前三季度收获的近六年最大营收增幅，似乎意味着A股这家“面子公司”向着中国版巴黎欧莱雅的目标又进了一步。
10月27日晚间，珀莱雅（603605.SH）发布2021年三季报。报告显示，2021年前三季度，珀莱雅营业收入达30.12亿元，同比增长31.47%；归属于上市公司股东的净利润为3.64亿元，同比增长27.72%。
业绩公布之后，10月29日珀莱雅股价触及历史高点224.43元，随后股价略有回调，总市值一度突破400亿元。
今年营收有望突破45亿元
财报显示，单三季度珀莱雅营业收入为10.95亿元，同比增长20.71%；归母净利润为1.38亿元，同比增长30.09%；前三季度公司营业收入达30.12亿元，同比增长31.47%；归母净利润为3.64亿元，同比增长27.72%。这是除2019年外，珀莱雅近六年来取得的最大营收增幅。
按照公司以往的业绩表现，若今年第四季度发展势头不减，营收贡献率能达到33%，则全年营收有望突破45亿元。此前在2018年至2020年间，公司第四季度的营收占全年的比例分别达到33.42%、33.93%以及38.94%，均超33%。
就目前的发展趋势来看，公司四季度营收前景乐观。“双11”已成为珀莱雅快速发展的强大力助力。“双11”第一阶段，珀莱雅在天猫旗舰店销售额达到6.55亿元，位居国货护肤榜第二；抖音平台销售额达到6722万元，位居国牌首位。
有观点认为，珀莱雅的大单品战略很容易触及增长天花板。但国信证券指出，目前无论是精华类、眼霜类还是水乳面霜类产品均具有明显的提升空间，存量单品远没有达到增长天花板，存在较高的复购和增量空间。
以红宝石精华和双抗精华为例，公司这两类精华2020三季度-2021年二季度的销量在30万-40万瓶，而同等价位下畅销的欧莱雅黑精华和Olay抗糖小白瓶销量分别为216万和138万瓶。若以此作为参照，那么目前珀莱雅精华类产品理论上仍然具备4-5倍的销量增长空间，潜力巨大。
当然，珀莱雅的上新步伐也不曾放缓，公司一直积极构建新国货化妆品产业平台。如今，在护肤领域，珀莱雅已推出红宝石系列、双抗系列、原力修护精华，覆盖抗老、抗衰、抗氧化、敏感肌修复领域；在彩妆领域，则推出了彩棠、INSBAHA等品牌。
信达证券指出，国内彩妆行业维持高景气度，2015-2019 年复合增速超过20%，但对标海外我国彩妆渗透率仍处于低配阶段，新锐国货彩妆凭借精准产品地位以及灵活营销策略奋起直追，未来彩棠存量单品成长空间大，新品系列有望带来增量空间。
线上渠道给力，毛利率升至64.59%
根据通联数据Datayes！，公司前三季度毛利率同比增加2.87个百分点至64.59%，较上海家化同期毛利率高出1.82个百分点。其中，三季度单季毛利率同比增加1.61个百分点至66.1%。
银河证券指出，公司整体销售毛利率明显改善主要原因在于：一方面，公司大单品策略推行顺利，精华、眼霜等高毛利产品销量上升较快，带来毛利率的结构性改善；另一方面，从渠道的角度来看，公司线上销量占比持续上升至81.85%，其中高毛利、公司管控更为到位精准的线上直营占比持续上升。
据悉，珀莱雅主要采用线上和线下渠道相结合的销售模式。主品牌珀莱雅早期通过经销商以线下CS渠道为主、商超为辅，伴随线上快速发展，天猫、唯品会、抖音等电商渠道成为主要渠道；近年新锐品牌彩棠、科瑞肤、INSBAHA借助线上流量起步，以淘系等线上渠道为主，主要通过直营销售；早期自创或入股品牌涉足线上线下，多渠道布局。
2020年公司线上渠道收入26.2亿元，占比总收入的70%，较2019年提升17个百分点，2017-2020 年复合增速59.8%；其中线上直营渠道收入15.9亿元，2017-2020年复合增速高达86%，占线上收入比重为61%，线上分销渠道收入10.3亿元，3年收入复合增速仅38%，直营渠道表现亮眼成为重要增长引擎。
得益于线上更高的毛利率，公司的营收和利润水平近年实现了双双扩张，即使是在疫情期间也仍然维持了可观的增速。
2021年上半年，公司线上收入高增76%至15.5亿元，占比进一步提升至81%。而线上收入的高速增长，离不开其对于抖音小店的前瞻性布局。飞瓜数据显示，2021年1-9月，珀莱雅抖音小店总GMV达5.75亿元。珀莱雅在店铺评分、粉丝基数、UV价值具备一定优势，为未来快速发展奠定基础。
185项专利在手，积极探寻新业绩增长点
除了主营业务营收的增长，珀莱雅也在积极探寻新的业绩增长点。
10月26日，由珀莱雅100%控股的圣歌兰(杭州)化妆品有限公司成立，其经营范围包含化妆品和日用品的生产、批发等业务。
此外，珀莱雅发行可转债申请也于日前获通过。据悉，珀莱雅此次再度融资预计7.52亿元，主要用于湖州扩建生产基地建设项目（一期）、龙坞研发中心建设项目、信息化系统升级建设项目以及补充流动资金。
更多的资金进入，也就意味着珀莱雅在产品研发、生产等领域将获得更多助益。
公司重视产品研发，2018年-2021年三季度研发费用占比均在2%左右，2018年-2020年研发费用复合增速为18.69%。截止2020年底，公司共拥有185项专利。公司同时与全球多家机构建立合作关系，推动产品升级。
生产方面，公司拥有自建护肤、洗护、彩妆工厂，同时湖州工厂的产能利用率在2020年达到84.48%，高于行业50%-60%的平均水平。
