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===精彩导读===
牛市特征 超六成机构看多后市 三特征预示牛抬头
主角登台 四主角轮流登台 2350大戏有看头
强势表现 四周跃升200点 A股昂龙头
操作策略
===精彩导读===
超六成机构看多后市 三特征预示牛抬头
专家认为，市场估值已与1664点时相近，投资价值凸显
本报记者 孙华
昨日，指数高开高走，上证指数收报2347.53点，涨55.63点，涨幅为2.43%，成交金额808.9亿元;深证成指收报9557.58点，涨290.87点，涨幅为3.14%，成交金额666.1亿元。两市共2453只股票上涨，仅17只股票下跌，板块方面，涨幅超过2%的概念板块多达104个。
在有色金属、煤炭等板块全面大涨的带动下，沪指不仅成功收复2300点整数关口，并将前二日失地尽数收回，同时，成功站上投资者关注的60日均线。
对于今日的走势，《证券日报》对60家券商机构观点进行统计，结果显示有38家机构看多，占比63.33%，看空的机构为10家，占比16.7%，另外，还有12家机构看平，占比20%，数据显示绝大多数机构对后市上涨抱乐观态度。
多方
新一轮弹升有望展开
乐观的机构认为，昨日走势给予市场极大的做多激情，一方面是因为经过周三的大幅飙升之后，上证指数的日K线图再度乐观起来，不仅仅是上证指数开始上吻下降通道的压力线，而且成交量也迅速放大，意味着A股已站在新一轮弹升行情的起点处。另一方面也是由于市场出现了较为清晰的涨升主线，那就是资源股的反复活跃，而由于欧美国家的量化宽松政策，使得国际大宗商品期货价格依然高位运行，因此，资源股仍有望反复逞强，从而驱动着A股的震荡走高。
更有市场分析人士指出，真正的牛市已经来临。首先，市场估值已与1664点时相近，投资价值凸显;其次大涨说明底部已筑成，而且这个底部极有可能是养老底;2132点是继325点、998点、1664点之后的第四个大底，此次大底与前三个底部相比，在估值水平、市场悲观情绪、政策救市等方面极为相似，并且比前三个底部更真实，这就预示着真正的牛市已经来临。
空方
警惕"一日游"行情
空方的观点认为，周三市场明显得到了"眉飞色舞"的给力表演影响，沪深纷纷放量大涨，而在众多权重股被迫上涨的背后，量能确实迟迟没有明显的放大以及业绩行个股也没有众多资金的追捧，可见市场的自救资金成为昨日最大的赢家。尤其在海外进一步多国央行再次可能宽松的局面下，从外围传导的有色等诸多品种的井喷再次给予市场短线最大的人气活力。
因此，对昨日股指完成对3067点下降通道的突破，是否形成真正意义上的突破，需要完成二次确认。不确定性因素依然是困扰当前的大盘反弹主要因素。欧债危机、政治地缘因素以及国内对经济的预期还没有明显改观，在诸多不确定性因素胶合下，还是要谨慎对待大盘反弹，谨慎看高。
同时，由于120日均线离收盘的点位很近和长达5周的周线明显得到大趋势线的压制，即便突破而短线的上涨空间很小，故此，周三的暴涨为行情技术性的反弹出现的"一日游"概率很大。
看平
还需时间来检验
看平的机构指出，市场午盘之后在有色等资源类板块的带领下强势爆发，本轮资源类板块的强劲表现与美国QE3推出预期升温以及海外市场有色煤炭等大宗商品的上涨带动有关。同时海外政治局势不稳定也推升了油价上涨预期。技术面上，由于昨日沪指依然没有能够突破2350点关口，所以对大盘短期维持中性判断，沪指在该区域的持续性还需要一段时间来检验。建议投资者可以短线配置近期比较活跃的资源类个股，或是关注市场短线回调之后的中小盘成长股机会，操作上提醒投资者以低吸为主，不宜追高。(证券日报)
四主角轮流登台 2350大戏有看头
尽管政策面放松的预期出现反复，且本周股指持续受制于2350点上方的压力，但周三55点的大涨还是演绎出了较强的逼空意味，尤其是前期一度面临较大获利回吐压力的有色煤炭等主流品种集体发力。
短期而言，多空双方在60日均线附近将展开激烈争夺，这显示出目前多空双方的分歧不断加剧。后续而言，对于政策面及流动性预期的变化依然将影响股指最终的反弹进程。由于即将公布的经济数据将使得政策面再趋敏感，加之2350点上方的压力位犹在，股指震荡依然在所难免。不过，一旦短期股指跨越2350点的压力带，则行情将进一步演绎成中期反弹行情，早周期品种—政策受益板块—业绩预增—补涨个股或有望成为行情递进的主线。
政策微调节奏放缓
春节后，市场明显感觉到政策微调的节奏放缓。首先，从已公布的经济数据来看，PMI连续两个月有所回升，似乎意味着经济走势并未如市场此前预期那么悲观。尤其是国内需求上升的势头依然明显，加之受节日因素影响，1月份农产品价格上涨明显，1月CPI或将可能结束此前持续数月的下降走势，与去年12月CPI持平甚至略有走高，短期通胀的反复也使得央行政策微调的步伐趋于谨慎，市场一直广为预期的下调存准率迟迟未能兑现。与此同时，周二央行在公开市场进行了260亿元28天期的正回购操作，中标利率为2.8%，已暂停5周的公开市场操作本周重启，表明随着节后市场资金利率的回落，资金面紧张格局进一步放缓。此前央行一直通过逆回购注入市场流动性的格局将发生一些变化，短期央行下调存准率的步伐更或将后延。
正是鉴于利好预期的迟迟未能兑现，市场对于政策面的预期发生一些微妙变化，前期获利丰厚的资金部分撤退，迫使股指强势调整蓄势。不过，需要指出的是，在通胀已不能成为政策主要干扰因素的大背景下，货币政策倾向宽松的微调依然将是一季度的主基调。一方面，1月PMI指数中的新出口订单指数依然大幅下滑，当前外需下滑趋势并未发生改变，而节后房地产成交市场持续低迷，商品房销售面积环比继续下滑。在此背景下，国内投资增速放缓的势头延续，经济增长依然面临诸多压力。另一方面，待季节性因素消退后，物价重拾跌势可期，上半年物价增速下行依然较为明确。而1月新增外汇占款即便恢复正增长，但随着欧债国家偿付高峰的到来，美元对欧元维持强势将是大概率事件，人民币对美元的升幅可能有限，热钱流入量会保持在低位，指望外汇占款增加改善明显改善的可能性较小，总体而言，一季度下调存款准备金率的概率依然较大。
2350点是短期关键位置
短期政策微调节奏的放缓，加之经济数据即将公布对于市场预期的干扰，使得短期市场对于政策面及流动性的预期存在较大的分歧。同时，尽管1月股指持续反弹，但沪指始终运行在自3067点以来的下降通道之内;从近期的反弹走势上看，股指虽不时强势上攻，但每每触碰到下降通道上轨线(目前在2350点左右)之时，股指就遇阻回落调整，由此可见，此上轨的压力不容小觑。而就中期而言，2350点也成为一个关键位置，股指只有向上成功突破这一下降通道上轨线之后，才能确认市场就此转势，进而演绎成一波中期反弹行情。
本周三股指在有色、煤炭等本轮行情主力先锋再度联袂上涨的引领下放量上攻，试图攻击2350点。当前，诸多因素尚待明朗，多空双方分歧明显，预计2350点一线将面临激烈的争夺。不过，一季度政策微调预调仍是主基调，在此背景下，一季度信贷增长依然有望超越去年，这就意味着去年12月流动性拐点的结论基本成立，市场流动性有望逐步改善。而从股市环境来看，证监会不断出台股市新政，诸如新股发行体制改革举措、养老金入市的出台预期均有利于稳定投资者情绪，进而改善市场悲观预期。此外，外围股市尤其美股在流动性再度宽松的预期下迭创新高，对A股市场也形成支撑。如果后续股指最终在政策面及流动性改善预期配合下，有效突破2350点上方压力，那么中期反弹行情将有望就此展开。
从行情主线上看，低估值品种依然是反弹主线，这其中包括了绝对低估板块如金融、煤炭以及建材等周期性板块，也包括了前期补跌凶猛而估值已跌到历史底部的相对低估值品种;此外，QE3预期下资源类品种也可能有进一步表现的空间。如果行情能进一步演绎成中期反弹行情，则早周期品种—政策受益板块—业绩预增—补涨个股或有望成为行情递进的主线。
(中国证券报)
四周跃升200点 A股昂龙头
2月8日，沪深A股处于交易的2226只个股上涨，仅11只个股下跌。沪综指K线收出实体达56点的中阳。
事实上，当天上午，市场仍受前日下跌影响波澜不兴，亢奋始于午盘后，大盘才呈现指数一波接着一波的价升量增走势。本报记者采访业内人士均表示， 2012年“两会”之前，A股的走势围绕着流动性展开。
收盘时，沪指报2347.53点，上涨2.43%，深成指大涨3.14%。
“如果非要给8日A股的上涨找原因，那就是流动性预期又变了。”广州某基金公司基金经理表示。
实际上，2月8日午盘的上涨过程中，找不到特别充足的理由。
“对午盘的放量上涨我们也很奇怪。”北京一家保险公司投资部人士表示。
广发证券策略分析师林鲁东也说：“没有什么特别的事情。”
“两会之前，国内外形势相对稳定，影响市场上涨的唯有流动性或者对流动性的预期。”前述基金经理表示。
回顾1月6日以来的反弹，A股围绕流动性宽松还是紧缩展开拉锯，至2月8日，沪指已经有200点的上涨，涨幅9.28%。
流动性预期骤变
收盘后，市场给出当日大涨的三大理由：期货市场大宗商品价格近期全线飙升，以橡胶、铜、黄金、乙烯为代表，促使股市有色、煤炭行情火爆;1月新增信贷约8000亿元，四大行新增贷款约3200亿元。尽管受到元旦和春节长假因素影响，1月信贷投放依然迅猛;1月部分经济数据9日公布，节日因素或阻CPI回落，机构预测基本与去年12月(4.1%)的增速持平，但不改后期通胀回落的趋势。
事实上，第一条理由已持续相当长一段时间。以铜为例，期铜从2011年12月15日起触底回升。以成交量较大的5月合约为例，至2月7日，涨幅12.5%。
2月8日，A股有色板块的反弹甚至领先于当日期货市场的价格。如8日涨停的广晟有色(600259.SH)，11:00就开始发力上涨，而期货市场的有色金属品种13:00才启动。
至于第三条，CPI后期回落也早有预期，不会强烈刺激市场。
倒是第二条直接改变了市场的预期。“2月7日，我们获得的消息是1月份新增贷款投放量只有7000亿元。”前述广州某基金经理表示。
据这位基金经理介绍，上周五(2月3日)，1月份新增贷款的预期量高达1万亿元，当日市场出现反弹。但2月7日，传出的消息是掉到7000亿元，大幅低于预期，直接造成当日沪指下跌1.68%。8日，媒体报道新增贷款为8000亿元，虽然不如3日的预期，但较之7日已有所乐观。
2月8日，给市场流动性带去利好预期的还有传言下调存款准备金率。事实上，去年底开始，有关存款准备金率的下调预期就一直变化。
1月初，工银瑞信基金首席经济学家陈超预计，春节前调整准备金的概率较大。此后，市场曾悲观称2月份存款准备金率也难以下调。湘财证券表示，短期存款准备金率难以下调。
上周，有关存款准备金率下调的判断再次多了起来。 以中金公司、招商证券(600999.SH)为代表的机构判研，近期有下调存款准备金率的可能。2月8日，甚至传出当晚要下调存款准备金率。
流动性真实改善
流动性预期的变化会造成市场反复震荡。但回顾1月6日以来的行情，市场是沿着45度角震荡爬升。
造成这一状况的原因是A股市场的流动性确有改善。
机构中率先行动的是保险。2011年末，保险资金就进行过一轮加仓。据华宝证券对投连险仓位的测算，2011年12月12日至16日的交易周，剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响，整体激进型投连险账户有效仓位主动加仓4.79%。
另据媒体报道：“2011年最后一周，以中国人寿(601628.SH)为主的保险资金开始入场申购基金，主要以指数型、偏股型基金为主，合计规模近百亿元。”
据本报记者了解，春节前夕，一些大型保险公司开始以日为单位，每天净买入。
春节过后，基金跑步入场。
据众禄基金研究中心测算，上周(2012年1月30日至2月3日)，样本内开放式偏股型基金平均仓位自前一期的73.89%大幅上升7.18个百分点至81.07%。其中，股票型基金平均仓位为86.46%，较前期上升7.22个百分点;混合型基金平均仓位为72.99%，较前期上升7.13个百分点。
“我们去年底的仓位减得较低，现已加到行业平均水平。”8日盘后，深圳一中型基金公司投资总监向本报透露。
还有海外资金再度回流。
据上投摩根测算，上周外资大举买入亚周股票，以韩国、中国台湾及印度最多。整体看，全周约16亿美元净流入高收益债券基金，约8.7亿美元净流入新兴市场美元债券基金，约3亿美元净流入新兴市场本地债券基金。
上投摩根由此判断，随市场信心回温，资金面也开始有利于风险性资产，其强调投资者可留意2011年出现大幅流出的新兴股市，包括A股。
从宏观货币市场看，2月8日，6月期票据直贴利率降至6.3%，这是2011年7月以来首次下探该点位。表明整个流动性的大池子正在得到改善。(21世纪网-21cbh.com)
老法师看盘：揣好龙年大红包
昨天(2月8日)最让我吃惊的一条新闻是四川巴中一彩民买彩，一人独中2.6亿元的巨额奖金。这无疑是春节后彩民喜获的大红包。同样是昨天，股民也喜收红包：刚刚经历寒潮的A股市场再现强劲反弹，最终上证综指大涨2.43%，不仅收复了周二的失地，更创出本轮反弹行情的新高。
昨天我曾明确指出，不要因为短期的大降温而感到悲观，“极寒天气”不会长期持续，只要冷空气散去，立春行情依然会继续，另外我还点出了一个细节，即周二期指空头中证期货大手笔减持空单，这也为昨日的大反弹埋下了伏笔。因此对于昨天的反弹，投资者或许也不会太意外。昨天，我总算又看到“煤飞色舞”、总算又看到券商股的激情、总算又看到几十只个股的涨停板。这样的行情，自然让人在 “春寒料峭”之后又体会到“春暖花开”。
大涨之后，市场免不了要分析原因，其实在我看来，整个消息面正如我上周强调的一样，总体依然偏暖，不论是前两天的调整还是昨天的暴涨，大格局都没有出现明显变化。唯一需要注意的是，今天统计局将公布1月份CPI，因此数据的好坏或许会在今日盘中对市场产生一些影响。但昨天的大涨是否又预示着今天将有惊喜?
不论如何，股民们昨天也收到了不小的红包，虽然一般而言，红包的大小无法与巴中那位彩民相比，但只要能够牢牢把红包揣好，也是龙年的一大喜事。对于后市，沪指在放量突破60日均线后似乎再次确立了反弹趋势，接下来就应该是巩固胜利果实的时候。彩民的红包不可能常有，但股民的红包却在这个春天值得期待。尽管还不能奢望巨幅放量逼空，但只要能够沿着当前趋势稳步前进，只要市场热点不会再次迅速降温，那么接下来的红包有可能将不断送上。不论接下来大盘反弹强度如何，至少反复炒作个股的风险在降低。好时光，还需要你好好把握。
(张道达 每日经济新闻)
"潜龙腾渊"：今年的投资机会
温建宁
中国股市有句俗语说，一月涨，全年涨。现在一月涨势已确立，全年选择股市投资虽不能说机遇千载难逢，至少是良好的开端、成功的一半了。2012年最大的投资机会正在资本市场孕育和诞生。
笔者做出如此判断，理由有四：
第一，社保能携"养命钱"入市，表明市场具有较高安全边际。社保管理的资金是不能承担亏损的资金，养老金更是追求绝对安全的资金，这些钱对投资价值的判断几乎近似严苛，要是一个风险市场没有达到其要求的安全标准，它几乎是不可能轻易出手把自己置于风险漩涡的。须知，社保投资风格一贯谨慎，入市时机把握精准，多年来收益保持跑赢大势，投资业绩稳扎稳打。
当前，A股经过2011年市场持续八个月的下跌，几乎挤去了绝大多数泡沫成分。沪深两市平均静态市盈率分别只有13.40倍和23.11倍，与2010年底相比分别暴跌37.99%和48.29%，致使很多股票都已是"白菜价"，A股市场已跌入安全区域。这必然吸引具有战略眼光的机构投资者悄悄布局。如果1.9万亿养老金入市获得政策支持，那么资本市场由增量资金带来的投资机会不言而喻。即使人力资源和社会保障部发言人出面否认养老金入市，但却无法否认整个市场已经具备吸引大资金入市的安全边际。
虽然对养老金入市，还有一些争议，但笔者以为养老金因为将来巨大的支付缺口，寻求做大规模、实现保值增值的冲动是很强烈的，只要市场风险降低留有足够的投资空间，它不选择入市才是最大的风险和机会损失。所以，养老金入市的结果是相对明确的，只剩下入市时间选择和入市规模的问题了。
第二，中国经济下行趋势明朗，产业资本投资实业的热情不断下降，过剩资金追求反周期运作，为沪深股市的涨升提供了资金支持。短期内受欧美外部经济环境欠佳的影响，中国经济开始面临外需下降的压力，而内需受制于房价走势下行的连带，短期内无法大面积实现内需旺盛，最后实体经济产能过剩问题，将会演变为资金过剩问题。
去年中国经济比上年增长9.2%，显著低于年初预期。民间和社会投资工业生产的积极性将受挫，巨量产业资本过剩和房地产领域资金紧缺将同时存在。而过剩的产业资本寻求资金利用率的范畴则非常狭窄，相对能容纳这些大体量资金的投资场所，除了房地产领域，也许只有资本市场这个"大容器"才能担此大任。
事实也正是如此，进入2012年，央企大股东出手增持行为增多，在A股市场掀起了一轮产业资本增持潮。公告显示已有34家公司披露增持公告，仅华侨城一家就已累计增持1184.85万股，以汇金公司为代表的央企不仅战略性增持股份，还降低分红比例5%用以国有商业银行充实资本金。中国石化、中国神华等产业资本也在增持，说明产业资本正在有序地变身为金融资本，资本市场资金饥渴症有望得以缓解。
第三，从资本市场和宏观经济发展的历史比较来看，经济转型阶段资本市场存在着领先经济复苏的牛市根基和参照体系。资本的本性是追逐盈利，而在经济的转型阶段，往往更需要活跃的资本市场，因为这个市场既能容纳资金藏身，实际上也在为转型后的新经济发展贮备资金力量，恰好担当了新旧产业转型的资金供给"中转池"。
对此，1992年至1999年的中国经济转型，提供了很好的观察对比样本。1992年和2007年之后的经济形势相似性很强，这两年GDP增长率都是以14.2%为峰值，然后都出现了经济增长持续走低的情况。从1992年GDP增长率连续下降了7年，到1999年7.6%才见底，但经济下行4年到1996年的中期阶段，沪深股市提前经济见底三年爆发了大牛市，正好给经济成功"软着陆"准备了腾飞资金。
这一次，GDP增速从2007年高点回落，到现在刚好也过去了4年时间，也正是经济转型最为关键的一年，即使今年的经济下滑情况与九十年代类似，GDP增长率降到8%，甚至继续下滑两到三年才见底，但资本市场摆脱经济羁绊的可能性也不是没有，作为资金腾挪的周转地已经步入升途就更有意义。
第四，从投资品的差异性比较来看，2012年资本市场可能机会最大。因为，在经济下行阶段，高价房产压力最大，统计数据显示，房地产商品的交易流动性正在减弱，投资房产的风险自然不小。而在通胀回落阶段，黄金的避险保值能力也已降低。即便2012年国际黄金市场依然能有较好表现，每盎司1800美元恐怕依然是一道难以逾越的天堑。所以，黄金实物和期货投资涨升的空间比较有限。
如此，把上述观点概括起来就是三句话：2012年，把钱存银行不如投资银行股票，投资黄金不如购买黄金股票，投资房产不如投资房地产龙头股票。(作者系上海金融学院公共经济管理学院统计系副教授)(上海证券报)
