多家A股公司下修业绩预告，有的业绩“变脸”触发退市风险

A股年报披露步入密集期，多家公司却突然下修业绩预告，甚至出现业绩“变脸”。

年报披露前夕，中化岩土（002542.SZ）大幅下调业绩。公司8日晚间公告称，下修2025年归母净利润，由原先的预亏6亿元至8亿元，调整为预亏9.5亿元至14亿元。根据最新预测，中化岩土2025年期末归母所有者权益可能为负值，或将因此“披星戴帽”。

与之类似，近期还有多家A股公司下修业绩。记者据公告初步统计，发布业绩修正的公司有国创高新（002377.SZ）、明德生物（002932.SZ）、杰创智能（301248.SZ）等。其中，扣非净利润由盈转亏的有国创高新、杰创智能。

部分公司原本有望在去年扭亏为盈，如今却再陷亏损。A股公司为何密集修正业绩？上海师范大学商学院金融系副教授黄建中对第一财经表示，上市公司修正业绩预告，原因包括财报初步数据经审计后需要进行调整等。

“会计师提出疑问之后，公司要调账，可能因此就会推迟年报披露时间。如果双方意见最终未能达成一致，注册会计师可能会出具非标的审计报告。”他说。对于上市公司业绩“变脸”，黄建中提示称，投资者应结合公司业绩、股价表现等进行综合研判。

中化岩土修正业绩后或“披星戴帽”

中化岩土原定于4月10日披露年报，临近披露期，公司却延期“交卷”，将披露日期推迟至本月18日，并大幅下调盈利预期，从原先的最多亏损8亿元，攀升到最高14亿元。

受此影响，4月9日，中化岩土开盘一字跌停，当日报收2.7元/股。

最新的业绩预测显示，中化岩土2025年归母净利润亏损9.5亿元至14亿元，较此前的预测值（6亿元至8亿元）亏损至少增加超亿元。同时，公司扣非净利润由原先的亏损5.9亿元至7.9亿元，扩大至亏损9.3亿元至13.8亿元；归属于母公司所有者权益由0.17亿元至2.17亿元，变为-1.3亿元至-5.8亿元。

此番修正业绩，中化岩土给出的理由是，公司对原确认的递延所得税资产予以冲减，同时对子公司的投资价值进行重新预估，计提商誉减值损失，上述事项导致期末归母所有者权益预计为负值，故公司对当期业绩预告数据进行相应修正。

在此之前，中化岩土便已亏损累累。2021年至2024年，该公司的净利润亏损幅度逐年扩大，归母净利润分别为-3.15亿元、-7.08亿元、-7.39亿元和-13.84亿元，累计亏损超30亿元。按照前述业绩预测，2025年，该公司将连续第五年亏损。

同时，由于净资产预计为负值，中化岩土拉响了退市“警报”。公司称，若2025年度期末归属于母公司所有者权益为负值，公司股票交易将在2025年年报披露后被实施退市风险警示，即股票简称前冠以*ST字样。

部分A股公司业绩“变脸”

与中化岩土类似，修正业绩之后，净利润亏损幅度扩大的还有大叶股份（300879.SZ）、明德生物。

根据明德生物最新公告，该公司去年扣非净利润亏损超亿元，营收规模同步下调，公司还可能“披星戴帽”。

今年1月，该公司披露，2025年预计实现归母净利润1200万元至1800万元，扣非净利润亏损7800万元至9800万元。4月初，公司下修盈利预测，指标调整之后，预计去年归母净利润亏损1500万元至2500万元，扣非净利润亏损1亿元至1.4亿元。

同时，明德生物预测2025年营收2.5亿元至3.1亿元，扣除后营业收入2.37亿元至2.97亿元，低于3亿元“红线”。根据最新业绩预测，该公司或触及深交所规定的退市情形，公司股票或被实施退市风险警示。

大叶股份修正业绩预告后，净利润亏损幅度显著扩大。

该公司此前预告称，2025年归母净利润亏损1000万元至2000万元，调整为亏损4000万元至6000万元，扣非净利润由亏损3000万元至5000万元，下调为亏损5500万元至9000万元。

还有一些公司业绩“变脸”，业绩调整后出现盈亏方向变动。

国创高新此前预测，2025年实现扣非净利润200万元至300元，近期调整为亏损100万元至200万元。业绩修正原因是，公司对工程劳务板块项目进行复核与评估自查，认为公司对部分项目成本及亏损预估不足，因此调整相关项目可回收金额。

国创高新原本有望在去年扭亏为盈，公司2024年追溯调整后归母净利润亏损4909.64万元、扣非净利润亏损6214.1万元。根据最新预测，公司2025年归母净利润1600万元至2400万元，扣非净利润亏损100万元至200万元。

杰创智能也属类似情况，公司在修正业绩后扣非净利润转为亏损。

披露显示，杰创智能原先预测，2025年实现归母净利润2710万元至3830万元、扣非净利润2260万元至3380万元，目前变更为当期归母净利润800万元至1200万元，扣非净利润亏损350万元至500万元。

对于此次业绩调整，杰创智能称，部分项目未完全满足收入确认条件，因此调减相关业务形成的收入和成本。同时，公司补提了信用减值损失，进一步对部分业务形成的损益归属为非经常性损益，导致非经常性损益金额有所增加。

杰创智能还提示称，公司修正后的2025年归母净利润接近盈亏临界值，年报实际数据可能会出现变动比例较大或者盈亏方向变动的情况。

关注业绩调整和股价异动

上市公司为何密集调整业绩预告？在公告中，公司给出的理由包括：对所得税费用进行复核，所得税费用最终计算结果与业绩预告时出现差异；对部分项目成本及亏损预估不足，调整了相关项目的可回收金额等。

“从流程来看，上市公司前期披露的业绩预告是公司自己做的账，是未经审计的。如果审计过程中，注册会计师对某一项或者多项账目做法不认可，上市公司可能就需要调账，最新的预告数据是跟注册会计师沟通之后的，因此部分财务数据可能存在差异。”黄建中说。

黄建中举例提到，对企业的收入确认、资产减值计提等账目，会计师可能会提出疑问甚至否定意见，公司就要据此进行账目调整。

“但另一方面需注意，上市公司预告业绩是一件影响重大且非常严肃的事情，直接关系到股价和投资者利益，不可随意，必须遵循审慎原则。”黄建中同时表示。

上市公司的业绩表现，特别是业绩“变脸”情况，长期以来成为监管关注重点。

黄建中提醒称，投资者应结合公司业绩、股价表现等进行综合研判。

“如果公司预告了利好业绩，大股东趁机减持后又变更业绩预告，这就有信息型操纵股价的嫌疑，或者有些公司前期隐瞒了业绩亏损，股东减持之后再把实际情况披露出来，这问题就大了。”他说。