行业近况：
国家发改委《关于提高国产陆上天然气出厂基准价格的通知》下发一月，各地涨价细则陆续出台，价格转嫁顺利进行。继上海宣布7月1日起上调非居民用户的燃气销售价格之后，海南三亚的居民生活用气、非居民用气也分别上涨0.2元/立方米和0.7元/立方米。湖北省将各类天然气到户价格平均上调0.3855元/立方米，暂不涉居民用气价格。
中石化、中石油全线挺进页岩气的开采。近期中石化勘探南方分公司成立页岩气勘探项目部，此前中石油川庆物探部门的页岩气测量工作首战告捷，表明两大石油巨头在页岩气开采领域迈出实质性步伐。专家预测，我国计划在2020年开发出300亿立方米的页岩气。
国家能源局副局长吴吟在中国能源战略与“十二五”能源发展论坛上透露：“十二五”期间天然气消费比例将翻番，由目前在能源消费结构占4%的比重提高到8%。
评论：
价格转嫁的顺利进行、上游供给瓶颈的逐步突破以及政策面的支持为城市燃气行业提供了巨大的发展空间和坚实的盈利保证：
各城市燃气上市公司终端用户中居民用户占比较低，居民用户天然气价格调整较慢但影响不大：在此次价格调整中，发改委强调，对于居民用气价格调整，应按有关规定履行听证程序。因此，居民用气的价格调整需要时间较长。我们覆盖的港股城市燃气上市公司中，居民用户售气量占比最高的是港华燃气，为28%;最低的是中国燃气，仅为11%，占比水平都较低，所受影响较小。
供给瓶颈的逐步突破支持燃气销售业务进入高速成长期：我国传统天然气资源量有限，生产量增速一直较需求增速慢，有限的生产能力已经成为制约我国城市天然气行业发展的瓶颈。页岩气的大量开采将有助于缓解天然气供给压力，稳定天然气价格，促进各城市燃气供应商稳定供气成本。据中石油预测，2020年中国天然气消费量将达到3000亿立方米，届时页岩气的产能将约占总消费量的10%，供给瓶颈的逐步突破为燃气销售业务的高速和平稳发展铺平了道路。
政策支持为城市燃气业务带来巨大发展空间：我国天然气消费量占一次能源消费总量的4%，远低于世界平均的24%，发展空间巨大。若“十二五”期间我国一次能源消费维持8%的复合增速，且2015年天然气消费占一次能源消费比率达到8%的既定目标，则“十二五”期间我国天然气消费将维持24%的复合增速。预计为实现此目标，国家将在政策面给予多方面的支持，如将发挥价格杠杆调节作用，鼓励以气代油等。这将为城市燃气供应商带来坚实的盈利保证。
估值与建议：
目前，我们覆盖的港股城市燃气公司的估值在19.6倍的2010年市盈率，相较该行业稳定而高速的增长前景而言，估值深具吸引力，我们维持对整个城市燃气行业的推荐。此外，我们认为受益于政策面的支持，城市燃气行业的盈利稳定性及防御性在中长期中将得以体现。具体而言，收益率较为透明合理，并和政府沟通最为充分的北京控股，在天津燃气市场取得重大突破的华润燃气，以及预期2010年盈利大幅增长的中国燃气，是买入的首选。
风险提示：
经济二次探底，环境保护让位于经济发展。页岩气开采产量未达预期。
