中国在2020年提出了力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和的“双碳”战略目标。在实现这个目标的过程中，资本市场无疑将发挥巨大的推动作用。其中，碳中和、ESG等绿色指数是资本市场落实“双碳”战略，推动可持续投资实践的重要工具和载体。2021年9月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》，明确提出要建立绿色股票指数，拓展市场化融资渠道。
目前，相关指数的设计和推出情况如何？将发挥怎样的作用？“双碳”战略为金融机构带来了哪些机遇？在实际的投资过程中面临着哪些困难？如何更加有效的推进？
1月20日，上海证券交易所、上海环境能源交易所、中证指数有限公司共同发布了“中证上海环交所碳中和指数”。在会上相关碳金融话题的研讨中，一些已经在前期参与并推出过相关投资主题产品的公募机构人士还就低碳投资相关问题进行了探讨，并提出建议。
近年来，指数化投资已成为机构资产配置、居民财富管理的重要方式。截至2021年底，中国的指数型产品有1200余只，规模为1.82万亿元，占全市场基金数量的15%、规模的8%。中证指数公司目前已发布沪深300 ESG指数、新能源汽车指数、光伏产业指数等绿色指数100余条，相关基金产品规模接近900亿元。
最新发布的中证上海环交所碳中和指数定位于反映A股市场对国家碳中和目标实现贡献较大的上市公司的整体表现。首先是产业选择，包涵传统高碳行业中减排潜力较大的领域，以及入围能源替代解决方案的深度低碳领域这两大领域来构建整个碳中和指数。其中，高碳减排领域主要包括火电、钢铁、有色、化工、建材、建筑六个子领域；深度低碳领域则由清洁能源储能、新能源出行、减碳技术三个子领域构成。然后采用全球气候变化评估（GCAM）模型，来衡量高碳与低碳两个领域的碳中和贡献率，大致为35%比65%。再根据这样的高碳与低碳产业的碳中和贡献比例进行样本量的配额，从预设的碳中和指数合计100个成分股中，选择34家来自高碳减排领域的上市公司，以及66家深度低碳上市公司。根据这个配额数量，选取具体的成分股，等额从9个子领域进行选取。其中，高碳的6个子领域里面，选取的是碳价格最高的上市公司作为最终的成分股；低碳的子领域里选择的是市值最大的上市公司。
在针对上市公司的碳评价方面，高碳减排领域选取碳评价的方式，主要是基于企业绿色生产线的改造投入、碳减排规划与管理体系、低碳技术的应用程度，以及是否获得绿色相关认证这些维度来开展。
从样本市场分布来看，沪深样本权重比较接近。从碳减排的表现来看，以高碳领域的成分股为例，相比整个行业均值，指数成分股碳排放强度有明显的下降。从二级市场的走势来看，过去两年，整个碳中和指数的走势与A股整体显著分化，这很大程度上说明了市场对国家碳中和转型的信心。
中证上海环交所碳中和指数的发布，是资本市场在绿色金融领域的积极探索，也是落实碳中和战略，推动可持续投资实践的重要举措，具有三点重大意义。
一是反映市场表现。客观反映沪深市场中对碳中和贡献较大的企业的整体表现，侧面映衬我国碳中和目标的实施情况，反映积极响应碳中和的企业的发展活力。
二是引导资源流向低碳企业。有助于引导资源向碳减排贡献较大的企业倾斜，提升相关企业的融资效率，进一步发挥资本市场服务实体经济绿色转型升级的作用。
三是促进境内投资机构践行绿色投资。可持续投资是目前全球资管行业的主要发展趋势之一，碳中和股票指数是资本市场进行可持续投资的重要载体，将为机构投资者实践绿色投资提供工具。
与会嘉宾们认为，“双碳”战略的推进将会给金融业带来巨大的发展机遇。从一些官方机构或者民间研究机构的测算来看，未来在实现“双碳”目标的过程中会有大概100万亿以上的投资需求，而这些资金来源大部分依靠社会资本。另外，会推动一些金融产品的创新，不管是最新发布的绿色金融的代表性指数“中证上海环交所碳中和指数”，还是全国碳市场成立之后碳价的上市交易，等等，金融产品创新会快速发展。
目前，低碳领域投资实践中面临的最大的挑战是，很多上市公司在低碳数据信息的披露上有所欠缺。这种数据信息的缺失，给投资带来困难，需要监管机构在上市公司信息披露标准的规范方面给予更好的监管和指导。这样，投资机构将对会企业有一个比较好的判断，有助于对ESG、新能源、节能减排等相关领域的投资。（作者于明系第一财经研究院研究员）
