海外市场评述
欧债解决方案有进展美国股指三连阳
今日评述:欧洲官员暗示债务危机解决方案有进展以及卡特彼勒业绩的强劲增长，令市场情绪乐观。周一美国股市高开高走，大盘出现三连阳。截至收盘，道琼斯工业平均指数报收于11,913.62点，涨幅0.89%；纳斯达克综合指数报收于2,699.44点，涨幅2.35%。
商品期货方面，欧盟接近于达成一项解决方案来遏止主权债务危机和汇丰中国PMI指数上升至5个月高点带动了各类大宗商品价格的上涨。纽交所12月交割的轻质原油期货价格报收于每桶91.27美元，涨幅为4.4%，创下了主力合约自8月初以来的最高收盘价。纽交所12月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1652.30美元，涨幅为1%；12月份交割的期铜价格报收于每磅3.45美元，涨幅为7%，创下一个多月以来的最高收盘价。
消息和数据方面，德国反对党领袖在与德国总理默克尔会唔后表示，欧元区救援基金规模将扩充到1万亿欧元(1.39亿美元)以上。10月的欧元区采购经理人指数(PMI)降至47.2，欧洲制造业已连续两个月萎缩，10月的降幅还创下了2009年7月以来新高。建筑设备生产商卡特彼勒(CAT)宣布第三财季每股收益1.93美元，超出市场所平均预期的1.63美元。
总体而言，我们认为将于本周三召开的欧盟二次峰会是一个风向标，如果欧盟各国领导人对欧债危机问题的解决方案超出市场预期，那么此轮反弹仍可持续；反之海外股市将面临较大的调整压力。
A股市场评述
市场利好消息屡现本周迎来开门红
受上周五海外利好消息影响，A股早盘小幅高开，但随后由于中小板和创业板的大幅下挫，导致大盘快速下跌，盘中上证综指也再创新低2307点。午后，金融服务板块延续前几天的强势表现率先反弹，并带领大盘大幅上涨。截至收盘，上证综指收于2370点，涨幅为2.29%，深圳成指收于9957点，涨幅为2.69%。两市成交金额为1150亿，较上一交易日显著增加。
行业方面，金融服务、信息服务和家用电器板块领涨市场，自汇金增持四大行消息传出后，银行股表现抢眼成为了近段时间引领市场走势的先锋队；而三季报公布后，市场盈利预测下调幅度较大的信息设备、农林牧渔和电子行业涨幅靠后。
概念方面，网络游戏、三网融合和有利好消息出台的高端装备制造板块涨幅靠前，均达到了3%左右，而信息设备类概念股表现较差。
后市研判
消息面上，10月汇丰制造业PMI初值为51.1，达到了近5个月以来的最高值，表明当前中国经济硬着陆的风险减小，这也是昨日大盘上涨的主要原因之一。发改委副主任彭森指出8月份以来，中国物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已得到确认，并预计后2个月居民消费价格指数(CPI)涨幅可以控制在5%以下。
三季报方面，当前已经有717家上市公司公布了三季报业绩，数据显示前三季度归属母公司净利润出现同比增长的上市公司家数为489家，占比为68.20%，和今年中报相比并未出现大幅下滑。我们认为虽然受经济增速回落的影响，企业全年盈利预测存在下调风险，但是总体而言并不会出现2008年金融危机时期大幅恶化的情况。
海外方面，欧洲官员暗示债务危机解决方案有进展、卡特彼勒业绩的强劲增长和汇丰中国PMI指数的大幅回升，令市场情绪乐观。周一美国股市高开高走，截至收盘，道琼斯工业平均指数报收于11,913.62点，涨幅0.89%；纳斯达克综合指数报收于2,699.44点，涨幅2.35%。我们认为将于本周三召开的欧盟二次峰会是一个风向标，投资者应该密切关注会议关于欧债危机的解决方案。
近段时间以来，国内利好消息较多，调控政策见底迹象显现，这也引发了市场的短期反弹行情。我们认为当前中央经济工作会议渐行渐近，政策调整预期将成为市场关注的热点之一。技术面上，上证指数日K线收出了一根大阳线，并突破了5日均线，KDJ指标也见底回升。总体来看，我们认为此次短期反弹仍可持续，但仍应保持谨慎，密切关注2440点颈线位是否能够得到有效突破，如果上涨乏力大盘则将继续下跌寻找反弹契机。投资策略方面，建议关注煤价仍处上涨通道中的煤炭板块和四季度景气回升的海洋工程板块。
金融衍生品市场
融资余额下降明显股指期货再现负价差
今日评述:上周五大盘小幅阴跌，融资余额也有所下滑；表明融资融券投资者做多信心不足；而本周一A股市场的大幅反弹导致股指负价差再现，我们认为如果这一现象如果持续存在，则大盘反弹空间有限，应注意控制风险。
银行间市场
上海银行间同业拆放利率各利率间波幅进一步收窄
今日评述:继上周五涨跌幅度缩小之后，今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)各利率间波幅进一步收窄。除7天和14天期利率各自涨跌2、3个基点之外，其他利率的涨跌幅度均没有超过1个基点。
这一段时间以来，银行间市场各短期利率保持了相对的稳定。其中隔夜利率已连续9个交易日维持在3%左右，较10月前期4.8%已大幅回落，显示了当前流动性较为宽裕。
7天期利率虽较10月中旬的3.1%有所上涨，但也有连续6个交易日维持于3.4%一带，显示公开市场回笼力度的加大，对短期流动性的影响尚有限。
而14天期利率屡次冲击4%关口未果，也证明了当前市场流动性尚无大碍。相反，1月期利率于10月19日跌破5%后，已连续3日运行于5%以下，说明公开市场连续的净回笼没有改变市场的宽松预期。
行业与公司点评
福瑞股份（300049）：建立福瑞医院，向产业链下游延伸的先驱者公司今日发布公告，公司拟与北京三构医学网络技术有限公司、北京济民中医门诊部共同投资成立北京福瑞众合健康科技有限公司，拟在北京开设首家医疗服务机构—北京福瑞医院。
公司拟与三构医学网络和济民中医门诊部共同出资成立北京福瑞众合健康科技有限公司，其中公司以超募资金3100万元出资，占合资公司的50.82%。合资公司成立后，拟在北京开设首家医疗服务机构—北京福瑞医院，主要有三个部分：门诊中心，药品消费平台，患者健康管理平台，分别为患者提供门诊处方、药品消费及健康管理服务。
盈利预测与评级：我们预计公司2011-2013年EPS为0.51元、0.70元、0.96元，以20日收盘价13.35元计算对应的PE为26倍、19倍、14倍，我们认为肝病细分行业是一个持续扩容的市场，看好公司诊断治疗一体化的经营模式和无创诊断技术的应用前景，维持公司“增持”的投资评级。
医药行业
红日药业（300026）：基本符合预期，川威形势严峻
公司今日发布2011年3季报，1-9月份年实现营业收入3.78亿元，同比增长61.65％；营业利润1.28亿元，同比增长47.38％；归属于母公司净利润8062.20万元，同比增长24.90％，摊薄后每股收益0.53元。
其中，7-9月份实现营业收入1.54亿元，同比增长34.56%；实现归属于母公司净利润3748.39万元，同比增长16.19%。
报告期内，公司营业收入同比增长61.65%，主要是由于康仁堂1-6月份营业收入1.18亿元纳入并表，其在上半年的收入占比为52.88%。
由于红花等中药材和肝素钠原料药价格的回落，使综合毛利率上升了2.97个百分点至68.15%。
盈利预测与评级：我们下调了2011年和2012年的预测，预计公司2011-2013年EPS为0.93(0.96)元、1.31(1.34)元、1.83元，以20日收盘价23.58元计算对应的PE为25倍、18倍、13倍，我们认为血必净和中药配方颗粒凭借在各个细分领域的优势，业绩增长确定，且公司后续产品丰富,维持公司“买入”的投资评级。
医药行业
行业简评：国务院发布加强环境保护重点工作的意见
事件：国务院20日发布关于加强环境保护重点工作的意见，明确提出实施有利于环境保护的经济政策，积极推进环境税费改革，研究开征环境保护税；加强主要污染物总量减排具体措施，大力发展环保产业，把环境保护列入各级财政年度预算并逐步增加投入和其他财税优惠措施。
评述：《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》提出，“十二五”期间国家对化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物四种主要污染物实施排放总量控制。至2015年，全国化学需氧量和二氧化硫排放总量比2010年分别下降8%；全国氨氮和氮氧化物排放总量比2010年分别下降10%。根据“意见”，主要污染物总量减排依然是接下来的环保重点。环境部日前公布的上半年主要污染物总量减排核查核算结果显示，化学需氧量、二氧化硫排放量和氨氮排放量实现同比下降，而氮氧化物排放量不降反升，同比增长6.17%。（表1）此次环保部公布的上半年主要污染物总量减排核查核算结果，将改变对原先脱硝电价补贴出台时点的预期。
“意见”特别针对氮氧化物排放高的现状，提出要对造纸、印染和化工行业实行化学需氧量和氨氮排放总量控制；加强污水处理设施、污泥处理处置设施、污水再生利用设施和垃圾渗滤液处理设施建设。对现有污水处理厂进行升级改造。完善城镇污水收集管网，推进雨、污分流改造。强化城镇污水、垃圾处理设施运行监管。
“意见”指出，电力行业实行二氧化硫和氮氧化物排放总量控制，继续加强燃煤电厂脱硫，全面推行燃煤电厂脱硝，新建燃煤机组应同步建设脱硫脱硝设施严格落实燃煤电厂烟气脱硫电价政策，制定脱硝电价政策；我们坚持，脱硝电价补贴方案最终出台将是火电脱硝市场开启的催化剂的观点。
“意见”强调，切实加强重金属污染防治。对重点防控的重金属污染地区、行业和企业进行集中治理。规范废弃电器电子产品的回收处理活动，建设废旧物品回收体系和集中加工处理园区。积极妥善处理重金属污染历史遗留问题。今年年初实施的《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，在法律层面规范了我国废弃电器电子产品回收处理活动。
节能环保行业
士兰微（600460）：功率模块项目获资金支持，弱市中现业务亮点
事件：士兰微公告公司2011年3月18日获得批复的国家科技重大专项项目-“高速低功耗600v以上多芯片高压模块”项目，第一笔项目经费1,199万元已到位。该项目经费总额3421万元，分2011-2013年三年发放。
评述：“高速低功耗600v以上多芯片高压模块”项目显露公司IGBT模块方面研发进展。公司2010年7月29日公告组建多芯片高压功率模块制造生产线，从当年起2至3年内总投资1.35亿元，立项“高速低功耗600v以上多芯片高压模块”项目，产品主要面向变频电机等领域，预计2012年将产生效益。公司已在内部生产线上完成了高压集成电路、IGBT、快恢复二极管等高压功率器件芯片的开发和生产，具备了完全依靠自主开发的电路和器件芯片完成高压功率模块制造、封装的基础,显示公司在IGBT模块完全自主研发方面走在国内前列。目前弱市态下，主营业务仍显稳健。公司集成电路，器件和LED三项主营业务均衡发展，近期受宏观走弱有一些影响，仍显稳健。目前公司估值已大幅回落，建议关注，暂不评级。
双林股份（300100）：一级配套业务拉动公司业绩增长
公司公布了2011年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入7.20亿元，同比增长26.86%；实现归属于上市公司股东的净利润为9715万元，同比增长22.46%；实现基本每股收益为0.69元。
第三单季度营收同比增速远超行业。公司第三单季度实现营业收入为2.62亿元，同比增长54.02%，而同期我国汽车行业销量增幅为4.35%。
主要是因为公司的一级配套产品——供应给柳州五菱的保险杠收入大幅增长所致。
第三单季度毛利率有所下降。第三单季度公司的毛利率为26.22%，环比下降了3.14个百分点，同比下降了6.73个百分点，部分原因是原材料和人工成本的上涨，更多的原因是产品结构调整所致，第三季度低毛利率的保险杠收入占比提高，导致产品综合毛利率的下降。
维持“增持”的投资评级。公司座椅电机已基本具备获取订单的条件，募投项目将使公司在2013年迎来新一轮的高速发展。预测2011-2013年的EPS分别为0.92元、1.11元和1.49元，对应上一交易日16.12元的收盘价，PE估值分别为17.5倍、14.5倍和10.8倍，维持“增持”的投资评级。
华力创通（300045）：三季报点评
1.公司是国内计算机仿真测试行业的领先企业。公司自主创新的仿真测试系统是国内少有的能与国际厂商竞争的产品，市场占有率位列国内同类自主产品第一。
2.毛利率同比有所下降。公司1-9月毛利为47.5%，比去年同期下降2.4个百分点，原因是产品收入结构有所波动（毛利率较低的代理产品在前三季收入中占比与去年同期相比有所提高）。由于公司近年来自主创新的高毛利率产品占比逐年提高，因此今年毛利率仍有可能比去年小幅提高；
3.销售、管理费用略有提高。公司1-9月销售费率为5.9%，比去年同期增加0.8个百分点，主要是由于人员薪资增加及公司加大了营销力度；管理费用率为24.4%，高于去年同期2.4个百分点，主要是由于人员薪资增加及公司加大了研发投入。
4.拓展卫星应用产业链，进军汽车导航市场。公司已基本打通了核心元器件－终端―系统的北斗导航产业链。第三季度公司又使用超募资金1,000万元增资北京恒创开源科技发展有限公司，以进入汽车电子产业这一卫星导航应用的主力市场。此举有利于公司卫星导航芯片的产业化推进。
5.四季度营业收入环比将有较大增长。公司主要客户为军队和各科研院所，营业收入确认各季度间波动较大，特别是第四季度收入明显高于其他季度。参考往年四季度的占比，我们预计随着今年四季度确认的收入增加，公司全年营收增速同比会略高于40%。
6.盈利预测：我们预测公司2011年-2012年摊薄后的EPS分别为0.51元和0.76元，复合增长率为41%。对应动态市盈率分别为37.3倍和24.9倍，考虑到公司较高的成长性，给予公司“增持”的投资评级。
7.风险提示：市场竞争激烈的风险；北斗组网速度慢于预期的风险。
辰州矿业（002155）：3季度业绩大幅提升
事件
公司2011年1-9月实现营业收入30.7亿元，同比增长57.1%；营业利润6.62亿元，同比增长146.0%；归属于母公司所有者净利润4.84亿元，同比增长191.55%，摊薄EPS0.88元。其中7-9月实现营业收入11.12亿元，同比增长29.17%；营业利润2.92亿元，同比增长89.31%；归属母公司净利润2.06亿元，同比增长106.51%，摊薄EPS0.38元。
评述
主营黄金、锑和钨产品，自给率较高。公司主要产品为黄金、精锑、氧化锑和APT，2010年产黄金5.06吨（其中自产2.46吨）、锑制品产量2.31万吨（自产1.65吨）、APT1940吨。截至2010年底金储量为41.643吨，锑总储量19.43万吨，钨矿总储量为44828吨。另外，公司还拥有采矿权18个，探矿权21个，与去年持平。
产品价格上涨，并保持高位是公司前三季度盈利大幅增长的原因。
1-9月黄金、精锑、APT均价分别为321元/克、9.44万元/吨和21.59万元/吨，同比分别增长25%、70.4%和74.4%。另外，公司毛利率稳定增长，2011年单季度的毛利率分别为30.87%、31.78%和36.43%。
黄金价格稳定，锑、钨价格则有望维持高位震荡。黄金在各种经济因素以及投资需求增长的背景下，价格保持稳定；锑、钨作为我国的优势资源品种，我们长期看好其价格，短期也有望维持高位震荡。原因是（1）国家限制采矿权审批，制定开采配额；（2）小企业进行整顿，促进行业整合，打击走私；（3）对下游深加工企业的加大鼓励力度。
集团资产注入预计加速。金鑫集团旗下资产主要有黄金洞金矿和宝山有色金属矿业公司（持股50%，其余在湖南省国资委），其中黄金洞金矿远景储量为30吨，目前产量约1吨；宝山有色目前资源量铅锌100万吨，铜23万吨（远景超100万吨），预计这两块资产整体上市的进程会加快。
盈利预测和投资建议。我们预计公司2011、2012年的EPS分别为1.10元和1.47元，动态PE分别为22倍和17倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：黄金、锑、钨价格下跌的风险；探矿项目进展不确定性风险。
行业简评：数据向坏、政策向好，投资规模拐点出现
事件：
事件一：铁道部公布9月份数据，1-9月铁路固定资产投资共完成3954亿元，同比增长-19.3%。
事件二：财政部、国税总局下发通知对于2011-2013年铁路建设债券利息收入减税；国务院表明铁道部债券为“政府支持”债券。
评述
事件一点评：从数据层面看，2011年初，我国铁路固定资产投资顺延了前期的强劲势头，同比保持快速增长。然而，随着京沪高铁的建成和众多负面事件的爆发，从4月起，铁路固定资产单月投资额度同比连6个月呈现负增长，且逐月加大。
按照铁道部年初计划，2011年用于铁路固定资产投资总额为7455亿，其中铁路基础建设和铁路设备投资分别为6000亿和1455亿。如果要完成这一目标，四季度铁道部必须分别投资2530亿和970亿用于铁路基础建设与设备采购，共计3500亿元左右。然而，从历史数据统计看，单季度铁路固定资产投资额超3500亿元只有在我国铁路建设最鼎盛时期2010年的4季度才出现过。因此，光从数据层面分析，我们认为铁道部要想完成年初设定的目标有一定难度。
事件二点评：从政策层面看，近期多个政府职能部门下发通知，力挺“中国铁路建设债券”（长期债券）的发行。
10/10–财政部和国税总局联合下发通知，对于企业持有铁道部2011–2013年发行的铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。
10/12–国务院批示，中国铁路建设债券为“政府支持”债券，这也是我国第一次某类债券获得政府支持地位。
前者，将有效的降低铁道部发行铁路建设债券时所需支付的利息。
因为，支付利率由投资者竞价产生，在承担相等的风险前提下，减税后如果投资者依然要求相同额度的税后利润，在竞价过程中自然会降低对于铁道部利息支付比例的要求。而后者，为的是消除市场由于巨额地方信用债所引起的对于铁路信用债偿还能力的担忧。这两项政策的及时颁布为铁道部即将发行的800亿元铁路建设债券扫清了障碍，也将提振铁道部未来2年内的债券发行能力。因此，我们有理由相信政策层面上对于铁路投资规模的严厉管控已经有所松动。
同时，据《21世纪经济报》的报道，年底前铁道部或分别从中央财政和各大银行获得共计2000亿元左右的资金支持。如果消息属实，则今年四季度我国铁路固定资产投资额度有可能接近年内前三季度的投资总和。
观点综述：综合以上两个事件我们认为，由于，铁路建设投资额度的实际变动，滞后于政策层面的紧缩或宽松。因此，现阶段同比持续下降的铁路固定资产投资数据，只是前期政策面紧缩的一个具体体现，而对于后续铁路建设投资规模的指向意义较为有限。相反，近期政策面的松动更有利于我们判断未来铁路投资规模的变化。
对于后续铁路建设的投资规模，我们本着谨慎乐观的态度，短期内我们认为四季度投资额度或可创年内新高。但由于去年同期为铁路建设的顶峰时期，投资金额同比大幅增长的可能性不大。中长期看，我国铁路的发展方向并没有动摇，按照“十二五”铁路投资规划，铁路固定资产投资规模同比“十一五”期间将增长16.7%。因此我们判断，随着政策的放松以及宏观数据面的转好，铁路固定资产投资力度将逐渐恢复，然而由于今年一季度全国铁路投资增速依然较快，因此数据面同比数值转好仍然需要一段时间，连续同比增长或从2012年二季度末开始。现阶段建议投资者关注，在手订单较多，不会因为铁路设备采购规模短期内出现下滑而影响业绩的公司。如中国北车、中国南车和北方创业。
唐人神（002567）：投资收益可观，饲料种猪业务保持增长
公司今日公布三季报：
1、2011年1-9月实现营业收入40.02亿元，同比增长24.67%；归属上市公司股东的净利润为0.80亿元，同比增长61.01%；基本每股收益为0.58元，同比增长20.83%。
2、2011年7-9月实现营业收入17.95亿元，同比增长47.88%；归属于上市公司股东的净利润0.50亿元，同比增长92.90%；基本每股收益为0.37元，同比增长48.00%。
3、公司预计2011年归属于上市公司股东的净利润同比增幅50%-60%，净利润为1.25-1.33亿元，EPS为0.90-0.96元。
评述
收入较快增长，剔除投资收益利润同比增幅较小。第三单季度营业收入同比增长47.88%，源于饲料主营业务增长较快。第三单季度剔除投资收益利润同比增长仅13.36%，增幅较小。综合毛利率小幅下滑，第三单季度毛利率8.72%，同比下降3.24个百分点，前三季度毛利率为8.65%，同比下降2个百分点。三费中财务费用下降最多，2011年前三季度较上年同期减少1029万元，减少57.22%，主要是因为使用上市募集资金偿还了银行借款所致。
辽宁曙光因价值重估，投资收益可观。2011年前三季度投资收益同比增加2817万元，同比增长889.02%，主要是辽宁曙光等参股公司经济效益提升及辽宁曙光增资影响。公司持有辽宁曙光3600万股，占其总股本31.03％，辽宁曙光于2011年8月通过定向增发的方式增资，公司未参与，从而股本占比稀释至24%，因价值重估导致第三季度公司对辽宁曙光的投资有较大幅度的增长。
饲料销售行情处于旺季，销量保持快速增长。公司已在全国范围内设立29家专业从事饲料生产和销售的控股子公司。公司上市后开展了“强增长”亮剑行动，要求所有饲料子公司到年底前销量翻一番。加之猪价上涨，生猪存栏增加，饲料销售处于景气周期中，公司实现了饲料业务连续6个月环比增长。同时三季报中显示预付款项余额较2010年末增加2.24亿元，增加304.14%，即是考虑到2011年通胀的预期，原材料价格上涨趋势明显，特别玉米、小麦等能量原料大幅上涨，故公司以预付款的形式进行战略备货。所以在销量上升的同时，公司毛利有望下降较少，饲料业务盈利能力保持上升。
种猪业务处于爆发期。公司生产性生物资产较2010年末增加524万元，增加44.88%，主要是由于公司种苗产业对外拓展所致。公司种猪业务以产定销，订单已安排到明年3月份。目前有2个原种场，1个扩繁场。第一个原种场今年会有8000至9000头种猪销售，明年加上第二个原种场，估计种猪销售量将超过20000头。另外，公司准备3年内原种厂再建3个，扩繁厂再建14个，届时公司将有5个原种场，15个扩繁场。公司目前的种猪毛利率近55%，未来有望保持在50%以上。所以种猪业务收入、利润进入爆发式增长期。种猪产业作为公司产业链的一个重要环节，使得公司能够迅速占领产业链的上游市场，极大推动公司的饲料业务与肉制品加工业务的发展，从而形成很强的产业链系统拉动力。
投资建议：略上调公司盈利预测，预计2011-2013年公司实现净利润1.28、1.62、2.08亿元，同比增长分别为54.2%、26.1%、28.6%，EPS为0.93、1.17、1.51元，对应PE为22、17、14倍，维持“增持”评级。
风险提示：大规模疫情暴发的风险。
宋城股份（300144）：净利率大幅提升，未来业绩增长可期
报告期内公司实现营业收入3.88亿元，同比增长了13.47%；实现营业利润2.36亿元，同比增长了24.21%；利润总额为2.54亿元，同比增加了32.77%；净利润为1.90亿元，比去年同期增长32.64%。归属于母公司所有者的净利润为1.90亿元，同比增长了32.64%，基本每股收益为0.52元。
公司去年整体业务的毛利率为77.69%，较去年同期微降了0.36%，销售净利率为49.08%，同比大幅增加了7.09%，原因有二：一是公司营业收入有财务情况有较大改善，财务费用同比减少了2709.01万元；二是收到多项政府补助共计1885.69万元，增厚了净利润。
公司的经营模式为“主题公园+旅游文化演艺”，可复制性强。目前公司的发展思路主要是对全国一线旅游目的地完成布局，因为一线旅游景区人流有保障，且较多地区还尚未开发旅游演艺和主题公园，只是依靠自然景观。公司的经营可以与当地的景区旅游形成互补，增加旅客的停留时间，很受旅游地政府的支持。
轴研科技（002046）：民品业务遇产能瓶颈，军品业务值得关注
事件：2011年前三季度公司实现营业收入4.28亿元，同比增长17.78%，营业利润为0.37亿元，同比增长2.8%，归属于上市公司股东净利润约为0.40亿元。同比增长19.4%。每股盈利（EPS）为0.37元，2010年同期为0.31元。
评述：研发优势明显。轴承行业涉及领域众多，单一公司所生产的产品很难覆盖所有领域。因此，公司依靠其自身优势，专注于高端轴承产品的研发与生产。在航天航空、数控机床和风电轴承等领域占有一席之地。公司的研发优势尤为突出，全国范围内与公司相同拥有自己独立的技术中心、博士后科研工作站以及国家认可的实验室的企业不过10家。
产能瓶颈制约公司发展，三季度业绩略低于预期。公司可同时生产数控机床轴承和主轴，为下游客户提供一站式采购服务。随着我国对于数控机床行业的大力支持，相关轴承产品下游需求快速扩张，公司现有产能利用率已接近100%。7-9月，公司实现营收1.35亿，同比并无明显增长。而归属母公司所有者净利润同比增幅为14.25%，主要是报告期内收到政府的补助增加。
期间费用猛增，吞噬公司利润。公司销售费用和财务费用增长较快，分别同比增长61.98%和2516.49%。销售费用的增加主要是公司去年年底精密重型机械轴承项目一期投产，今年为进一步开拓市场投入较大。而财务费用的大幅增加，是由于报告期内公司利用银行借贷的形式为重型机械轴承产业化二期项目募集前期所需资金，导致利息支出猛增。公司近期公告，计划通过配股方式筹集资金用以发展二期项目。如配股顺利，公司财务费用未来将得到有效降低。
公司所处航天军工领域迎来发展契机。9月28日“天宫一号”的发射标志着我国在太空探索方面正式进入第二阶段，在随后的一年半里，我国还将陆续发射神舟八号、九号和十号无人飞船，与“天宫一号”进行对接。即为最终搭建中国自己的太空空间站进行前期试验。我们认为连续的事件刺激，或将助推航天军工板块集体走强。轴研科技在国内火箭、卫星和飞船用轴承市场占有率接近100%的份额，必将成为航天领域内的主要投资标的之一。
盈利预期。我们预计公司2011-2013年每股盈利分别为0.53元、0.64元和0.83元，对应动态PE为29.4、24.3和18.9倍。鉴于公司30%左右收入来自航天军工，随着我国在航天飞行器领域的快速发展，未来增长可期。同时公司在行业内明显具备研发和技术优势，部分产品存在进口替代之势，新增募投项目投产后对公司未来业绩提振幅度较大，给予公司增持评级。
风险提示
1、配股失败，财务费用居高不下
2、虽然公司由于产品隶属中高端对轴承钢等原材料涨价存在一定免疫能力，但如原材料价格涨幅过大对公司盈利能力会造成影响。
