英科医疗（300677.SZ）是中国领先的一次性医疗耗材和医疗耐用设备制造商。公司战略定位于高端一次性PVC手套、丁腈手套(医疗级手套)的生产，是中国能够高比例持续稳定生产医疗级手套的极少数企业之一，拥有全球主要目标市场的准入资质认证。
通联数据Datayes！显示，2013-2019年，公司营业收入和归母净利润保持平稳增长，进入2020年，受益于全球疫情，公司手套销量大幅增加，业绩迎来爆发，全年实现营业收入138.4亿元，同比增长564.3%，归母净利润为70亿元，同比增长3836.5%。
主营业务构成中，2020年公司医疗防护类业务的营业收入为134.5亿元，占比97.22%，康复护理类营业收入为2.2亿元，占比1.55%。公司医疗防护产品主要为一次性PVC手套与丁腈手套、防护服等，康复护理类主要包括轮椅等产品。
盈利能力方面，2016-2019年，公司毛利率维持在25%，净利率维持在8%-9%，进入2020年，受益于全球手套需求激增产品涨价，公司毛利率大幅提升到69%，净利率也提升到50.6%。
统计显示，全球一次性手套市场销售量由2015年的3859亿只稳步增长至2019年的5290亿只，2015-2019期间年复合增长率8.2%。自新冠肺炎疫情爆发以来，全球需求量陡然上升，2020年全球一次性手套销量达到6421亿只，2021年继续快速上涨，预计全球一次性手套销量2025年将达到12851亿只，2020-2025年复合增长率将达到15.9%。
与此同时，全球手套供给格局重塑，我国手套全球产业地位不断提升。英科医疗技术与资金实力雄厚，产能扩张快速推进，已建设“山东-安徽-湖南-江西-河南-越南”六大一次性手套生产基地，预计到2021年底，公司总产能将达700亿只以上，到2022年一季度，总产能望达1200亿只，到2025年，公司一次性手套总产能将超过3000亿只，成为全球最大的一次性手套生产企业。
短期来看，随着手套价格逐步企稳，原材料成本加速下行，公司有望逐步开启量价齐升趋势。
价格端，行业内PVC手套价格自2021Q2初开启下行趋势，已率先在Q3触底并小幅反弹；丁腈手套价格自2021Q3快速下跌，目前已逐步进入下行区间尾声。
成本端，PVC手套主要原材料糊树脂已重新回落至低位，12月份以来价格下跌至1.17万元/吨左右（较年初高点下跌约51%，较11月份反弹高点下跌约33%），PVC手套有望回归正常盈利区间；丁腈胶乳主要原材料丁二烯价格近期加速下行，12月份价格回落至5800元/吨（较今年7月末高点下跌约57%），带动行业内丁腈胶乳成本下行至1万元/吨左右，丁腈手套盈利能力提升。
