公司净利润为5.54亿元，同比下降 25.2%；合基本每股收益0.69元，同比下滑25.8%。不过，上半年公司扣非后净利润为4.45亿元，同比增长53,3%，其中第二季度实现归母净利润2.5亿元，同比下滑33%。

这也是国内上市航企公布的第一份半年报，尽管净利润延续了去年的同比下滑趋势，但公司的战略调整已经开始。“今年油价比较平稳，去年下半年尤其是第四季度以来的各种影响在今年慢慢消化，从一季度到现在是慢慢往上走的趋势。”王煜对第一财经记者透露。

收缩国际航线

去年，春秋航空的净利润同比下降28.42%，主要原因之一就是国际航线较 2015 年爆发式高收益水平出现较大下滑，而这样的情况在今年上半年仍没有完全恢复。

根据春秋航空的半年报，上半年公司平均客座率为91.81%，同比下滑1.15个百分点，其中国际航线客座率为87.82%，同比下滑1.71个百分点，国际客公里收益为0.36元，同比下滑2.58%，综合收益水平下滑约4.4%。

平均客公里收益为0.32元，同比增长0.21%，平均座公里收入为0.30元，同比下滑约1.0%，客运收入在运力增长较快的情况下到达47.89亿元，同比增长29.4%，营业收入同比增长28.12%至50.65亿元。

对此，兴业证券的分析师张晓云分析，在一线城市的时刻瓶颈下，春秋航空从2015年开始在二三线城市开辟了大量日韩泰国际航线，从居民出境游的增长趋势和低成本航空发展短途国际线的经验以及春秋航空的母公司优势来说，公司发展国际航线是明智之举，但是开辟的国际航线目的地过于集中，一个地区的经济政治或者自然环境的变化就会个公司带来很大的业绩波动，这也是过去几个季度公司国际航线收益水平持续下滑的主要原因。

比如春秋重点开拓的日本市场，从 2015 年四季度以来，中日航线较高的收益率和较低的准入门槛，加上不断下行的油价和各地政府的一次性补贴，使得全行业中日运力供应大幅上升，导致中日航线客座率和收益水平大幅下降。

中日航线收益率下降后，春秋将新增运力重点投放于中泰航线，一度获得较高的收益，但泰王去世后的禁娱期等又对赴泰旅游产生重大影响，尤其在短期内团队游客数量大幅下降，票价、客座率水平和航班数量均出现一定程度的下滑，12月开始出现环比回升，但票价及客座率水平仍同比下降。

而此前春秋收益率最高的航线之一中韩航线，在韩国政府决策部署萨德反导弹系统后，中韩旅游热潮也逐步消退，尤其是团队游客受到影响较大，从 2016 年 10 月开始，中韩航线票价和客座率水平均出现下滑，另一条高收益航线台湾航线也由于两岸关系的变化使得收益水平下降。

王煜告诉记者，今年以来，公司对国际航线网络进行了优化和调整，其中国际航线境内出发地由去年末的 28 个减少至 20 个，国际航线占比也由 34.6%下降至 30.7%。

春秋的半年报也显示，日本、韩国和泰国航线可用座位公里合计占国际航线总额的比例由去年末的 91.0%下降至 81.9%。因此国际线运力增速也较此前大幅下滑，同比仅增长10.89%。

不过，王煜也指出，尽管国际航线有所收缩，但公司坚持国际化的战略方向不变，“今年一季度中日航线和中泰航线已略显复苏态势，公司对于中泰航线和中日航线仍在谨慎投放新增运力，对中韩航线收缩了部分运力，今年上半年，国际航线的运力投放仍增长了10.9%，其中港澳台增加了16%。

继续降本增收

在降低境外目的地覆盖，适当控制国际航线运力增速的同时，春秋航空加大了对国内市场的运力投放，不过，由于今年以来春秋的大本营上海以及其他一线机场比如深圳的新增时刻资源都受限，公司的国内新增运力主要投放在了二线市场。

半年报显示，通过将新增运力投放在沈阳桃仙机场和石家庄正定机场，以及新设基地扬州扬泰机场等，二线市场基地及新设基地的同比新增可用座位公里分别占国内同比新增可用座位公里总额均超过20%。上半年，航线结构调整使得国内航线可用座位公里占比由去年末的61.9%上升至65.9%，国际航线占比由34.6%下降至30.7%，港澳台航线占比由3.5%微降至3.4%。

“国内干线机场产能普遍紧张是春秋航空近几年发展屡屡碰壁的重要外部原因，不过，预计2018-2020年国内干线机场产能有望大量释放，阻碍低成本航空发展最大的外部制约也将解除。”张晓云预计。

在目前外部环境受限之下，王煜希望通过内部挖潜改善收益，比如拓展辅助收入。半年报显示，今年上半年，春秋航空的辅助业务收入 4.09 亿元，同比增长约 23.6%，其中线上辅助业务收入超过 2 亿元，较去年同期上涨超过 25%。

“公司的辅助业务主要来自国际选座，行李托运，餐食，保险，接送机服务等，其中重点在拓展跨境电商这块，由于我们的客人平均年龄比较轻，海淘购买欲比较强，我们通过春秋日本联系当地第三方公司来采购乘客比较喜欢的产品对接国内报关，乘客通过网上和机上购买，可以在国内提货，去年我们机上零售的客单价从100余元攀升至800余元。”王煜对记者透露。

而在此之前，春秋航空的成本控制也以极致著称，半年报则显示，由于受到油价上升和机场收费上调双重压力，公司单位主营业务成本为0.28元，较去年同期上升9.6%，此外，由于数字营销投入和广告费等支出大幅上升，公司销售费用也同比增长41.88%至1.47亿元，人工成本增长和管理信息化系统建设投入力度加大，导致管理费用也同比增长23.89%至1.12亿元。

“降低成本还是有很大的空间的，比如通过自动值机减少地服的人力投放，通过优化航线编排提高飞机日利用率，再比如把劳动密集型的IT开发搬到重庆，降低人员成本等。”王煜对记者指出。