本周A股三大指数全线下跌，上证指数跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。板块方面，油气、煤炭、航运、医药、养老、辅助生殖等均出现强劲走势，市场重点关注俄乌局势进展及本周开幕的全国两会。
资金流向方面，主力资金近5日净流入居前板块分别是，煤炭、航运港口、医药商业、光伏设备等，大幅流出新能源车、锂电池等。北向资金以超40亿的资金增持光伏设备与太阳能，领先其他板块，酿酒、汽车等行业则遭减持。
展望后市，俄乌局势仍在动荡，对A股还有哪些影响，哪些新策略应该掌握？全国两会启幕，政府工作报告出炉，如何解读发展信号？哪些板块有机会？一文盘点机构观点！
重点数据一览
热点复盘
【油气设服】
在俄乌冲突、原油库存下降等因素影响下，原油价格近期大幅上涨，这带动相关上市公司股价走高。准油股份7天7板，本周涨幅高达61.05%，在板块内位列第一，在整个A股市场，位列第二，2月24日至3月4日，准油股份的累计涨幅已经达到94.9%。而其暴涨的股价也引来了深交所的关注，被要求说明公司近期经营情况及内外部经营环境是否发生重大变化。
中信证券指出，短期油价走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，不排除油价短期冲至更高区间的可能。此外，由于通常原油供应恢复滞后于需求恢复，从1-2个月的维度考量，原油仍存在需求迅速恢复、供应相对紧张的可能性，即使不考虑俄乌冲突，短期油价也存在较强的基本面支撑。维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测，看好供应端增产潜力有限支撑未来2-3年Brent油价维持中高水平。高油价利好直接受益于高油价的油气生产商，推荐中国石油; 利好油服供应商，推荐中海油服，关注中曼石油、杰瑞股份、海油发展、海油工程、石化油服、中油工程。
光大证券表示，预计2022年全球原油供需格局仍将偏紧，叠加地缘政治风险，油价将维持高位，因此坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中石化、中海油、新奥股份；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。
【煤炭】
煤炭板块本周高居申万一级行业板块涨幅榜首，达10.25%。云煤能源周涨幅最高，达32.72%，昊华能源和山煤国际涨幅均超20%，分列二、三位。
中泰证券指出，本周煤价整体依然延续上涨态势，进口倒挂现象更加严重。俄乌问题对国际能源市场的影响逐渐凸显，加剧了国际煤炭供应紧张的局势，推升了国际煤价，甚至超过 2021年高点，不断刷新历史新高，对国内煤价形成支撑，行业整体仍将维持高景气。个股推荐方面，长协占比高的公司业绩增长更稳健、市场煤占比高的公司估值更有吸引力，煤种优势大或者产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：晋控煤业、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。
【航运港口】
航运港口板块周涨幅达8.15%，在申万二级行业板块中位列第二，仅次于煤炭开采。锦州港周涨幅高达61.08%，是本周A股市场牛股之首。目前俄罗斯乌克兰冲突进一步升级，从交运板块来看，对航空、物流可能产生燃油成本上行等影响，而集运、干散货运输和油运行业则可能出现运价上行等影响。此外，交通运输部本周发布通知将减并港口收费的消息也形成了利好刺激。
华泰证券持增持态度，表示中国基建刺激利好干散需求，预计BDI指数有望开启新一轮上涨趋势。集运市场整体供需结构向好，3-4月份运价将维持高位震荡。油运方面，建议密切关注后续俄罗斯乌克兰事件走势，若冲突事件持续时间较长，整体对运价有正面作用。
不过也有业内人士提醒称，当前板块有动因、政策和业绩的支撑，但在涨幅过快的情况下，还是要注意情绪，更多的是基于短期的宣泄，基本面的改变其实是需要一个过程的，而且在今年也有预期，行业业绩的快速增长可能达到顶峰，在之后可能会有缓慢的退坡。
【医药生物】
医药板块本周也有强势表现，个股方面，合富中国、拓新药业、达嘉维康周涨幅分别以超60%、50%、40%的周涨幅位列一至三位，第四位中国医药因与某跨国制药公司新冠病毒治疗药物的合作事宜收获三连板。《北京市生物医药全产业链开放实施方案》近日正式实施，此外，“两会时间”到来，围绕集采政策等的医药话题成关注焦点之一。
国泰君安指出，医药板块从2021年6月高位迄今已调整7个月，持续在业绩预期、估值、仓位三个层面出清，同时，政策落地处于密集窗口期，建议聚焦业绩高增长和高确定性个股，关注智飞生物、迈瑞医疗、药明康德、康龙化成、开立医疗、海泰新光、丽珠集团、金域医学、心脉医疗。
西南证券指出，医药板块当前估值为 29 倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，且持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。进入3月份，2021年年报和2022年一季报开始逐步披露，建议关注业绩预期。当前时点，看好三大方向：1、中药板块，推荐太极集团，寿仙谷，华润三九，中新药业等；2、供应链自主可控，推荐楚天科技、东富龙等；3、低估值，推荐润达医疗，健麾信息等。
【养老】
受两会因素、“十四五”健康老龄化规划发布提振，养老板块有明显涨势，悦心健康三天三板，周涨幅达38.6%。
中金公司指出，近年来，监管出台多项支持第三支柱养老产品的政策，养老财富市场迎来良好发展机遇。
西部证券表示，随着人口老龄化的发展，老年医疗器械需求将不断增长，未来5年护理市场乃至就业都有非常大的增量空间。
后市配置
中航证券：3月底A股将迎来转折 围绕稳增长主线布局
中航证券指出，海外方面，3 月底，美联储紧货币“靴子落地”，俄乌局势也将逐渐明朗。市场在经历短期由恐慌情绪主导的震荡后，将重回上涨区间。国内基本面仍是“以我为主”。随着两会的召开，宽松和稳增长力度的加大将有利于 A 股的复苏。美联储紧货币“靴子落地”、俄乌局势逐渐明朗加上国内稳增长政策的继续发力，市场有望在3月底将迎来反弹。投资方面，短期建议配置稳增长政策催化及具有防御属性的价值板块。中期布局高端制造业及传统制造业高端化的相关制造业龙头。
中信证券：坚守稳增长主线积极加仓，围绕“两个低位”继续布局
中信证券指出，两会政策积极目标清晰，稳增长进一步加码趋势明确；俄乌事件加速通胀预期冲顶，预计3月内就会看到转机，A 股市场“三底”已依次确认，外部冲击明朗后将迎来价值和成长共振上行。建议坚守稳增长主线积极加仓，围绕“两个低位”继续布局。具体包括：（1）基本面预期处于相对低位的品种，重点关注受成本问题压制的中游制造在商品价格见顶后的配置机会，如汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店；（2）估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。短期内，从对冲通胀预期风险的角度也可以适当交易相关周期行业，如油气装备、铝、铜等。
申万宏源：A股总体超跌反弹，科技成长跑赢
申万宏源指出，俄乌冲突压制全球风险偏好，但 A 股肯定是受影响相对小的方向。短期行情有反复是正常现象，还是源于自身问题：中期问题未见缓和，A 股暂时只有超跌反弹的基础。维持3月底之前，A 股总体超跌反弹，科技成长跑赢的判断。重点关注：新能源(车)、国防军工、数字经济(计算机、通信)，这三个板块都是短期性价比高 + 政府工作报告中有利好兑现的方向。
东兴证券：资源品行情未完 抓住两会短暂窗口期
东兴证券指出，上周A股整体下行，资源品行业领涨，港口、航运和低估值板块（银行、地产）也取得正收益，资源品涨价的趋势还将持续，可以继续布局有望持续涨价的品种。历史经验来看，“两会”对市场的短期提振效应明显。两会重点产业的超额收益在月度级别最高，其中新增提法整体胜率最大。短期主题关注两会的重点产业方向。通过对比2022年和 2021年的政府工作报告，发现：新提法产业包括：消费者服务（餐饮、住宿、零售、旅游）、专精特新及家政服务行业，边际力度变大的产业包括供应链、数字经济、家电、水利工程、能源基础设施、一带一路、碳中和（清洁能源基地）。
国泰君安：价值领航，布局消费
国泰君安指出，本次政府工作报告提出，多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。鉴于政策稳增长、双控纠偏、出口韧性三因素对 2022 年的就业形成支撑，消费需求得以修复。往后看，消费行情由涨价主线开启，随着需求端量的超预期韧性，消费行情将外延扩散。不必对市场短期的弱势整理悲观，随着积极因素的上修市场将回温。一方面负面因素逐步弱化，美联储加息预期将于 Q1 见顶，对 A 股负面影响将持续弱化，国内地产信用风险亦将逐步落地。另一方面稳增长诉求强烈，积极因素将持续上修。外部事件影响下，通胀有扰动，风险资产逐渐脱敏。风格上，低估值板块仍占优，应当聚焦前期盈利受损、具备边际改善动力的方向。
光大证券：把握稳增长和消费投资主线
光大证券指出，政府工作报告有望提高市场对于经济预期，地缘政治风险对A股的影响或并不长久，市场有望回归主线。而政府工作报告中蕴含的投资主线一是稳增长。预计 2022 年财政将继续发力，历史上“稳增长”板块在财政发力期间多有不错表现。建议首先关注有望直接受益于稳增长发力的传统基建行业，包括建材、银行、地产等行业；其次关注光伏、风电等新型基建。主线二是消费。政府工作报告中对于推动消费恢复，在需求和供给两个方面都提出了诸多支持政策，消费有望在 2022 年显著恢复。建议关注三个方向，一是白酒、医药等业绩确定性高，且属于消费配置的基础行业；二是受益于消费补贴与刺激政策的家电、新能源汽车等行业；三是有望受益于疫情消退的线下消费行业，包括旅游、航空等。
国信证券：聚焦政策重点布局扶持的数字经济等方向
国信证券指出，主题建议围绕政府工作报告中提及的几个方向重点布局：提升科技创新能力、 加大企业创新激励力度、增强制造业核心竞争力、促进数字经济发展、推动绿色低碳发展、增强内需对经济增长的拉动力等。板块和赛道布局可以具体关注：（1）龙头企业保链稳链工程、“专精特新”；（2）数字信息基础设施、５G规模化应用、产业数字化转型、智慧城市、数字乡村、工业互联网、集成电路、人工智能等数字产业；（3）新能源汽车消费、绿色智能家电相下乡；（4）大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设、绿色制造和服务体系等。
西南证券：关注成长、疫情后周期板块
西南证券指出，从政府工作报告展现的内容来看，这几个方向可以重点关注。其一，关注市场调整后估值回落的持续成长板块。包括新能源、半导体和军工板块。这些板块仍然是国家重点扶持的产业，同时在未来几年时间里有望继续保持两位数的行业增速，而相关标的的估值已经回落，投资价值凸显。随着新一年的开启，投资者对于这些板块新的增长预期正在形成，估值合理，业绩增长，至少能够从这些板块赚到业绩增长的钱。其二，是疫情后周期相关板块。包括新冠治疗药物、商贸、旅游、航空等板块龙头。
华安证券：市场波动延续下继续维持均衡配置
华安证券指出，随着全国两会敲定5.5%的经济增长目标、政策进入全面发力期，将显著弱化俄乌局势紧张带来的冲击，A股风险偏好提升迎来重要支撑，建议积极布局参与。配置方面，短期看好近期表现平稳的稳增长链条，中期继续参与成长第三阶段行情、关注成长主线以及成长扩散行情。配置继续围绕三条主线、两大主题来展开。主线一：继续参与成长第三阶段行情。可以关注以双碳、半导体为代表的成长主线以及成长扩散下的国防军工、通信及计算机；主线二：增配短期表现较为平稳的稳增长链条，重点看好建筑建材、建筑装饰、城市管网改造、新型电网建设等新老基建领域以及地产、银行等相关机会；主线三：消费方面，短期继续关注机场、旅游、餐饮、休闲等服务类出行链条以及医药板块整体机会；中长期把握涨价更为顺畅的乳制品、种植业以及化肥相关机会；主题方面继续关注数字经济、国企改革相关主题投资机会。
中信建投：等待俄乌冲突缓和，备战一季报
中信建投认为，政府工作报告显示“稳增长”决心明显，且财政、货币、政策均存有空间。就“稳增长”行情而言，传统基建大概率已经进入预期兑现阶段；金融地产行情仍未结束：第一，5.5%左右的增长目标具有挑战性，将增强市场对于地产政策放松的预期；第二，越来越多的城市加入政策微调行列中；第三，相较此前历次“稳增长”行情本轮地产板块仍有修复空间。未来一段时间海外环境预计将成为市场最为关注的不确定性风险。一旦俄乌冲突趋缓，A股下个值得期待的时间节点或是一季报行情，重点关注：（1）部分景气上调的周期品；（2）稳增长板块中一季度率先发力的银行；（3）成长板块中一季度仍维持高景气且盈利能力未明显受损的光伏组件/IGBT及半导体材料/CXO/军工上游/隔膜及动力电池龙头/千兆宽带等；（4）去年业绩明显受损一季度有望回升的铁路/火电等。
