上周，ETF融资融券业务首秀，第一周就创造了亿元巨量成交。从海外市场看，具代表性的ETF“两融”成交量往往比股票高很多，是投资者进行杠杆或对冲的重要工具。那么，在ETF纳入两融标的后，投资者有哪些新的获利途径?又有何利弊?
广州某营业部，六十余岁的黄阿姨轻敲键盘，融资买入100份深100ETF，旋即融券卖出100份深100ETF。“两融”业务试水首周，不少像黄阿姨一样的小散们兴致勃勃地尝鲜ETF新玩法。
据统计，上周两市7只ETF融资买入额和融券卖出量合计超过1.6亿元。截至12月9日，两市7只ETF融资余额与融券余额比约28：1，投资者做多欲望较强。
而在7只开通“两融”业务的ETF中，50ETF成投资者最愿意融资的品种。业内人士认为，这表明投资者对大盘蓝筹股的信心增强。
ETF融资利率9.1%
理论上，ETF融资的初始杠杆可以在1~2.8倍之间。不过，目前市场上多数券商要求的保证金率大于50%，折算率一般也低于证监会规定的最高折算率，使得ETF融资的杠杆一般在2.5倍左右。
目前，投资者还可以通过分级基金实现杠杆交易。ETF融资和分级基金高风险份额所获得的杠杆相当，但ETF融资利率是9.1%。而分级基金的融资成本仅为1.88%~6.5%。
做空ETF双向套利
ETF纳入“两融”标的后，投资者除了可以利用融资杠杆买入，还可以利用融券实现做空。
“ETF融券最大的作用是能和沪深300指数期货做对冲。”好买基金研究员孙志远指出。
在上证180ETF和深证100ETF纳入融资融券标的后，投资者可通过做空180ETF和深证100ETF，同时做多沪深 300指数期货，发掘套利机会，并可进行双边套利。
此外，利用融券卖出ETF可以进行指数的T+0空头交易，即在日内高点融券卖出ETF，在低点买回ETF锁定指数下跌的收益。
ETF融券与股指期货比，单笔交易门槛低很多。目前，券商对融券的最低限制或在100手左右。不过，深圳礼一投资有限公司总经理林伟健认为，ETF融券的性价比并不高。“年化成本在8%~9%，这种高成本下，套利的需求基本不存在。”
“从趋势交易的角度来说，单纯做空股指期货就可以，再加上股指期货能达到5倍杠杆，完全没有必要付出高成本融券。”林伟健指出。
投资建议
ETF“两融”投资组合策略
除文中提到的与沪深300股指期货之间的套利外，还有以下投资组合策略：
(1)上证中盘指数做空机会和组合套利：做多上证180ETF，同时做空上证50ETF，可做多上证中盘指数;反之可做空上证中盘指数。
(2)公司治理状况不良股票的做空机会：可通过做多上证 180ETF，同时做空上证180治理ETF或者做空上证180ETF，同时做多上证180治理ETF，对上证180成份股中治理状况较差的公司进行做多或者做空。
(3)深证市场指数ETF的组合：深证100ETF和深证300ETF的组合可实现对深证300指数中剔除深证100指数成份股后的成份股组合的多空操作。中小板ETF和中小板300ETF的组合可实现对中小板300指数中剔除中小板指数成份股后的成份股组合的多空操作。
小链接
ETF融资：投资者通过向券商提供担保物(可以是ETF和现金)，借入资金买入ETF，实现杠杆交易。ETF融资的杠杆大小和保证金比例与担保物折算率有关。
ETF融券：投资者向证券公司提供担保物，借入ETF并卖出的行为，以此实现卖空交易。
