油气ETF连续两日霸屏涨幅榜，狂热背后风险信号已频闪

受中东地缘政治局势骤然升级影响，市场避险情绪陡升，油气、能源等资源受到资金热捧。3月3日，A股三大指数集体收跌，市场整体呈现调整态势，但油气板块却逆势掀起涨停潮，成为盘面最大亮点。其中被称为“三桶油”的中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）更是罕见连续两日集体涨停。

这场由子弹催化的资本狂欢迅速蔓延至ETF市场，7只油气类ETF连续两日涨停，多只产品单日成交额刷新历史纪录，部分产品单日成交额较上周暴涨数十倍；3月2日逾51亿元资金加速涌入。

然而，狂欢背后风险信号已然闪烁。富国标普油气ETF溢价率冲上20%，南方基金盘中紧急暂停旗下原油LOF交易，公募机构两日内连发20道“冷静令”。在地缘冲突与资金狂热交织的当下，油气行情的“油门”还能踩多久？

硝烟引爆油气行情

3月3日，申万石油石化板块以6.75%的单日涨幅领跑。其中，东方盛虹（000301.SZ）、泰山石油（000554.SZ）等27只石油石化个股纷纷涨停，中国石油、中国石化股价均创近18年来新高，中国海油收盘价刷新历史纪录。

这一轮暴涨直接映射到A股市场的资源类ETF上，相关产品连续两日“霸屏”涨幅榜前列。Wind数据显示，截至3月3日收盘，油气ETF银华、标普油气ETF嘉实、石油ETF富国等7只ETF连续两日涨停。

除连续涨停的品种外，其余相关ETF同样表现亮眼。石油ETF鹏华、国泰石油ETF、油气ETF华泰柏瑞等3只产品，在3月2日涨停后，3月3日单日涨幅仍均超7%。此外，汇添富中证能源ETF、能源ETF广发同样涨幅居前，单日上涨超5.7%。

行情火爆的背后，上述产品的成交额和换手率出现明显放大。据第一财经统计，3月3日，国泰中证油气产业ETF的成交额达到84.43亿元，创下成立以来新高，这一数字较上周五（2月27日）放大32倍以上，交投活跃度大幅提升。

此外，石油ETF富国、景顺长城石油天然气ETF同样暴涨26.7倍，石油ETF鹏华、油气ETF银华则有超过15倍的涨幅，均刷新各自单日历史成交纪录。

产品成交额的显著增长下，资金交投十分活跃，换手率也明显放大。Wind数据显示，在3月3日，在涨幅居前的10只ETF中，有6只基金的换手率超过1倍，最高的标普油气ETF嘉实的换手率达到167.95%。

资金流入数据同样印证了市场的火热。仅3月2日一天，就有超过51.23亿元资金净流入上述石油、油气类ETF产品。其中，国泰石油ETF“吸金”能力最强，单日净流入超31亿元，石油ETF鹏华、景顺长城石油天然气ETF、石油ETF富国等产品也有数亿元的资金进场。

事实上，今年以来，石油石化板块持续走强。截至3月3日，申万石油石化板块年初至今累计上涨37.3%，在各板块中居首。油气ETF汇添富、油气ETF博时、油气ETF银华等产品同样涨幅领先，年内回报均超过43%，成为今年以来最赚钱的ETF品类之一。

不过，狂欢背后风险信号已然闪烁。由于二级市场交易价格显著高于基金份额净值，多只产品出现了较大幅度溢价。Wind数据显示，截至3月3日收盘，富国标普油气ETF、标普油气ETF嘉实的IOPV溢折率分别达到20.76%、16.36%。

对此，基金公司迅速采取行动，密集发布风险提示，部分产品甚至暂停交易。3月3日午间，富国基金再度公告提示富国标普油气ETF的溢价风险，提示投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。而南方基金甚至申请在3月3日盘中即时起至收市暂停南方原油LOF的交易业务。

据第一财经初步统计，仅本周两个交易日内，广发基金、嘉实基金等多家管理人针对旗下石油、油气类产品发布溢价风险公告，相关提示公告至少有20份。3日盘后，华安基金、诺安基金已再度预警相关产品的溢价风险。

狂欢还能持续多久？

在这场由地缘黑天鹅引发的资本狂欢中，市场最关心的问题莫过于：这轮由子弹催化的行情能持续多久？

“油价短期核心变量来自于霍尔木兹海峡的通航恢复情况以及冲突的持续时间。”大摩资源优选混合基金经理沈菁告诉第一财经，因霍尔木兹海峡承载了全球约20%石油和天然气运输量，据新闻报道，目前已有多艘油轮在海峡附近遭到袭击。

“如果基于特朗普表态对伊朗的军事行动可能持续四周的假设，且冲突影响到原油生产基础设施及运输，则短期油价或被进一步推升。”沈菁认为，油价地缘溢价显著，需紧密跟踪未来一周冲突走向。

“在当前供需与库存条件下，基准情形下，油价可能维持高位。”油气ETF博时基金经理王祥对第一财经表示，油服装备与海工工程订单与景气度具备事件驱动弹性，国内标的有望受益。

同时，王祥也提醒，宏观地缘事件走向难以预测，出现反复也是常有之事，油气板块高波动下也可能容易出现高位回撤—再定价的快节奏切换。建议投资者仍以配置思路对待，避免过度交易短期情绪。

“近期地缘政治风险加剧、AI叙事分歧加大，若美伊冲突再升级，或对短期风险偏好有所压制。”金鹰基金权益研究部宏观策略研究员金达莱对第一财经表示，短期周期价值配置亦需考虑低估值、拥挤度等交易因素。

金达莱认为，近年来A股对海外冲击相对脱敏，在冲突高点后，风险对冲属性为主的贵金属和原油相关品种或有所回落，再度聚焦工业供需逻辑。“原油等资源品虽受益于中东局势，但拥挤度过高，建议结合国内‘双碳’等政策趋势，关注拥挤度相对较低的化工、建材等周期行业。”她说。

某大型公募基金投研人士也表达了类似观点，他告诉第一财经，短期伊美地缘风险升温，或阶段性冲击市场风险偏好，但在战争大规模升级前实质性影响相对有限。

他认为，当前市场仍处于业绩与宏观数据的相对空窗期，政策预期向好、流动性充裕环境不变，春季行情预计仍有延展空间，重点关注受益涨价预期的资源品，以及具备产业催化的主题成长方向。

招商基金资深策略分析师田悦则从全球市场维度给出判断，能源和大宗商品预计或先避险、后缓和，而长期风险犹存。“短期内，地缘政治风险溢价明显，市场波动可能加剧。市场此前对地缘风险的定价并非完全预期之外，布伦特原油在2月中下旬已从65美元/桶升至73美元附近，隐含了部分冲突风险溢价。”

田悦进一步分析称，长期来看，石油行情或仍取决于供需基本面、各国石油产能及生产潜力等因素。此次冲突的规模和持续时间大概率超过上一轮，对应的市场不确定性窗口或也可能相应拉长。