逆回购缩量常态化，是否意味着货币政策转向？

事件：7月8日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了30亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。由于今日有100亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净回笼70亿元。本周以来央行已连续5天开展7天期30亿元逆回购操作，一共净回笼3850亿元。

相比动辄几百亿上千亿的逆回购规模，100亿元以下的“地量”逆回购操作本不多见，连续五天的地量操作更是屈指可数。业内人士普遍认为，近期债市出现了加杠杆的现象，此举给市场传递出央行控杠杆和资金利率将逐步回归常态的信号，但并不意味着货币政策即将转向。

一财号征集了一财号大V观点，为您解读数据逆回购缩量背后的意义。

浙商证券首席经济学家李超

央行公开市场操作的重点在价不在量，操作量较小的核心原因是季初银行间体系流动性合理充裕，资金缺口和流动性需求本身就不大，并不代表央行收紧流动性。

中信建投证券首席经济学家黄文涛

央行大幅净回笼资金的主要原因在于二季度末应对流动性冲击释放的资金属于暂时性安排。实际上，自从二季度25bp降准以来，资金面长期宽松，资金利率价格降至2021年来最低位置，DR007的中枢价格一度降至1.5%附近，远低于央行的政策利率OMO利率50-60bp。

民生银行首席经济学家温彬

2021年1月，受当月缴税规模较大以及部分财政支出被推迟到2月影响，资金利率快速收敛；而今年以来，4～6月财政留抵退税释放大量资金，7～8月在地方债供给减少、专项债支出增多以及税收减免缓交等多重因素作用下，流动性将面临较往年更为有利的局面。

中信证券首席FICC分析师明明

央行连续两日30亿元逆回购操作显示货币政策从危机模式向常规模式转变。更进一步，除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。