创业板新股聚飞光电(300303)今日进行网上网下发行。投资者申购周二新股的所冻资金今日将获得解冻，解冻后可继续申购聚飞光电。
【基本信息】
聚飞光电本次共计发行2046万股新股，其中网上的发行数量为1646万股，发行价格为每股25元，对应的发行市盈率是27.53倍。单个证券账户在网上最多可申购1.6万股聚飞光电，顶格申购共计需要资金40万元。
根据聚飞光电所发布的信息，该新股本次网下初步询价报价不低于本次发行价格的所有有效报价对应的累计拟申购数量之和为4320万股，超额认购倍数为10.80倍。
【公司简介】
聚飞光电为国内专业从事SMD LED器件的研发、生产与销售高科技企业，主营业务属于 LED封装行业。
该公司主要产品为背光 LED器件和照明 LED器件。背光 LED 器件主要应用于手机、数码相机等便携式电子产品和笔记本电脑、台式机显示器、液晶显示器等电子产品;照明 LED器件主要应用于室内和室外照明、装饰照明、专用照明和特种照明等方面。
聚飞光电此次的募投项目包括背光LED器件扩产项目、照明LED技术研发中心项目。
【机构观点】
光大证券：聚飞光电上市合理价25.94-29.83元
公司是国内小尺寸LED 背光器件龙头，小尺寸背光领域全球市占率达10% 以上;与中兴、华为、联想、TCL 等本土大厂合作稳固，竞争对手主要是三星等韩台企业。07年开始公司连续涉足中大尺寸背光和照明领域，2011年业务占比分别在7%和8%左右。
公司重视技术创新，以三星等业界龙头作为标杆，020 、010 高亮LED等多项产品填补国内空白;同时公司也是业内较早推出0.6mm、0.4mm厚背光器件的厂商，仅落后于三星。
工艺方面，公司率先导入惯性定量注荧光胶等工艺，提高了色区集中度，将器件综合符合率提高到96% ，远高于行业平均水平。
公司从成立伊始就注重精益管理，目前已形成ERP、JIT(精益生产实时管理)、条码管理、BA(决策管理)等四大精益管理平台。2011年通用产品交期仅为3 天，2012年有望进一步缩短到2 天以内，对于满足客户需求、提高客户黏性有积极作用。
国内小尺寸LED 背光需求旺盛：一是智能手机带来大量换机需求(2011国内智能手机渗透率从Q1的12% 迅速提升至Q4的25.6% ，且潜力仍然巨大);二是每台智能手机上的 LED 用量在增加(从功能手机每台2-3 颗到智能手机的6-8 颗左右)。而公司凭借与中兴、华为、联想的合作关系，未来几年仍将实现较高成长，全球市占率有望进一步提升。
凭借小尺寸领域积累的工艺水平和客户基础，公司在中大尺寸也已与联想、创维、TCL 等达成合作，并与跟同方合作开发直下式LED 背光电视，从小尺寸拓展到中大尺寸，市场空间扩大三倍以上。
照明方面，公司已为勤上、通普、艾比森批量供货，目前国内政策利好频出，公司也正在扩产，一旦国内 LED 照明大规模启动，公司将较早受益。
申购价22.05-25.94 元，上市合理价25.94-29.83 元
募投项目达产后，公司背光、照明LED 将分别新增产能1440 kk /年和660 kk/年。预计2012-2014 年EPS 1.30/1.58/1.95 元，参考国星光电等估值水平和公司增长，给予2012年17-20 倍申购PE，对应申购价22.05-25.94元，上市合理价25.94-29.83 元，对应20-23 倍PE.(光大证券)
申银万国：聚飞光电合理价格19.38-23.94元
聚飞光电是本土背光LED封装龙头企业。公司主要从事SMD LED器件的研发、生产与销售，产品广泛应用与各种消费电子产品和照明产品中。2010年公司背光LED器件全球市场占有率3.21%，其中，小尺寸背光LED器件全球市场占有率达10.07%。
背光、照明应用成为公司快速发展动力。随着全球各国白炽灯泡禁用时间表的临近以及中大尺寸背光LED的市场渗透率的大幅上涨，背光源和照明产品将成 LED市场后续高速成长的动力。另外，公司将顺应LED应用产品的市场规模的快速发展以及LED封装产业链向大陆转移的趋势，加速发展。
优质的客户资源和创新的工艺是公司的核心竞争力。公司作为专业从事 LED封装的企业之一拥有着中兴、华为、联想、创维等优质的客户资源，并且公司产品通过 TCL、彩讯等客户认证推动公司积极向大尺寸背光市场发展;由于公司具有成熟的生产工艺，并且具备广泛的客户群，2011年公司产品综合符合率达到96%以上，处于行业领先水平。
募集资金项目推动产能扩张，积蓄发展动力。募投项目将在公司现有产能基础上，将新增背光 LED 器件 9.3 亿颗产能，增长 0.76 倍;照明 LED 器件新增6.1亿颗，增长4.36倍。
我们预计公司12、13、14年完全摊薄EPS为1.14元、1.33元和1.54元。考虑到公司在行业中所处的地位。根据二级市场估值情况，我们认为公司的合理估值为12年17-21倍PE，公司合理价格为19.38-23.94元。
风险揭示：行业竞争加剧导致毛利率低于预期;产能扩张大于实际需求。(申银万国)
