宏观策略观点
外围宏观：
贝鲁斯科尼同意辞职刺激外围上涨
隔夜外盘受意大利总理贝卢斯科尼同意辞职的消息刺激，出现全面反弹。
近期意大利国债收益率连续飙升，一度达到6.38的高位。显示了市场对于在历经希腊国债危机后，欧元区流动性压力加剧，投资者对于欧元区核心国意大利的国债风险的厌恶情绪蔓延。
贝鲁斯科尼辞职的前提是国会通过其“勤俭财政”的提案----“国家进一步民主”的改革。前期，贝鲁斯科尼曾试图通过法案提高退休年龄，现在面临国家债务危机和经济发展的超前压力以及民意恶化的局面下，不得不顺应天意民意，做出退让。
其改革和“进一步国家民主化”的核心就是针对目前意大利经济普遍存在的各行各业的严格限制和准入门槛，各行业都有一套控制体系。经济出现死水一滩的格局由来已久。以出租车为例，10万欧元一张牌照，如果此次改革推进成功，各行业解禁，竞争加剧，消费收益，但是对当前的出租车司机还贷则构成极大地负担。
综合来看，欧债危机国家接受勤俭财政是大势所趋，但是对问题国以及欧元区未来经济的增长中期将带来制约。
短期沪指确认2500点中期外围潜在三大风险
沪指自11月2日当日完成对2400点的确认并成功上攻2500点以来，连续4日在2500点附近进行盘整，对此整数关口进行反复确认。
盘中热点的文化传媒、环保、电子软件类以及新能源电池概念均出现短时的调整，短期获利盘的回吐构成盘整的重要原因。我们认为，从2307以来的行情是以文化传媒为领涨板块带动的超跌反弹。此板块对于后续反弹的延续性有较大参照作用。至于反弹能否成功蜕变为反转，我们认为这要依托经济基本面出现明显的逆转，从题材的炒作转为经济和企业盈利预期的依托方可实现。
对于外围的潜在风险，根据我们目前的监测，我们认为未来中期可能存在三大风险：
1.QE3在明年1季度后推出的可能。明年1季度后美国通胀将有望有效回落在2水平，如果有持续回落预期，则QE3推出有市场背景。目前FED反复强
调对于经济前景表示忧虑，其实整体经济据我们观测处于较好复苏状态，因此我们认为FED这种论调有为其实施下一步货币工具做铺垫的可能。届时，构成弱势美元，助推美国近期主导的制造业回归，同时拉动出口。当然，原油、大宗商品可能面临更大的上升周期的风险。
2.战争风险。在上周G20中，奥巴马和萨科齐共同出席的演讲者，奥巴马曾说“对于伊朗的核问题我们表现极大地不安和关注，下周四国际原子能机构将对伊朗核问题作出报告”。因此，在“清理”完叙利亚后，MENA地区和欧美阵营对抗的只有伊朗这一个“桥头堡”，同时中国35%的原油进口靠伊朗。因此，如果新一轮战争风险触发，原油、大宗商品将得到更大的助推。届时，中国的通胀将进入前所未有的困局。
3.欧元区局部破产风险。如果意大利为首的核心国的债务出现闪失，欧元区除了德国、法国和荷比卢可能构成核心国，其他问题国家如果出现局部破产，局部推出欧元区。欧元溃败，引发新一轮金融风险，当然，美元资产仍旧有强的吸引力。（蔡保健）
行业公司点评
海外业务未来有望持续超预期
――宇通客车（600066）公告点评
事件：
宇通客车发布公告，旗下全资子公司香港宇通国际有限公司与委内瑞拉玻利瓦尔共和国交通与通信部下属的FONTUR公司签订了1216台客车及相关配套设施销售合同，该合同总金额为14.90亿元（不包含增值税），支付货币为人民币，资金来源为《中委长期融资协议》项下人民币资金，交货期为2012年1月至7月。该合同对公司本期净利润不产生影响，顺利履行后，将对公司交货期所在会计期间的利润产生较大影响。目前该合同已生效，香港宇通国际有限公司已收到合同首付款4.47亿元。
点评：
我国汽车出口自2010年以来重回高增长态势，其中客车子行业由于劳动密集型特征较突出、且技术要求相对较低，无疑是目前以及未来一段时间内最具国际竞争力的子行业。与此同时，我国客车出口已逐渐告别了低价无序的竞争格局，具有规模、渠道及研发优势的本土龙头有望不断获得突破。
公司本次对委内瑞拉的出口订单是其海外市场开拓的又一突破，其中订单出口量约为2010年全年出口量的35%，合同额约占2010年营收的11%。我们认为，基于公司强大的综合优势，未来2-3年海外业务有望持续超预期，维持2011年EPS预测2.06元，小幅上调2012年EPS预测至2.45元（均为配股摊薄前），继续给予“强烈推荐”评级。（冉飞）
