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金融股回调≠偃旗息鼓
前两周，金融股的绝地反击，一度被解读为风格转换正在进行；然而，本周一在利好消息迭出的背景下，金融股却带头调整，进而成为拖累大盘上行的主力军。短期来看，金融股的“偃旗息鼓”值得深入探究，如果金融股不能引领大盘上行，则指数很难打开向上的空间。
中信非银行金融指数昨日跌幅最大，单日下跌1.04%；板块内部基本上跌声一片，其中长江证券 、国元证券及中国太保领跌，全日分别下跌3.01%、1.71%及1.67%。紧随其后的中信银行指数跌幅也居前，全日下跌0.78%；板块内部平安银行 、兴业银行及浦发银行等近期表现强劲的小银行股跌幅居前。
不过，尽管金融板块跌声一片，但个股的跌幅普遍不大，除了长江证券跌幅超过3%外，多数金融股的跌幅都在1%左右，暂时只能以正常回调来看待。
事实上，临近十八届三中全会，市场观望气氛浓厚，在此关口，金融股借此机会进行休整，也实属正常。分析人士表示，一旦三中全会释放出的改革信号符合市场预期，则市场大概率就将出现一波转型慢牛行情 ，届时估值低的金融股将持续具备配置价值，提醒投资者要耐心等待趋势明朗。
A股缩量“观望”：牛市还待来年？
政策会议的召开日益临近，A股市场的走势也显得越发谨慎。周一沪深两市股指尽管涨跌互现，但振幅明显收窄，成交量则出现大幅萎缩，昨日全天成交仅1399亿元，较上周五再减一成以上。
盘面显示，上周市场“定海神针”银行、地产、医药等权重板块周一出现全线回调，而创业板、环保、海洋经济等概念板块则再度涨幅居前，市场的二八“跷跷板”现象再度出现。
从笔者和多位市场人士的交流情况看，分析人士普遍认为，A股近期缺乏能够突破的契机。从政策面来看，市场此前对三中全会的改革政策预期过高，股指的提前下跌其实就是对这一预期的修正；而随着会议召开的日益临近，市场的观望气氛明显加重，这是近来市场持续缩量整理的原因所在。只有等政策面较为明朗之后，市场主力才会选择股指运行的方向。
尽管从短期来看，股指并不具备突破近来盘局的契机，但这并不意味着A股缺乏投资价值。比如中信证券的首席策略分析师毛长青就在近期发布研报认为，从中长期来看，看好中国的资本市场，未来3年至5年的时间中国资本市场可能会迎来经济转型期的一波牛市。乐观一点，可能会在明年的下半年出现，如果保守一点，会在2015年上半年出现，这是一个比较好的时间点，政策预期明确，流动性开始好转。
毛长青表示，牛市的形成需要具备五个条件：第一，估值便宜，现在A股市场已经基本具备；第二，政策预期，目前进入政策的前期酝酿期，明年下半年或将迎来稳定的政策预期；第三，经济增长能不能见底，这轮经济见底的时间点可能要到2014年年底或者2015年上半年；第四，上市公司业绩增长；第五，流动性方面，结合国内通胀水平以及全国流动性的表现来看，真正的改善可能要到2015年年初。
尽管目前大多数市场人士的观点明显没有毛长青那么乐观，但他们同时也并不否认A股中存在很多具有投资价值的个股。“一些创业板的个股今年以来的涨幅较大，短期来看明显高估了，但就蓝筹股这块而言，不管是从市净率还是市盈率，都处于值得投资的范围内，甚至一些个股的股息率都能超过存款利率了。如果公司所处行业还有一些整合或政策利好的话，完全可以为后续的牛市储备弹药。”有市场人士表示。
招商证券：可关注优质电子股
受旺季不旺与较高预期以及流动性影响，近期电子板块出现较大幅度的系统性回调，部分基本面向好、业绩确定的优质电子股在调整中估值已回到2014年20倍左右，历史上电子板块在年底对应当年PE一般在30~35倍、优质个股在35~40倍左右，我们长线看好在“企业家精神、工程师红利、本土需求、资本助力”的背景下中国优质电子企业的崛起。即使考虑明年电子板块一定程度的估值下移，这些2013年业绩确定、能顺利完成估值切换且大趋势向好的优质电子股已具备长线配置吸引力。我们继续重点推荐迎来业绩拐点、大趋势确定的立讯精密 ，底部反转且受益三星苏州8代新厂启动的锦富新材 ，回调后的歌尔声学及德赛电池 ；前期被市场误杀但业绩超预期的安防板块，以及四季度趋势向好的LED板块，继续关注大族激光。
利好激活水处理板块 两角度挖掘相关龙头股
随着《城镇排水与污水处理条例》的出台，污水处理板块再度成为市场上炙手可热的投资标的。昨日该板块再度大幅上涨，领跑两市，板块整体上涨3.21%。
分析人士认为，以国务院令的形式发布具有法律效力的“条例”，本身就说明政府对城市污水处理的重视程度在提高。而自《条例》出台后，近日山东省出台相应省内污水处理相关办法，为污水处理概念板块提供了持续上涨动力，相关受益股仍值得关注。
对于板块的未来走势，国泰君安表示，市场对政策出台预期会进一步加强，对政策落脚点会逐渐清晰，建议结合实际受益程度，选择相应的龙头标的。水污染防治领域范围内，分为上游的水处理设备与工程类公司，以及下游的污水治理设施投资运营类公司等两大类公司。具体来看，设备与工程类公司包括：碧水源 、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务；污水治理设施投资运营类公司包括首创股份 、创业环保、兴蓉投资、重庆水务 、洪城水业 、武汉控股、江南水务 .
通胀压力加大 后市趋于谨慎
本周末将公布10月通胀数据，我们预计可能明显回升至3%以上的水平。在通胀水平年末渐有抬升的情况之下，央行或不会维持三季度对待短端利率较为宽松的态度。伴随维稳渐入尾声，以及年末资金面偏紧的情况，短期内市场累计涨幅较高的板块风险加大，建议转向防御板块和稳定增长类行业，降低对政策和成长概念的配置。
滞涨加剧市场趋于谨慎
尽管10月PMI总量指标继续出现一定反弹，但是从分项上来看，生产做出了主要的贡献，而新订单已经拐头向下，因此这所反映的实质情况和9月的被动补库是一致的，即前期需求的反弹带动企业开工小幅回升，但是中期弱势需求并未改变，因此10月所体现的生产回升最终被反映在库存当中。
对于后续行情，我们认为，经济基本面的情况将呈现典型滞涨特点：经济的回暖不如三季度强劲，甚至可能恶化；但是去年的低基数和今年逐渐临近春节等原因，可能使得通胀四季度会在3%以上持续徘徊。经济的组合导致了对于利率环境的判断也是相对悲观的。
因此，我们认为缺乏业绩增速支撑的高PEG板块，年末将受到较大冲击，建议配置低估值的银行以及稳定增长类的必须消费、公共消费行业。
改革才真正是撬动牛市的支点
没有人不盼望牛市。阿基米德说：“给我一个支点，我能撬动整个地球”。那么，什么才是撬动沪深A股牛市的支点呢？对此，历来有两种说法，一说是业绩，一说是改革。至少就目前而言，笔者个人更倾向支持后者的观点。
按照“晴雨表”理论，业绩本该是撬动牛市之当仁不让的支点。很多人过去不也都是这么理解的吗？可问题是，在过去的那么多年，我国的GDP持续增长，在金融危机风雨飘摇的全球经济中一枝独秀，然而，沪深股市却一路走低，甚至在国际股市的舞台上可以说是表现最反常的。在此情形下，投资人还能期望业绩增长能给大家带来业绩浪，并由此而推动出一波波澜壮阔的大牛市吗？
没有业绩增长，也就没有投资回报。就此而言，将给投资者带来丰厚回报的牛市预期寄托于业绩增长的观点，本无可厚非。不过，沪深股市迄今为止事实上的政策市定位并不支持这一点。因为决定股票发行上市的前提，并不是能不能给投资者带来可持续的回报，而是对融资的需求是不是能得到当时政策条件的支持。在“重融资轻回报”思维的惯性作用下，对失信行为的约束与惩戒机制难以到位，使得作为信息披露核心的业绩成了可以任人打扮的小姑娘。这又怎么谈得上成为充分体现投资价值并进而撬动牛市的支点呢？再清楚不过，对这种“重融资轻回报”的市场体制不来一场根本性改革，投资回报几乎就是奢望，更不用谈什么牛市不牛市了。
沪深股市的根本出路在改革。而发行改革的关键并不在于发行审核机制审得出审不出白纸黑字背后的造假，而在于将发行权还给市场，决不能再在明知对信息披露的失真，业绩预期的失实以及回报承诺的失信缺乏约束力的情况下，还不惜牺牲行政信用为那些动机不正且不诚信的发行行为背书。这是监管者真正履行起维护市场公平保护投资者权益的职责的前提，同时，也是使投资者对市场有可能真正在法制和诚信秩序的轨道上健康运行有信心的保障。
为业绩正名，重建市场信任刻不容缓。离开了真实性，就没有诚信，信息披露为中心的市场机制一旦失去了其所立足的基础，任何失实失真或不具备可持续性的业绩预期和市场估值就都将变得没有意义。为此，笔者一向主张，凡涉及业绩的一切信息披露都应以确保诚信为前提。发行人一旦被发现造假欺诈，理应退市，彻底退款赔偿，并承担相应的法律责任。对玩忽职守、欺上蒙下的保荐人，除了剥夺其保荐资格之外，理应依法追究其刑责。唯其如此，才有可能断绝一切造假欺诈玩火者的侥幸心理，使他们不要说造假作假秀假，连动一动玩假的念想都不敢。唯其如此，IPO才不至于令投资者感到恐惧。也唯其如此，才有可能令业绩真正成为具有真实含金量的估值定位标杆，从而从根本上消除以往那种不实业绩预期所给市场带来的信息误导和投资风险。否则，对业绩价值的一切理想主义的顶礼膜拜再虔诚也是没有意义的。
有人说，改革无牛市。笔者不同意这种说法。虽然说，改革本身的目的并不是为了制造牛市，但成功的改革必然会给市场带来改革红利。这是已为十一届三中全会以来的改革开放实践所证实。同时，这也正是我们对十八届三中全会即将启动的改革充满期待的道理之所在。期望中的改革，将对现在新的经济发展方式作较大幅度调整，新的经济形态将更有力地保障国民经济的健康稳定持续发展。在涉及资本市场的改革方面，已经披露的“三八三改革方案”提出：“深化发行制度市场化改革，重点从发行环节实质审核转向信息披露。监管重点从行政性审批和保护金融机构，转向防控风险为本和保护金融消费者。”这与各方投资人所期待的IPO改革预期是相当一致的。
所以，有理由相信，新的改革红利将成为沪深股市的长期利好。我们寄望于改革成为撬动沪深股市长期牛市的支点，其理由也正在这里。
供暖式雾霾敲警钟 四领域环保股“霾”伏中突围
据环保部网站11月4日消息，环保部日前发布《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》(以下简称《通知》)，要求各地严格控制燃煤污染。
燃煤会导致大气污染并危害公众健康，近期，在东北一些供暖较早的城市，已经出现了“雾霾围城”的情况，而伴随着北方地区供暖季的到来，雾霾有可能进一步加剧。中国气象局数据显示，今年以来，全国平均雾霾天数为4.7天，较常年同期偏多2.3天，为1961年以来最多，其中黑龙江、辽宁、河北等13省市均为历史同期最多。
对此，分析人士指出，严重的雾霾天气为二级市场中的环保板块和空气治理概念提供短期炒作催化剂，具备PM2.5概念的环保股受到市场广泛关注，由于雾霾天气的持续，政府对空气污染治理的力度也在加大，相关公司有望在政策扶持下迎来短期爆发。
对于PM2.5概念股的投资布局，市场人士建议关注以下四大领域环保股：1。空气质量监测领域。要进行PM2.5等颗粒物的污染治理，首先受益的是检测仪器厂商，主要投资标的有先河环保、聚光科技、天瑞仪器、雪迪龙等。2。除尘治理领域。从根源上杜绝颗粒物的排放是治理的本质，从事大气除尘、工业粉尘治理的有龙净环保、科林环保、三维丝、菲达环保等。3。硫化物、氮氧化物治理领域。因为氮氧化物或硫化物在空气中可生成毒性更大的硝酸或硝酸盐气溶胶，形成酸雨，造成严重危害，涉及脱硫脱硝的主要上市公司有燃控科技、龙源技术、九龙电力、国电清新、永清环保等。4。空气净化领域。空气净化设备类企业前景光明，尤其是提供工业企业空气净化的创元科技。
老法师看盘：无证驾驶
关于“诚意”这个话题，印象中我曾经在文章中讨论过，现在又拿出来说，是因为感觉有些人仍然缺乏诚意。比如，昨天公众非常关注的一条新闻是游泳明星孙杨无证驾车。虽然事发之后，孙杨很快通过网络道歉，但他的道歉我个人感觉有点缺乏诚意。
事情发生的经过，不用我说大家都清楚了。而孙杨在致歉公开信中，把这次错误的原因归结于“由于平时忙于训练，对法律意识的淡薄，导致了今天的错误。”我感觉，他或许尚未真正意识到自己的错误，开车要带驾照，这是开车的人应该知道的基本常识，难道忙于训练的人，就可以法律意识淡薄了？更让人觉得离谱的是，之前孙杨明知道没有驾照，竟然还能去给某品牌汽车打广告，做代言。广告里，他开车不是还开得很欢吗？
我在想，如果不是这次追尾，大家都不知道孙杨无证，而孙杨很可能会继续无证驾驶。或许有人会认为，我有些小题大做，但我认为，不论某人是多大的明星，都不能把行车安全或者基本的法律法规当儿戏。幸好孙杨这次只是被别人追尾，如果以后真的出了什么大事，那才叫追悔莫及。
闲聊了那么多，还是言归正传说行情 。近期市场再度处于纠结之中，多头期盼三中全会能带来改革的希望，而空头则持续施压，尚未看出让步的迹象。确实，改革预期的兑现程度或将是决定未来行情走势的一个重要的但又不确定的因素。如果兑现程度高，对多头将更为有利，反之则可能令空头雀跃。不过，在大会召开之前，行情应该还是以平稳运行为主，这个基调大致应该不会变。
郑眼看盘：改革信号释放暂时持仓观望
本周一A股反弹，但势头较弱。截至收盘，沪综指几乎平收于2149.63点，深综指则涨0.44%至1021.47点，创业板指涨0.04%至1222.46点，中小板综指涨0.79%至5841.31点。各大市场的成交额齐齐缩窄，盘面略显沉闷，暗示市场观望态度上升。
当前市场最关注的事件无疑是本周末召开的十八届三中全会，上周末这方面消息并无特别之处，整体上温和偏好，所以投资者情绪较为稳定。因消息面整体平稳，所以虽然投资者没啥抛售的理由，却也暂时看不到必须进场的理由，这种情况下多空暂时罢斗。
从目前已知情况看，某些改革提法虽看起来较剧烈或前所未有，但认真地分析后可知，其仍属技术性改革的范畴。
大家知道，经济方面的改革设想哪怕再好，也得有个能让其顺利执行的机制。如果机制有阻碍，上层某些设想再好，可能也最终难以实现。以放开“民资准入”为例，其实我们已喊了许多年，条例也出了许多，可具体执行效果仍不令人满意，某些地方甚至还出现倒退。大家回想一下，“非公多少多少条”不是很全吗？可这些技术性很全的东西，得有一个很好的机制让它能够切实执行。
改革在起初阶段摸到的只是小石头，避开就是，可如今已到了河心，却正遇前面横亘着巨型石头，是绕不开也避不掉的。
高层其实是深刻地意识到这点的，所以，在上周末，国务院总理李克强主持召开经济形势座谈会，在听取专家学者和企业负责人对当前经济形势和今后经济工作的意见和建议后，他表示，不改革就没有出路。现在改革已进入深水区，要闯险滩，必然要触动利益，为了全体人民的根本利益和经济持续健康发展，我们必须义无反顾、奋力向前，敢于打破固有利益格局，坚定不移、循序渐进地推进各项改革。
这些发言自然会给人期待，但地方官员未必会像总理那么迫切，这就是现实困难所在。不过，笔者仍希望这次三中全会果真会如总理所预言的那样，确实能够成功地打破固有的利益格局。
投资者除了应继续关注三中全会相关消息并随时调整操作策略外，还要关注一些经济情况，因每月上中旬为经济指标发布期，对股指自然也易形成干扰。
继PMI指数之后，本周起10月份的投资、进出口等数据将公布。一些分析师认为，我国“10月宏观数据将呈现经济下行、物价上行的格局。”假如确实如他们所说，那么四季度的资金面情况可能不会有太大改善，这种情况下如果指望股市走好，只能指望三中全会能给出远超预期的红利。
操作方面，因重大事项不是十分明朗，故笔者建议本周暂且持股观望，仓位保持在半仓就好，如此进可攻、退可守。到了本周下半段，可能会议风向会更明朗，届时或可视情况操作。
