事件：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布的数据显示，5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月回升0.2个百分点。
CBN点评：一般而言，5月份制造业PMI均表现出季节性回落，不少机构都预测此次PMI将回落至50%以下，此次环比增加至51.8%明显好于历史同期。分项数据来看：
大中型企业PMI指数均回升至去年同期水平之上，这可能是四月地方出台的一些政策对大中型企业的经营，产生了即期正向作用力。但小企业依然状况不佳，这也与以小企业为代表的汇丰中国制造业PMI5月预览值跌破50%，创出7个月新低的走势相一致。
生产指数为53.3%，高于51.8%的订单指数，受调查的企业中，反映订单不足的占42.7%，但高耗能行业生产却呈现明显加快趋势。表明产能过剩状况尚未好转，甚至有从传统产业向新兴产业漫延之势，经济转型压力加大。
就业指数位于荣枯线下，且成环比下降趋势，仅有不到20%的行业高于50%，东部、中部、西部和东北地区均低于50%，表明就业形势确实不容乐观。加之装备制造业订单指数呈上升态势，表明企业有以“机器红利”替代“人口红利”的趋势。
不过，5月份PMI数据也有亮点，即库存调整呈见底迹象。采购量指数为51.5%，较上月上升0.5个百分点，连续三个月保持在51%以上。与此相应，产成品库存指数、原材料库存指数低位回升，购进价格指数明显反弹，较上月回升5个百分点。显示出当前企业库存调整呈现见底迹象，后期采购、补库等经营活动趋于积极，将为宏观经济企稳回升带来一定空间。
总体而言，国家统计局数据相比之前汇丰发布的统计数据较乐观，高于之前市场的预期。但我们认为，这并未改变制造业整体依旧十分低迷的现状，对经济复苏的支撑也非常有限。我们预计，下一步中央的宏观调整政策整体将以维稳为主，短期不会出台新的政策措施，这说明经济在调控预期内。之前汇丰数据公布后，日本股市受此影响股价大跌，而统计局数据较乐观，对股市无疑是利好消息。就6月初股市而言，创业板疯狂带来的估值及减持压力仍待释放，蓝筹市场风格亦未见明显信号，但在5月PMI“意外回升”下是否有所动作，值得关注。
