重磅经济数据即将发布，下半年宏观政策发力提效

作为观察我国下半年经济运行的重要窗口，7月份经济数据备受市场关注。

国家统计局将于8月17日发布7月份工业、消费、投资等经济指标数据。机构预计，受极端天气、内需走弱等因素影响，7月工业增速或放缓，暑期出行等因素提振服务消费，“六张网”等规划建设密集落地或带动基建投资边际改善。

第一财经研究院发布的最新一期“第一财经首席经济学家信心指数”为49.9，较上月回升。7月政治局会议定调下半年经济政策走向，明确宏观政策要发力提效，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。经济学家们表示，在政策的护航下，未来我国经济将维持温和复苏态势。

第一财经记者注意到，国家信息中心近期发布的多项先行指标和高频数据显示，线下消费稳步增长，投资结构不断优化，市场资本主动布局新质生产力相关赛道，创新活力持续迸发。半导体、新材料、数字智能等领域企业活力充沛，人工智能领域成果密集涌现，为产业端新旧动能转换提供充沛动力。

季节性因素影响工业生产

第一财经首席调研结果显示，7月工业增加值同比增速预测均值为4.8%，低于6月5.3%的公布数据。

从先行指标来看，受前期制造业增速基数较高、部分行业进入传统生产淡季等因素影响，7月份制造业景气度出现回落。国家统计局数据显示，7月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点。其中，制造业新订单指数为48.5%，较上月下降2.7个百分点。7月份生产指数为49.9%，较上月下降1.5个百分点，在连续4个月运行在扩张区间后降至50%以下。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，7月份PMI指数出现回落，且重回荣枯线下，表明经济下行压力有所加大。订单类指数均下降且都处荣枯线下，表明需求特别是内需走弱态势明显。内需走弱制约生产供给能力释放问题比较突出，行业和企业困难面较大，要高度重视并尽快扭转内需走弱态势。

民生银行首席经济学家温彬表示，受传统生产淡季、极端天气及需求偏弱等因素影响，7月制造业PMI弱于季节性。从高频指标来看，半钢胎、全钢胎、高炉、螺纹钢等开工率下行，炼油厂、涤纶长丝、甲醇、PX、PTA等装置负荷率回落。整体来看，7月工业生产环比增速将会有所放缓，同比增速由5.3%回落至4.8%左右。

中金宏观研报显示，6月工业增加值同比增速在季末效应带动下上升，而随着季末效应消退，7月同比增速或有回落。中金预计7月工业增加值同比增速为4.4%。

消费增速有望回升

参与第一财经首席调研的经济学家对7月社会消费品零售总额同比增速预测均值为1.6%，高于上月1.0%的公布数据。

中金宏观指出，随着上年消费品“以旧换新”形成的高基数影响减弱，7月耐用品消费的降幅趋于收窄。全国乘用车市场信息联席会预计，7月狭义乘用车零售量同比降幅将收窄至17.6%；7月四类大家电零售额同比降幅亦明显收窄。暑期出行较旺盛，7月国内航班数量同比增速由负转正，酒店入住率同比降幅边际收窄。综合来看，7月社零总额同比增速或为2.5%，较6月进一步改善。

国家信息中心线下消费大数据显示，7月各类消费支付金额同比增长2.2％，增速比上月提高0.8个百分点。其中，家用电器与音像器材类支付金额同比增长8.5％，增速比上月提高10.9个百分点。反映中小商户经营状况的“收钱吧”实体商业活力指数升至81.9，较上月提高3.1％。

国家发改委国家信息中心大数据发展部副研究员邢玉冠分析，7月消费最可喜的变化是回暖的面在扩大。线下消费平稳增长，大宗消费同步回暖，叠加暑期文旅带来的人气，进一步激活各大商圈、街边小店、社区门店等消费场景，市场潜力加快释放。

汽车依然是消费的拖累项。中国汽车工业协会8月12日发布的数据显示，7月份汽车产销分别完成257.3万辆和258.4万辆，环比分别下降6.8%和8%，同比分别下降0.7%和0.3%。中汽协表示，汽车市场进入传统销售淡季，客流与订单自然回落，叠加半年度冲量提前释放部分需求、全国持续高温及部分区域台风、洪涝灾害影响线下销售等因素，环比呈现季节性回落，同比微降。

基建投资有望改善

参与第一财经首席调研的经济学家对7月固定资产投资增速的预测均值为-5.9%，稍低于上月-5.7%的公布数据。

兴业银行首席经济学家鲁政委预计，7月固定资产投资当月同比降幅或有所收窄，但累计同比降幅或进一步扩大。一方面，百城土地成交面积延续历史低位运行，工业企业利润同比有所回落，房地产和制造业投资或延续调整。另一方面，随着第二季度GDP增长放缓，逆周期调节力度加大，6月一般公共预算支出当月同比由负转正，基建支出增速回升，其中交通运输支出由负转正。7月沥青开工率持续改善、水泥发运率同比正增长，显示交运等基建投资或边际改善。

随着下半年财政资金投入基建节奏加快、相关项目加快推进，下半年基建投资增速将有所回升。粤开证券首席经济学家罗志恒分析，从项目端看，今年上半年处于前期准备阶段的部分重大项目，有望在下半年陆续进入开工建设和投资实施阶段。为保障实现全年经济社会发展目标，地方政府工作重心预计将向稳增长和扩大有效投资倾斜，重大项目建设、资金拨付和工程实施进度均有望加快。

房地产投资方面，第一财经首席调研结果显示，7月房地产开发投资累计增速的预测均值为-18.2%。受高温多雨、台风洪涝等因素影响，建筑业施工进度放缓。考虑到销售改善的持续性仍待观察，房企拿地仍高度集中于核心城市和优质地块，整体投资意愿依然谨慎。他预计，房地产开发投资下行压力或进一步加大，预计1～7月累计同比降幅扩大至20%左右。

宏观政策发力提效

今年以来，地缘政治冲突外溢影响持续显现，世界经济复苏动能加大。在复杂多变的环境中，我国经济展现出强大韧性和活力。但二季度的经济增速有所回落，稳增长压力加大。

7月30日召开的中央政治局会议在部署下半年经济工作时明确，宏观政策要发力提效。充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

罗志恒认为，政策层面从“用好用足宏观政策”转向“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”，并明确提出“加大逆周期调节力度”，释放出下半年稳增长政策将进一步发力提效的信号。

国家发改委国民经济综合司副司长周宏伟近日表示，将在四个方面下更大功夫：一是推动政策发力提效，增强宏观政策取向一致性；二是在改善民生中扩大内需，做强国内大市场；三是加快培育新动能，持续增强发展动力和活力；四是加强安全能力建设，进一步提升经济发展韧性。

周宏伟透露，近期，国家发改委正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年）。统筹抓好“两重”建设，抓住三季度施工旺季，加快8000亿元新型政策性金融工具资金投放使用，加快专项债发行使用。提高民生类项目政府投资比重带动需求回升。推动“十五五”规划纲要提出的109项重大工程落地实施，做好项目谋划储备和要素保障。扎实推进“六张网”规划建设。

兴业证券首席经济学家王涵表示，我国经济将继续温和修复，预计处于全年目标区间。经济运行或延续当前的“K型分化”特征：生产强于需求、上游强于下游、出口好于内需。GDP平减指数由负转正是积极因素，但内需修复偏缓、居民预期偏弱可能仍将是主要约束。宏观政策将继续积极、协同发力。财政与货币政策仍继续偏宽松。财政政策重点是加快存量政策落地，财政支出或明显提速。政策将围绕扩内需、稳就业精准施策，财政、货币、产业等政策高度协同。