一季度上市公司业绩成色几何？

（本文作者高政扬为苏商银行特约研究员）

进入4月底以来，市场逐步进入一季报密集披露期。随着上市公司陆续公布业绩，业绩“成绩单”逐渐清晰。从整体情况看，2026年一季度企业基本面延续修复态势，但不同板块之间温差依然明显，细分领域呈现修复与分化并存格局。

截至2026年4月27日，已有2012家上市公司披露一季报，占全部上市公司的36.52%。在已披露样本中，营收同比增长的公司为1308家，占比65.01%，平均营收增速为15.82%，收入端整体实现扩张。盈利层面，共有1553家公司实现盈利，占比77.19%；其中1093家公司实现净利润同比增长，占比54.32%。剔除增减幅度超过1000%的极值后，净利润平均增速为11.19%。整体看，企业收入和利润均呈修复趋势。

这一业绩表现背后，是我国宏观经济在一季度的良好开局。2026年一季度，国内GDP同比增长5.0%，处于全年4.5%—5.0%目标区间上沿，超出市场预期。

从生产端看，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，工业生产呈现较强恢复趋势。高技术制造业成为重要拉动力，一季度高技术产业增加值累计增速达12.5%，显著高于整体工业增速，新质生产力正加快形成、产业结构持续优化，推动新旧动能转换加速。同期，全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%，利润端修复趋势明确，企业经营状况逐步改善。

从需求端看，投资与出口对经济增长形成重要支撑。固定资产投资一季度累计同比增长1.7%，实现由负转正，边际改善明显。其中，高技术产业及高技术制造业投资增速分别达到7.4%和5.2%，明显高于整体投资水平，资金正加速向创新驱动领域倾斜，产业结构升级动力增强。

出口端表现超预期强劲，一季度我国货物进出口总额同比增长约15%，展现出较强外贸韧性。从出口结构看，高端制造与新能源领域表现尤为突出，成为出口增长的核心驱动力。进一步细分，AI算力硬件相关的元器件、集成电路，以及新能源领域的锂电池、新能源汽车等产品出口同比大幅增长，成为拉动出口增长的重要力量，我国在全球产业链中的竞争力持续提升。

总体来看，在宏观层面修复与结构优化的共同驱动下，我国新旧动能转换正加速推进，新质生产力对经济增长的拉动作用不断增强，上市公司整体业绩呈现回暖趋势。但修复并非均衡扩散，不同行业在需求弹性及景气周期等方面存在差异，业绩表现呈现分化。

具体从一季报披露行业结构来看，科技与制造板块披露家数居前。硬件设备、化工、机械等行业披露企业数较多，分别为256家、192家和189家，科技制造作为我国经济支柱的地位凸显。

从盈利企业占比看，金融与资源类行业表现突出。银行、有色金属及纺织服装行业盈利企业占比分别达100.00%、95.18%和94.29%，显示出较强的盈利稳定性。相比之下，软件服务、建筑及国防军工等行业盈利表现较弱，亏损企业占比较高，其中软件服务行业盈利企业占比不足50%，行业整体盈利压力较大。

从利润增长企业占比看，金融与资源板块同样领先。银行、工业贸易与综合、有色金属行业利润增长企业占比分别达100%、81.82%和74.70%，位居各行业前列，经营韧性较强。而耐用消费品、国防军工以及家庭与电信服务等行业利润增长企业占比较低，行业需求仍然偏弱。

从利润增长幅度看，行业间分化更为明显。资源品、科技制造及金融等板块基本面修复力度较大，而军工、消费、建材等板块表现相对偏弱。剔除净利润变动幅度超过1000%的极值样本后，有色金属、半导体、公用事业行业平均增长幅度最大，分别达70.56%、56.36%和47.32%，居各行业前列。其次为非银金融、环保及工业贸易与综合板块，利润增长幅度均在30%以上，行业盈利增长趋势良好，基本面修复动能较强。相比之下，国防军工、企业服务、家电行业利润平均降幅较大，盈利面临较大下行压力。

从利润增长幅度看，行业间分化更为明显。资源品、科技制造及金融等板块基本面修复力度较大，而军工、消费、建材等板块表现相对偏弱。具体层面，剔除净利润变动幅度超过1000%的极值样本后，有色金属、半导体、公用事业行业平均增长幅度最大，分别达70.56%、56.36%和47.32%，居各行业前列。其次为非银金融、环保及工业贸易与综合板块，利润增长幅度均在30%以上，行业盈利增长趋势良好，基本面修复动能较强。相比之下，国防军工、企业服务、家电行业利润平均降幅较大，盈利面临较大下行压力。

从ROE变化看，各行业同样呈现分化格局，资源与科技制造板块明显上修，消费板块承压。细分层面，有色金属、半导体、电气设备等板块ROE提升幅度较大，资本回报能力明显改善；而家电、食品饮料以及耐用消费品等消费板块ROE下滑，修复节奏偏缓，消费端整体依然承压。

综合以上一季报披露数据，不同板块之间以及同一板块内部均呈现出明显的结构性分化特征。考虑到当前披露样本数量及行业覆盖程度对统计结果可能存在一定影响，结合样本数量、行业代表性及企业盈利指标等核心因素综合评估，从整体趋势来看，上游有色金属等资源品板块、半导体与硬件设备等科技制造板块以及金融板块整体业绩表现较好，基本面支撑较强；而消费链及软件服务等行业表现相对偏弱，盈利压力仍然存在。

从更细分的行业内部看，分化同样明显。硬件设备板块中，受益于AI算力基础设施建设持续推进，AI电子元器件行业迎来高增长，而传统消费电子领域则面临需求疲软与盈利压力。电气设备领域，锂电与储能产业链基本面明显修复，而光伏板块修复节奏相对滞后。医疗健康领域，CXO、创新药方向迎来底部修复，基本面持续改善，而医疗设备领域仍处于调整阶段。

总体来看，在一季度我国新动能加速形成、产业结构持续优化的背景下，GDP实现良好开局，带动新质生产力等科技制造方向基本面逐步修复。展望二季度，考虑到油价中枢已然上移，其影响或逐步显现，对部分行业成本端形成压力，预计政策端有望出台相应措施进行对冲。

与此同时，4月政治局会议顺利召开，宏观层面明确要用好用足宏观政策，增强货币政策的前瞻性、灵活性与针对性，保持流动性充裕，有望为经济稳健增长提供支撑。在消费端，政策明确要持续扩大内需，深入挖掘内需潜力，后续有望出台多项促内需政策，打通需求与供给堵点，促进需求端逐步改善。在产业端，政策强调深入整治“反内卷”，有望加快落后产能出清，促进价格回升，改善企业盈利能力。

在新质生产力领域，政策层面再次将“科技自立自强”与“产业链自主可控”置于核心位置，并着重强调加快建设现代化产业体系，科技被视为推动经济高质量发展的内在要求，与“十五五”规划及2026年政府工作报告一脉相承。在具体实现路径上，我国正从单点突破走向系统协同，在关键核心技术上取得明显突破，并逐步在上下游产业链中形成联动效应，构建完整的自主可控工业体系。而我国拥有全球最为完整的工业门类体系，为产业链协同提供坚实基础。

综合来看，在政策持续支持与资源要素优化配置背景下，我国有望逐步构建更加安全、高效、具有国际竞争力的现代化产业体系，为中长期经济发展提供坚实支撑。与此同时，随着前瞻性政策持续发力，扩内需、反内卷等政策协同推进，我国宏观经济有望保持稳健运行，上市公司基本面有望稳步修复。

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