招商证券策略周报：市场风格将再次转向
我们认为过去一周是消息面的重大转折点。当前投资者的核心假设和逻辑简单概括就是：稳增长基本没有风险(只是因为地方政府缺钱)，市场情绪旺盛，资金面充沛，所以跟着政策的风向走，并且不要逆着监管的风向。以上逻辑仍然成立。因此随着地方债第一单以远低于市场预期的利率顺利发行，监管的风向开始不利于成长板块，而政策的风向开始逐渐倾向于稳增长，市场的情绪也会有切换;
证监会部署“2015证监法网专项执法行动”第三批案件释放了监管压力急剧上升的信号，由于证监会前一次新闻发布会刚刚顶住了两个官媒头版刊文强硬质疑创业板的压力，对约谈传闻进行了澄清，而一周后就匆匆抛出了12起异常交易，而这批案件甚至还未进入进场调查阶段(朗码信息也是在开始进场调查之后才披露的)。监管机构这种态度的转变非常罕见;
我们认为稳增长政策的逐渐加强不是暂时的现象。资本市场低估了当前实体经济面临的压力(经济数据屡屡低于市场预期，进入旺季但工业品价格继续阴跌)，也过于乐观地判断了市场化方式稳增长的效果(近期PPP被媒体报道签约率极低，迫使三部委认可地方融资平台也能做为PPP参与主体就是一个证明)。我们认为在经济数据没有明确见底以前，通过更大力度的政策干预和引导进行稳增长的措施不会戛然而止。
我们继续建议投资者下注稳增长措施的升级，金融和周期性行业(包括地产建材钢铁有色煤炭机械化工等)不但直接会受益，并且补涨空间也较大，主题角度就是工业4.0，环保和军工，风格上我们更看好今年涨幅偏低的白马蓝筹和白马成长继续补涨。
国泰君安策略周报：放飞梦想 重仓未来
经济：预计2季度经济政策性企稳。5月汇丰初值PMI49.1，略高于前值，但低于市场预期。330救房市后，地产销量回升，土地购臵和投资低迷;人民币强势，出口部门受损;大宗商品价格低位，企业补库意愿不足;稳增长政策频出，但有滞后性。5月以来稳增长力度明显加码，有助经济2季度企稳。
物价：通缩缓解，但尚不制约货政。猪价上涨主要是供给原因，需求弱;大宗价格上涨由于美元调整，反弹而非反转。目前处于摆脱通缩底部区间的过程，在可见的未来尚不构成对货币政策的制约。
货币：流动性十分充裕，短端利率大幅下降。人民币强势缓解资本流出压力，叠加衰退性贸易顺差，4月金融机构外汇占款增加324亿元，较上月回升1889亿元。流动性十分充裕，R007破2%。如何压低长端和传导实体为货币政策主要任务。
政策：经济触及政策底，430政治局会议以来，稳增长政策频出手。发改委5月18-20日3天密集批复4500亿基建项目，并拟降低企业发债门槛支持七大重点投资工程;国办发40号文要求银行保障地方融资平台在建项目后续贷款;财库102号文地方债定向臵换;4月财政支出增长高达33.2%。近半年的时间已是3次2次降准，平均每月1次，预计2015年还有2次降息、3次降准。
市场：如此充裕的流动性之下，必将推升资产价格，预计房地产将出现结构性牛市，资本市场改革牛和转型牛获得流动性溢出的水牛效应，不待扬鞭自奋蹄。经济不起宽松不已，改革不停牛市不止。在经济基本面未企稳之前，成长板块将持续领跑周期板块，未来密切观察中国经济的最后一跌及可能出现的中长期大底。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。近期关注央企重组破口国企改革、市政债替换、三大区域战略稳增长、七大类重点投资工程、制造业2025、军工、互联网++、环保、银行。
自我们2014年市场最低谷提出“新5%比旧8%好”对熊市最后一战“以来，房地产长周期拐点出现，旧增长模式最后也是最重要的一根支柱轰然坍塌，引发经济加速探底、货币加码宽松、改革提速等连锁效应，大牛市启动。预计2015年晚些时候随着房地产投资着陆，经济将见中长期底部。进入增速换挡期下半场，政策组合从”弱改革+紧货币“转向”强改革+宽货币“。新一轮改革的时间表路线图是以财税始，以国企终，中间夹金融。经济不起，宽松不止。从下到上的企业转型和从上到下的政府改革正激起一代人的创业梦想，非常之时，必待非常之人，以立非常之功。中国经济正处于转型时代的蝶变前夜，”转型牛“”改革牛凝聚希望，放飞梦想，重仓未来。
方正证券策略周报：放水不息 牛市不止
1、放水不息，牛市不止
1)上周主要的两个变化为“江苏省地方债置换的成功启动+中国制造2025”，推动新的一轮的主题投资浪潮，主板和创业板均再创新高。周一江苏省地方债成功发行，收益率跟国债相近，近期资金利率加速下行，货币加码宽松，且未来存在进一步降准预期，经济持续低迷，货币与稳增长宽松政策继续推出，市场继续狂欢;
2)短期监管的影响仍然有限。周末证监会再次宣布重点打击六类操纵市场行为，预计监管事件的冲击效应有限，难以改变趋势，成长和主题的投资方向不会改变。历史监管的规律来看，监管前期手段主要为提示风险查违规等，短期冲击不会影响市场趋势。监管中后期，措施升级为扩大供给(07年再融资、01年的国有股减持等)、提高印花税等，往往成为终结牛市的拐点。监管引发的市场拐点，关键是需要基本面的配合;
3)风格上仍然偏重于主题和成长，券商板块短期存在催化剂。未来货币与改革的政策很难再超预期，经济下滑趋势继续，大盘以及传统板块很难持续上涨，市场机会将继续集中于主题和成长板块。近期券商再融资计划纷纷出台，两融业务创新高，且市场成交量再次扩大，板块存在博弈机会;
2、行业配置：政策反馈加速，环保催化剂增多
目前首选的三个行业是环保(PPP机会)、医药生物、食品饮料等，重点行业短周期跟踪的主要变化是：1)环保方面，国办转发了财政部、发改委、央行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》;此外财政部印发《节能减排补助资金管理暂行办法》，补助资金将重点支持节能减排体制机制创新、节能减排基础能力及公共平台建设、节能减排财政政策综合示范、重点领域、重点行业、重点地区节能减排等方面;2)医药生物类，多家医药上市公司考虑触网，例如康美药业“健康云平台”落地成型日益清晰，上海医药携手京东，开启医药电商新时代。
3、主题：PPP政策继续发力：打造经济新增长点的重要举措
5月22日，国办转发财政部、发展改革委、人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》中表示在公共服务领域推广PPP模式，是转变政府职能、激发市场活力、打造经济新增长点的重要改革举措。这是对PPP模式的高度肯定和明确定位，PPP项目的推进力度继续加大。近期重点标的：渤海股份、众合科技、新筑股份、天壕节能。
风险提示：通缩风险超预期;
浙商证券策略周报：信心恢复 再创新高
上周市场综述
上周大盘持续大幅回升，从全周情况来看，市场并没有受到前两周低迷走势的影响，多头逐步恢复信心并推动股指回升，而前期高点显然也未能阻住市场回升的步伐，周五大盘跳空高举高打成功逾越前期高点，创出牛市以来的新高4658点，并最终以4657点收盘，周涨幅8.01%;深圳成指报收16045点，周上涨9.19%，两市总成交金额78773亿元，较前一周放大6402亿元。相对主板来说，中小板指与创业板继续保持超强势，分别收盘10929点和3516点，周涨幅分别为13.46%和11.80%。
行业表现情况
上周各行业均呈上涨，其中轻工制造、纺织服装、通信及计算机等涨幅居前，银行、采掘、有色金属及非银金融等涨幅较小。从二级行业表现来看，林业、农产品加工、医疗器械、计算机设备、元件、半导体、公交、机场及通信设备等涨幅居前，运输设备、稀有金属、酒店、保险、石油开采、农业综合、视听器材及银行等表现较弱。
资金流向情况
从资金流向来看，上周沪深市场资金总流出1194亿元，其中沪深300市场、中小企业板及创业板分别流出355亿元、295亿元和258亿元。行业方面，上周仅银行资金呈净流入，其余各行业资金均呈净流出，其中计算机、机械设备、传媒及电气设备等净流出净额较大，而家用电器、休闲服务、交通运输及建筑材料等净流出金额较小。
市场展望分析
上周市场依旧是题材股火爆，中小板、创业板主导市场，互联网+、软件、传媒、机器人以及计算机等与创新有关的行业股票继续受到追捧，不过值得关注的是部分炒高的概念题材类股票开始出现高位套现并持续下跌。另外，周五蓝筹股再度大幅活跃，银行、非银金融以及与央企改革相关概念的股票有再度走强。上周对市场影响较大的因素主要是新股的再度集中发行，不过市场并没有加深调整反而再度走强，说明投资者情绪正日趋乐观，而充沛的场外资金也在赚钱效应的鼓舞下踊跃入市。
周末消息面上，证监会下发23家IPO批文，中国核电上榜并成为近5年来首次融资超过160亿元的大盘IPO，扩容压力再度凸显。另外，证监会将重拳打击市场操纵行为，央视财经频道对部分公司点名并警示风险。总体来讲，尽管大盘再度创出新高，但震荡风险以及结构分化风险仍值得警惕。
海通证券策略周报：不抛弃 不放弃
(1)这是一个“中国梦”的牛市。
上周上证综指、创业板指纷纷创新高。我们之前分析指出，本轮牛市本质上是反应转型的“中国梦”，正如美国的1980-90年代、日本的1970-80年代，台湾的1990年代。创业板表现更优，是因为代表转型方向的TMT、高端制造、医药等集中在创业板，当前创业板类似96-01年的家电、05-07年的地产链。
5月22日，证监会年内第三次部署“2015证监法网专项执法行动”案件查办工作，针对6类市场操纵行为;有人担心，这是监管层对股市的降温甚至打压，尤其是针对近期涨幅大的创业板。实际上，这是4月24日、5月8日两次部署证监法网专项执法行动后的第三次，是净化市场环境的持续行为，并非针对创业板的“定向降温”。
(2)牛市就是水涨船高，走向泡沫。
周末第二个重要的信息是，媒体报道“有券商于5月22日紧急下发内部通知，要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括接入恒生HOMS系统为场外配资提供服务。”这一点，本质上就是担心资金入市的逻辑被破坏。我们认为，在牛市逻辑未破坏的前提下，资金入市的趋势不会中断。
内地与相关基金互认有助A股国际化，公募基金扩张助推新蓝筹强者恒强。观察资金入市，通过申购公募基金的方式在加速。从15年来新成立基金的分类占比看，成长投资型基金的数量及规模占比分别为62%和70%。实际上，当下基金追逐新兴成长的行为与07年偏好金融地产蓝筹的行为如出一辙，本质上是对主导产业未来前景的看好。
(3)策略：不抛弃，不放弃。
“牛”住梦想，打好主辅两个战场。本轮牛市本质上就是实现转型的“中国梦”，12年12月以技术进步为新动力的全球增长重构背景下，创业板代表的新兴产业先启动，14年7月国家治理完善、改革加速，增量资金入场。参考历史，牛市终结源于主导产业发展动力耗竭，中国转型才开始，资产配臵搬家才开始，牛途还很长。指数累积一定涨幅后，噪音自然多起来，国内大的政策基调未变、海外未出现突变，不用太担心，牛市中顺应趋势胜于猜测短期拐点。每轮牛市表现最优的一定是当时的主导产业，当前的转型牛中，主导产业就是技术演变、政策扶持、人口周期对应的互联网+、先进制造、医疗服务等，集中在创业板，这是主战场。牛市就水涨船高，主板一样有机会，体现为政策催化的主题，是辅战场，当前最看好的仍是大上海，同时重视国企改革。
风险提示：改革进度不及预期。
山西证券策略周报：牛味愈浓
市场回顾
本周A股市场大放异彩，大小盘携手上攻，上证综指全周累计上涨8.10%，稳稳站上4600一线，深证成指标的股大扩容后表现抢眼，全周累计上涨9.19%，创历史新高，二者均录得年内最大周涨幅。中小创板块弹性更大，中小板全周涨13.46%;创业板全周涨11.80%，已连涨五周。两市周五全天成交约1.96万亿元人民币，逼近2万亿，创下历史天量，凸显出市场超高的人气。行业表现来看，轻工制造、农林牧渔、综合强势领涨，银行、有色金属、非银金融涨幅垫底。概念炒作行情活跃，基因测序、智慧农业、工业4.0、宽带提速等题材炙手可热，个股层面持续普涨格局，单日涨停股逼近400只。
量能充沛，调仓换股ing
本周虽有一波新股密集申购，与之而来的抽血效应却并未对市场资金面造成明显的冲击，相反，银行间市场利率下行，沪深两市成交额持续走高，本周五已逼近2万亿的天量，这反映出当前市场人气正旺，投资者对后市行情普遍预期乐观。从近日资金流向分布来看，资金开始由创业板流向主板，从计算机、机械设备、医药生物、传媒等板块中流出，转而涌入银行、非银金融、建筑装饰等大盘权重板块，结合周五大小盘的分化表现来看，未来市场风格料将继续转换。
牛味愈浓，积极布局
我们认为，下周在政策面利好不断、打新冻结资金逐步回流的推动下，市场强势格局有望延续，大盘整体机会大于创业板。宏观经济的低迷表现倒逼稳增长政策加码，5月18日以来发改委已批复逾4500亿元基建项目，PPP项目推进速度明显加快，预计货币政策方面的宽松动作也不会太远;无风险利率的下行与激进的财政政策将直接利好大金融、基建、交运、水利、电力等大盘股。我们建议重点关注国企并购重组、民间资本通过PPP参与公共服务项目两大题材带来的投资机会。创业板周五盘中波动剧烈，舆情也偏于负面，对市场情绪面有较大影响，短期看风险程度有所提升，有一定的震荡整固需求，但从其跳水后快速企稳、场外资金积极涌入的表现来看，指数回调空间不会太大，板块内个股将分化表现。建议关注后续量能的跟进情形，对累计涨幅巨大、主力撤退明显的个别股票及时了结，锁定利润;而对于回调幅度较大、未来发展潜力向好的优质个股则可考虑低位买入。
广发证券策略周报：泡沫不是你想逃就能逃的
本周的主要变化有：1、30个城市地产销售年初以来累计同比上升11.6%，相比上周的10.3继续上升，地产市场仍在复苏趋势中;2、国内工业品价格继续“旺季不旺”，本周水泥、钢铁、大部分化工品价格下跌，只有煤炭价格小幅上涨;3、A股融资融券余额继续上升，但新增A股开户数和证券交易结算资金较上周略有回落;4、银行间资金利率在连续十周回落后，本周小幅回升。
我们本周前往北京与近30家机构客户进行了交流，得到以下一些有趣的反馈：
1、不同考核机制下，机构的操作分化非常明显。首先，考核相对收益的公募基金投资者绝大部分都是满仓，配臵上也极端偏向中小成长股，且越是前期表现好的偏小盘股配臵的基金，越是在近期受到热烈申购，反而会出现“仓位被动下降”的情况(但他们很快又会将仓位加满);而相比07年和09年的两轮牛市，考核绝对收益的保险机构在本轮牛市中却表现得相当谨慎——有好几家保险机构的权益投资(股票+基金)占总资产的比重现在只有10%甚至以下的水平，而在07年牛市的时候这一比重是在20%以上，09年牛市的时候这一比重也接近15%。考虑到近期股票市值还在迅速上升，因此可以推断这些保险机构有比较明显的主动减仓行为;最后，私募机构的操作策略是非常分化的，极端激进和极端保守的风格都有，找不到一致预期。
2、大家似乎观察到了越来越多的“泡沫”要破裂的信号，即使是满仓的相对收益投资者也有自己的“逃命锦囊”。面对任性上涨的股市，大家的心里还是非常忐忑的，投资者普遍提出近期已出现了一些不利信号：比如大小非减持金额在迅速上升、股票新开户数在前期暴增后近期开始减缓、监管层对股市异常交易的容忍程度不断下降，等等。
面对这些负面信号，考核绝对收益的保险机构已经用减仓来规避“泡沫”破裂的风险，而考核相对收益的公募基金也并不是没有考虑今后退场的问题，只是迫于排名压力不敢轻易减仓，不过他们也自创了一些“逃命锦囊”：(1)跟随龙头策略：比如很多投资者认为“乐视不倒则创业板上涨不止”，什么时候乐视网的股价崩盘了，那就该撤了;(2)死守“真成长”策略：一些投资者虽然仓位极端偏向小盘成长，但是结构上在逐渐撤出一些纯讲故事的“伪成长”，并进一步向他们心目中的“真成长”集聚，他们认为这些“真成长”即使在“泡沫”破裂之后也能最终走出来，拿着更安心。
3、在下半周关于“风格转换”的讨论明显增加。代表大盘股的上证综指在本周以前严重跑输创业板，但本周下半周以后开始强势反弹并再创新高，再加上周五证监会宣布调查12起异常交易案件，对小盘股构成利空，这使得大家再次开始关注风格是否会再次在短期内偏向大盘股的问题。
平安证券：暴风骤雨的前奏还是酝酿夏季攻势
事项：近几天市场无论是主板还是创业板均表现强势，在经历了短暂的调整后上证创出新高，而创业板更是持续新高。市场是在酝酿新一轮的夏季攻势，还是在新一轮监管的背景下是暴风骤雨的前奏?
核心观点：(1)市场监管对于短期市场影响在于结极而非趋势，牛市思维不动摇，短期创业板受到监管影响较大，尚不足动摇“神创”趋势性的根基。(2)近期宏观资金面的变化显示市场整体的大风险有限，但风栺层面可能会有变化;(3)短期主板的反弹更多是一种交易配置层面的行为，蓝筹的风口在于中长端利率下行与改革政策。考虑到政策面的预期与资金面的变化，上证指数短期将表现相对强势。(4)短期建议关注补涨板块，行业上选择金融、有色、建筑、电力设备等，主题关注国企改革。成长股可以趁回调关注医疗服务、新能源等。
主要内容：
市场监管对于短期市场影响在于结极而非趋势。
牛市中监管的负面政策犹如熊市中政策呵护的正面扰动，多如牛毛。我们对于市场监管的看法：1)对于市场趋势来说，类似的监管冲击属于价值外的冲击，短期交易风险增加但不会改变市场的趋势—基于流动性环境、宏微观基本面以及政策面的价值内因素，因此，再次强调保持牛市思维。2)对于市场结极来说，本次对于部分高价股以及题材股的严查，对于短期创业板交易的负面冲击更为显著——一方面本次监管的主对象是创业板;一方面蓝筹的资金杠杆与资金入市源头的监管早已强调且市场已经作出调整反映，监管在边际上对于创业板的影响更大。3)从可能的冲击表现上，我们认为短期绝对收益者与增量资金可能会撤离部分成长题材，从而对持有成长股的相对收益者产生一定的负面影响;主板的低估值在交易与配置上或阶段性的相对占优。4)在前期的策略报告中我们强调，创业板的强盛源于：创业板、新三板与创投市场三位一体的股权财富扩张，与交易层面的上市公司市值管理效应，前者反映了转型期新兴产业前景与股权大扩张时代的完美结合，后者反映了A股特殊的信息不对称交易诉求与个体市值管理的完美结合，因此监管冲击尚不足动摇“神创”趋势性的根基。
资金面显示市场大的风险有限，风栺层面潜在变化需要关注。
另外一个值得重要关注的因子在于当前短端资金价栺的持续大幅下行，自4月中下旪降准降息以来，以价栺衡量的短端资金面宽松，利率直指08年下半年的水平，考虑到当前经济基本面在边际上幵没有収生严重的衰减效应，则至少说明了当前金融市场尤其是银行间市场资金面异常宽松，但同时长端利率与实体融资成本却幵未下行，在这种资金面背景下，我们想强调两点：1)当前国内货币政策与过去两年的欧央行非常相似，通过总量宽松来压低无风险利率，结极宽松来降低风险溢价。但由于信用担保的刚性兑付问题幵未实质性突破，以及稳增长的资金性需求，高不良高杠杆背景下的信用扩张效应有限，幵对私人部门造成了一定挤出效应，即资金的配置与风险溢价的定价仍不合理，因此，我们认为货币政策仍将宽松，且后续的金融改革与结极性货币政策更值得关注。2)当前资金面的现状—金融市场宽松但幵未显著传导至实体，意味着监管层面必然会督察银行资金入市的问题，这将是一种常态性工作，很多时候无需过度的敏感，同时我们需要看到的是，在供给端推动的资金面枀度宽松的环境下，市场的持续性调整风险是非常小的。从结极上看，如果考虑到市场对于长端利率迚一步下行的预期，那么主板的蓝筹以及滞涨板块可能更值得关注。
市场是夏季攻势的酝酿，还是暴风骤雨的前奏?
近几天市场无论是主板还是创业板均表现强势，在经历了短暂的调整后上证创出新高，而创业板更是持续新高。但在新一轮监管的背景下，市场是暴风骤雨的前奏?还是在酝酿新一轮的夏季攻势?
我们认为：1)对于市场维持相对乐观的判断，结极上短期主板蓝筹将会表现突出，监管上的冲击或更多体现在对于前期涨幅巨大的成长股的影响;2)短期主板的反弹更多是一种交易配置层面的行为，从价值内的因素看，由于增长基本面仍需等待，蓝筹的风口在于中长端利率下行与改革政策。考虑到政策面的预期与资金面的变化，我们认为上证指数短期将表现相对强势，或在酝酿新一轮的行情。3)具体配置上，短期建议关注补涨板块，行业上选择金融、有色、建筑、电力设备等，主题关注国企改革。成长股可以趁回调关注医疗服务、新能源等。
兴业证券策略周报：还有哪些相对洼地?
回顾：《大决战》、《富贵险中求》、《小尖顶的验证及当前的应对策略》
2015年度策略《大决战》：展望2015年的A股行情，我们以1948年大决战作为比喻，1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能，对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的。但是，牛市也会害死人。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。
20150322《轻舟已过万重山》：“钱多人傻速来”的牛市强化，牛市不言顶，积极利用震荡，寻找机会。20150419《富贵险中求》：此轮大牛市“三个阶段”的构想。当前是第一阶段最高潮，演绎两种情形“大尖顶”或“小尖顶”。20150503《晴转“强对流”天气》：牛市有调整才能更长远，当心监管层对疯牛下狠手导致波动加大，5月份行情出现“小尖顶”概率增大。20150510《小尖顶的验证及当前的应对策略》，“小尖顶”调整之后，疯牛转为慢牛，精选结构性机会，并最终蓄势继续向上。
展望与配臵：赚钱效应加速正反馈，立足风险收益比和预期差，还有哪些相对洼地?
指数新高，每天300家左右涨停，市场赚钱效应加速存量财富再配臵;经济疲软依旧，短端利率的下降速度堪比08年底;依然是每天一堆公司停牌、复牌的节奏，随便搞个事，出来一串涨停妥妥的。因此，除了监管可能引发的波动性风险，当前看不到趋势扭转的信号，况且有投资者说了，即便是07年的530，还是96年的十二道金牌，指数后面不是一样创新高。因此，当前还有哪些机会能够买入并在晚上安心地入眠是更迫切需要回答的问题。坦率来讲，指数到这个份上了，绝对洼地肯定已经没有了，所谓的立足风险收益比和预期差，最多也就是找一些相对洼地罢了。
先来说说新炫的成长股，哪些还有预期差，次新股依然是首选(行业炫、研究时滞、资本运作预期强)，自兴业策略团队3月中旬率先推出次新股组合以来，得到了市场的极大关注，每周12只股票组合累计至今的收益率已经翻倍，建议继续高度关注这个明星产品，并与90后新锐策略分析师张启尧保持密切的沟通，虽然是一个进攻性极强的组合，但是我们同样试图通过精选和量化来降低组合的波动性，控制回撤风险。
其次，金融股从风险收益比和修正预期差的角度，对于久期较长的投资者而言，依然具有较强吸引力。牛市中不会长期存在大小盘风格的对立关系，水涨船高，差异只是弹性和上涨的节奏问题，况且公募私募发了这么多十亿甚至百亿的产品，都买小票是不可能的。金融股后期的预期差修复可能来自于：(1)工业价格低位企稳——去库存告一段落——工业产出弱反弹，回归到总需求水平——假装炒炒周期股;
(2)混合所有制改革、分拆等;(3)A股超预期纳入MSCI。金融股里首推保险(股价弹性不亚于券商，高于银行;估值比券商低;股债双牛;保险行业利好政策预期)。除了金融之外，保增长和调结构的“公约数”行业依然值得推荐，包括：新能源汽车、充电桩、风电设备、环保、水务、城市地下综合管廊等等。
最后，从量化的角度，筛选一些很久没有研究员覆盖的公司，肯定有预期差，最好是市值不大，主营经营乏善可陈，近期涨幅不大，有改革或者转型的预期，既然周报名字这么赤裸裸，就提供一个股票池给大家，建议从组合投资的角度关注，有兴趣的投资者可以进一步精选。
东方证券策略周报：蓝筹配置正当时
主板和创业板均大幅上涨，蓝筹股开始启动。打新并没能打压市场，创业板和中小板总体上继续成为领头羊，但是周二开始金融股开始发力，带领蓝筹股反弹。具体而言，上证综指上涨8.10%，收于4657.60。深成指上涨9.19%，收于16045.80。中小板和创业板指数则分别上涨13.46%和11.80%。从行业板块表现来看，轻工制造、农林畜牧和综合等涨幅居于前三，分别上涨14.10%、13.96%和13.60%。非银、有色和银行等涨幅排在倒数。主题上，次新股、智能IC卡和芯片国产化等表现最为活跃。我们认为，长期看多市场的观点不变，但短期还是要回避创业板，建议配置蓝筹股。总体上来看，牛市还没有结束，市场的机会还在。
市场即将进入泡沫阶段，但主要还是结构性泡沫。诸多投资者一般按照股市总市值与GDP的比例作为衡量股市泡沫指标。120%往往是衡量泡沫是否持续的关键数字。目前股票总市值占去年GDP比率达到98%，因此我们认为总体上中国股票市场处于即将进入泡沫阶段。当前市场关注的焦点是主板和创业板之间的结构问题，即是否存在结构性泡沫。目前创业板和中小板的市值占到上证A股的41%，即使是创业板的市值，也占到了上证A股的14%。然而，创业板与上证A股的市盈率之比则达到了7倍。即使是创业板和中小板的算术平均市盈率与上证A股的市盈率之比也超过了5倍。从这个角度来看，中国存在结构性的泡沫也主要是在创业板上。
创业板的泡沫并非完全不合理。对比2013年至今创业板的相对估值变化来看，创业板与上证A股的相对估值之比最高点是2014年2月24日，2014年1月至2月，创业板的相对估值一直处于高位。目前虽然创业板的指数已经在历史高位，创业板与上证A股的相对估值却尚未达到历史高点。这也意味着，过去炒作创业板的高成长性逻辑并非没有道理，给创业板一些泡沫也并非不合理。
创业板等小票泡沫引起管理层重视，蓝筹配置正当时。上周主要集中在两个利空事件上：一是周五证监会新闻发布会打击违法违规操纵市场行为，而央视周日也点名批评编题材讲故事的上市公司。二是媒体报道有券商召开紧急会议暂停向场外配资提供数据终端服务，严查场外配资行为。我们认为，官方控制创业板，打压市场题材炒作的意图比较明显。因此，我们认为创业板为代表的小票即使泡沫合理短期也不安全，特别是当下，远离创业板，远离小票这是非之地是好的选择。然而，蓝筹配置正当时。首先，我们认为市场没有结束，周末各种负面消息并不能左右大势。其次，内地与香港基金互认将启动。再次，养老金入市有了新的进展;最后，监管层打击市场违法违规行为更多的是针对小票的坐庄行为，并非打压牛市。我们认为，目前的配置可以转向蓝筹，金融、资源类等蓝筹股值得配置。
观点总结：短期回避创业板等小票，蓝筹到了该出手时候。蓝筹股相对被市场低估，不仅估值低，而且涨幅也靠后。创业板虽然不能说泡沫到了不可持续阶段，但是管理层在提示风险，打击场外配资的时候，需要注意创业板等小票的风险。无论从安全角度上，还是从趋势上，我们重点提示蓝筹的机会，重点推荐金融、地产、有色、交运、电力等蓝筹板块。
风险提示：经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期。
