福莱新材正股转债齐创历史新高，机器人业务占比不足1%

福莱新材（605488.SH）正股与转债同步创历史新高。

前三季度净利润同比下降13.17%，柔性传感器收入只占营业收入的0.18%，福莱新材最近18个交易日股价却累计上涨146.11%；同一时间，它的可转债上涨超过200%，11月10日转股溢价率一度达74.70%。

推动福莱新材正股、转债大涨的是近期火热的物理AI概念。机器人灵巧手的触觉传感器被视为具身智能的数据入口，公司向灵心巧手交付的3万套触觉传感器与战略合作协议中的10万套采购约定，被市场解读为一条从涂布材料通往触觉智能的产业路径。

福莱新材正股与转债双双被爆炒

物理AI、机器人是近期最活跃的方向之一，福莱新材正是这一题材中表现最突出的个股。

福莱新材本轮行情开始于10月19日，当日股价涨停报收28.17元。截至11月11日收盘，最近18个交易日已收获9个涨停板，区间累计上涨146.11%。11月11日，该股盘中多数时间未封涨停，最低下探至59.30元，午后随大盘翻红、题材股走强而回升，收盘涨停报63.03元，续创历史新高，全天成交21.21亿元，总市值189.1亿元。

福新转债（111012.SH）10月16日收盘价为310.30元，10月19日起跟随正股放量上行，其间两度触及可转债20%的单日涨幅上限，至11月11日收盘报948.11元，区间累计涨幅高达205.55%，远超正股同期涨幅。按福新转债的最新转股价11.11元计算，11月11日转股价值567.30元，低于转债的市价，转股溢价率为67.12%，此前的11月10日，转股溢价率一度达74.70%。

福新转债发行于2023年1月，总额4.29亿元，2029年1月3日到期，未转股余额目前为1.016亿元面值，约占发行总额的23.7%。可转债余额小、实行T+0回转交易、单日涨跌幅上限20%，三项属性使其对短线资金的吸引力高于正股。

记者注意到，福莱新材正股9个涨停日中，转债有7天涨幅高于正股；11月11日正股再度涨停，转债上涨5.23%，为9个涨停日中最小的一天，当日转债成交106.10亿元，为正股成交额21.21亿元的约5倍，相当于其1.016亿元未转股余额的104倍。同时，福新转债的未转股余额自10月14日以来未发生变化，其间没有持有人转股。

股价大涨之后，福莱新材最新市盈率（TTM）高达275倍。公司在异常波动公告中表示，按证监会行业分类，公司所处“橡胶和塑料制品业”最新行业静态市盈率为25.94倍，公司市盈率明显高于行业平均水平。

福莱新材的龙虎榜给出了一些炒作资金的动向，本轮行情中公司分别在10月20日、23日、28日上榜，三个交易日区间内沪股通通道与机构席位反复现身，多家头部券商营业部席位先后出现，未见单一席位持续买入。

10月19日至20日区间，买入席位包括华泰证券总部（2439万元）、机构专用（1914万元）、国泰海通证券上海普陀大渡河路营业部（1753万元）等；10月21日至23日区间，沪股通专用席位买入3.17亿元，占区间买入额的24.71%，机构专用席位买入1.68亿元，高盛（中国）上海浦东新区世纪大道营业部、中信证券上海分公司分别买入1.23亿元、1.17亿元；10月26日至28日区间，沪股通专用席位再度买入3.03亿元，占比23.66%，国泰海通席位、机构专用分别买入1.57亿元、1.47亿元。

券商营业部也以隔日交易为主。高盛（中国）上海浦东新区世纪大道营业部10月23日买入1.23亿元，10月28日卖出1.24亿元，间隔三个交易日、金额基本相抵；中信证券上海分公司10月23日买入1.17亿元、卖出0.83亿元，10月28日再买入0.91亿元、卖出0.96亿元，两个交易日净额接近零。10月28日的承接力量主要来自内资券商营业部席位，国泰海通、东亚前海、中信三家合计买入3.30亿元，与机构席位的净卖出形成对照。

另外，福新转债的高溢价与赎回条款状态直接相关。公司10月31日公告，10月12日至10月30日股票已有连续15个交易日收盘价不低于14.44元（转股价11.11元的130%），已触发有条件赎回条款；10月30日董事会决定本次不提前赎回，并承诺2026年10月31日至2027年1月30日期间再次触发也不行使。这意味着，若公司行使强赎，福新转债的持有人只能在转股与按面值加应计利息被赎回之间选择，高价买入转债的资金可能面临巨额损失。

机器人收入占比极低，传统业务盈利能力承压

福莱新材的主营业务为广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料、电子级功能材料、功能基膜材料、胶粘材料等工业消费品。

传统涂布复合材料是公司的主要收入来源。半年报披露显示，广告喷墨打印材料收入为6.69亿元，占上半年营业收入的39.0%，毛利率为16.07%；标签标识印刷材料实现收入5.73亿元，占33.4%，毛利率为18.16%，增量主要来自快递物流需求；功能基膜材料收入为2.19亿元，同比增长136.01%，占12.7%，毛利率为6.49%；电子级功能材料实现收入4884万元，占2.8%，毛利率为9.67%，收入与毛利率均同比下降。

2026年前三季度，福莱新材增收不增利，实现营业收入26.36亿元，同比增长25.71%；归母净利润5608.95万元，同比下降13.17%；扣非净利润4335.95万元，同比下降18.82%。第三季度净利润下滑更为显著，归母净利润为411.62万元，同比下降69.88%；扣非净利润为162.43万元，同比下降79.65%。公司在定期报告中称，业绩变动由于期间费用增加与毛利率下降；前三季度毛利率为12.90%，同比减少0.88个百分点，净利率为2.2%。

推动股价大涨的是“电子皮肤”概念，即机器人触觉传感。触觉传感器被视为机器人的“触觉神经”，直接集成在灵巧手上，为机器人提供压力、剪切力等多维实时感知；在物理AI大模型的数据采集环节，人类穿戴的数采手套同样需要内置大量触觉传感器。公司在公告中表示，正在推进柔性触觉传感业务产业化落地。

商业化方面，根据披露及公开资料，2025年一季度柔性传感器中试线投产；2025年12月，公司向灵心巧手（北京）科技交付千套柔性传感器；2026年2月5日，双方签署全面战略合作协议，约定灵心巧手采购约10万套触觉传感器；至2026年8月31日，公司累计交付超过3万套；2026年8月，公司与中科硅纪签署战略合作协议，约定采购20万套触觉传感器。

上述合作均以战略合作协议披露，公司实际确认收入低于协议约定的采购规模。根据公告，截至2026年9月30日，柔性传感器项目累计实现收入466.75万元，占公司整体营业收入的0.18%，占比极低，对主营业务无重大影响。

记者注意到，公司2026年6月推出的股票期权激励计划设定的考核条件与柔性传感器业务挂钩：2026年柔性传感器销售额不低于3000万元，或扣非净利润不低于8000万元；2027年销售额不低于8000万元，或扣非净利润不低于1亿元。