思科转型乏力 2017财年Q4净利下滑14%

巨轮的转身总是伴随着凶险。

当网络设备市场的关注点从硬件身上移开时，思科（NASDAQ:CSCO）这个传统的网络设备巨头已经意识到转型的急迫，近年来，通过一系列业务、人员调整，迅速加入了云服务的大军。当然，这并不容易。

思科股价在当地时间周三的盘后交易中下跌约2.5%，当日，思科公布了2017财年第四财季的业绩，但是数据不及市场预期。

第四财季财报显示，当季销售额为121亿美元，同比下滑4%。根据美国通用会计准则（GAAP）计算的净收入为24亿美元，同比下滑14%；非GAAP净收入为31亿美元，同比下滑3%。同时，当季的毛利率无论是环比还是同比都出现了下滑。

思科已经连续多个季度交出了疲软的成绩单，其中固然有政府财政预算削减等环境因素，但是，最为核心的仍然是公司在转型中的步伐缓慢。

硬件业务大幅下滑

“从全球最大的网络公司变身为全球第一的IT公司”，思科的新目标提出以来，公司开始了从上至下全面转型。但是，忽视软件的作用、转型战略不准、步伐缓慢等因素直接导致了亚马逊、Google、华为等公司的赶超。

近年来，业绩的持续低迷使得市场对思科转型的诟病越来越多。

最新发布的财报显示，2017财年第四财季，公司产品销售额下降5%，服务销售额增长1%。

分产品来看，无线和安全产品现在是思科的业绩支撑点，分别增长5%和3%。运营商视频、数据中心和协作产品销售额分别下降10%、4%和3%。

而交换机与路由器这两大业务的表现已经连续多个季度表现不佳，第四财季更是双双下滑了9%，降幅比上个季度再度拉大，直接导致了整体营收出现下滑。

随着云业务的崛起，上述两大类产品市场需求的减弱已经是必然趋势。但可能令思科高层不安的是，新的盈利支撑点并没有起来。

受制于业绩的疲软以及转型的需要，在去年宣布的裁员5500人计划的基础上，今年5月，思科再次宣布了裁员超过1100人的计划。

尽管公司CEO查克·罗宾斯（Charles Robbins）在最新的财报中提到，在本财年，思科在向偏重软件和续生收入的业务转型方面取得了巨大进展。此前的Cisco Live 2017用户大会上，思科公布了一系列新的物联网解决方案，发布了Control Center 7.0，该平台号称是全球最大的物联网平台，同时还推出了两项新的增值服务。

但是，和亚马逊、微软、IBM等公司的云业务正在成为盈利关键相比，思科的差距正在拉大。

思科此前一直寄希望于通过并购来迎头赶上，就在第四财季，公司又在软件和云领域完成了几项收购。但收购策略是否能够奏效，仍待观察。

政府业务订单下滑4%

在第三财季中，思科来自政府业务的订单下降了4%。一个重要的原因就是美国联邦政府的支出下降，对于网络设备的需求减少。思科因此还调低了第四财季的业绩预期。

今年5月，美国白宫向国会提交了2018财年的预算草案。草案显示，特朗普政府将在10年内削减3.6万亿美元政府开支。尽管2018财年的支出较上一财年有所增加，但增加的部分主要用于军事和边境管理。

在四季度财报电话会上，来自花旗的分析师James Suva再度问到了政府开支问题，查克·罗宾斯回答道，在美国联邦政府方面，四季度末，我们确实看到了在向好的方向的转变，虽然这样的转变同我们希望看到的不完全相同。在第三季度时，由于在预算方面不甚明晰，公司业绩受到了影响。公司在英国的业绩在第三季度遭遇了显著的下滑，货币方面的影响是主要驱动因素之一，四季度，货币方面的阻力依然存在，并没有得到缓解。

从四季度财报来看，不同地域的销售额情况包括：美洲下降6%至72.02亿美元， EMEA（欧洲、中东和非洲）下降6%至29.27亿美元， APJC（亚太、日本和大中华区）增长6%至20.04亿美元。

看起来，亚太新兴市场可能会是思科的“救星”。

但是，查克·罗宾斯却并不是特别乐观，他在电话会上说到，新兴国家的情况略好，但仍然存在巨大的不确定性，这些国家的业绩表现与服务供应商之间的差距状况基本与上一季度持平。

“在五月初，受美国联邦预算的影响，我们开始持续关注有关预算明确性的问题，在未来的90天中，我们还将再次面临同样的问题。”查克·罗宾斯称。

不过，桑福德伯恩斯坦公司的分析师Pierre Ferragu也认为，商业环境在本季度之后已经略有改善。

毛利率仍存在压力

全年业绩方面，思科2017财年净营收为480亿（GAAP），同比下滑2%；净收入上，按GAAP标准计算，净收入为96亿美元，每股收益为1.90美元。按非GAAP标准计算，净收入为121亿美元，与2016财年相比持平；每股收益为2.39美元，增长1%。

财报注明，非GAAP信息不含2016财年的运营商视频客户端设备业务，因该业务在2016财年第二季度的2015年11月已被剥离。在非GAAP的标准下，思科2017财年净营收为121亿美元，和上一个财年持平。

整个财年来看，思科的毛利率水平始终保持在62%~64%之间，但第四财季的毛利率比上一个财季以及去年同期都有所下降。

在电话会上，不少与会者都向管理层提到了这一问题，公司CFO凯莉·克莱默（Kelly Kramer）坦言，成本正在增加，毛利率之后的几个季度仍存在压力，我们会对此进行管理，此外在节约成本与价格管理方面也仍将继续执行。

对于2018财年第一财季，思科预计，GAAP每股收益将为0.48美元至0.53美元；Non-GAAP每股收益将为0.59美元至0.61美元。

如果不出意外，在思科从硬件厂商向物联网和云计算的转型中，还将继续度过一段阵痛期。在这个巨头都已经入场并且狂奔的赛道上，思科需要制胜的关键一招。