契约精神何在？投资人五大被坑事件

契约与产权是市场经济的基石，契约原则应该是各利益主体共同遵守的底线，因为践踏它就伤害了市场之本。但遗憾的是，从雷士照明吴长江到马云乃至更早的宗庆后，我们从中国企业家身上很少看到这一品质。

达能——娃哈哈事件

摘要：2007年，中国企业界最轰动的事件，莫过于“娃哈哈——达能纷争”。法国达能公司欲以4亿人民币的价格并购杭州娃哈哈集团有限公司总资产达56亿元的其他非合资公司51％的股权，娃哈哈掌门人宗庆后称已签订的合同条款“不平等”，并表示后悔当初与达能的合资合同，此后双方互相攻击，宗庆后将达能比喻为“八国联军”，达能方面则举报宗庆后偷漏税。事件最终以达能低价出售其股份完结。

2006年12月9日，达能与宗庆后双方签署了协议，界定了解决非合资企业问题的方法、方式以及时间范围。次年1月10日，宗庆后致函达能表示拒绝执行该份协议。接下来两个月，达能曾三次向宗庆后提出召开董事会会议的正式函件，宗庆后置之不理。

４月５日，达能在上海召开小型发布会表示收购行为都是按照法规进行。三日后， 宗庆后做客新浪披露达能强购事件内幕。宗庆后将达能比喻为“八国联军”，他宣布“中国人现在已经站起来了”。两天后，娃哈哈集团向新浪网送来了“娃哈哈全国销售将士声明”、“娃哈哈全国经销商代表声明”、“娃哈哈集团全体职工代表声明”。甚至，部分地方政府及开发区管委会也陆续向娃哈哈集团及宗庆后提交了声援书。

4月23日，达能亚太区总裁范易谋会见宗庆后会谈无疾而终。５月９日，达能向媒体发布通告，宣称已正式启动针对非合资企业的“相关程序”；当天晚上，娃哈哈集团新闻发言人回应“奉陪到底”。中国政府并没有在这一事件中出场。只有包括商务部专家指出，达能与娃哈哈的品牌之争并不涉及垄断，也不宜由政府出面干预，应在法律框架内由双方自行解决。最终在 2009年9月30日，达能和娃哈哈发布联合声明，达能同意将其在各家达能-娃哈哈合资公司中的51%的股权出售给中方合资伙伴，同时双方将终止与双方之间纠纷有关的所有法律程序。

马云支付宝事件

2011年5月11日晚，《福布斯》的一篇报道使阿里巴巴成为媒体的聚焦点，在未经董事会批准的情况下，阿里巴巴集团将外资的支付宝(中国)网络技术公司100%的股权，转让给了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务公司， 这让阿里巴巴、雅虎和投资人孙正义陷入口水战。马云在面对外界指责缺乏契约精神时，回应称这一举动“正确但不完美”。

雅虎在5月10日递交给美国证券交易委员会的第一季度财报中披露，为了迅速取得一个重要的监管许可，阿里巴巴集团将支付宝公司转为内资公司。

2011年5月11日，《福布斯》网络版报道，从2010年开始，阿里巴巴集团已将外资的支付宝(中国)网络技术公司100%的股权，转让给了马云控股的浙江阿里巴巴电子商务公司。《福布斯》指出此事缘于阿里巴巴的管理层和雅虎的管理层的关系比较僵，一直存在敌对情况。

两天后，阿里巴巴迅速作出回应。在香港召开的阿里巴巴年度股东大会上，马云并不认为自己公司违反了契约精神，并在现场反问：“如果说董事会不知道这个事情，我们悄悄就给办出去了，这事有人会信吗？”

股东大会之后，阿里巴巴发表的声明称，早在2009年7月召开的董事会上，就跟股东们讨论并确认了支付宝70%股权转入一家独立的中国公司的事情，而后又在2010年8月将剩余的30%股权再次转让。如今，昔日阿里巴巴集团全资子公司支付宝，已在其官网上变成了关联公司，它的全资控股母公司变成了浙江阿里巴巴。

阿里巴巴集团CEO马云在董事会未允许的情况下，将支付宝公司装入自己名下的公司，这被外界专家解读为马云“偷”走了支付宝公司，中国企业诚信问题也因此更遭质疑。6月14日下午，马云首次就支付宝事件做出公开回应：“我做了一个艰难的决定，虽然不完美但是正确。”

最终三方经过谈判后达成一致协议的消息。根据协议，支付宝未来上市时，将按市值的37.5％给 予阿里巴巴集团20亿至60亿美元的现金补偿。藉此，持有阿里巴巴集团43％股份的雅虎，有望获得8.6-25.8亿美元现金，持有阿里巴巴集团33％股份的软银，有望获得6.6-19.8亿美元现金。

俏江南事件

2008年资金紧张的俏江南创始人张兰引入鼎晖投资公司度过危机，但事后她说这是自己犯的一个最大的错误。这则消息随即在投资圈引来抨击。

2008年9月金融危机爆发后，张兰为缓解现金压力并计划抄底购入一些物业，决定引入外部投资者。3个月后，俏江南公开宣布，向鼎晖投资和中金公司出让10%股份，融资3亿元。随后，俏江南澄清，“没那么多，实际上只有鼎晖公司进入。”融资额实际仅2亿。

2011年8月，俏江南创始人张兰接受媒体采访时称，“引进鼎晖是俏江南最大的失误，毫无意义。民营企业家交学费呗”，“他们什么也没给我们带来，那么少 的钱稀释了那么大股份”，“经济已经出现复苏迹象时钱还没完全到账”，张兰说，她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢。

后谷咖啡事件

国内最大的速溶咖啡生产企业云南后谷咖啡，目前已经走到了资金链断裂的边缘。2012年6月20日，经媒体报道，后谷咖啡和参股投资机构之间的矛盾正式推到了台前。目前双方还在商洽阶段， 熊相入本想引入风投转而在2011年前后上市的预期或搁浅。

作为本土最大的咖啡企业、曾率领众供应商向雀巢为“咖啡伴侣”商标宣战的后谷咖啡创始团队与股权投资基金正式决裂，后者甚至表示后谷董事长熊相入有卷款潜逃的可能，2012年内上市无望。

按照后谷方面的说法，6家股权投资基金在2011年7月入股后，使得其控股方、宏天实业对后谷形成大量欠款，并逼迫宏天实业出让股权以偿债。而宏天实业拥有后谷59.74%股权，实际控制人也是后谷董事长熊相入，而6家PE则共同持有36.25%的股权。

但PE方则向媒体表示，其已通过对后谷增资方式投入2.8亿，另有2700万通过转让宏天实业股权，即转让老股的方式，但至今还未转让成股权， 实际形成了对宏天实业的债权，投资总额为3.07亿。而宏天实业所欠高利贷总额在3亿以上，并以“应收账款”等方式占用后谷资金，到去年10月占资总额已 达3.49亿，其认为无法获知后谷资金流向，认为所投资金已被熊相入挪作还款。心急的6家之一、新疆北辰德信业已于4月向云南省公安厅经侦总队举报熊相入 涉嫌挪用资金、职务侵占、贷款诈骗，并获得立案侦查。

由于双方矛盾激化，董事会决议无法达成，新一轮的银行贷款迟迟不能到账，资产负债率高达70%的后谷几乎破产。后谷咖啡同投资方之间的纠纷正在沟通过程中。

相宜本草事件

投资机构越来越中意“美丽行业”这块诱人蛋糕. 正在上交所冲击IPO的相宜本草，很可能将成为国内第八家日化上市公司。但相宜本草方面与推动其登陆资本市场今日资本却可能“分道扬镳”。

去年净利润超过1.345亿元的相宜本草，2010年、2011年两年的营业收入增长率分别高达98.76%与78.11%，引发资本市场关注。而如今之所以能够站在上市的门槛上，背后与2007年今日资本投资1000万美元的助推密不可分。

6月27日，中国证监会正式公布了上海相宜本草化妆品股份有限公司拟登陆上交所的招股说明书。 此次相宜本草拟公开发行5200万股，占发行后总股本的25%。发行前，Capital Today Investment X (HK) Limited(今日资本)持有15.4%的股份。

去年年末，今日资本总裁徐新在接受媒体采访时，就曾高度评价其一手力推的相宜本草一案。“当时，投相宜本草可以说模式和团队都比较成熟，唯独缺的就 是品牌。相宜本草的价值定位需要在资本的助力下将这个品牌价值打出来。”“我们投的企业都不急着上市，养两三年，等做到行业第一后再上市。以相宜本草来 说，我觉得3年以后上市会比较好。”

而徐新三年后上市的表态似乎与如今日资本的竭力推动有出入。

“上市了之后对于双方都是一种解脱，”前述内部人士直言，“相宜本草老总封帅曾在内部大骂徐新是骗子，头顶真功夫、网易等项目风险投资人的光环让他们吃了亏。”

封帅曾还表示今日资本一方借由相宜本草这几年的增长赚了太多了。本应更为紧密的合作关系之所以搞得不愉快，是因为今日资本这边尝到了甜头，希望做得更大。“从2008 年到现在，今日资本应该是把全国化妆品企业业绩超过五亿的都接触过一遍了，据我所知就包括自然堂、完美、泊莱雅、卡姿兰、美肤宝等。相宜本草对此意见很 大，声讨其不应投同业竞争企业，有意造成‘左手打右手’的态势。”

目前， 双方仍在僵持阶段。但与此同时，今日资本这边分管消费品人员已经分成若干个小组，四处疯狂寻找投资的项目。这是今日资本徐新下的死命令，今年一定要投一家日化零售企业。