最前沿丨肖钢：中国股市扩大对外开放要面对这些风险 需做好准备

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢今天在2019国际货币论坛上表示，外资进来以后，一方面是促进我们的竞争、提升我们的水平，‍‍同时我们也会面对着‍‍资本的进出更加频繁、小的证券公司会被淘汰等挑战。‍‍他建议股市对外开放应该和利率与汇率的市场化改革同步推进、加强跨境资金的监测、解决中国股票市场的风险对冲工具不足的问题和加强国内的法律法‍‍规建设，加强对外资金融机构的监管。

肖钢

全国政协委员 中国证监会原主席

股票市场开放以后，我认为会带来几个风险和挑战。‍‍第一个风险就确实是跨境‍‍资本的大进大出，‍‍一定会增加我们国内市场的波动性，‍‍管理得不当，有可能还会造成系统性的风险。‍‍这一点‍‍是其实各个国家都要遇到的，确实开放给我们带来很大的好处，‍‍但是要看到它给我们的资本的进出会频繁，会更加频繁。‍‍另外现在看得出来，就是中国的A股市场随着不断开放的进程，‍‍我们的A股市场和国际的股票市场的联动性是明显增强，‍‍明显增强。‍‍所以这样输入性的风险会加大，‍‍会加大。‍‍那么特别是我们和美股，大家都知道美股在我们之后，我们时差的关系，‍‍我们闭市了它是第二天再开市，‍‍所以经常看到A股和美股它‍‍相互频繁的联动系数，相关系数还是比较高的。‍‍当然了，我们有一句话叫跟跌的效应要比跟涨的效应要强。就是说‍‍美股涨的时候我们不一定涨，但美股跌我们基本上要跌，‍‍所以它跟跌的效应更强一些，‍‍这大家也是实证分析研究出来的。

‍‍那么开放当中还会遇到一个问题，就是外资持股的比例，‍‍我们现在是不超过30%，‍‍因为这个是一个平衡。‍‍你太高了，确实是担心我们的核心资产流失的问题，‍‍但是你太低了，‍‍对你的企业的重组并购发展也不很利，而且不利于引进‍‍先进的技术来改造我们的制造业等等。所以在这个问题上‍‍各国的经验不一样。‍‍那么下一步我们的股市开放，这个是必然要遇到的问题，‍‍我们是掌握在一个什么样的‍‍外资的控股的限制，‍‍掌握在一个什么样的水平上比较合适？‍‍可能是‍‍一个需要研究和探讨的问题。

‍‍最后就是对本土的证券行业的影响。‍‍总的来讲，我们的证券行业还是比较小，‍‍规模比较小，资本的实力也不是很强，‍‍经营管理水平也确实有待提高。所以在这个方面外资进来以后，一方面是促进我们的竞争，提升我们的水平，‍‍同时可能有一些小的证券公司也会要被淘汰，市场也会被淘汰。

‍‍最后我就提几点建议，因为股市的开放是应该逐步的进行。‍‍那么股市的开放，第一个建议就是应该和利率和汇率的市场化的改革应该同步推进。‍‍第二个就是加强跨境资金的监测，第三个就是要解决中国股票市场的风险对冲工具不足的问题。 ‍‍第四个方面就是如果股市开放了以后，‍‍我们的国内的法律‍‍规则，‍‍怎么样延伸？第五个就是要加强对外资金融机构的监管。

(以上内容为肖钢在2019国际货币论坛上的发言节选）

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编 导：臧 哲