宏观点评及策略分析
维持本周策略：资金回补或促市场短期反弹（周喜）
国庆节前最后一个交易周的A股市场依旧疲弱不堪，截止9月30日收盘，上证综指和深证成指分别收于2395.33点和0292.33点，较前一交易周分别回落3.04%和2.33%，当周两市共成交5021.9亿元，较前一交易周萎缩超过15%。行业层面，23个申万一级行业均以下跌报收，其中餐饮旅游、农林牧渔、化工、纺织服装和电子元器件跌幅居前。风格层面，中小板综合指数相对于沪深300指数的估值溢价继续回落，由前一周的2.86倍回落至2.74倍。
就本周而言，国内因素依然是主导A股市场走势的关键所在。首先，在国内经济方面，尽管PMI指数的反弹表明经济活力得以回升，但是远低于历史同期水平的回升幅度则更值得注意，我们认为回升乏力的终端需求依然压制着我国制造业活力，并将导致国内经济增速的继续回落；其次，将于本周末发布的通胀数据同样引人关注，考虑到居高不下的食用农产品价格，9月份的CPI同比数据仍将维持高位，并继续压制货币政策的放松空间，加之考虑到大盘股回归对市场资金的抽离作用，A股市场估值的整体提升空间依然不大。于是就中期而言，我们再度重申四季度策略报告中的观点，认为A股市场仍将运行在震荡探底的过程之中，三季报发布将成为四季度初A股市场所面临的主要压力之一，特别是部分高估值个股将因其不佳的业绩增速而承受较大的调整风险；但是，考虑到上周后半段外围市场的反弹以及国庆节前避险资金的回流，市场短期存在反弹可能。 就操作而言，我们认为在估值提升空间不大且业绩增长承压的情况下，有效地保证资金安全依然是关键所在，市场的短期反弹并不支持投资者的大举进攻，仓位控制依然重要；同时在标的选择时，“估值现状的合理性”和“业绩增长的稳定性”依然是重要标准。具体而言，除食品饮料、纺织服装和生物医药等防御类品种仍值得关注外，与消费性投资相关的标的同样具备较好的投资价值，如通信设备等行业；此外，建议投资者自下而上地从三季度预增个股中挖掘符合“低估值、稳增长”的个股。
分析师报告要点
塑料行业周报（2011年10月第2周）要点——中性评级（张敬华）
原油价格下跌势头减缓，整体价格依然下行。受欧洲债务危机以及美国经济疲软等因素影响,本周原油价格下降的速度虽然有所减缓,但整体上依然呈下行的趋势；布伦特原油期货结算价，较上周下跌了1.10%，均价为103.17美元/桶；OPEC一揽子原油价格，较上周下跌了3.02%,均价为99.96美元/桶；受国际油价下跌的拉动,国内原油价格也呈现了下跌趋势,本周渤海商品交易所原油现货均价跌至5165.86元/吨，跌幅达到1.98个百分点；虽德法两个欲联手拯救欧洲市场，但前景仍然迷雾重重，预计原油价格仍将震荡；
成本价格压力减轻，化工原料价格呈现不同程度跌幅。其中，丁二烯本周国内均价21600.00元/吨，下跌1.71%，连续8周下跌，总跌幅达到25.86%；国际丁二烯市场已连续10周下跌，总跌幅达34.67%，均价跌至2636.00美元/吨；国际乙烯价格连续9周下跌，总跌幅达10.70%，均价跌至1074.83美元/吨；
受整体行情影响，中国塑料整体价格呈现下滑趋势。本周中国塑料价格指数、塑料现货价格指数以及塑料仓单价格指数较上周分别下降了0.73%、0.46%和1.83%；
薄膜塑料:虽上游原料本周陆续下调挂牌价格，塑料薄膜企业成本支撑作用减弱，但下游需求支撑作用导致产品报价依然稳定；
工程塑料:本周工程塑料行业继续维持下滑趋势，供需双方行动较为谨慎，部分厂家下调报价，其中ABS、PS部分厂家下调报价，下调幅度为200-300元/吨左右；下游需求刺激减弱，市场保持僵持观望的气氛，预计短期内将以盘整为主；
重点推荐大东南（002263）、南洋科技（002389）。
行业动态跟踪与点评
煤炭行业异动点评（任宪功）
事件：
10月11日煤炭开采II（申万）指数大幅下跌5.37%，跌幅在申万81个二级行业指数中排在第1位，沪深300指数下跌0.20%，行业指数跑输大盘5.57个百分点；
点评：
煤炭板块11日大幅下跌，主要是由盘江股份今日发布公告称贵州省将按从价计征的原则征收10%的价格调节基金所引发。据盘江股份公告，自2011年10月1日起，凡在贵州省行政区域内从事煤炭生产企业均按照煤炭销售价格缴纳煤炭价格调节基金。煤炭价格调节基金的征集，按“从价计征”原则，对原煤按销售（含税）价格的10%，在征收税费时一并收取煤炭价格调节基金；按销售价格征集煤炭价格调节基金低于每吨50元的，按50元征集；实行省内外差别征集煤炭价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200元。按照上述规定，盘江股份2011年10月1日至2011年12月31日预计负担煤炭价格调节基金1.35亿元（公司10年全年净利润为13.45亿元），煤炭价格调节基金的征收对公司构成较重大的负面影响；
之所以此次贵州省的煤炭价格调节基金的征收办法对煤炭板块影响较大，一是因为之前贵州省以及其他征收煤炭价格调节基金的省份（主要为山西、内蒙古、陕西、四川、宁夏、重庆等产煤省）均是从量计征，此次是首次采用从价计征的方式；二是因为此次从价计征的比例较大，之前市场一直担忧的资源税从价计征的比例，原来也不过预期为3-5%，便已对市场构成重大利空预期；三是，市场担忧除贵州省外，其他产煤省也会效仿；
我们认为，由于10月10日发布的资源税条例的修改规定，没有将煤炭纳入从价计征的范围，税率除焦煤外有所提高，其他煤种均维持不变，表明目前在通胀居高不下的情况下，煤炭资源税从价计征的时机尚不成熟；如果纷纷效仿贵州省的做法，一方面与中央的精神不符，另一方面由于煤炭企业的较强转嫁能力，必将导致下游企业难以承受以及价格的连锁上涨，因此，我们判断其他主要产煤省效仿这一做法的可能性较小； 煤炭板块目前估值较为便宜，但是因为之前相对于其他行业跌幅较小，此次在贵州省从价计征煤炭价格调节基金的触发下出现补跌，我们认为煤炭板块短期仍具有有一定风险，但长期投资价值已较为明显。
