供应显现瓶颈需求不断提升 锌价有望继续走强丨微研报

供应显现瓶颈。2023年全球锌精矿产量1283万吨，同比下降0.6%，由于矿山寿命已到、新增项目延期等原因，2026年均下调锌矿的产量，2026年锌精矿下降约31万吨，2027年下降7万吨。基建再度发力，汽车、风光需求不断提升。2023年全球精锌总消费1399.3万吨，同比增长1.1%。锌下游主要为基建、地产。全球基建有望再度发力。同时风光、汽车，印度、东南亚基建需求旺盛等也有望带动锌消费。2024年处于紧平衡，2025年锌缺口开始打开。2024年全球精炼锌小幅过剩6万吨，2025-2027年全球精炼锌短缺4/24/44万吨，缺口逐渐打开。同时TC处于历史低位，冶炼亏损后续可能出现减产。