股市上经常会出现这么一种现象：如果大多数人都看好行情，并积极购入股票，股票价格就会上涨;要是大多数人对股市不抱信心，并纷纷抛售，股价就会随之跌落。
由此可见，投资大众的心理活动会对股价波动产生影响。股票行情可以说是投资大众所作出决定的具体体现。大多数的专业股票交易者都认为，股票价格的小范围波动(5～10美元)主要是由心理作用造成的。这种波动是大众心理的产物，或者，更确切地说，是由当时股市参与者的心理造成的。
也许我们没有注意到，一个公司的经营情况在一定的时间内不会发生变化，至少不会天天起变化，但是它的股价却天天在变;宏观经济政策、外围市场、资金面情况也不会天天变，但是股价每天都在变。那么，变化的究竟是什么呢?实际上，变化的就是一种心理。
其实，股票之所以能够上涨，就是因为当人们对行情看好时，很多人会忍不住了往上买。当一种好的预期到了一个迸发点的时候，大家都主动性地买盘，纷纷进场以后，就导致了供不应求，促使股价进一步上涨。股价进一步上涨，又诱使人们进一步购买，同时也带动一部分新人加入股市，导致供求关系更加紧张，价格更加上涨。在股票上涨的过程中，还有一部分胆小的人一直在不断地观察，一直在犹豫，不敢买，直到最后不犹豫了，终于下定决心进去了。这个一直犹豫的过程，实际上就是一个股价不断上涨的过程，就是别人不断地推高股价的过程。当最后那部分犹豫的力量也开始介入进去的时候，说明市场后备的还能推动股价上升的力量已经快耗尽了，这个时候股价就会出现下跌或者回调。此时，外围环境开始冷却，前期持续的高温环境开始出现了根本的转向，冷空气频频吹来。当价格开始下跌，人们唯恐其进一步下跌，就纷纷慌忙脱手，导致供大于求，价格进一步下跌;价格越跌，人们卖出越多，供大于求越多，价格跌势便会越强。急速的环境冷却，会让曾经过热的股市产生下滑崩溃走势，股价就像洪流一泻千里难以阻挡，最后甚至连一些优质股也会远远跌破其价值。
当股市经历大跌之后，破产的股民们会经历一段时间的疯狂绝望，市场一般会陷入一种蛰伏(往往长达数周或数月)的状态，然后股票价格由平稳或相对平稳慢慢地向上升。因为股价经过长时间的大跌，许多绝望的股民已经在下跌中忍痛割舍掉自己的股票，直至到达转折点，市场上大多数人看空。这时候，一些目光锐利的多方预感到形势已经不可能再坏下去，股市已经触底，于是就开始买入股票。这时股价处于历史低位，锁在高位的筹码由于经历了可怕的大跌，被套的股民因绝望而变得麻木，一般不会因为微小的反弹卖出股票，于是低价和小抛压使得多方的操作成为可行的事实，股价就开始上涨。虽然有很多犹豫的股民选择观望，但是已经有一批胆大的股民开始加入。当行情上升持续时，踏空的股民们逐渐感受到懊悔的折磨，就开始寻找机会进入以弥补因自己的错误造成的损失，然后就有更多的人跟着参与进来，推动股价的进一步上升，这就形成了股价的又一轮波动。
波动往往是由于一个人放大了对“另一个人”可能要做什么所感到的恐惧。对个体而言，一个人不会对罗马尼亚与洪都拉斯之间的战争感到恐惧，但空头是不是会利用谣言出击呢?如果你有很多股票，而此时价格下跌，你肯定不会安生。即使空头不发动袭击，也不能保证没有跟你一样的人因为害怕空头来袭进而减仓造成股价下跌。照此逻辑推断，某人在市场上的短期操作不是根据事件本身，而是根据他认为“其他人”会怎么办而作出的有利于自己的选择，有这种想法的人整天随着股价波动买来卖去。
其实，非职业股民不应让自己的思路走得太远，不要去研究别人可能怎么做，也许会更好。就像“他们”理论一样，一旦脱离正常思维就会非常危险，而且别人可能并不是我们想象得那么傻。
当股民被自己的情绪左右，感到不知所措无所适从的时候，他们总会仿效大多数人的做法，因为这样似乎才安全。并且人们越是变得情绪化、犹豫不决，就越可能追随群体的行为，接受大多数人的观点。当股价向下突破时，很多看涨的股民都加入到看跌的股民的行列;当股价发生向上突破时，看跌的人越来越少，而看涨的人越来越多。
