目前，中国的上市公司投资者关系（Investor Relations, IR）尚处于萌芽阶段，基本呈现一种松散、摸索的低层次状态，许多公司在处理IR时往往漠不关心，或者停留在“按章办事”层面，并没有主动进行IR长期管理。同时，国内的证券交易所对于上市公司的引导也仅仅处于行政监管阶段，未从产品服务方面进行突破，引导上市公司关注IR管理。
反观境外市场，在对上市资源的激烈争夺中，许多海外交易所开始逐步意识到IR服务的重要性，通过提供多功能的技术平台、多元化的产品和针对性的服务，提升上市公司的服务水平，创建新的盈利模式。因此，境外IR管理日趋专业化、多元化和服务化。
纳斯达克IR战略布局和发展情况
作为全球股票市场中成长速度最快的交易所之一，纳斯达克一直致力于通过先进的技术和信息手段提升运作效率，提高服务质量。2006年，纳斯达克收购了网站服务供应商Shareholder.com和新闻发布提供商PrimeZone，用于完善旗下“企业解决方案（Corporate Solution）”业务。2012年12月，纳斯达克以3.9亿美元现金收购汤森路透（TRI）投资者关系、公共关系和多媒体解决方案业务，帮助建立自己的产品和服务组合，为客户提供市场情报和沟通解决方案。目前，纳斯达克已基于汤森路透的数据平台推出了一揽子IR相关服务产品和平台，为不同规模、不同上市阶段的企业提供相应的IR管理业务。
从目前竞争态势和未来发展方向分析，纳斯达克布局IR服务业务，主要基于以下三方面的战略考虑而将投资者关系作为新的战略重点：
第一，发展投资者关系服务，与纽交所形成差异化竞争模式。目前，美国交易所的竞争环境日益严峻，上市资源的争夺进入白热化阶段，许多交易所纷纷通过内部分层，全方位服务不同类型和规模的企业上市需求。如，纽约证券交易所开设了NYSE Arca和NYSE MKT子市场服务中小市值的创新企业；最初以成长创业阶段企业为代表的纳斯达克建立了全球精选、全球市场和资本市场三个不同层次市场，实现服务不同规模和成长阶段的企业的目标。为了与纽交所形成差异化战略优势，争夺优质上市资源，纳斯达克以投资者关系作为突破点，开始完善其上市企业服务体系，从而提升其服务水平与质量，吸引潜在企业上市融资。
第二，搭建技术业务平台，完善企业解决方案产品线。近年来，纳斯达克加速“企业解决方案”（Corporate Services Business）业务的扩张，先后兼并收购了汤森路透的TR Corporate Solutions，BGC Partners旗下的eSpeed Technology和 Kleos Managed Services，通过整合业内的信息服务商资源，提升交易所内部的IR技术平台，完善企业服务产品线。由此，纳斯达克建立了以“投资者关系”（Investor Relations）-“企业交流互动服务”（Corporate Communications）-“数字媒介”（Digital Media）-“安全合作”（Secure Collaboration）-“管理、风险与合规”（GRC）主导的五个企业服务子产品。
第三，提升上市企业服务水平，创建企业解决方案盈利模式。近年来，纳斯达克上市和市场服务两大业务的收入利润有所下降，“技术解决方案”（Technology Solution）则逐步成为其新的利润增长点。作为 “技术解决方案”业务模块下最主要的业务分支，“企业解决方案”不仅可以为纳斯达克带来新增利润，还可以帮助其提升上市服务，吸引更多的上市资源。因此，纳斯达克通过不断收购业内信息服务商，完善旗下的投资者关系和其他企业服务技术产品，扩大市场占有份额，完成盈利模式转型。2013年财务报告显示，纳斯达克技术解决业务收入占比已由2012年的17%增至23.7%。
图1 纳斯达克2012年和2013年收入来源对比
纳斯达克IR技术架构和产品服务
纳斯达克的IR产品线主要基于两大方面：延伸的技术平台，包括投资者关系管理界面和App移动终端；竞争的服务产品，包括IR咨询服务和IR网站服务。从业务结构上看，纳斯达克的IR产品包括基础的技术界面、终端程序与高端附加值的咨询服务；从业务内容上看，纳斯达克IR产品包括基础的信息数据传送、多元的数据分析工具和综合性的投资者分析项目。由此，纳斯达克搭建了多维度、多功能、相对完整的一揽子产品服务模块。
图2 纳斯达克IR产品技术结构
1、投资者关系管理界面（IR Desktop）
纳斯达克的投资者关系管理界面主要基于汤森路透原本针对机构投资者和分析师的信息研究平台，数据全面、界面专业，投资者可在界面上快速获取上市公司信息和投资决策。同时，上市公司可通过管理界面监控投资者发展、优化投资者推广活动、安排投资者会议以及分析竞争对手动态。可以说，IR Desktop通过上市公司和投资者两方面整合信息服务，以单一平台提供全面的投资者关系服务。
表1 纳斯达克投资者关系界面管理系统具体内容
图3 纳斯达克投资者关系管理界面
2、投资者关系移动终端（IR Mobile APP）
纳斯达克的投资者关系移动应用程序汇集了金融行业的实时动态和专业资讯，以移动交互的方式向上市公司提供投资者关系管理各项功能，包括管理投资者活动情况；监控企业和竞争力的实时市场报价和发展动态；了解卖方分析师等行业主体对上市公司的评论和研究等内容。通过移动应用程序，上市公司可以随时、随地掌握投资者最新动态和信息，从而提高上市公司投资者关系的管理效率。
图4 纳斯达克IR App终端
3、投资者关系咨询服务（Advisory Services）
纳斯达克在提供投资者关系平台的同时，也提供咨询服务，上市公司可获取股东分析，全面的投资者交易活动数据，管理投资者关系的相关服务等内容。具体而言，投资者关系资讯服务涉及四方面内容：股本监控、股东分析、目标投资者和特殊情境咨询。
图5 投资者关系咨询服务内容
4、投资者关系网站服务（IR Websites）
纳斯达克通过“360度网络中心”（WebCenter360）系统，向上市公司提供建立投资者关系网站的关键信息。其中，网站设计模块包括：主页、股票报价、历史股价表现、成本分析、证监会相关文件、利润预测、新闻发布、季度财务指标、年报视频、邮箱提醒等内容，方便上市公司更好地设计IR网站，管理相关资讯，与投资者进行有效沟通。
转变境内IR服务意识，打造中国IR大战略
随着资本市场全面开放的进程不断加速以及“沪港通”互联互通机制的开启，揭开了我国证券交易所同境外交易所展开从上市资源培育到投资者服务的全面竞争。特别是股票发行注册制推出后，未来国内交易所或将面临上市资源短缺危机，步入与纳斯达克相同的发展瓶颈：传统上市业务逐步下降、上市资源争夺激烈、寻找新利润迫在眉睫！同时，国内上市公司IR管理较为被动，仅靠舆论宣传无法改善当前现状，需要交易所这一行业监管自律主体对上市公司IR管理工作进行有效引导和规范，推动我国投资者关系行业发展。鉴于此，对境内IR管理发展提出几点思考和方向：
第一，转变交易所IR工作意识，吸引上市企业资源。当前，国内交易所对上市公司工作重心主要集中于监管，对上市公司服务虽然重视但服务产品、服务创新不足，而近年来，境外许多成熟交易所则纷纷推出多元化的上市公司服务产品，形成独特的竞争优势以吸引潜在公司上市交易，服务好存量公司。因此，交易所可在市场转型之际，抓住机遇，重新整合当前对上市公司以及拟上市公司IR的相关服务资源，逐步优化对上市公司的工作，加强服务意识，从“强化监管”到“监管服务并举”，通过提供多元化的服务产品，引导公司从上市伊始就注重投资者关系管理，提高上市公司运营质量，吸引上市资源，提高我所的核心竞争力。
第二，整合市场IR数据资源，打造未来IR服务大战略。国内证券交易所在构建IR产品技术平台方面有着先天的优势，一方面缘于其拥有的大量而珍贵交易数据资源，同时交易所在市场上的监管服务功能也有利于其整合行业IR资源，提升全市场IR业务水平。因此国内交易所可发挥技术人员优势，共同结合本土上市企业特点和交易所的数据资源，在法律规则允许的框架内，充分挖掘数据价值，做好公司服务工作，帮助上市公司提高投资者关系水平。
此外，基于当下境外市场的IR发展趋势和未来信息产品的大爆发，及时打造IR服务大战略有利于境内交易所尽快完成上市服务转型，推动IR行业快速发展，全面提升上市公司IR管理水平。具体而言，境内证券交易所一方面可对内整合IR数据资源，制定优化IR措施，整合完善交易所IR产品和服务，推动并引领市场强化公司IR服务能力和水平；另一方面，交易所可对外与业内强强联合，整合并强化IR服务基础平台，做好IR服务的技术开发，逐步提高交易所以及IR业务提供商整体服务上市企业的IR业务的综合能力，最终实现跨越式发展。
图6 国内交易所IR服务大战略
第三，持续IR领域研究追踪，强化上市公司IR培训。在制定国内交易所IR战略规划，整合交易所现有IR资源的同时，加强业内对境内上市公司的投资者关系研究，定期做好案例分析，追踪并研究当前国内投资者关系行业的现状和突出的问题，根据本土特有的环境和文化习惯，科学地借鉴境外IR服务的有益做法。同时，加强董秘关于IR方面的培训，提高上市公司IR水平，从根本上提升整个行业的IR业务能力，全面优化我国的投资者关系管理工作。
（上海证券交易所 杨欣 缪斯斯）
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