大咖录｜全球投资环境将更复杂 2022年看好亚洲

瑞士百达财富管理日前发布2022年展望报告，预计2022年全球经济增长将放缓至4.5%，各国货币政策更加分化。但亚洲经济体和一些板块仍具有较大投资机会，大行其道对话瑞士百达财富管理全球策略师兼亚洲首席投资官谭思德 (Alexandre Tavazzi）解读资产配置策略。

第一财经：虽然今年的经济环境仍然充满挑战，但我们可以看到，许多市场和行业仍然取得了可观的收益，但在未来一年，我们预计许多因素可能会影响市场。首先，美国的货币政策会收紧，通胀可能还会很高。所以总体来说，您认为2022年的投资环境会更具挑战性吗？

谭思德 ：简短的回答是，而详细的回答则有点复杂。众所周知，各国央行都在加息的路上。我认为从美国的角度来看，这一点很清楚，因为我们正面临着一个新的趋势，高通胀率可能会高于预期更长时间。因此，在发达经济体，我们确实预计央行将开始加息，尤其是在美国和英国。在欧洲不是这样。然后，如果你让经济保持现状，我们明年的全球增长率可能在4.5%，高于潜在增长率，这应该保证我们有一个相当好的经济环境。变异毒株Omicron是个不确定因素。现在，我们仍然缺乏数据，所以我们不知道Omicron是否会让我们回家里。我想说的是我们的大部分预测都是基于这样一个判断，即Omicron不是2022年的大问题。在这种情况下，我们应该有一个相当不错的增长。然后全球央行也开始收紧货币政策。

第一财经：您认为2022年最大的市场风险是什么？

谭思德 ：市场喜欢不太热或不太冷的情况。在太热的情况下，如果出于某种原因，通胀在更长的时间内保持在预期之上，那么这将迫使央行提高利率，超过人们的预期。从市场的角度来看，这将是一个问题，因为这将限制股票市场的估值。然后相反的，如果Omicron成为一个关键问题，然后Omicron造成了大量的封锁，那么很明显，整个经济环境将发生变化，然后我们必须重新审视我们的立场。因此，需要灵活地适应我们在2022年可能看到的任何环境。

第一财经：您还预计，各国央行货币政策分化加剧，美联储将于明年6月开始加息，欧洲央行和日本央行将不会加息。这种情况将如何影响全球资产配置策略？

谭思德 ：你的问题很有趣，因为我们在亚洲和美国有同样的事情正在发生，我们知道美国将开始收紧。但最近中国央行决定下调存款准备金率，因此美国、英国和世界其他国家之间的分化更大。我们通过货币市场看到了这一点。美元最近是全球最坚挺的货币。因此，我认为对市场的净影响将是利率上升，尤其是在美国和英国。企业将不得不适应市场估值，但在亚洲这种情况不太会发生，这些市场的货币环境将在2022年持续正面。

第一财经：从您的角度来看，2022年您看好哪种资产类别？

谭思德 ：当通货膨胀上升时，通常你会想要投资股票，因为在股票中，你会发现很多公司可以向客户提高价格。实际上，投资者将维持对股票的购买力。第二，当有通货膨胀时，不动产总是一个好地方，因为它们也能够保值。然后困难的部分，将是在固定收益方面，你必须进入亚洲，亚洲投资级债券将为我们的客户带来正回报，因为在其他投资市场或主权债券市场，我们预计2022年的回报率为负。

第一财经：美国将开始加息。您认为这会影响美国股市的表现吗？

谭思德：美国股市的表现越来越抱团。实际上，如果你看看哪些股票对今年的表现贡献最大，你会发现这些公司的数量非常有限。基本上是我们都知道的超大型科技公司。我们预计明年利率将开始上升。这将开始影响那些高估值公司的估值。这将令市场的其他股票开始价值重估。2022年美国股市的总回报率可能在8%左右，但你可能想要做的是寻找市场中被低估的部分，这些被投资组合中表现好的股票压制了，而在今年没有反弹。

第一财经：你对亚洲市场有什么看法？我们可以看到，今年一些亚洲市场的表现非常好，但有些市场可能仍然不太好。那么亚洲市场，总体来讲，您觉得这是一个好的投资标的吗？

谭思德 ：我们对亚洲市场抱有很高的期望，也许对东盟市场和其他市场更有希望，因为东盟国家将面临一个有趣的特点，即2022年的增长将快于2021年的增长，因为他们在2021年受到了疫情的伤害。实际上，东盟国家是少数几个预计2022年增长率高于2021年的国家，这意味着这些国家的收益增长高于亚洲其他国家，这意味着这些市场应该表现良好。在我们2022年的主题中，我们认为从投资的角度来看，东盟国家将是一个不错的地方。

中国市场的新政策将创造一个新的竞争环境，新公司将随着竞争的加剧而出现。特别是如果我们遵循政府的指导方针，那么，中国的二氧化碳排放量将会改善。工厂自动化将加强，高端技术和半导体将发展。所以，实际上如果我们把目光放长远，我们认为未来将会有更多的新机会，我们可以在中国股市找到，这意味着未来5年的赢家可能与过去5年的赢家非常不同。从投资的角度来看，这拓宽了我们在中国市场的投资机会。

第一财经：让我们具体看看股市的板块。今年的赢家是一些科技公司、一些ESG（环境、社会和治理）相关股票和一些资源类股票。那么在明年，您认为这些行业仍然会跑赢大盘吗？

谭思德 ：ESG是的。因为很多国家都承诺到2050年实现碳中和。如果你看看这意味着什么，它意味着这方面全球每年资本支出需要达到3万亿美元。现在我们只有1万亿美元。资本支出将是2022年的突出特点。所以也许当我们看到应该从这一长期趋势中受益的行业时，就是ESG相关的公司，但我们也有大量的资本支出，基础设施相关行业应该表现良好，因为政府将与私营部门合作，努力实施这些大规模支出。这些都是多年的计划。我们认为，这些行业中的公司将从这一新趋势中受益。

第一财经：您还喜欢其他行业吗？

谭思德 ：与碳排放有关的一切。我们面临着一个巨大的挑战，那就是让全球经济电气化。如果我们想要达到政府提到的碳减排目标，那么你需要为我们大约80%的经济提供电力。所有正在改善智能电网的东西，所有正在改善电池等能源存储的东西，都将成为未来几年的大赢家，不仅是2022年，而且是2022年以后。

第一财经：贵公司有着200多年的悠久历史。我想请您谈谈你们的投资哲学。普通投资者可以从贵公司学到什么？

谭思德 ：这是个很好的点。我只想给你一个统计数据。从1978年开始，如果你投资于标普500指数，如果你长期投资，你会获得年均10%的回报，但如果你错过了其中表现最好的10天，你的回报就只剩8%了，有2%的差额。这意味着如果我们是长期投资者,你需要保持投资才能从长期投资中获益。第二件事是成为主动的投资者。我们不太相信被动投资，因为我们认为选择每个行业和每个行业中最好的公司很重要。第三个是多元化。去年3月，当市场崩溃时，我们已经看到了多元化的好处。我们的投资组合抵抗得很好，很快就回到了最初的水平。这就是在投资组合中拥有优质且多元化资产的美妙之处。