今年北半球高温，极端天气引发关注。全球环境问题严峻的背景下，环境主题投资有哪些线索，如何布局细分领域？大行其道对话瑞士百达资产管理主题股票投资基金经理杜一。
第一财经：今年全球通胀升温，大宗商品价格大幅上涨，这对于全球环境环保领域产生了比较强的影响，同时这个夏天特别炎热，极端天气也令更多人开始关注环境和环保领域。那么首先要请教您，在今年全球环境领域究竟有哪些问题是需要我们来观察的？
杜一：现在全球面临的环境挑战依旧严峻，甚至在整个全球持续变暖的大背景之下还有加剧的趋势。我们认为如果从宏观风险来看，首当其冲的当然是这种全球的通胀的上升的大环境。如果我们具体去看，对于这个环境相关领域以及清洁能源相关领域的一个影响，首先当然是会影响在成本上，那么其次对于供应链有一定冲击，然而我们认为在这种全球能源价格和通胀高企的背景下，其实也会使得这种清洁能源和一些绿色科技显得更具备价格的吸引力。
在这种背景下，各国政府其实也要考虑其长远的一个能源发展，从企业的角度来讲，也要去考虑其长远的一个能源的成本。所以因此在这种大的环境背景下，清洁能源和绿色技术的这种需求，在全球范围内也会得到一个稳固的持续的上升的这么一个状态。因此我们认为在短期来看的话，这种全球的通胀背景和供应链的一个扰动，确实会对这些行业造成一个短期的影响，业绩的波动，但是不会改变其长期的一个发展趋势，甚至会从某种程度上加大，从长期来讲，对于这些清洁技术的一个需求。
第一财经：您的投资策略当中应用了地球边界理论，什么是地球边界理论？以及这个理论究竟如何应用在环境和环保板块的投资当中呢？
杜一：首先这个理论是在2009年由一群世界领先的科学家，环境学家共同提出的这么一个理论框架。那么所谓叫地球边界，它其实是指的就是说，科学家认为我们其实现在全球面临的不单单只有比如说气候变化，生物多样性损失等等单一的环境问题，其实是有9个维度的环境问题，都需要我们整个全球的人类予以重视。
它就指出了在9个领域之内存在一个安全运作空间，指出如果我们人类的生产经济活动超越了这些安全运作空间，就会给我们的整个的人类的生存环境带来一个不可逆的负面的影响。举例来说，比如说我们现在看到在气候变化，生物多样性损失等领域，其实整个人类的生产活动已经很明显地跨越了安全运作空间，所以就导致我们可以看到全球出现越来越多的极端天气，气候变暖带来的很多的环境的一些问题。
作为投资者的角度来讲，我们首先运用地球边界去把这些对整个地球环境造成负面影响的公司，排除出我们的投资领域之外，比如说这些有严重排放严重污染的这些行业公司。其次，我们再进一步，在这些对于整个全球环境不造成显着负面影响的公司之中再去找到，其中能够解决至少一项地球边界提出的环境挑战的公司，把它们纳入我们的投资领域之中。比如说我们会把清洁能源的公司纳入到投资领域之中，就是因为它们解决了气候变化这个问题，比如说我们也会把一些污染防治废物处理等等公司纳入我们的投资领域之中，也是因为它们解决了比如说像化学污染，包括一些海洋酸化等等相关的一些环境问题。因此，我们其实最终达到的一个结果，就是说构建了一个非常独特的基于地球边界的投资领域。
第一财经：具体来说您在环境领域看好哪些细分行业？
杜一：我们其实是有追踪并关注有多个子板块，这里当然有包括大家所熟知的清洁能源，能源有效性，比如说这里面就包括绿色出行，包括电池电动车，包括绿色建筑，甚至还包括半导体的一些相关产业链等等。
这边都是我们十分看好的，同时我们还很看好，比如说跟工业软件相关的一些投资机会，因为其实很多工业软件也能够帮助他们的客户去实现一个对于能源和原材料的一个减少的使用，并且去优化我们整个的人类的一个生产经济活动。
与此同时我们也比较关注，比如说跟整个可持续农业和理念相关的投资机会，污染防治的投资机会，比如说污染防治领域证明我会重点关注检测设备，包括像环境咨询等等企业，最后我觉得在今年这种大的通胀背景下和不确定性风险大幅上升的一个背景下，我们还很看好这种传统的公用事业，公用事业的这些相关的公司，比如说具体来看就是一些废物处理公司。
第一财经：在投资标的的选择上，我们究竟应该关注哪些具体指标呢？
杜一：从我们这边的角度来看，我们是重点会关注三个指标，分别是公司的商业模式，加它的管理的品质，最后再加上它的目前的估值水平。那么首先我认为前两点其实更多的是衡量一个公司长期的质量。首先，如果这个公司具备一个好的商业模式，从我们的角度来讲，我们更加青睐于那些具有非常高的竞争优势，有非常高的议价权，并且是积极地去投入其研发活动中的这些公司，因为我们认为这些公司能够在长期维持它们的竞争力，从而能够维持它们一个很雄厚的市场地位。
在公司管理品质里面，我们也比较青睐于那些具有良好的公司治理结构的公司，能够与股东利益相一致的这些公司，我们也是采取了内外结合的一个做法。我们内部当然通过我们投资经理对公司进行一个基本面的分析，同时我们也有内部专门的ESG（环境丶社会丶治理）团队，会分别对这些公司的E（环境）丶S（社会）和G（治理）三个指标去进行一个分析与判断，能够去让我们对公司进行一个完整的分析判断。同时在外部我们也会去参考一些外部的公司，对于这些上市公司的ESG表现的一个分析，真正做到内外结合。
最后在估值方面其实也可以看到，我们也是要从对于整个的这些公司的投资回报的潜力来看，致力于结合当前的一个股价，以及我们对公司的一个发展的判断，去找出符合我们投资定位的这种非常好的投资机会，能够为我们的投资人带来一个长期稳健的良好的投资回报。
第一财经：您对于环境环保板块的投资标的有没有地域上的偏好？
杜一：我们因为是主题投资，所以是一个自下而上的过程，就不会是对所在国家和地区做出一个先入为主的判断，而更多地是从公司的发展进行判断。此外，我们还是会非常坚定的看好中国市场的投资机会。有几点原因，首先第一点我们可以看到在绿色科技相关的领域之内，咱们国家其实都在建立越来越多全球领先的一个产业链。
其次，从整个的中国的宏观经济来看，会出现越来越多好的股票的投资机会。最后，我们也其实非常显着地看到，越来越多的中国上市企业都在致力于不断的去改善，或者是在ESG方面的一个信息披露，以及它们的一个表现等等。在这个方面我们也可以看到，就是说在ESG投资领域，也会出现越来越多好的ESG表现的公司，从而也使我们发现更多好的投资机会。
