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市场综述：
关注经济数据的预期差
周一上证指数高开震荡，终盘以带长上下影线小阳线报收，成交量较上一交易日略有萎缩且创出近期新低。板块方面：连续下跌多日的黄金板块强劲反弹，普通机械、农林牧渔也排在涨幅榜前列，旅游经济、金融保险、食品制造等少数板块小幅下跌。 从大盘的走势上看，上证指数全天多数时间都在前收盘点位上方震荡整理，早盘所形成的向上跳空缺口直到午盘才完全回补，表明大盘还在延续上周五以来的技术性反弹。另外，两市大部分行业概念板块在指数上涨幅度较小的情况下出现补涨，也从侧面反映了大盘的短线反弹还没有结束。 从大盘的技术形态上看，周一上证指数运行到2834点以来的第一个压力区域2880点到2900点遇阻回落，完成了大盘此波反弹的第一段。我们认为，上证指数在2880点上方的压力位并不沉重，基本面没出现较为负面的消息的前提下，大盘短线稍作整理就会突破该压力区域向第二个目标位2930点一线运行。 操作上，上证指数的60分钟K线提示，大盘短线回调后会再次发出买入信号，届时投资者可继续关注那些有高送转题材的超跌个股。(策略研究员：徐广福)
行业动态点评：
建材行业：水泥需求旺盛，价格持续上涨
上周全国水泥市场平均价格环比上涨，周涨幅为1.57%。 涨幅最为明显的地区是宁夏、湖南、新疆和广西。宁夏地区依然是由于受到治理超载超限的影响，在成本上涨和需求增加的双重推动下价格继续走高，这也验证了我们之前的判断。我们认为宁夏地区价格有望继续上涨。 湖南地区由于受到限电影响，价格上涨60—80元/吨。新疆地区乌鲁木齐高标号价格涨到600元/吨左右，阿克苏地区价格涨到530元/吨，新疆地区价格上涨的主要原因是旺盛的需求。
我们认为，近期，随着用电高峰期的到来，限电事件将继续推升水泥价格，目前华中、华东等区域已经开始实施限电措施。对于水泥行业，我们维持之前的看法，看好水泥行业的基本面，维持水泥价格“稳中有升”的基本判断。我们维持行业“增持”的投资评级。
钢铁行业： 钢价矿价平稳 去库存进程放缓
1.长材价格小幅上涨，板材价格保持平稳。
从Myspic钢价指数来看，综合指数周环比小幅上涨0.73%；长材价格上涨幅度大于板材，长材指数周环比上涨1.25%，板材指数周环比涨幅为0.13%。我们监测的主要钢材品种中，螺纹钢及线材一周均价分别上涨90元/吨和87元/吨，涨幅分别为1.84%和1.78%；板材中热轧板均价一周上涨10元/吨，涨幅0.2%：中厚板周均价上涨29元/吨，涨幅0.58%；镀锌板周均价分别上涨23元/吨，周环比涨幅为0.39%；冷轧板价格涨幅较小一周均价上涨3元/吨，涨幅0.04%。周内钢材市场价格先抑后扬，在成交状况良好、库存持续下降以及各地限电带来的产能抑制预期影响下，周初各品种价格纷纷上涨。然而周末随着大宗商品价格迅速下跌，钢材期货受此影响大幅下跌，对现货价格造成压力，带动现货价格下行。在通胀持续处在高位，预期后续将继续进行的紧缩政策又为短期经济增长带来了增速下行风险，致使市场心态受到影响。4月份粗钢日产能持续维持在190万吨以上，依然处于历史高位，后期随着夏季用电高峰到来，部分地区持续的限电政策实施将有利于缓解产能利用偏高的状态，降低供应端压力，避免因经济增速下降造成的需求萎缩为后期库存大幅堆压带来的不确定性风险，从而一定程度上对钢价形成支撑。 在终端需求未理想释放的情况下仍然趋于谨慎，市场仍需等待下游消费进一步释放，价格才有望持续上涨，钢企利润才有望持续改善。
2.矿价维持平稳。
MyIspic铁矿石综合价格指数周环比仅微幅上涨0.05%，其中国产矿价格指数与前一周持平，而进口矿指数周环比微涨0.05%。目前限电尚未对铁矿石需求产生实质影响，但价格依然维持在高位令目前库存充足的钢企采购上持谨慎态度，国内矿市场成交状况也比较清淡。进口矿方面：青岛港63.5%印度现货矿（车板价）周均价与上周持平；天津港63.5%印度矿一周均价上涨10元/吨，涨幅0.74%。国产矿市场保持稳定，追踪的唐山（66%湿基不含税）、武安（64%湿基不含税）及代县(64%湿基含税)一周价格均保持平稳。 焦炭市场价格维持平稳，上海二级冶金焦维持在2020元/吨，唐山二级冶金焦维持在1960元/吨的水平。海运市场继续维持低位运行，巴西巴图朗-北仑/宝山海运费周环比小幅下跌0.72%；西澳-北仑/宝山运费周环比下跌2.96%。
3.库存：钢材社会总库存周内继续下降，但降幅缩小，部分板材库存小幅反弹。钢材社会总库存量小幅下跌至1530万吨，周环比降低11.65万吨，跌幅0.76%。分品种看，螺纹钢库存一周降低2.4万吨，线材库存减少8.04万吨；热轧库存降低3.86万吨、中厚板库存一周增加0.33万吨，冷轧库存增加2.32万吨。铁矿石港口库存8241万吨，周环比增加11万吨。
4.继续维持钢铁行业“增持”评级，继续推荐重组概念的包钢股份和本钢板材，从区域需求及资源兼备方面继续推荐八一钢铁和新兴铸管，从资源禀赋及下游未来具备成长方面仍然看重纯资源公司及特钢行业，对应个股选择攀钢钒钛和大冶特钢；而同时我们认为从资源扩张战略和行业整合受益两方面看，选择出蓝筹中攻防兼备的武钢股份。(钢铁行业研究员：王攀)
海运行业：行业趋稳，等待刺激因素
海运业在近期出现一定正面迹象，一是集运和干散货市场局部有好转，二是成本因为国际油价的显著下降而有所缓解。
1）干散货海运市场仍处低位，目前正缓慢上升。BDI指数在上周升幅为6.4%，其中巴拿马型市场较为活跃，BPI指数一周升幅达到27%。根据分析，巴拿马型的显著上升主要得益于多个国家出现电力紧张局面，包括中国、印度和美国等，煤炭运输需求正在增加。但铁矿石海运需求仍难敌供给的增加，BCI指数仍异常疲软。我国4月PMI指数出现罕见的环比下降局面，经济下行压力增大。如此，钢铁产量增长前景不容乐观，我国的经济下行可能会继续对铁矿石海运需求造成压力。那么，BDI指数在这种背景下难以有较好的表现。
2）而集装箱运输市场正随着行业旺季的到来开始由跌反涨，本周新版上海出口集装箱运价指数出现2.5%的升幅。航运交易所传出北美航线出现爆仓现象，有班轮公司甩箱，这种局面有利于涨价行为的实现。欧洲航线面临一定的大船投入压力，运费的显著上升还没有出现。未来欧美经济的发展状况将觉得集运业何去何从。
3）油运市场没有任何起色，波罗的海成品油和原油运价指数均下降3%以上。目前VLCC的运费水平甚至难以弥补运营成本。
投资建议：我们对行业的投资建议仍然较为保守，短期内尽管燃油成本缓解和结构性运费上行，但对股价的刺激作用不明显，长期投资可继续等待。不过我们短期建议低位可以关注业绩有一定保障的股票。(海运 行业研究员：刘正)
家用电器行业：家电下乡4月下降不影响全年增长，继续看好空调
核心观点
4月增速下降并非需求萎缩
4月份全国共销售家电下乡产品328.8万台，同比下降31%；实现销售额87.2亿元，同比下降12%。4月份家电下乡销售量和销售额均出现不同程度的下滑，这也是家电下乡政策实施以来月度数据首次出现负增长。我们认为4月份家电下乡销售出现下滑并非需求萎缩所致，其主要原因在于政府监管的加强。为防止销售网点骗补、抽卡销售及倒卖标识卡等违规行为，今年商务部启动了新的家电下乡标识卡，旧标识卡产品在3月15日之前停止销售，这在一定程度上使得4月的销售部分提前至3月，数据上则体现为3月份销量的激增。此外，为加强对家电下乡网点的监管，商务部4月15日发布了《关于进一步加强家电下乡销售网点监管的通知》，将对销售网点进行整顿清理，对出现违规行为的销售网点进行停业整顿或取消资格。
出货数据增长依然强劲，全年增长依然可期
因此4月份家电下乡销量的下降主要是由监管加强所致，新旧标识切换的影响已逐渐消除，从全年看，我们认为家电需求仍然是较为强劲的，这点从企业出货数据可以看出。3月份空调、冰箱、洗衣机和LCD电视内销出货量增速分别为20.6%、15.2%、23.4%和35.7%。出货量持续稳定的增长也体现出渠道对家电需求的信心。
天气异常将使空调、冰箱旺季提前
自4月底以来全国大部分地区平均气温高于往年，4月26日以来全国共发布高温预警25次。尤其是最近两天全国大部分地区均现气温突增，仅8-9日两天全国发布的高温橙色预警就达20次，主要集中在西南地区。我们认为天气的异常可能会使得今年夏季高温天气提前到来，这将利好空调和冰箱两类制冷产品的销售，尤其是在三四级市场和农村市场受天气因素影响较大的空调。
投资建议
在出口订单提前、农村市场启动及天气因素的多重推动下，空调行业旺季将提前到来，我们继续看好空调子行业旺季发力，维持两大空调龙头格力电器、美的电器的买入评级。 (家用电器行业研究员：刘飞烨)
公司聚焦：
江苏国泰(002091.SZ)：外贸业务稳定，锂电池业务望提升盈利水平
一、公司外贸业务稳定增长，行业排名逐步提升。
二、电解液及硅烷偶联剂扩产进展顺利，产能年底将全部释放。
三、公司逐步进入正极材料市场，未来产能具有弹性。
四、公司产品六氟磷酸锂仍处于中试阶段，未来发展具有不确定性。
公司外贸业务稳定发展，产品结构进一步优化，行业地位将不断提升。同时，随着公司电解液、正极材料、六氟磷酸锂等锂电池材料生产的全面铺开，盈利水平将有望大幅提升，进一步巩固公司在国内电解液龙头地位。考虑到六氟磷酸锂材料中试仍存在一定风险，我们预计，公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.63、0.85、1.06，给予“增持”评级。
齐翔腾达(002408.SZ)：碳四为核心的发展模式，甲乙酮助推中期业绩增长
以碳四为核心的精细化工企业。公司一直专注于对原材料碳四（C4）进行深度加工转换成高附加值精细化工品，形成以甲乙酮为主导， MTBE、异丁烯和叔丁醇等为辅的产品结构。
甲乙酮供需平衡被打破，公司中期业绩可期。短期来看，因为日本地震，国内甲乙酮价格开始出现快速上扬，未来随着市场平衡的逐步恢复，甲乙酮价格会逐步下滑，但由于亚洲地区的供需长时间处于紧张状态，甲乙酮价格中枢较2010年下半年将有所上调，同时，上游碳四价格随着石油价格上涨，但涨幅不大，公司甲乙酮产品利润空间处于不断扩大态势。
长期来看，甲乙酮下游涂料、胶粘剂等发展稳定，同时随着环保、低毒要求的不断提高，甲乙酮作为其他传统溶剂（丙酮等）的优质替代品，未来市场范围也处在不断扩展时期，甲乙酮需求长期将保持稳定增长态势。
稀土顺丁橡胶助推未来业绩增长。公司拟新建5万吨/年稀土顺丁橡胶项目，预计于2012年达产，稀土顺丁橡胶是顺丁橡胶的发展方向，能大幅提升轮胎的各项指标。公司稀土顺丁胶主要原材料为丁二烯，来自于新建的10万吨/年丁二烯项目，为碳四资源中分离而来，具有相当成本优势。我们认为，公司对稀土顺丁胶的盈利预期低于市场预期，公告年净利润6968万元，净利润率仅仅约5%，参照朗盛的5万吨稀土顺丁胶项目，该项目毛利率约为35%，净利率约为20%。简单推算后，年净利润2亿元，公司投资收益为1亿元，EPS增厚0.21元。
预计公司2011年-2013年EPS分别为1.53元、1.68元、1.86元，对应动态市盈率分别为22倍、20倍、18倍，基于公司业绩的长期增长性，维持其“买入”评级，六个月目标价为40元。
张化机(002564.SZ)：化工机械领域重要公司
我们近日去公司进行实地调研，与公司高管就公司发展规划以及发展现状进行沟通交流，并参观了公司生产现场。
我们点评如下：
一、公司是我国化工机械重要公司，发展潜力巨大。公司属化工装备产品供应商，主营石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造，是我国化工机械领域重要公司之一。
二、公司募投项目进展顺利，公司产能大幅提升。公司2010年产能3万吨，而募投项目6万吨产能2011年下半年有望达产，预期能够有效提升公司营业收入。且公司目前在手订单25亿元，能够满足公司产能释放需求，保障公司近年业绩快速上升。
三、公司新疆基地5月6日已开始动工，为公司产能进一步提升奠定基础。公司新疆基地总产能为营业收入30亿元，主要用于总装，而相关配件由张家港总部提供，预期2012年下半年能够达产，为公司业绩梯次提升提供可能。
四、公司太阳能项目稳定推进，为公司进入新能源领域奠定基础。公司3.5亿元的太阳能相关项目预期2011年10月左右完成，并确认收入。公司目前没有进一步签订相关订单，主要为项目完成后再确定公司进一步发展方向。公司将在现有领域基础上稳健推进在新能源领域的拓宽规划，保障公司核心的装备制造能力有效发挥。
五、盈利预测。我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。预期公司股价为11年35倍PE,相应目标价为38.15元。
六、投资风险。新增产能能否顺利实现，影响公司未来业绩。
深国商(000056.SZ)：公司出面辟谣，建议规避风险
近日，深国商股价大幅上涨，主要由于市场传言其晶岛购物中心项目和林业资产升值空间巨大。今天公司公告辟谣，认为晶岛项目不可分割出售，而且如果商铺出租其租金水平要远远低于市场传言的水平，同时公司认为市场对于公司购物中心运营成本的估计也较为激进，高估了公司的经营前景，此外，公司林业经营面积当前仅10万亩，而非市场传言的190万亩。
我们认为，市场对于深国商晶岛项目和林业种植的过高估计导致其股价的大幅上涨，在公司基本面没有实质性改善的情况下，股价大幅上涨积累了大量风险，我们建议投资者规避风险。
康缘药业(600557.SH)：激励机制保增长，研发助推公司长期发展
近期参加康缘药业的业绩说明会，对公司运营情况做如下点评
研发一直是公司的强项，不少新药都在临床研究阶段，基于审慎原则，并未公布详细进展情况。银杏内酯是目前离最终拿到生产批件最近的品种，公司首先研发银杏内酯药物，在心脑血管方面有较好疗效。前期桂枝茯苓FDA二期临床结果不甚理想，其原因并不在于药物本身疗效不佳，关键还是临床试验方案设计有问题。通过聘用有经验人员，重新选择CRO公司，FDA二期临床有望在年内重启。公司不拘泥于中药领域，化药和生物制药的新药研发也在尝试，未来有望带来惊喜。
重点对原有产品进行二次开发，例如热毒宁增加流感高热适应症，金振口服液在儿童手足口病的疗效要好于热毒宁。适应症的增加往往能取得花费小收益大的效果，在较大程度拓展原有品种市场空间。
公司从去年下半年起整顿分销渠道，下半年产品增速有望回升。为应对终端渠道下沉，公司争取让更多品种进入地方基药增补目录，以适应新医改。
近期公布限制性股权激励修改稿，中高层销售和研发人员是此次激励重点，2011年-2013年净利润解锁条件分别为不低于2.4亿、3亿、3.7亿，对应每股收益0.58、0.72、0.89元。我们预测康缘药业2011-2013年每股收益分别为0.62、0.76、0.99元，给予买入评级，目标价调整至21.70元。
