素描公私募基金调研路线图：谁最勤奋谁最准？

编者按：截至2月23日，沪深两市共有99家上市公司披露了年报，其中深市公司54家，公募基金实地调研的公司25家，占深市已披露年报公司数的46%；与此同时，私募基金也集中走访了14家上市公司。可见，去年A股环境不好，公私募基金经理更愿意走进企业，深入调研，了解实体经济是否如二级市场所反映的那般糟糕。但是，由于A股整体下探，基金经理明显谨慎，只调研不加仓成为一种常态。

公募基金密集调研化工企业 只看少动错失大牛股

华夏基金实地调研且跻身鸿博股份（002229）、鼎汉技术（300011）两公司前十大流通股东，2个股今年以来分别上涨24.08%和10.32%

尽管上市公司披露的机构调研情况存在相对滞后性等缺陷，但仍不失为一个引导投资的“风向标”。据数据显示，截至2月23日，沪深两市共有99家A股公司披露了年报，其中深市54家。记者通过仔细翻阅这些公司年报发现：去年公募基金对25家上市公司进行了实地调研（沪市公司均未披露调研情况），占深市已披露年报公司数的46%。

从已有的数据来看，华夏显然是去年各家基金公司中调研最密集的公司。25家公司中， 华夏踩点7家。然而，仅在2家公司的前十大流通股东中现身华夏基金。

上海某基金公司的人士在接受记者采访时声称，去年A股环境不好，基金经理更愿意走进企业，深入调研，了解实体经济是否如二级市场所反映的那般糟糕。但由于A股整体下探，基金经理明显谨慎，只调研不加仓成为一种常态。

基金密集调研化工企业 反错失大牛股

记者通过仔细翻阅这些公司年报发现：25家上市公司中，按照申万一级行业分类，化工企业成基金调研重点。14家公布年报的化工企业中，有5家得到基金的密集调研。它们分别是恒逸石化（000703）、ST化工（000818）、司尔特（002538）、赞宇科技（002637）和康得新（002450）。数据显示，化工板块今年以来平均上涨10.96%，排名申万23个一级行业涨幅榜11名。

具体来看，去年下半年，恒逸石化迎来了第一批客人，其中就包括了华夏、广发和建信三家基金公司。它们就上市公司的基本情况、行业情况等等问题进行了相关询问。在接下来的半年时间内，长信基金、富国基金和鹏华基金分别于8月30日、9月20日和11月8日进行实地调研。富国基金于11月28日再次登门拜访恒逸石化。然而，得到基金密集调研的恒逸石化并未进入任何基金的前十大重仓股名单中。此外，该公司2011年年报显示，前十大流通股东也无一只基金，截至2011年底基金持股数量为零。

同样引起记者注意的是，ST化工披露的2011年年报显示，该公司实现归属上市公司1.19亿元，较上年同期减少89.78%。摘星摘帽依旧渺茫。该公司于2011年3月15日接受申银万国证券研究所组织的有关机构投资者对公司的现场调研，该活动吸引了不少公私募基金前往。其中，公募基金就包括了海富通、鹏华、上投摩根、银华、新华和诺安等6家基金公司。ST化工并未进入基金的前十大重仓股。年报显示，该公司前十大流通股东中仅有华夏红利，累计持股800万股，占全部流通股比例为1.93%，华夏红利也是唯一涉足该股的基金。

而于去年11月份上市的赞宇科技在2011年12月1日等来了长信基金的调研。接下来的一个月里，华夏、嘉实、广发等11家基金公司争先调研，长信基金于12月23日再次就公司募投项目进展，公司竞争优势、行业现状及发展策略等相关问题进行了实地调研。等来了大批基金造访的赞宇科技在其年报中显示归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，较上年同期增长53.28%。尽管基金四季报显示，赞宇科技仅为一只债基前十大重仓股。但是在该公司2011年年报中，诺安和东方旗下3只基金现身该公司前十大流通股股东，基金累计持股0.0134亿股，占全部流通股比例为8.34%。

此外，康得新年报显示，大成、国投瑞银等8家公募基金先后实地调研。数据显示，基金2011年连续4个季度加仓康得新。年报显示，该公司实现归属上市公司1.31 亿元，较上年同期增长86.56%。至四季度末，该股现身6只基金的前十大重仓股，累计持股4065.97万股。该公司2011年年报中，基金累计持有流通股0.41亿股，占全部流通股比例为19.1%。

截至2月23日，5家化工板块的上市公司今年以来平均涨幅就有25.36%。尤为注意的是，基金占比较少的恒逸石化和ST化工今年以来高涨36.3%.和31.04%，而基金进场较多的赞宇科技和康得新同期涨幅为22.85%和6.56%。

鑫龙电器（002298）飙涨54% 泰信等调研加仓成功套牛

鑫龙电器可谓中小板上市公司中最受基金垂青的一家公司。华夏、嘉实等23家基金公司先后造访。基金四季报显示，该股仅仅进入了泰信2只基金的前十大重仓股，然而该公司年报显示，其前十大流通股东中，有6只基金。截至四季度末，基金累计持该股0.12亿股，占全部流通股15.87%。

值得注意的是，该股今年以来飙涨54.92%，持有该公司流通股的基金累计浮盈8436万元。重仓的泰信发展主题和泰信蓝筹精选累计浮盈3659万元，占两基金四季末资产净值的8.1%，泰信蓝筹精选今年以来回报率高达14..08%，排名293只同类偏股基金第二名。

相比之下，有着业绩支撑的圣农发展（002299）全年引来了银华、易方达、博时、大成、长信5家基金公司的调研，圣农发展年报显示，截至2011年四季度末，公司前十大流通股有7只基金。基金累计持有流通股0.72亿元，占全部流通股25.62%，包括了嘉实、博时、大成等基金公司。然而它们的力挺加上良好的业绩并没有给该股带来好运气。数据显示，今年以来该股仅微涨0.67 %。它所属的农林牧渔板块今年以来也仅有6.93%的涨幅，排名申万一级行业涨幅榜19名。

但令人稍显安慰的是，圣农发展的2011年年报中称，2011年，公司实现营业收入31.11亿元，同比增长50.34%，每股收益0.54元。公司拟每10股派发现金股利3.3元（含税）。

对此，业内人士也提醒到，个股的飙涨可能属于短期行为，而公司基本面需要在一个中长期的时间段内才能表现出来。

华夏基金调研勤 谨慎加仓选股准

值得注意的是，从上市公司披露的年报来看，华夏显然最为忙碌，先后调研7家上市公司。然而，前十大流通股东中现身华夏基金仅有2家。

作为基金公司的老大，它的一举一动都受到外界极大的关注。2011年年报显示，恒逸石化、兴蓉投资（000598）、赞宇科技和鑫龙电器等4家公司迎来了华夏基金的实地调研。最终4家公司的前十大流通股东中均未出现华夏系基金的身影。而鸿博股份和鼎汉技术则受到了华夏的格外垂青，两次登门造访彰显对两家公司的重视。

鸿博股份2011年年报显示，2011 年9月8日，华夏基金就公司生产经营情况、未来发展等实地调研公司。12月22日华夏再一次实地调研，了解公司未来战略、近期经营状况。尽管该公司并未进入任何基金前十大重仓股。但该公司年报显示，华夏红利和华夏优势增长分别持股108.48万股和101万股。年报显示，鸿博股份归属于上市公司股东的净利润5805万元，较上年同期 增长17.83%，截至2月23日，鸿博股份今年以来累计上涨24.08%。

此外，鼎汉技术2011年年报显示，该公司在去年里，得到了公私募基金的联手调研。2011 年5月10日，华夏基金就公司行业、市场等方面进行了实地调研。8月29日华夏基金再一次登门造访，就公司概况和发展优势等进行实地调研。鼎汉技术同样未能进入任何基金前十大重仓股，但鼎汉技术年报显示，华夏红利累计持股51.85 万股。截至2月23日，鼎汉技术今年以来累计上涨24.08%。该年报显示，该公司归属于上市公司股东的净利润7074.52万元，较上年同期 增长1.97% %。截至2月23日，今年以来该股已上涨10.32%。

除了华夏基金外，嘉实和鹏华调研也颇为积极，嘉实分别调研江钻股份（000852）、司尔特和鑫龙电器5家基金公司。鹏华也现身5家上市公司的调研名录中。

私募扎堆走访 “涨停敢死队”徐翔张建斌调研最勤奋

11只股票凸显“私募调研”效应，今年以来涨幅均超10%，远跑赢大盘

截至2月23日，沪深两市共有99家上市公司披露了年报，其中深市公司54家。记者统计发现：私募基金对14家上市公司进行了实地调研（沪市公司均未披露调研情况），“涨停敢死队”总舵主泽熙徐翔、“涨停敢死队”鼻祖江苏瑞华张建斌调研最勤奋。

这14家被调研的公司中，有11只今年以来股价大幅上涨超过10%，均远远跑赢同期大盘。与此同时，“私募调研”效应敦促私募基金净值同期高增长。

私募扎堆走访14家公司

据最新统计，截至2月23日，在已披露的年报中，有14家公司的接待实地调研机构名单里出现了私募基金的名字，且不乏一些明星私募基金的身影。尤为注意的是，私募基金扎堆调研的现象最为突出。

据观察，中小板公司康得新，去年得到16家私募基金的实地造访。据康得新2011年年报披露，2011年1月19日，京福资产（掌门人陈山）作为第一家实地调研的私募基金，参观了公司的产品陈列室，公司产品在国内外竞争中的优、劣势，目前面临的风险和应对策略及国内外销售情况。2011年7月28日，明星私募从容投资（掌门人吕俊）也出现在实地造访公司的名单中，具体了解了公司产品目前面临的风险和应对策略及国内外销售情况。2011年11月18日，康得新又迎来明星私募基金重阳投资（掌门人裘国根）的实地调研。此外，调研康得新的私募基金还有北京诚盛资产、上海新泉投资、斯达克投资、上海钧霆投资、太和投资、上海万融、江苏瑞华、浙江天乐、深圳铭远投资、广州智栾投资、北京京富融源、上海朗程资本、北京盛世景等。

除康得新得到私募的扎堆调研外，江钻股份、鸿博股份、圣农发展三公司均陆续接待了8家私募基金公司的实地调研。其中，江钻股份接待的私募基金有北京鼎天投资、深圳展鹏投资、上海泽熙投资、上海新泉投资、莫尼塔投资、新同方投资、深圳龙腾王进、上海融昌等；鸿博股份则得到江苏瑞华投资、上海泽熙、上海顶天、北京盛世景投资、上海证大投资、厦门海翼投资、常州常荣创业投资、上海凯石投资等私募基金的实地调研；实地走访圣农发展的私募基金则有江苏瑞华、上海凯石、北京京富融源投资、中国华融资产管理、六禾投资、润晖投资、四海投资、上海上合投资等。

得到6家私募联合调研的上市公司有兴蓉投资、鑫龙电器、富春环保（002479）等；得到5家私募联合调研的上市公司则有利源铝业（002501）、鼎汉技术等。

民间派徐翔调研最勤奋

据记者观察，实地调研私募基金中，不乏一些“民间派”私募基金。统计显示，民间派出身的“涨停敢死队”总舵主徐翔（泽熙投资），实地调研最勤奋，在已披露年报的上市公司中，已经实地走访5家。

具体来看，2011年3月1日，泽熙投资先是出现在富春环保的实地调研名单中，考察了富春环保的商业模式、竞争优势、行业现状及发展策略等；并且，2011年10月27日，富春环保会议室再一次迎来这位实地调研客人，调研了公司的商业模式、竞争优势、行业现状及发展策略、2011年前三季度业绩回顾等。

2011年3月10日，泽熙投资出现在鸿博股份的实地调研名单中，考察了公司非公开发行进展等情况；随后陆续有顶天投资、北京盛世景、证大投资、瑞华投资、海翼投资、凯石投资等私募基金进驻公司，对其非公开发行进展等情况进行调研。

2011年3月30日，泽熙投资旗下的鲁勇志、史振伟走进江钻股份的公司会议室，了解公司的经营情况；同日并肩调研的私募还有展鹏投资旗下的罗四新、新泉投资旗下沈守传、新同方投资旗下的王连恒、龙腾资产旗下的王进、融昌资产旗下的陈旭等。

2011年11月23日，泽熙投资出现在上市公司利源铝业的会议室，实地考察了公司情况、行业情况、核心竞争力、主要产品、未来规划等。同期调研的私募基金还有太平洋（601099）资产、中再资产、京福资产等。

2011年11月25日，泽熙投资走进鑫龙电器，实地调研这家上市公司的基本情况、发展趋势、行业状况等。

除徐翔外，同为民间派且被称为“涨停敢死队”鼻祖的张建斌（江苏瑞华），实地走访了兴蓉投资、鸿博股份、圣农发展、富春环保等上市公司。“价值投资基础上的趋势交易”，也被江苏瑞华公司奉为投资信条。

11只股票凸显私募调研效应

据最新统计，私募基金实地走访的14家上市公司中，有11家公司的股价凸显“私募调研”效应，成功跑赢同期大盘，占比约为78.57%。功夫不负有心人，这些实地调研的私募基金，其业绩也有着精彩的表现。

截至2月23日，私募重点调研股鑫龙电器，今年以来涨幅最高，股价大涨54.92%。该公司得到泽熙投资、国元投资、上海玖歌、上海云腾、盛世金泉、上海汇利的实地调研，但该公司前十大股东中，并没有出现这些私募基金的身影。

连续两年亏损而处于“退市风险提示”的*ST华控（000607），去年迎来深圳市恒鑫海投资杨晓东的独自实地调研，该股今年以来股价大涨37.06%，全年每股收益为0.05元，通过加强经营管理，提升主营业务经营业绩，同时辅以积极的资产结构调整手段，最终全年经营业绩实现盈利。恒鑫海投资同样也未能出现在*ST华控前十大流通股股东名单里。

私募调研股恒逸石化，今年以来大涨36.30%，御宇投资、展博投资、万丰友方投资均先后进行过实地调研，但该股前十大流通股股东中，仍没有三家私募基金的身影，相反河南汇诚投资则成为其第一大流通股股东。

星石投资、源乐昇投资、深圳新同方投资、精熙投资联合调研的ST化工，今年以来大涨31.04%，但该股前十大流通股股东中仍没有这些私募的身影。

私募基金集中调研的利源铝业、和顺电气（300141）、鸿博股份，今年以来股价上涨均超过20%；另有新世纪（002280）、江钻股份、兴蓉投资、鼎汉技术等股票涨幅超过10%。

“私募基金未能进驻调研公司前10大股东，应有三方面原因，一是行情不明朗，私募基金调研后未敢买入股票；二是受资金规模限制，私募基金无法大比例持股，从而未现身公司前十大股东名单；三是私募基金换仓很快，极有可能调研后进仓，但取得一定收益后果断卖出，自然不会出现在公司前十大股东中。”北京一明星私募基金经理在接受记者采访时表示。

但不可否认的是，私募基金调研做到了有的放矢，尤其是预见性较强的私募基金更是将调研的效用发挥到极致。统计显示，在私募基金调研后，上市公司股价出现异动甚至大涨的可能性很大，私募也表现突出，多走在同业平均水平之上。

徐翔执掌的泽熙4期，曾经实地调研了江钻股份、鸿博股份、鑫龙电器、富春环保、利源铝业为持股人带来了超额的投资收益。泽熙4期、泽熙3期、泽熙5期今年以来回报率分别达11.28%、10.61%、10.07%，不但跑赢同期上证指数9.55%的涨幅，更是跻身同类非结构化私募基金前1/10区域。