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宏观点评及策略分析
维持本周观点：震荡中消化冲击投资时看重业绩（周喜）
上周A股市场震荡异常，沪深两市股指均出现较长的下影线。截止收盘，上证综指和深证成指分别收于2593.17点和11651.29点，较前一交易周分别回落1.27%和0.43%，当周两市共成交9975.1亿元，较前一交易周放大35%。行业层面，23个申万一级行业跌多涨少，其中食品饮料、房地产、商业贸易、医药生物和农林牧渔涨幅居前，信息设备、采掘、黑色金属、化工和交运设备跌幅居前。风格层面，中小市值板块相对于大盘蓝筹股的估值溢价继续维持高位。
上周除国际因素对A股市场产生负面冲击外，经济数据所展现的宏观环境也并不乐观。一方面，尚难以有效提振的终端需求将继续抑制经济的增长活力，工业增加值的回落令经济见底反弹的判断再受质疑；而另一方面粮食、食用油、禽类和水产品价格的持续走高令CPI环比维持高位，其不仅令7月份CPI同比增速再创新高，而且还将减缓未来通胀水平的回落速度，于是我们仍难以看到货币政策放松的理由，值得期待的或许仅是进入观察期的货币调控令投资者的谨慎心理得以舒缓。我们认为，在外围事件对A股市场的情绪化冲击渐趋平静后，投资者的关注焦点将重回基本面，除继续受制于国内经济和货币政策导向外，经过上周的超跌反弹，获利回吐对于市场压力也将在反弹中逐步强化，于是本周周初市场虽可依靠上周五外围市场反弹的消息刺激而继续小幅走高，但就全周而言其将呈现出震荡整固的总体态势。
在操作方面，我们认为上周参与抄底反弹的投资者在本周初仍可持股待涨，而已然错过抄底机会的投资者则不宜过度追涨，在保持中线观望的同时，可小比例博取反弹，其中标的选择一方面可继续以商业零售、生物医药和食品饮料等行业为主，同时继续关注中期预增且财报尚未公布的个股，另一方面则可从超跌反弹的角度入手，关注上周跌幅较大且远离均线系统的个股。
调研信息速递
新天科技（300259.SZ）新股速递（王雪莹）
新天科技是一家种类齐全的智能表供应商，主要从事民用智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和服务，涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列以及配套的系统设备和系统软件。公司的主要产品包括非接触IC卡表和远传表(含水表、热量表、燃气表、电表)，以及配套使用的系统(含读写卡机、采集器、集中器，抄表机，收费充值软件、远程抄表软件等)。智能水表是公司的主导产品，近三年来占公司营业收入比重维持在60%以上。
公司2008-2010年营业收入复合增长率为40.89%，归属于母公司所有者净利润的复合增长率为140.68%，在营业收入快速增长的同时，公司的综合毛利率也呈持续提升的态势，2008-2010年公司综合毛利率由24.69%增至39.45%，各产品毛利率均有较大提高。
2010年2月，《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》出台；2010年6月，《住宅远传抄表系统》标准开始实施；2010年7月，国家能源局等机构联合评审并通过了《中国智能能源网发展模式及实施方案》。
在各项政策的刺激下，未来几年国内智能表行业将出现快速成长：（1）2009年我国智能水表在整个行业的比重为13%，预计2015年智能水表覆盖率将提升到30%，年需求达到1500万只以上，年复合增长率20%以上。
（2）2010年前我国热量表需求不多，随着供热计量体制改革，预计2015年每年市场需求将达到1400万只左右，年复合增长率将保持在30%以上。（3）2009年我国智能燃气表销量约为250万只，预计2015年中国智能燃气表的年需求量将接近1000万只左右，复合增长率达到26%。
此次公司拟公开发行人民币普通股1,900万股，占发行后总股本的25.11%。公司的实际控制人为公司董事长费战波，其持有公司发行前58.3%的股份，发行前的15位股东包括海通开元、泰豪晟大、正同创业等3位法人股东和费战波等12位自然人。本次A股发行所募资金将全部用于民用智能计量仪表扩建项目和技术研究中心升级项目，建成后将使公司产能由目前的45万台/年增长到325万台/年，其中智能水表新增产能150万只、热量表新增产能80万只、智能燃气表新增产能30万只、智能电表新增产能20万只。
根据初步测算，公司2011-2013年实现每股收益分别为0.75元、0.99元和1.28元，参考可比上市公司估值，我们认为在当前的市场环境下，并考虑一级市场折价，给予公司23-27倍的市盈率，对应询价区间为17.25元-20.25元。
分析师报告要点
塑料行业周报（2011年8月第3周）要点——中性评级（张敬华）
原油价格下行，石油化工成本压力降低。本周纽约商交所原油期货跌大幅下跌，轻质原油期货结算价较上一交易日下跌5.50美元，至每桶82.69美元，跌幅6.24%。周二因投资者仍对全球经济前景感到担心，且股市遭遇卖盘导致这种担忧情绪更加强烈，纽约商交所轻质原油期货价格下跌1.58美元，报收于每桶81.11美元，跌幅为1.91%，创2010年9月份以来的最低收盘价。周三因政府报告表明美国上周石油需求好于预期，美国原油库存骤降，纽约商交所原油期货价格大幅反弹，纽约商交所九月原油期货结算价收高2.67美元，至每桶83.78美元，涨幅3.29%；
伴随石油价格回落，化工原料价格出现下降趋势。受原油价格下跌影响,除环氧丙烷，其他下游化工原料价格产品均呈现了不同程度的跌幅，其中苯丙烯国内和国际市场价格，较上周分别下跌了1.08%和2.75%；
受整体行情影响，中国塑料整体价格呈现下滑趋势。本周中国塑料价格指数和塑料现货价格指数较上周分别下降了2.35%和0.83%；
上游原材料价格下降，塑料行业成本压力降低。本周EPS、PP、PE市场受到上游原油以及苯乙烯、丙烯以及乙烯下滑的影响，一直维持弱势运行走势，降低了塑料行业的成本压力；
受上游原材料价格下降等因素的影响，塑料薄膜价格表现稳定，并有所下降。上游原料本周陆续调跌挂牌价格，企业成本支撑作用减弱，加上近期订单较前期有所减少，薄膜报价下滑，上周相比，本周塑料薄膜市场均价下降了约0.5个百分点；
受上游原材料价格下降等因素的影响，功能性价格出现下降趋势。本周功能性塑料制品的市场均价与上周相比，下降了0.41%左右;
重点推荐大东南（002263）、佛塑科技（000973）以及*ST中达（600074）。
房地产周报（8月第3周）要点——看好评级（易华强肜光）
1、行业信息
中国人民银行8日发布的《2011年第二季度支付体系运行总体情况》报告显示，房地产调控政策对房地产发展一线地区的调控效果进一步显现。
国家统计局8月9日公布，1-7月份，全国房地产开发投资31873亿元，同比增长33.6%。
上半年保障性开发贷款新增量908亿元，几乎占到上半年房地产开发贷新增量的50%。
国务院法制办网站8月10日发布了住房城乡建设部关于《房地产开发企业资质管理规定（修订征求意见稿）》公开征求意见的通知，要求9月10日前将征求意见上报。
8月11日，住房和城乡建设部规定了房地产企业申请开发资质的四个条件。
8月12日，住房和城乡建设部称，今年1-7月份，全国城镇保障性住房和棚户区改造住房已开工建设721.8万套，开工率72%（不含西藏自治区）。
2、市场成交
本周重点观察的17个城市中，14个城市成交量环比下跌，3个城市成交量环比上涨，其中其中长沙环比涨幅最大超过40％，深圳、宁波环比跌幅超过50％。二三线城市在限购令下成交量明显回落。
3、本周策略：
上周前期房地产板块随大盘调整下跌，周后期强势反弹，房地产指数（申万）上涨1.2%，同期上证综合指数下跌1.27%，房地产指数跑赢大盘。
虽然受严厉的房地产调控政策影响，但1-7月房地产投资开发增速仍保持高位，预计今年房地产投资增速仍能保持较高水平，房地产仍是拉动固定资产增速的重要力量。从估值水平来看，一线地产股对应2011年市盈率为10倍左右，处于历史上的较低位臵，具有较好的安全边际，考虑9、10月份房地产成交进入旺季，成交量有望大幅增长，维持行业的看好评级。
公司推荐仍为业绩优异的一线地产股以及实质收益保障房建设个股，例如招商地产、保利地产、首开股份、中天城投。
农林牧渔行业周报——中性（崔喜君）
一周回顾
本周（8月8日—8月14日）农林牧渔板块跑赢大盘，申万农林牧渔指数上涨0.95%，同期沪深300指数跌幅为0.76%。细分子行业中，受行业整合预期影响，种业涨幅最大，种植业跌幅最大。
行业动态
棉花收储启动在即。8月4日，国家发改委已经召集有关部门、行业协会和相关企业商讨棉花临时收储的准备工作。根据今年3月30日公布的棉花最低保护价方案，一旦标准级皮棉价格连续5个工作日低于19800元/吨，便启动政策性收储。8月8日，中国棉花价格指数已经跌至19635元/吨，比这一轮棉价高峰3月时的31000元/吨，大幅下跌近40%。棉花临时收储有望暂时稳定棉价，但后期仍主要取决于下游的需求。
价格走势
初级农产品：玉米价格持续小幅上涨，早稻价格高位企稳，小麦价格继续回落、大豆价格低位持平，棉花价格继续下跌，糖价延续上涨态势。猪肉价格回落，仔猪价格连续四周小幅下跌，猪粮比连续五周回落后有所回升。鲍鱼和海参价格稳居高位。
农产品加工价格：豆粕价格持续下跌，豆油价格止升下跌。
行业观点
基于目前国内经济形势和不确定的国际环境，央行对加息的选择相对审慎，从而通胀的回落幅度会低于之前的预期，短期内仍有望维持高位，农业板块抗跌性凸显，但考虑到通胀预期下行趋势已确立，中长期给予行业中级评级。
子行业方面，依然看好景气度高企的饲料以及具备行业整合主题的种业。上周股票池涨幅为3.73%，跑赢行业和大盘指数。个股方面，维持对金新农、新希望、大北农、正邦科技、敦煌种业、隆平高科、登海种业的推荐评级。
下游钢材补库存周期的来临可能已为期不远——煤炭价格周报（8月3期）——看好（任宪功）
投资要点：
动力煤：
生产地：本周生产地价格平稳
坑口不含税价：8月15日，山西大同市大同弱粘煤（发热量6000大卡）坑口不含税价为555元/吨；
大同南郊弱粘煤（5500大卡）坑口不含税价为530元/吨，均连续5周持平；
车板含税价：8月15日，山西大同市大同动力煤（6000）车板含税价为735元/吨，大同南郊动力煤（5500）车板含税价为685元/吨，均连续5周持平。
中转地：本周总体小幅下跌
8月15日，大同优混（5800）平仓均价为875元/吨，较上周下跌5元/吨；
8月15日，山西优混（5500）平仓均价为825元/吨，较上周下跌10元/吨；
8月15日，普通混煤（4000）平仓均价为525元/吨，连续6周价格持平；
8月10日，环渤海动力煤价格指数为829元/吨，本周下跌2元/吨，连续6周微幅下跌。
炼焦煤、无烟煤、喷吹煤：价格平稳
焦炭：本周焦炭价格平稳
本周钢材价格、钢材库存涨跌不一
截至8月12日，上海地区螺纹钢（HRB33512mm）、线材（6.5高线），热轧板卷（3.0mm）、冷轧板卷（0.5mm）、中板（普8mm）价格分别为4900元/吨、5020元/吨、4800元/吨、5660元/吨、5190元/吨，较上周分别变动-1.01%、0.8%、0%、0%、-0.76%；
截至8月12日，主要城市钢材库存中，螺纹钢、线材、热轧板材、中板、冷轧板材库存较上周分别变动-0.98%、-2.89%、0.37%、0.21%和-1.61%。自今年3月4日起，主要城市钢材库存总体上已下降23周（超过5个月），8月12日较3月4日，螺纹钢、线材、热轧板材、中板、冷轧板材库存分别已下降30.89%、59.91%、16.16%、14.70%和4.75%。
本周澳大利亚BJ动力煤价格、国际原油价格均下跌
截至8月11日，澳大利亚BJ动力煤FOB价为119.45美元/吨，较上周下跌1.1美元/吨，跌幅为0.91%；
截至8月12日，WTI原油期货结算价为95.38美元/桶，较上周下跌1.5美元/桶，跌幅为1.73%。
本周各航线煤炭运价涨跌不一
截至8月10日，秦皇岛—广州、秦皇岛—上海、天津—宁波沿海干散货（煤炭）运价指数较上周分别变动0.71%、0.64%和-2.4%。
本周秦皇岛港、广州港煤炭库存、山西煤矿库存均小幅下降
至8月15日，秦皇岛煤炭库存量为747.24万吨，较上周下降27.56万吨，跌幅为3.56%；截至8月12，广州港煤炭库存量为241.09万吨，较上周下降9.83万吨，降幅为3.92%；截至7月30日，山西省煤炭库存量为1615.11万吨，较上周下降65.74万吨，降幅为3.91%。
本周中转地价格再次小幅下跌，由于仍处于电煤消费旺季，我们预计动力煤未来跌幅有限；上周多地炼焦煤价格出现了久违的上涨（之前价格曾保持长达30周左右基本不变），同时我们注意到截至本周主要城市钢材库存总体上已下降了长达23周的时间，其中降幅最大的线材的降幅已接近60%，综合考虑3、4季度是保障房建设高峰期、目前钢铁产能利用率处于较高水平，我们预计下游钢材补库存周期的来临可能已为期不远，炼焦煤价格存在进一步上涨动力，建议关注炼焦煤行业的投资机会。截至8月15日，煤炭板块（sw二级）对应11、12年整体PE为15.21倍、12.88倍，MRQ市净率为3.21倍，估值不是很高；我们维持行业“看好”评级。
重点推荐：安泰集团、西山煤电、山煤国际、阳泉煤业、昊华能源、神火股份。
