社保基金百亿资金进场 A股将开启牛市

 

===精彩导读===

社保抄底 国家队出手：社保基金已投至少百亿进场护盘

开启牛市 “401K计划”将开启A股牛市

专家评论 董少鹏：管理层应推政策鼓励大家买股票

高层放风 发改委：输入性通胀压力明显减弱 CPI拐点已近

政策接力 央行会议吹风：货币政策适当微调 转向定向宽松

欲除隐忧 扩容或成压倒A股的稻草 多事之秋应暂停圈钱

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国家队出手：社保基金已投至少百亿进场护盘

记者独家获悉，在此轮暴跌之后，社保基金已经进场抄底，涉及资金至少百亿。

据接近社保基金权威人士证实，社保基金已经进场抄底。另外，据社保基金账户所在的某证券公司人员透露，社保基金于8月9日开市后不久进场，"这里的账户买入量估计在50亿上下，再加上还有其他账户，总量估计至少达百亿。"

社保基金此次又一次踩准时点入场。8月9日，A股早盘大幅低开，上证指数跌至此轮最低2437.68点，但是在10时左右，地产、银行发力，同时钢铁、有色、煤炭石油等权重板块止跌，大盘蓝筹快速推动大盘震荡回升，盘中最高探至2537点，盘中震荡高达100点，震幅达4%，最终沪指跌0.03%以平盘报收。"正是由于社保基金加仓发力，迅速推升大盘股，从而导致盘中指数的大幅拉升。"上述证券公司人员如此分析。

此轮暴跌源于国际评级机构标普对美国主权信用评级下调至AA ，使美国失去接近百年的AAA信用，从而造成资本市场强烈恐慌，资本夺命而逃，全球股市暴跌。由此，8月8日，A股沪指暴跌接近百点，收盘跌幅高达3.79%，与2008年金融危机来临时恐慌程度相当。

有"国家队"之称的社保基金几乎每次都精准抄底股市，市场将之视为风向标。此外，社保基金还酝酿入场债市，以80亿元加仓信用债，追求5年累积30%收益率的目标。（中国新闻网）

“401K计划”将开启A股牛市

2004年A股低迷之际，中国版“401K计划”曾被监管层提起，时隔7年当A股再度低迷之际，中国版“401K计划”也再度破题。

何谓“401K计划”?美国《国内收入法典》在1978年增加了“第401K条款”，对养老金存款给予特定的税收优惠。因此，养老金计划在美国又称“401K计划”。按照该计划，职工可为养老设立专门的“401K”账户，由雇主和雇员共同向该账户存款，职工在领取工资时自动将一部分工资存入账户，由雇主向职工提供相应的配套资金，即按照职工存款比例由公司拿出一定资金存入职工“401K”账户。对于账户上的存款，由职工自己自动选择投资方式，可以购买股票、债券、专项定期存储等。职工到59岁半时允许提取账户上的款，在提取存款时交纳个人所得税。如果欲提前提取养老金计划的存款，则提取的存款要视同为一般收入所得，按20%的税率预交所得税，另外还要被征收10%的惩罚税。

“401K计划”在美国公司和职工看来是最佳的养老金投资方式，因为该计划给公司和职工都带来了显而易见的好处。在公司看来，与其他养老金计划相比成本较低;雇主为职工的存款可以按工资的15%取得税收扣除;机动性较强，雇主和职工每年都可确定调整存款额，存款可以在任何时间停止、增加或减少;高透明度，职工每次领取工资单时，都可以看到雇主在他们的养老金账户上存了多少钱，增强了职工与企业患难与共的主人翁意识，成功的“401K计划”会受到职工的高度评价;提供“401K计划”还有助于公司在劳动力市场上获得最称职的员工，吸引并留住有用人才。

因此，美国大公司的职工将自己的养老基金中约1/3的资金投入到本公司的股票。在可口可乐、通用电器、麦当劳等公司，超过3/4的职工养老基金被用于购买自己公司股份，保洁公司在这方面的比重高达95%。职工用“401K账户”存款购买本公司的股票有不少好处。首先是成本低，省去了委托投资公司等中介机构进行投资所花费的委托、管理费用;而且职工还可以一定的折扣来购买公司股票。不过当你遇上安然倒闭、通用重组这类不幸事件，你的“401K账户”也会血本无归或大幅缩水。

试想一下，如果A股市场引入中国版“401K计划”，那些拥有数十万甚至上百万员工的巨无霸蓝筹公司就不会再陷入流动性匮乏的窘境，同时广大员工“老有所依”的福祉与股票市值密切相关之后，公司再融资也会具有极强的内部约束力，而现在企业内部员工包括高管层普遍体会不到公司频繁再融资对于流通股股东的切肤之痛的，因此“401K计划”可谓是资本市场整体性看多期权计划，不仅有利于改善蓝筹股流动性，更将开启A股牛市之窗。(上海证券报 姜韧)

董少鹏：管理层应推政策鼓励大家买股票

由标准普尔公司下调美国主权信用评级引发的全球股市暴跌，至少说明了一点：美国经济遭遇到了前所未有的困难。针对信用危机，美国总统、财政部长先后喊话，稳定情绪和信心;8月10日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)声明，维持利率不变并且将至少维持到2013年中。借此，美欧股市迅速回升，亚洲股市也趋于稳定。

那么，全球股市是雨过天晴了，还是树欲静而风不止?这次美债评级冲击波会走多远?对中国股市将会造成怎样的影响?

美式经济撞伤了头皮 中国等金砖国家话语权有限提升

客观而言，自二战结束以来，国际金融和资本市场的话语权一直掌握在西方经济发达国家的手中。随着金砖国家的崛起，特别是2008年下半年美国爆发次贷危机之后，美欧掌握的话语权有所削弱，但其主导权依然未变。今年8月5日，标准普尔公司将美国的主权信用评级由AAA下调至AA+，标志着美国寅吃卯粮、过度举债的经济发展和社会福利模式撞上了南墙，碰破了头皮流了血，但不至于致命。

第一，即使标普不降低美国主权债务评级，金融市场风波也会爆发。

表面看，是标准普尔公司对美国主权债务降级导致了金融市场的风暴。不过，我倒觉得，即使标普不下调对美国的评级，硬撑着，这场金融市场风波也会到来。因为美债的相关数据，无论债务规模、赤字规模还是经济增速，都确确实实、真真实实地摆在那里，大家都能看得到。美债违约只有迟早之别，只有显性方式与隐性方式之别。隐性违约方式包括制造通货膨胀，美元对外贬值。

现在美国的国债、美元，究竟有没有危机?首先要承认，它是有危机的。这次美国国债带着全球的债权人去撞南墙，撞破了头，只是没有撞死。前段时间美国朝野两党为国债上限问题百般博弈，受到全球史无前例的关注，已经说明这个问题严重到了一定的程度。标普下调美国主权债务评级，也说明问题严重到了一定的程度。如果金融市场不做出反应，反倒是怪事。

第二，由于美元霸权的存在，债务国除与美国合作解决危机之外别无选择。

当然，无论从美国来讲，还是从持有美国国债的国家来讲，都不希望美债矛盾最终以崩盘的方式爆发。于是，大家"默契地"采取了借新债还旧债的做法。当然，从美国方面来说，也要作出一定的规划，包括未来十年裁减多少赤字。按道理，美国的这些规划也应当与相关的债权国沟通协商。

由于美国掌握着世界金融的主导权和话语权，可以基本上确认，相关的债权国家也会配合美国妥善解决债务危机，包括我们中国。美国继续增发国债，我想中国还会继续再购买一点。这是由于在全球经济和金融一体化之后，你中有我，我中有你，大家都不能够把盘子打翻在地，让它破碎。

第三，美元债务收益率没有上升，说明美债绑架全球十分成功。

在全球股市暴跌的同时，美国国债的收益率没有上升，依然处于低位。有人认为，这说明投资者对美国国债依然有信心。我要说的是，与其说人们对美国国债有信心，不如说人们对维系美元地位的全球合作有信心。

从全球看，无论是政治还是经济，哪怕一般的日常生活，极端的思维都是不可取的。左的极端和右的极端都不可取。

继续购买美国发的新债，这是被迫的解决办法，要维系美国国债和美元主导的金融体系的继续运行，只好这么做。包括中国也要吃一点亏。有人提出极端的建议，即中国大幅度抛美债，这的确不是周全的做法。但少量的抛一点，从财务处理的角度看，当然是可以的。

第四，美债已在"隐性违约"，外国债权人遭受两层"缺斤短两"的盘剥。

美债信用下降，究竟会导致一种什么样的后果?我在前面谈到，美元不会真正的违约。真正的违约是不还钱，或者暂时地只还息不还本，哪怕阶段性的，都叫违约。问题的精妙处在于，现在美国以两党表面的争执掩盖了实质性的违约。实质性的违约，就是借债的时候足金足两，还债的时候缺斤短两。

有人说，美国国债违约最吃亏的是美国自己，所以，没有什么阴谋论。真的是如此吗?固然，美国的财政系统和美国民众持有美国国债的大头，无论公共债还是政府债，都是美国人持有大头。但这不能说，一旦违约美国人最吃亏。第一，美国举债的受益权是属于美国人的。第二，美国债务违约，对国内来说，是以通货膨胀手段实现缺斤短两还债的目的;而对国外来说，是两层盘剥，一层是以通货膨胀实现缺斤短两，另一层是通过汇率调节实现缺斤短两。综合看，违约对美国来讲有利，对境外持有人包括中国的持有者不利。

第五，美国的经济地位短时期内无人能够取代。

引导经济发展的核动力是高科技，美国作为世界上最发达的经济体，首先是由于它掌握着科技的制高点。并且，维持这一地位，还得靠国际经济秩序和政治秩序的配合。美国在军事上的强势和地位，包括在全球弹道防御系统等等方面，短时期内没人能跟他比。美国承担着其盟国的防务，这对美国的实体经济、外贸拓展，都构成实质性的支撑。

有人讲，美国的年度财政支出，军费所占比例为16%左右，因此军事开支不是它债务高企的主要因素，我说，NO!军费开支只占16%，但由军费引导的贸易，是不可低估的。我相信，可能有更深入研究的专家可以列举出具体数字。至少，我认为，除了美军订购的军火可以借战争消耗掉，军火商借战争之机拿到民间军火合同，也是可观的。美国在一个国家开展军事活动的时候，相关的商业活动也随之而来。因此，利用国债的融资支撑军事活动，对于美国经济还有着实质性的影响的。

第六，美元的霸主地位发生轻微位移，中国等金砖国家的话语权略微提升。

美元的霸主地位有没有发生变化，或是有没有发生位移?我认为，中国跟美国在谈判桌上、在市场当中，肯定是不对等的。因为美国是世界领导国家，美元是储备货币、领导货币。经过危机，从2008年以来，美元的地位相应削弱，中国谈判的筹码在缓步地增加。在讨论汇率问题，在讨论贸易问题的时候，中国的话语权略微提升了。这些细微的变化还是有的。

我预计，美元的霸主地位至少20年内不会改变，这是我的基本判断。美元的霸主地位仍然在，但是国力受到削弱;金砖五国货币的含金量略微增加一点。世界金融货币格局在此消彼涨，但不改变大的格局。

中国股市是"双重晴雨表" 应推出措施增强其吸引力

我认为，鉴于中国经济基本面并未发生根本变化，经济运行正按照宏观调控预期的方向发展，A股市场此次下跌属于"超调";在"超调"之后，可以比较快地恢复。尽管需要一个过程，但稳步回升的趋势是可期的。当然，我希望宏观经济政策特别是股市内部的政策，能够作出积极合理的反应。这也需要决策部门审时度势，推出一些有力的措施。

第一，中美股市所处的指数区域有根本的不同，A股暴跌是超调。

近一年多来，美国和欧洲的股市一直在高位上运行。自美欧金融危机以来，A股市场上窜下跳。2010年开始，更多的时候表现为下跌。欧美股市却在短暂下跌后，很快收复失地，不断创出新高，有一段时间甚至与2008年危机之前的高点持平。中国股市处于地板区域，而美欧股市处于相对高位，是不一样的。

2011年以来，中国股市基本上是在低位上运行。A股市场对标普下调美国主权债评级的反应是过度的。欧美股市在目前阶段下跌，我认为是很合理的。因为美国和欧洲经济的增长动力趋于减弱，新的增长动力难以找到。美欧一般的加工业都已外包到亚洲地区，这也导致其本土的就业形势不乐观。

第二，中国股市有强大的经济发展动力支撑。

我们中国不一样，拿拉动经济增长的三大支柱、三驾马车来说，即使出口有所削弱，我们内生的动力--投资和消费还是可持续的，是必然要增长的。因为中国的城市化，不管有多大的困难，都会继续推进下去。尽管从我们的消费结构、收入结构来看，有很多的问题，但消费升级、收入增加是必然要推进的。我们是一个发展中国家，而且发展结构不平衡，落后地区和发达地区差异大，经济自我调节的余地大，国家实施宏观调控的余地非常大。因此，我们经济增长的动力，哪怕外需削弱一点，还是非常强劲。

美欧债务危机冲击波给中国股市带来什么

第三，全球经济都需要流动性支持，中国也毫不例外。

在当前形势下，美国的量化宽松政策会不会持续?我认为，从美国央行的角度，会继续投放货币。为什么非投不可?因为经济体系当中的一部分实体，无论是基金还是个人，是吸金的，吸了资金之后停滞在那里，不流动。从央行角度看，这些吸金的市场细胞都会吸收流动性。为什么全球的经济史就是通胀史，是不断发行货币的历史?因为市场有沉淀资金、滞留资金的功能。经济当中有这样的细胞，专门吸金。

美国会继续实行量化宽松政策，中国也要投放货币，补充流动性。市场需要资金，就必须要放水。因为面多，就得加水。

第四，A股市场的定价权不稳，容易受到外界因素冲击。

此次冲击波对中国股市的心理冲击，还是非常大的。为什么呢?因为中国股市的定价权一直被质疑，特别是国际投行。

前一段时间，一些人主张赶紧开通国际板市场。他们认为，国际板可以解决外汇储备压力问题，还可以平抑A股的股价，不但能向下平抑，又能向上平抑。总之，国际板又是慈善组织来救济你，又是辅导员来教化你，又是知心姐姐来安慰你，我想，这是根本不成立的。我们欢迎国际化，但国际化不等于否定A股自身的定价权。

为什么会有国际板能引导中国A股市场更健康、更理性、更合理的舆论呢?因为中国A股市场自从诞生起，它的定价权就饱受质疑。中国企业到美国上市，发行价定5分钱，大家认为合理;定1.5角也合理，定10元也合理，20元也合理。但放在A股市场，就不一样，什么样的发行价都被认为有泡沫，不真实。严重一点说，中国A股市场从来没有拥有过真正的定价权。一个没有主心骨的市场，一有外围的风吹草动，必然是杀伤力很大。

而我们A股又没有真正全流通，虽然理论上全流通了，但国有股没有真正实现自由的流通。当然，国际发达的市场，也不是全流通，而是可全流通。它是只要股东想出售，就可以出售。我们目前还是设置了很多关卡，不能随时出售。这些因素造成了市场估值体系、定价功能的不足甚至缺失。也因为这个原因，只要有风吹草动，就出现恐慌性的抛盘。

第五，A股市场不单是经济数据的晴雨表，还是经济社会转型的晴雨表。

不过，中国股市毕竟依托中国经济，是经济的晴雨表。中国经济发展的动力或者增长的动力是客观存在的，股市还是要反映。

也有人说，中国股市不是经济的晴雨表，不然，无法解释经济好时股市差。我认为，中国股市不单是经济数据的晴雨表，还是经济改革或者社会转型的晴雨表。如果说GDP增长10%、CPI涨幅3%，是比较合理的，那么，股市应当作出经济健康的反应。从经济改革或者社会转型的晴雨表的角度来说，经济社会发展当中每个转型事项，都会在股市当中复合地加以反映。

中国股市的脉络，单纯以技术派观点看有一定的规律;而从双重晴雨表的角度看，中国股市又有一些特殊的运行规律。

第六，A股市场的吸引力大大降低，应推出鼓励大家买股票的措施。

下一步中国股市会怎么样?我认为，近期主要是在地板区间上下震荡。向下的空间非常小，但是也上不去。由于美债危机影响到整个金融市场的信心，中国股市的各类机构也不可能摆脱这种影响。同时，在这种杯弓蛇影心理的影响下，投资者即使有钱，也会攥在手里，不去投资。

事实上从4月份到现在，A股基本是牛皮市，这说明A股市场的吸引力大大降低了。下一步，A股的吸引力能不能增强，一要看基本的经济数据，无论是宏观经济还是市场内部的数据。我们看到，半年报数据还是不错的，已披露上市公司的营业收入平均增长34%左右，每股收益增长0.26%。幅度比较小，但也在增长。二是看政策是否有力。从中国股市的发展方向来讲，以及从中国股市对经济发展的支撑的力度来讲，都需要推出适当的鼓励大家买股票的措施。(证券日报)