上周四美国破产法院公布了一份长达2200页的报告，详细地披露了雷曼兄弟破产的原因和经过。在雷曼兄弟破产时隔一年半之后，这一报告仍旧引起了华尔街的轩然大波。
受破产法院指派，Jenner & Block律师事务所董事长安东?沃卢克斯(Anton Valukas)2009年1月开始调查雷曼兄弟公司破产事件。长达一年多的调查花费了3,800万美元，涉及超过1000万份文件和雷曼兄弟公司大约2000万页电子邮件，访谈超过200人。
回购105
报告认定雷曼兄弟的倒台由众多原因造成，比如次级房屋按揭债券等不良资产。其他的华尔街银行也推波助澜，在雷曼急切需要短期贷款支持运营的时候，花旗银行和摩根大通都大幅提高了抵押的要求。
报告中最令人震惊的细节是有关雷曼兄弟篡改资产负债表的部分。报告称，当2008年雷曼兄弟在破产的漩涡里越陷越深时，公司高管的不当行为致使已出现问题的财政状况更加恶化。报告里超过300页内容描述雷曼兄弟公司如何“巧妙”利用一项雷曼内部称为“回购105”（“Repo 105”）或“回购108”的会计手段粉饰账面。
回购协议是华尔街常用的短期融资手段。通常的做法是企业把旗下资产抵押或转移给其他机构，从对方获取资金，根据协议约定晚些时候购回相应资产。在资产负债表内，这相当于贷款，具体表现为资产和负债的同时增加，或者说财务杠杆增加。
“回购105”顾名思义是指转移的资产价值不低于所获资金的105％。也就是说雷曼兄弟用价值至少为105美元的证券资产换来100美元的现金。雷曼兄弟认为会计准则允许把这种情形记作销售而非贷款。这就意味着通过“回购105”，雷曼兄弟不再拥有这些资产，同时可用所获资金偿还部分债务。在资产负债表内，具体表现为资产和负债的同时减少，或者说财务杠杆降低。
根据美国的会计准则，要符合销售处理，公司要证明它不再控制回购交易中涉及的资产。如果资产被交换的价值远远超过得到的现金，这就可以作为失去控制的一项证明。理由是，在这种情况下，公司没有能力买回那些资产，所以理论上并不控制它们。
会计准则给出的建议是资产价值不低于所获资金的102％即可记为销售。但是会计准则指出这并不是失去控制的绝对证明，公司必须解释回购交易的经济意义来证明是销售而非融资。根据报告披露，雷曼兄弟的回购显然不符合这一情形，而且“回购105”曾经使用在各种交易中。
除了会计准则之外，“回购105”要记作销售还必须要有法律依据。报告指出，雷曼兄弟在美国没有找到一家律师事务所愿意在“回购105”的交易上签字。他们最后辗转到英国，终于找到一家英国的律师事务所根据英国法律认可这种交易。所以雷曼兄弟的“回购105”交易都是通过其伦敦和欧洲的分公司完成。和雷曼兄弟交易的也都是欧洲的银行或者美国银行的欧洲分公司。
报告说，雷曼兄弟公司2001年开始诉诸这种手段，2007年下半年使用频率急剧增加。雷曼兄弟通常在一个季度即将结束时售出资产，编制财务报表后再购回资产，以隐藏债务、降低账面所显现的财务杠杆比率，进而维持信用评级。
雷曼兄弟公司2007年第四季度隐藏390亿美元“问题资产”，2008年第一季度隐藏490亿美元，同年第二季度隐藏500亿美元。
高管严重疏忽，审计师难逃其责
雷曼兄弟负责全球金融审计的马丁?凯利(Martin Kelly)在访谈时对沃鲁卡斯说，“回购105”唯一的目的或动机就是给公司的资产负债情况“瘦身”，这种交易本身没有任何实质意义。凯利在这个问题上曾对艾林?卡兰 (Erin Callan)和伊恩?劳伊特(Ian Lowitt)这两任首席财务长提出过警告，称这种做法一旦曝光可能有辱公司声誉。
前首席运营官赫伯特?麦克达德说(Herbert McDade)，他曾与首席执行长理查德?福尔德(Richard Fuld )详细讨论这类交易。麦克达德在2008年4月的一封电子邮件里写道：“我们在吸毒。”
不过，富尔德2009年11月告诉沃卢克斯，他不知道雷曼兄弟曾经使用 “回购105”，否则便会考虑采取措施。
报告说，安永会计师事务所对雷曼兄弟公司操纵财务报表的行为视而不见，犯有“疏忽”之过。
2008年5月和6月，雷曼兄弟的高级副总裁马修?李(Matthew Lee)，曾写信给高级管理层和公司的审计师安永会计师事务所报告不合理的会计操作，就“回购105”提出疑虑。但是公司高层和安永都从来没有向公司的董事会汇报这一情况。
安永负责雷曼兄弟的前合伙人威廉?施利希(William Schlich)在2008年6月5日给同事的一封电子邮件中写道：“我们要应付一个揭发者，这件事情看起来非常丑陋，要花很多时间来搞定。”
华尔街分析师和律师认为，报告为检方和金融市场投资者提供了大量证据、资料，犹如一份“路线图”，将产生多重影响。
报告没有说明雷曼兄弟公司高管和安永会计师事务是否触犯法律，但认定有足够证据对他们提起民事诉讼。几位高管已经卷入多起民事诉讼，但尚未受到刑事指控。
