“按照利润和投资回报的比率来讲，俄罗斯的股票会比中国股票便宜一半，和西方市场的股票相比，俄罗斯的股票可能只有1/4的价值被发掘了。”
在近日于上海证交所举行的俄罗斯资本市场研讨会上，俄罗斯联邦中央银行董事会成员兼第一副主席谢尔盖•什韦佐夫（Sergey Shvetsov）这样告诉《第一财经日报》记者。他认为，和西方国家计划提高利率不同，俄罗斯是希望降低利率的。因此，俄罗斯企业的股票价值在未来几年内具有很大的增长潜力。
与什韦佐夫一同出席上述活动的还有俄罗斯前财长库德林。库德林对《第一财经日报》记者表示，中国拥有许多俄罗斯没有的优势，比如信息通讯、高铁建设等领域，中俄在这些领域都存在诸多合作机遇。虽然现在两国的合作仍然集中在油气领域，但这不会一直是合作的主要方向，未来将会逐渐转向技术创新领域。
俄罗斯经济复苏需要外资补血
11月上旬，莫斯科交易所与俄罗斯联邦央行一行人专程来到上海，与上海证交所签署了合作备忘录并进行了投资合作的研讨。
什韦佐夫在当天的活动上做了极为坦诚的发言。他提到，2000年到2012年之间的油价从20美元上升到110美元，俄罗斯经济获得了极大的益处。但如今国际油价下跌，短期内也很难看到油价的上扬，因此面临油价下跌和西方制裁的外部影响，俄罗斯必须不断提高生产率、加大吸引外商投资的力度，并鼓励创新以及提高新产品的比例。
不少经济学家也对俄罗斯经济表达了担忧。他们认为，在经历了西方制裁和油价暴跌的影响而陷入衰退后，俄罗斯经济复苏路径将会是“L形”而非“V形”的，结束衰退之后经济增速仍将持缓，复苏道路艰苦而漫长。而经济的衰退无疑将会给资本市场以及投资环境带来负面影响。
什韦佐夫表示，俄罗斯被西方制裁后，欧美的投资者出现了撤离的趋势。除此之外，俄罗斯还面临诸多问题。比如，今年GDP增速预计将下降3.5~4个百分点，当地的年轻劳动力数量也在下降，老龄化问题也相当严峻。
对于这些问题，俄罗斯政府希望努力把明年GDP增速控制在0.5~1个百分点，并把2017年的GDP逐步增速提高到1%～1.5%，从而逐步实现经济复苏。而老龄化问题则将通过调整社保体系，延长退休年龄以及鼓励人们购买商业保险等方式进行应对。
中企大手笔投资为俄FDI补缺
让俄罗斯稍感欣慰的是，西边不亮东边还能亮。一定程度上，西方的制裁是将俄罗斯推向了中国。
库德林对《第一财经日报》记者表示，从中国的政策导向来看，中国企业的海外投资行为本身是需要的；从俄罗斯的角度来说，近几年俄罗斯在对外商投资的态度上有所转变，开始鼓励来自中国的投资，主动加强双方在基础设施建设、航空等领域的合作。在这其中，西方的制裁是最大的催化剂。随着西方资本逐渐撤离俄罗斯，中国资本越来越受欢迎，比如西伯利亚的项目，俄罗斯就给予中国投资者降低税收等优惠。
正是由于这些契机以及中企本身“走出去”的需求，来自中国的俄罗斯外商直接投资（FDI）出现了显著增长。
英国《金融时报》旗下数据服务fDi Markets的统计显示，2014年，俄罗斯的绿地外商直接投资（greenfield FDI）项目数量减少39%，仅134个。而中国企业却用大手笔的投资展示了坚定的决心。
在俄罗斯的前五位投资者中，全部都是中国企业。去年这5家企业宣布在俄罗斯的FDI项目合计金额超过50亿美元，其中包括华泰汽车集团和重庆力帆集团。前者计划在俄罗斯投资11亿美元建造一间汽车生产厂，而后者则计划在2021年以后在俄罗斯建造一家新的发动机工厂。
按绿地资本支出计算，俄罗斯成为仅次于美国的中国对外投资第二大热门目的地。中国投资者的有力补缺让2014年俄罗斯的绿地FDI项目资本支出在欧洲排名第二，占欧洲FDI总额的10%。
中企投资俄罗斯的危与机
面临种种危机的俄罗斯，对中企来说不乏机遇。但机遇背后同样存在风险。
国家开发银行前首席经济学家王元认为，俄罗斯在未来的经济发展中将会大力发展基础设施。这对于已经积累了良好经验的中企来说是很大的机会。一旦成功竞标了项目，就可能需要融资的支持以及后续的支付、清算以及资本市场之间的联通，这是两国交易需要加强合作的原因。
在什韦佐夫看来，卢布贬值所带的效益还没被俄罗斯工业完全运用和吸收。另外，俄罗斯通胀率增速下降所带来的效益也还没完全反映出来。
“由于卢布贬值，俄罗斯劳动力价值下降，一定程度上有利于俄罗斯企业竞争力的提升，这主要体现在价格构成上。”他表示，俄罗斯的劳动力成本此前一直高于中国的水平，但卢布的贬值使得俄罗斯能够降低自己的劳动力成本。虽然货币贬值，俄罗斯却并没有提高退休人员和公务员的工资，反而降低了工资。
什韦佐夫告诉本报记者，劳动力成本的下降将会带动产品价格的调整，这对公司的效益和股价的上升都有好处。这将会推动俄罗斯的企业不断提升竞争力，并尽量向国外市场输出自己的产品。
与此同时，随着西方的制裁，俄罗斯正在采取的进口替代政策也将给本国企业创造良好机会。“原来俄罗斯企业的产品没有被大多数国内消费者采用，但出口替代政策让本国制造的产品获得了更大的内部销量。” 什韦佐夫称，即使未来制裁取消，消费者也可能会形成定式，继续消费本国产品。中间商和消费者在未来都会习惯于购买国内的产品，从而减少进口商品的使用。
对于投资风险，库德林认为不管是对西方投资者还是中国投资者都是一样的。主要的风险包括，俄罗斯经济本身对石油天然气依赖比较大，因此油价的波动会对卢布的汇率产生较大影响。另外西方国家的制裁可能会催生中俄在技术合作和输出方面的风险。最后，俄罗斯的司法体系和实践也存在潜在的风险，毕竟所有的资产都希望得到司法的保护。
什韦佐夫补充道，还有一个关键的风险是来自于全球经济的形势，“现在全球经济增长是放缓了，对俄罗斯来讲，主要企业从事的产业前景也不是特别好”。
