11年1-11月全国规模以上工业企业收入同比增长28.2%，利润同比增长 24.4%。从单月看，11月份工业企业收入同比增长20.9%，较上月下降4.1%；利润同比增长17.9%，则比上月回升5.4%，但还在低位。
工业企业收入就是由量和价决定的，其中量由工业增加值代表，价由PPI代表。11月份PPI为2.7%，工业增加值为12.4%，分别较10月下降2.3% 和0.8%，因此收入增长减速符合预期。根据我们的预测，工业增加值和PPI还将继续下滑，它们的积预计到2012年1季度才能见底。
11月工业企业毛利率从14.7%上升至16.0%，为近几年来的新高，因此11月企业净利率也从6.0%升至7.0%的高位。
PPI上升中后期和下降早期毛利率会持续下降，但毛利率会领先PPI见底、领先时间甚至可能超过半年以上，因此今年7月的13.8%很可能是本轮周期的毛利率底部。
虽然毛利率已到底部区域，但其11月的快速回升至新高属于异常值、显然难以持续。由于收入增速还会下滑，因此工业企业利润增速尚未见底，我们认为其底部有待于工业增长底部的确认，预计在2012年上半年。
分行业看，上游采掘业增速相对较快，中游原材料业利润下滑最明显，当然如果经济持续下滑上游行业利润也会受到影响。
11月产成品库存资金同比增长22.8%，较10月下降近1.4%，但其实际增速上升至19.6%，创历史新高。联系到11月PMI产成品库存指数也创历史新高、以及产品库存高点对应经济环比低点的规律，经济或在加速探底，但随着货币宽松转向信贷宽松，经济乃至利润的底部或都已不远。
