券商晨会观点速递

①华泰证券：看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎

华泰证券研报指出，看好降息预期下煤炭板块的红利逻辑演绎。尽管12月1日—17日二十五省平均日耗相比11月提升13.6%，但日均库存仍微涨0.2%，供需宽松下短期煤价或仍有下行压力，但预计2025年全社会用电量有望保持6.1%的高增速，带动电煤需求增长2.1%，煤炭总需求增长1.1%，煤炭需求或仍有韧性。在煤价中枢下移但仍有望保持长协价格区间之上的情况下，高长协比例的动力煤龙头仍有望保持盈利稳健及高分红比例。在降准降息预期下，仍然看好以红利息差逻辑配置煤炭板块。

②中信建投：看好2025年医药行业投资机会

中信建投研报指出，展望2025年，医药领域的改革政策已经常态化，医保领域最值得关注的增量政策是建立多元化支付体系，医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等“深水区”的改革，整体符合预期。与此同时，中国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

③国泰君安：2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势

国泰君安研报指出，2025年二代/三代制冷剂价格有望保持涨势。1）二代制冷剂：配额如期削减，价格或见弹性。R22既是性能优异的终端氟制冷剂，又是有机氟化工的重要原料，用于生产新型氟致冷剂和含氟聚合物，目前制冷剂终端的应用主要集中的维修市场和定频空调的新增市场，存量需求稳定。在供给紧缩，需求相对稳定的条件下，R22长期供需趋紧下，涨价或能看到弹性。2）三代制冷剂：政策趋势延续，继续看好三代制冷剂景气周期。空调产线及排产保持高增长，中长期看国内空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，海外新兴市场制冷需求崛起，将持续拉动制冷剂需求。配额约束下三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好三代制冷剂景气周期。3）空调产销排产保持高增长，制冷剂价格保持涨势。国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，制冷剂配额靠前的生产企业将受益。

④中金公司：展望2025年家居品类的消费弹性释放及家居社零有望进一步回暖

中金公司研报表示，随着本轮以旧换新接近尾声，市场普遍关心以旧换新对家居品类的刺激效果及明年展望。我们梳理了2024年各省以旧换新活动进度和效果，9月以来，一揽子政策刺激有效带动家居家装终端销售景气度回升。我们测算本轮家居家装以旧换新补贴政策的乘数效应显著，补贴金额对终端消费的放大倍数有望达1.17-1.75。展望2025年，随着补贴政策的规模和范围进一步扩大，有望继续带动家居品类的消费弹性释放及家居社零进一步回暖。