研报看好明日10大金股

金字火腿(002515)：2012开始发力巴玛火腿

1、2012年,公司重点发展高毛利的巴玛火腿

目前,公司的低温肉制品的发展步伐相对放缓,公司高端产品巴玛火腿2011年试水,2012会做重点推广。由于巴玛火腿的出现,公司产品结构将调整为:传统火腿、低盐火腿、巴玛火腿、低温肉制品四部分。传统火腿与低盐火腿主要用于烹调,而巴玛火腿可直接食用,我们估计巴玛的毛利率至少在50%以上。

公司正围绕巴玛火腿组建覆盖北京、上海、杭州等少数国内一线城市的销售网络,并开辟了网上销售渠道。但由于巴玛火腿的生产周期要10个月,酱藏两年,周期较长,我们对公司今年巴玛火腿的销售和进军全国的计划持谨慎乐观的态度,但渠道和品牌确立后,成长空间巨大。

2、公司毛利率将逆势上升

公司2011前三季度毛利率上升2.5%,主要受低成本和提价影响。金华火腿有着较长的生产周期,2011年产品用的是2010的原料,滞后性导致成本较低;公司在2011年8月对产品提价10-20%,也扩大了公司的盈利空间。由于今年产品的原料采购自2011年,预计2012年公司将面临一定的成本压力,但公司议价能力强,高端产品占比也会进一步提高,因此整体毛利率可能继续上升。

3、2011年增长缓慢,今年增速或迎拐点

占收入和毛利85%以上的火腿业务自2008年开始增速放缓,这一趋势将延续到2011年。公司2011年前三季度营收同比增长不到6%,净利增长10%,预计2011年公司的收入和利润增速仍会下降。巴玛火腿刚刚推出不久,真正发力也要在2012年,预计2012年公司收入和净利增速或迎拐点。

4、盈利预测及估值

我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.63、0.75元,对应P/E分别为37、32、27倍,尽管相对估值较高,但公司不同于传统的肉制品加工企业,高端肉制品市场空间大,公司品牌美誉度高,我们看好公司的成长性,建议增持。(中信建投 黄付生)

瑞泰科技(002066)：短期业绩波动难改成长步伐

公司今日发布2011年业绩快报:公司经过初步核算,预计2011年度实现营业收入14.1亿元,同比增长66.7%,净利润5926万元,对应EPS0.51元,同比增长22.6%,低于三季报30-50%的预期。

部分熔铸耐材客户推迟提货,导致2011年EPS增长低于三季报30-50%的预期。

报告期内,由于全球光伏玻璃产业产能过剩,需求骤减,部分熔铸耐材客户将交货时间由2011年四季度推迟至2012年;同时,光伏用超白玻璃的熔窑所需耐材多为高毛利产品熔铸氧化铝,其毛利率约为30-40%,因此导致公司业绩不达三季报预期。我们预计,推迟交货订单总价值约为4000-6000万元。公司预计2011全年净利润为5926万元,每股摊薄收益0.51元,同比增长22.6%,低于我们之前7250万元、0.63元的预期。

预计12年熔铸耐材业绩保持稳定,水泥耐材收入占比将继续提高。由于欧洲仍为经济危机所困,国内光伏出口面临美国“双反”难关,我们预计,短期内,全球光伏产业需求仍将处于低迷,考虑到12年锆英砂及氧化铝原材料价格或将大幅低于11年平均水平,公司12年熔铸耐材业绩将维持稳定,难有大幅增长。2011年三季度水泥耐材收入维持快速增长趋势,占比从2011年年中的44.1%提高到了三季度的54.0%。随着公司不定型耐材以及碱性耐材产能释放,我们预计四季度公司水泥耐材收入占比仍将高于50%,并且12年将继续提升。

短期业绩波动难改公司成长步伐,看好公司扩张战略。虽然短期公司业绩受到光伏需求低迷影响,但我们认为公司背靠中建材,利用自身优势进行横向扩张的战略将使得公司未来仍然保持较快增长。

下调11-13年EPS至0.51/0.77/0.98元,维持“增持”评级。我们下调公司11-13年EPS由0.63/0.86/1.12元至0.51/0.77/0.98元。目前股价对应动态PE为24/16/12倍,维持“增持”评级。(申银万国 王丝语)

辽通化工(000059)：原油库存周期利好四季度业绩

2011年,辽通化工在1季度实现了0.34元的每股收益后,2、3季度的盈利皆为0.05元。这也引起了市场对其盈利能力的普遍担忧。但我们分析认为,由于原油库存周期的影响,其四季度盈利相较2、3季度将有大幅改善。

公司相较其他石化类上市公司,原油库存期相对较长,一般在2个月以上,因此业绩的波动性较大。但从大的方向上看,如果用即期乙烯价格与2个月前油价的价差作为参考变量,其与单季度的业绩相关性还是较高的。

而从四季度的情况看,如果以8-10月的油价作为四季度成本基准,基本上比2、3季度的油价下浮了10%左右。因此辽通的原材料成本压力大为缓解。而考虑到四季度的丁二烯价格也出现了大幅的反弹,因此我们分析认为,公司在四季度石化板块的盈利相较3季度会有较大幅度的好转。

考虑到今年下半年以来的化工产品价格下跌,导致公司盈利能力低于我们预期,我们下调11年业绩预测从0.90元至0.65元,并下调12年每股盈利预测从1.08元至0.80元,维持公司买入评级,目标价为12元,对应2012年15倍市盈率。(东方证券 赵辰)

中国石化(600028)：大股东增持彰显信心

大股东增持彰显了中石化集团对股份公司未来发展的信心,目前公司A/H股比价处于历史最低点,A股估值也处于历史最底部,股价具有较高的安全边际。我们维持公司2011-2013年EPS分别为0.89/0.96/1.05元的预测,当前股价对应2011年PE仅为8倍,维持“买入”评级。(中信证券 黄莉莉 殷孝东)

光线传媒(300251)：预增体现平台价值

鉴于影视及广告行业相对景气,以及公司拥有“隐形卫视”独特商业模式,我们维持公司2011-2013年EPSl.6/2.15/3.02元的预测(2010年1.03元),当前价为57.49元,对应PE为36/27/19倍,未来三年复合增长率43%。维持公司“增持”评级和72元目标价。建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼,从中线积极把握其投资价值。(中信证券 皮舜)

金通灵(300091)：签署国家科技重大专项课题 污水处理关键设备有期待

高压离心鼓风机是污水处理过程中的核心设备,直接决定其效果与能耗。生物法污水处理流程中主要使用高压离心鼓风机用于曝气池增氧,促进好氧微生物生长,通过它们的代谢作用分解污水中的悬浮物、溶解性有机物以及氮磷等营养盐等达到污水处理的目的,是污水处理厂的核心设备。风机性能的好坏直接影响到污水处理的质量与能耗。公司课题为我国“十二五”期间“水体污染控制与治理”重大专项之“城市水污染控制关键设备与重大装备研发及产业化”的第一批课题,公司作为课题责任单位(中国人民大学等四单位为参与单位)将研发污水处理曝气系统低碳运行关键技术及装备,实现全流程节能降耗。

国内进口替代的空间巨大,仅风机未来三年年市场需求约30亿元。污水处理用风机的特点是风量小、风压高、效率高、调节范围广,目前主要以意大利新比隆、韩国SJT、丹麦HV、日本日立等进口产品为主,国内只有沈股、杭氧环保成套设备等少数企业能够生产。一般来说,一个日处理能力5万吨的污水处理厂需要配备4台高压离心鼓风机(3转1备),风机设备投资约400万元。

据风机协会统计,未来3-5年用于污水处理的离心风机每年市场达30亿元。

目前订单仍较为饱满,募投产能已全部达产,新品研发不断推进。高压离心鼓风机等新品需求旺盛,小型离心空气压缩机性能指标仍在完善, 1.5MW、10MW新型高效小型蒸汽轮机的研发正在如期推进。

下调盈利预测,维持增持评级。考虑到下游钢铁行业固定资产投资对公司大型离心风机需求影响的不确定性以及小型空气压缩机量产进度的延迟,我们下调公司2011年-2013年EPS 为0.36/0.48/0.63元(原预测为0.41/0.58/0.78元),未来三年复合增长30%,相对目前股价12年19倍,我们认为公司将受益于高耗能行业的节能减排,继续看好节能新产品的量产带来产品结构优化及盈利能力提升,维持增持评级。(申银万国 赵隆隆)

中国神华(601088)：增持体现大股东信心 弱市中仍最具防御性

公司近况:

中国神华公告,控股股东神华集团于1月9日通过上交所交易系统增持公司A股10,808,605股,增持后持股比例由72.96%上升0.05个百分点至73.01%,并拟于2012年底前继续增持A股,累计增持比例不超过2%。这一公告部分解释了1月9日A股市场煤炭板块在神华带动下的强劲表现。

评论:

1)本次增持属于公司2005年H股IPO和2007年A股IPO以来首次,增持体现了大股东对公司的支持和长期发展的信心。

2)增持通常意味着股价已具备长期投资价值。目前神华A/H股2012年P/E分别为11.2倍和12.1倍,而2008年最低点时为11.6倍和8.4倍,估值已具有一定吸引力。而大股东增持也意味着当前股价已具备了长期投资价值(尤其是A股)。

估值与建议:

公司具有攻防兼备的特性,重申我们的长期偏好。神华执行力不断提高,一体化继续深化,短期业绩确定性强,长期产量稳健增长,在大股东资产注入、增持等事件的催化下,未来有望继续跑赢大盘。

我们维持一季度谨慎的观点,仍然将神华排在板块首位(详见今天发布的煤炭板块一季度策略)。股票排序上,依次为中国神华、兰花科创、中煤能源、兖州煤业和阳泉煤业。当然,如果未来政策显著放松或者国际油价大涨等,板块有望出现超跌反弹,届时我们将转向贝塔较高、跌幅较大的品种。(中金公司 蔡宏宇)

正海磁材(300224)：高端钕铁硼永磁材料龙头 产能稳步增长

我们近日调研了正海磁材,通过调研认为,公司未来3年产能持续增长和释放,产品结构继续向盈利能力更强的领域调整,公司产品拥有较强的定价能力,未来3年业绩增长确定。

投资要点:

正海磁材是国内高性能钕铁硼永磁材料行业的龙头企业之一,在国内新能源和节能环保应用领域占据了主导地位。高性能钕铁硼磁性材料广发应用于风力发电、节能电梯、节能环保空调、新能源汽车、EPS 和节能石油抽油机等新能源和节能环保领域,以及传统的VCM、手机和其他消费类电子产品等领域,这些领域、尤其是新能源和节能环保领域都处于发展初期,未来市场增长空间广阔。

公司高端磁材产能持续增长、到2013年将达到6300吨左右,产量稳步释放。公司高端磁性材料毛坯产能从2008年的800吨/年增加到2011年的3500吨,未来3年随着公司投资项目的推进产能将持续增长,目前在建的800吨磁材产能预计2012年2季度左右投产;募集资金项目2000吨磁材预计2013年上半年投产,届时,公司高性能磁材毛坯产能将达到6300吨/年。随着公司现有产能建设项目的稳步推进,公司未来3年产能也将稳步增长,是公司业绩增长的最重要保障。

产品结构持续调整。2010年以前,公司90%左右的收入来源于风电领域,公司下游领域的单一性在一定程度上使公司经营风险较为集中,随着公司产能的扩张、以及公司主动对产品结构的调整,2011年盈利能力更强的节能电梯、空调、节能环保汽车、EPS等领域的销售情况已经取得显著增长。随着公司未来产能的进一步扩张,公司的产品结构将得到进一步优化,产品盈利能力有望持续增强。

公司产品定位高端竞争力强、拥有很强的定价能力,且经营将环境更趋良好。过去几年,在主要原材料稀土价格大幅波动的情况下,公司仍能维持稳定的毛利率和较高的单吨毛利,我们认为主要原因有:1、公司产品本身定位高端,具有很强的竞争力、定价能力强;2、对其下游厂商来讲,公司产品占下游产品成本构成比例不高(风电领域相对大一些),下游产品对公司产品涨价敏感性相对较弱。在2011年原料价格大幅波动的过程中,公司仍能保持较好的盈利状况,我们判断,未来稀土价格波动的幅度和速度难以超过2011年,公司未来经营环境也将更趋良好。

钕铁硼主要成分海外专利到期有利于公司开拓海外市场。公司目前的产品由于产能和专利限制、以内销为主,随着钕铁硼主要成分海外专利在2014年全面到期、公司产品性能的持续提升和显著的成本优势,公司产品将面临更广阔的市场。

给予公司推荐的投资评级。基于公司目前产能建设和释放,我们预测公司2011-2013年EPS为1.30、1.76和2.13元,给予推荐的投资评级,6-12个月目标价35元。(中投证券 杨国萍)

金螳螂(002081)：四季度回款大幅好转 全年业绩符合预期

公司前期成功募集资金13.3 亿元,用于工厂化、收购美瑞德少数股权、公司工程中心、升级营销网络以及增资住宅、景观公司等八个项目,其中,用于工厂化的三个项目,约占募集资金的一半,我们在公司深度报告中曾分析过,相较于其它公司的工厂化,公司独有之处在于完成“基础工厂化”之后,迈出了“深度工厂化”的脚步。“深度工厂化”一方面能够降低成本、提高拿单能力,另一方面能提高效率,促使订单迅速转化为产值。我们认为,在工厂化生产日益成熟和完善的前提下,公司凭借自身优势,有望依托高效的流水化作业消除产能瓶颈,通过快速的规模化复制,实现产能的大幅释放, 从而实现突破百亿规模后的二次扩张。

维持“推荐”评级

鉴于行业景气度有所下滑,我们适当调整2011-2013 年营业收入规模至100、139 和187 亿元(原预测为105、156 和209 亿元),但由于公司经营效率提升的幅度超出我们的预期,我们小幅上调11-13 年净利润至7.41、10.90 和14.65 亿元(原预测为7.08、10.65 和14.19 亿元),同比增长90.6%、47.2%和34.4%。按最新股本摊薄后股本计算2011-2013 年每股收益为1.44、2.11 和2.84 元,目前股价对应PE 分别为22 X,15 X,11X。我们认为公司当前估值仍有吸引力, 看好公司的未来成长,维持“推荐”投资评级。(国信证券 邱波)

七匹狼(002029)：产品结构完善提升持续增长

暖冬和春节提前对四季度销售有挑战,但12月的明显反弹将部分缓解终端压力,公司整体存货水平在服饰行业中相对较小。受暖冬影响,公司11月终端销售不尽人意,但12月反弹较为明显,我们预计12月单月公司直营终端销售同比增长50%以上,可比老店的同店增长在15%—20%左右,12月终端销售反弹部分可以缓解暖冬和春节提前对四季度销售的压力。我们认为以公司等企业为代表的国内商务男装经历了2007年的行业高峰期后两年多的终端消化,子行业整体库存压力相对较小。

公司产品结构更加清晰“重黑淡绿”策略将进一步提升品牌竞争力和毛利率。公司在2011年秋冬全面推出更加时尚、面料和做工更加考究、同时定价倍率更广告的黑标,目前终端情况销售良好,2011年秋冬预计黑标的销售占比将达到红绿黑标整体的10%(红绿黑标占公司全部产品的90%)。我们认为公司“重黑淡绿”策略的推出本身也是在多年品牌耕耘之后顺应目标客户消费升级的需求而进行的品牌结构调整,对公司品牌竞争力和盈利能力都将产生积极而深远的影响。

2012年起公司净开店速度将明显加快,同时代理渠道整合有望破冰为公司带来新的外延增长。2012年起公司受租金调整影响带来的关店数量将明显减少,同时对渠道支持和管理力度的提升也将加快新开店速度,因此我们预计2012年起公司外延扩张的速度将有所提高。同时考虑到省代模式对渠道掌控和渠道拓展积极性方面的制约,我们认为公司未来不排除会部分整合代理渠道,这将为公司带来新的外延增长。

终端内生增长仍有持续提升空间。我们预计公司目前终端平效直营在12000元左右,加盟在15000元左右,和国际品牌在中国的终端平效相比还存在巨大的差距,我们预计随着公司在企划、货品、陈列和供应链等方面的不断完善,公司终端店铺的平效未来有望保持年均10%左右的增长速度。

盈利预测和投资评级:我们维持公司2011年—2013年每股收益分别为1.40元、1.85元和2.36元的预测,考虑到公司2012年春夏订货会已结束,因此公司2012年上半年业绩已基本锁定,维持公司“买入”评级,目标价46.25元。需要特别指出的是,如果公司非公开发行成功,项目如期实施并发挥效益、代理商整合成功落实,公司未来的业绩增长很可能将超出我们原先的预期。(东方证券 施红梅)