A股涨停潮涌 云开尚有余雾绕
“项目放松+信贷配合”的乐观预期改变了短期市场多空力量对比，昨日两市早盘低开后横盘整理，午后股指发力震荡上行，地产、有色金属、钢铁等权重板块表现强势成为做多主力，沪指在2400点上方站稳。金融改革概念股持续活跃，受到利好消息提振的黄金、新能源、海南等题材板块普遍上涨，个股涨停潮涌现。
热点四面开花，A股八面来风。从日线图上看，沪指已经连续六个交易日收于5日均线上方，强势特征明显。尤其值得注意的是，虽然五一小长假近在眼前，但两市的成交量较前期并没有出现很明显的缩量，这说明投资者的情绪依然较高，长期向上依然是大概率事件。
今日消息面上，据《中国证券报》报道，沪深300ETF发行规模料达300亿元，或于5月中上旬集中建仓。分析认为，较沪深300日均成交额而言，两只沪深300ETF建仓不会对市场产生巨大影响，但对一些流动性较差的成分股，有望产生一定推动作用。两只沪深300ETF高募集额及快速建仓，有望提振投资者对蓝筹行情的信心。
宏观经济方面，中国社会科学院发布《中国经济前景分析——2012年春季报告》，预计今年GDP增长8.7%，CPI上涨3.5%，固定资产投资增速回落。对于今年经济发展的政策建议，报告认为要在稳定增长中大力推动改革攻坚，着力扩大消费需求，加大结构性减税的力度，加强社会建设，并加强货币政策的审慎性，推进稳增长、抑通胀、防风险的合理平衡。可以关注消费板块和基建投资相关股票的交易机会。
行业方面，国家发展改革委网站4月25日发布的消息指出，近期国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《食品工业“十二五”发展规划》，食品加工行业个股获益。
中国人民银行25日公布一季度贷款投向，数据显示，一季度房地产贷款增加2427亿元，同比少增2812亿元，保障房占房产开发贷款增量近一半。此外，一季度贷款投向还呈现出如下几个特点，企业贷款增速继续回升，流动资金贷款同比持续多增，小微企业贷款稳步增长；工业中长期贷款增速放缓，其中轻工业贷款增速呈现回升；服务业贷款增速持续回落；三农贷款增速减缓，农村贷款、农户贷款增速仍高于同期各项贷款；中部地区贷款增速回升，西部地区贷款增速继续快于东、中部。近期房地产板块成为两市领涨品种，保障房概念股仍然值得继续期待。
此外，中国政府网公布消息，国务院办公厅公布关于支持图们江区域(珲春)国际合作示范区建设的若干意见，要求加大财税等政策支持力度。2012年至2015年，国家对珲春国际合作示范区建设给予支持。对区内属于国家鼓励发展的内外资投资项目，进口国内不能生产的自用设备以及按照合同随设备进口的配套件、备件，在规定范围内免征关税。支持珲春国际合作示范区发展新能源、新材料以及装备制造等产业项目。2012年至2015年，中央预算内投资加大对区内基础设施建设的支持力度。近期区域概念演绎得如火如荼，而中央对图们江的财税支持很可能使该板块接过区域概念炒作的接力棒。
虽然昨日市场表现红肥绿瘦，但事实上，A股目前面临并不尽是鲜花与掌声。
权重股中国人寿26日披露的一季报显示，一季度实现净利润56.25亿元，同比下滑29.4%。与去年全年下滑逾40%相比，今年一季度的业绩可谓有所改善。但是除新华保险外，中国人寿、中国平安和中国太保这三家上市保险公司保费收入下滑的趋势在一季度没有明显改观。数据显示，汇丰PMI初值已经连续6个月位于荣枯平衡线下方，产出和需求增长依旧在低位徘徊，制造业持续萎缩的局面并未有大的改观。考虑到目前通胀仍有反复，国际原油价格尚处于高位，因此政策放松的力度和时间还存在一定的不确定性。
而从盘面来看，昨日市场中颇值得玩味的是，领涨大盘反弹的券商行情已经悄然走弱，而一些质地较差的股票开始积极活跃。从以往的规律来看，两现象叠加出现，如果没有新的权重领涨品种积极表现，往往就预示着一轮行情正在走向末端。再有，随着行情连续反弹，二级市场已积累了不少获利筹码，随着A股逼近前高，压力已经陡然增大。一旦这些筹码有了派发意愿，市场出现回调、围绕2400震荡震荡便在情理之中。因此，短期来看，随着A股的逐节攀高，操作上应该随之日趋谨慎，密切关注低价股、关注热点概念股的同时，注意防范追高风险，及时派发获利筹码、落袋为安。
金改浪潮后谁来掌舵市场
伴随股指的震荡上行，昨日市场的赚钱效应发挥到了极致，热点全面开花，既有老而弥坚的金改主线，亦有此起彼伏的海南旅游岛概念，同时，受住建部酝酿促刚需入市政策的消息提振，地产股大有后来居上之势。包括ST股在内，昨日沪深两市涨停个股达到了53只。不过，在热点的“乱花渐欲迷人眼”之中，目前仍未出现一条金改主题之外的新主线。而再强势的概念性主线也有疲惫的时候，因此对投资者而言，与其关注金改概念的持续发酵，不如关心谁能撑起“金改浪潮”之后的A股。毕竟，在游击战之后，要想真正奠定胜局仍需要主力军在攻坚战上挺身而出。
热点四处开花
A股八面来风
4月以来，A股展现出了“疯狂”的魅力，随着金改概念的一飞冲天，一时之间妖股批量诞生，市场出现了罕见的赚钱效应。尽管这种“赚钱效应”并不能辐射到所有的A股投资者，但其对所有关注中国资本市场的投资者的“吸睛”作用仍值得称道。中国证券登记结算有限责任公司4月25日公布的数据显示，上周(4月16日-20日)参与交易的A股账户数为1060.35万户，这是近四周以来A股周交易账户数首次回升至千万以上。显然，已经有越来越多的投资者重新回到这个曾经的“伤心地”，这对于行情的进一步拓展大有裨益。沪深两市近来的量能表现也印证了这一点：昨日沪市成交金额为1131亿元，这已是沪市连续第4个交易日成交金额超过千亿元，深市成交金额也达到了826.3亿元，沪深两市总成交量再次接近2000亿元。
正是基于市场交投热情的显著回暖，盘面热点才呈现出了全面开花的局面。尽管昨日大盘指数仅是温和上涨，但个股却表现出了极强的做多意愿，包括ST股在内，两市多达53只个股涨停。其中既有近期的反弹主线——金改概念股，如浙江东日、浙江广厦、香溢融通、上海新梅等，也有罗牛山、海南瑞泽等海南国际旅游岛概念股，而渝开发、世荣兆业、京投银泰等二三线地产股的涨停也颇为引人注目，与此同时，晋亿实业、中铁二局等基建相关个股也纷纷涨停。一时之间，A股的热点竟令投资者目不暇接。
从行业表现来看，昨日涨幅居前的中信房地产指数大涨3.59%，或主要受消息面“住建部正积极酝酿刺激刚需入市政策”的提振。此前，已有业内人士指出，A股中的地产股已步入了右侧交易区间，其低估值已经充分反映了潜在的业绩下滑预期，未来在地产调控政策不会更严的情况下，随着货币政策放松脚步的继续，地产股确实正在成为主力资金配置的重要品种。值得注意的是，基金一季报显示，“招保万金”等地产龙头股正在被基金所大举增持并重仓。从股票表现来看，今年以来招商地产、保利地产、万科A和金地集团分别累计上涨26.06%、23.10%、18.88%和30.51%，尽管涨幅相对近期的“金改”妖股只是“小巫见大巫”，但考虑到其市值较大且去年末并未出现股价大幅杀跌的情况，今年以来的稳健上涨仍然值得称道。在当前A股“妖艳”之风盛起之时，诸如“招保万金”的权重蓝筹股的确为市场带来了一阵“小清新”。
游击战总会散场
主力军整装待发
从近来A股的风格表现来看，主题投资俨然已成“王道”。而驱动主题投资的显然不是以基金为首的“正规军”，而是以各色游资为代表的“游击队”。这一点从近来诸多涨停个股的龙虎榜席位可见一斑。在最近几期的牛股席位中，机构席位大多扮演了逢高减持的角色，而各大游资根据地席位则往往扮演着“涨停敢死队”的角色。机构与游资的一退一进形成了鲜明的对比，而在周一创业板受退市制度落地大跌的过程中，机构席位也并未出现在跌停居前的创业板个股中，反映创业板跌停潮仍是游资“惹的祸”。
毫无疑问，在近一阶段的市场运行格局中，秉持“主题投资”理念的游击队毫无悬念地击败了秉持“价值投资”理念的正规军。但这一风格能够持续多久，也许正如击鼓传花一般，只能“听天由命”。相对而言，近期基金一季报对于券商与地产股的偏爱或对投资者更具参考意义。此时逐渐从对“游击战”的迷恋中走出，回归“攻坚战”或是明智之举。
有分析人士指出，短期来看，市场赚钱效应明显，投资者参与度较高，反弹仍有望延续，甚至不排除挑战前高的可能。但最终决定本轮反弹高度的不会是以金改概念股为首的主题投资线索，而是传统周期性板块能否接过主题投资的领涨旗帜。目前来看，市场后期的风格转换并非不可能。
一方面，据天相投顾统计，包括主动股票型、混合型和封闭式基金在内的偏股型基金一季度末平均仓位为78.82%，距所谓的“88魔咒”仍有较大空间，而未来如果基金加速进场，那么其选择的标的不可能是目前高高在上的“概念股”，更有可能是具备价值投资的蓝筹股。值得注意的是，上周两市ETF一改此前的净赎回情况，出现约21亿份的大额净申购。与此同时，上周两市融资买入额较此前一周大幅增加16.12%，而融券余额增速锐减。此外，嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF本周将结束申购，这意味着未来以沪深300蓝筹股为标的的机构资金将逐渐入市，对于蓝筹股或存在一定的拉动作用。
另一方面，从日前公布的汇丰4月PMI预览值来看，国内经济持续下行的动能已趋减，二季度中国经济见底的可能性越来越大，甚至有乐观分析认为经济底在一季度已经出现。野村证券首席中国经济学家张智威4月25日就表示，中国经济一季度已经见底，二、三季度会有回升。在经济底日益临近的情况下，市场的重心确实可能重新回到地产、证券、汽车等早周期行业，投资者不妨回归基本面，自下而上地寻找可能存在业绩拐点的价值股。
经济见底 增持A股
中国经济前景和A股表现是25日野村中国投资年会的一大热点。野村证券研究团队认为，中国经济已经见底，在未来6个月内中国经济周期性好转将带动股市迎来牛市行情 ，建议国际投资者增持A股，特别是周期类股票 .
通胀回落打开政策空间
野村全球市场投资首席策略分析师葛文高(Michael KURTZ)表示，今年第一季度8.1%的经济增速是今年单季增速的底部，预计从二季度开始增速将实现反弹，全年经济增速将达8.4%。目前，中国经济的结构性因素如成本上升、经济结构调整的利空因素已经反映在A股市场的低估值水平上，在未来6个月内中国经济周期性好转将带动股市迎来牛市行情。
葛文高表示，中国相关部门在过去一段时间里在努力实现经济增长和通胀下滑的平衡，从目前的数据来看，有几个指标表明中国的这种平衡已经形成。第一，3月份的通胀率为3.6%，预计全年通胀率将在4%左右，即在目标区间之内，低于2011年平均5.6%的水平；第二，尽管相比较此前超过10%的经济增长率，中国今年的经济增速并非十分积极，但仍很正面。他还认为，尽管不能排除短期内通胀率会抬头的风险，但是中国不会出现滞胀现象。
至于野村对中国实现经济较快增长持乐观态度主要是基于以下几个原因：第一，国内零售和固定资产投资仍保持较快增长，预计全年固投增长率将达到19%；第二，在今年下半年，随着美国和其他亚洲市场需求的增长，中国的出口会实现温和复苏，但是欧洲市场依旧疲软；第三，中国私人消费保持强劲姿态，今年一季度的劳动力岗位供需比例为1.08，趋紧的劳动力市场表明工资率和消费力的增长，且企业产能处在较高水平，中国供需保持均衡。
野村中国区首席经济学家张智威表示，野村发布的中国领先指数表明，中国经济活动在去年11月已经见底，目前已经连续四个月回升。野村预计今年第二至第四季度的经济同比增速分别为8.2%、8.4%和8.7%，实现温和反弹，这主要因为中国经济政策已经相对宽松，而外部环境将有所好转。张智威认为，今年下半年中国的通胀率会出现抬头，预计在今年9月份会达到4.5%，并一直维持较高水平。
建议增持A股
以香港H股为例，葛文高表示，目前H股的平均市盈率仅为9倍，是亚太地区主要股市的最低值，且低于过去十年均值27%，这与中国经济增速形成较大的差距。
从市净率和股权回报率来看，葛文高认为，摩根士丹利国际资本(MSCI)中国指数的平均市净率，与MSCI亚太指数的平均市净率比值在2007年至2008年期间在1.2上方，表明其时投资者愿意为中国股票支付更高溢价。但是从去年年底开始，该比值已经降至1附近，甚至跌破1。而股权回报率目前为17%，高于MSCI亚太指数均值的13.3%，这预示着中国股市进入一个低估值和高回报的溢价机会。
企业基本面方面，与2009年基础设施投资和2010年房地产投资发挥引领作用不同，葛文高表示中国制造业设备投资的增长在2011年以来一直引领固定资产投资者的增长，这意味中国企业未来盈利或将超预期，对股价形成支持。
葛文高表示，目前野村对中国A股的投资建议为“增持”，建议投资者增加A股投资比重高于亚太市场基准的2.5%，该比重为野村覆盖的12个市场中最高。在行业方面，他认为在中国经济周期性向好，货币政策预期趋于宽松的背景下，银行、保险、工业机械等周期性股将有较好行情。
