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市场点评
1、市场延续横盘震荡，将面临方向选择
事 项：
周五沪深两市窄幅震荡。上证指数收报2858.46点，下跌1.11点，跌幅0.04%；深证成指收报12161点，上涨2.92点，涨幅0.02%，两市合计成交1434.5亿元，成交量比上一交易日继续萎缩约一成创近期地量水平。由于欧美等外围股市连续上涨，两市指数早盘略低开后即进入反复窄幅震荡格局，沪指全天波动区间不超过20个点，市场主力以金融有色等板块维护市场防守较为稳健，收盘两市均以小十字星报收险守5日均线。盘面上，化工、医药等少数板块较强，水泥、电力、玻璃、物联网、电器等板块则表现较弱。
华创观点：
两市今日延续昨日的弱市行情，呈窄幅震荡走势，沪指全天波动区间不超过20个点。成交量依旧低迷，显示市场人气严重不足。两市合计成交金额不足1500亿，沪指创下近四个月以来的最低量，由于邻近周末使得多空双方操作都很谨慎。从盘面上看，两市涨停的个股多是中小盘题材股，主要集中在化工、医药、矿产及二线地产板块。银行板块虽然整体涨幅不大，但却相对平稳，对于稳定大盘起到关键作用，而水泥、电力、玻璃、物联网、电器等板块则表现较弱。
资金流向方面，周五主力资金净流出21.89亿元，其中资金流入居前的是银行（1.77亿元）、酿酒食品（0.54亿元）、外贸（0.31亿元）；资金净流出幅度较大是机械(-3.07亿元)、建材（-2.7亿元）、运输物流(-2.54亿元)。本周资金流向显示，本周资金流出靠前的依次是电力、钢铁、有色金属、机械等，权重板块主力资金净流出持续对大盘形成压力。
技术上，周线再收阴十字线，均线仍维持死叉态势，这是空方主控市场方向的标志，投资者需注意且宜控制仓位；日线上均线系统延续空头排例，大盘延续弱势。周五的十字线使得短期均线继续平走，市场仍未出现明确的方向，但须防久盘必跌再现；短线方面沪指延续在【2830，2870】区域震荡，成交大幅减少，未来市场再一次面临方向性选择。截止收盘，在30分钟、5分钟走势上，回落走势还没有走完，不排除再一次回探2821前期低点的可能性。预计市场短期维持弱势震荡的概率较大。操作上，建议投资者控制仓位继续等待均线系统修复。
操作策略，地产、汽车业不景气及其他紧缩政策使经济增速已经回落，而滞后的通胀使得以通胀为锚定目标的紧缩政策“加时赛”延续，政策超调担忧不断增加，市场延续弱势、继续寻底。行业层面仍无显著机会，低估值如银行业、业绩较明确的行业如白酒有避风港作用，可继续关注。（寇英哲）
海外市场
1、美欧中三地经济担忧各异 资本市场延续弱势震荡
事 项：
上周全球股市继续下跌，跌幅收窄，商品市场震荡盘整。五月以来市场对美欧中三地经济担忧情绪各异：担忧美国通胀升温与内需放缓并行，制造业景气度下行或长于市场预期。担忧欧洲债务问题重燃，卡恩卸任所造成的IMF执行权力真空或将耽搁希腊新救助方案的形成。担忧中国通胀回落滞缓，政策紧缩或导致经济下行过度。三方面因素共振，预计本轮全球资本市场的调整尚未结束，全球股市及商品市场弱势震荡的局面还将延续。
华创观点：
上周，全球资本市场连续第三周下跌，但跌幅继续收窄。国际大宗商品价格涨跌不一，未形成趋势性走势。五月以来，市场对美、欧、中三地经济的担忧情绪各异，但整体并未出现明显缓和，预计本轮全球资本市场的调整尚未结束，全球股市及商品市场弱势震荡的局面还将延续：
美国方面：通胀继续升温和内需增速放缓的担忧并行，制造业景气度的下行或长于市场预期。4月美国CPI同比从2.7%升至3.2%，剔除通胀后的实际零售额同比从4.9%回落至4.4%，物价的快速上升削弱了消费者实际购买力，同时高油价又对除汽油外的其他方面消费构成挤压。内需增速的放缓在内因方面导致了4月份制造业产值环比回落，同时，在外因方面，日本地震对汽车行业产业链的破坏又扩大了4月份制造业产值的回落幅度。最新公布的5月份纽约州及费城联储制造业景气指数降幅显著，走势与市场预期反向，暗示美国制造业景气度的下行或长于市场预期。
欧洲方面：希腊债务问题风云再起，卡恩卸任所造成的IMF执行权力真空或耽搁希腊新救助方案的形成。目前，希腊财政的恶化情况要坏于市场预期，欧盟执委会预计今年希腊财政赤字或达到GDP的9.5%，而非希腊政府之前承诺的7.4%，明年情况也难有明显改善。目前希腊10年期国债到期收益率已超过15%，以如此高利贷来发新债偿旧债，不啻饮鸩止渴。在上周欧盟及IMF会议中，虽然对避免希腊债务重组达成了共识，但并未提出新的后续救助计划。IMF总裁卡恩由于“强暴门”卸任，其副手利普斯基即将期满历任，IMF执行权力的真空将不利于希腊新救助方案的形成，同时也会扩大影响到爱尔兰、葡萄牙和西班牙等南欧其他债务高危国在市场上的集资能力，从而造成市场对欧债危机的担忧情绪复燃。
中国方面：地产、汽车业不景气及其他紧缩政策使经济增速已经回落，而滞后的通胀使得以通胀为锚定目标的紧缩政策“加时赛”延续，市场对政策超调担忧不断增加。（何珮）
财经要闻
宏观政策
1、“新36条”细则出台在即 民间投资再添“柴火”
财经要点：
“‘新36条’的实施细则已经基本完成拟定，距离出台为期不远。”5月19日，参与起草“新36条”的发改委投资司副司长罗国三向 《每日经济新闻》记者透露。
一位研究人士告诉记者，距离去年5月13日“新36条”正式发布已经过去一年，实施细则的配套尚未跟上，特别是在国有经济控制的垄断行业，民间资本并未看到 “玻璃门”打开的迹象。
随着 “新36条”细则的最终出台，这一局面有望突破。
在中国国际经济交流中心举办的经济论坛上，罗国三明确表示，“新36条”的主要目的就是要消除民间资本进入垄断行业存在的障碍。为此，“新36条”的政策落实关键还是在中央部门，地方政府也有相关责任。
2、周小川：谨慎允许跨境人民币金融交易
财经要点：
中国人民银行行长周小川5月20日在陆家嘴论坛上表示，应当小心谨慎地允许跨境人民币金融交易在金融交易中逐步有所运用，但还是以支持实体经济为主。他同时主张，有必要尽早采用宏观审慎性政策和管理框架。
就人民币跨境使用问题，周小川表示将“谨慎”推动跨境人民币投资。他指出，“人民币跨境使用首先是指在贸易和投资中的运用，也应当小心谨慎地允许在金融交易中逐步有所运用，但还是以支持实体经济为主。”一旦人民币跨境使用发展到一定阶段，自然会产生出“人民币逐步地、有序地走向可兑换”的需求。
行业公司
1、银监会就商业银行杠杆率管理办法公开征求意见
财经要点：
为引导商业银行加强杠杆率管理，有效控制杠杆化程度，维护商业银行的安全、稳健运行，中国银监会起草了《商业银行杠杆率管理办法》，并向社会各界公开征求意见。
《办法》规定，杠杆率是指商业银行持有的、符合有关规定的一级资本与商业银行调整后的表内外资产余额的比率；商业银行并表和未并表的杠杆率均不得低于4%；银监会对商业银行的杠杆率及其管理状况实施监督检查，对银行业的整体杠杆率情况进行持续监测，加强对银行业系统性风险的分析与防范。
《办法》适用于我国所有商业银行、政策性银行等。
2、动力煤价格九周涨60元 相当于吞噬电价2分/度
财经要点：
海运煤炭网5月18日发布的最新数据显示，环渤海动力煤价格指数连续九周上涨，涨幅有所加大，总幅度达每吨60元，相当于增加电价成本2分/度。在电煤价格一路看涨的情况下，区域性的上网电价调整面临诸多尴尬，电厂担心上调的电价被煤价上涨“吞噬”；上网电价终需向终端传导，势必加大通胀压力。而有专家则表示，区域性提价可能带来更大范围的博弈性“电荒”。
3、建筑钢市供需僵持 库存减仓速度放缓
财经要点：
“上行无力、下行不甘”，国内建筑钢市出现了典型的供需僵持现象。国内钢厂在定价上趋于谨慎，不同品种之间有分化之势。建筑钢库存减仓速度在放缓，铁矿石等原料价格继续“示弱”。
据监测，国内建筑钢市难以摆脱涨跌无力的纠结状态。截至２０日，每吨在４８７０元的价位上，一周上调１０元。目前，沪上优质品二级螺纹钢代表规格的吨价调整至４８１０元，一周上调１０元；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至每吨４９７０元，一周上调２０元。市场内的人士说，一方面，螺纹钢期货持续走弱，现货市场又成交乏力，商家心态不稳，钢价拉升动力不足；另一方面，成本居高难下，限电形势趋紧，加之保障房建设又有利好之势，市场也缺乏深度下跌的意愿。
仔细研究近期一些主导钢厂的最新定价政策，其中的一些“意味”值得关注。到目前为止，宝钢、武钢、鞍钢、首钢等龙头企业都相继公布了６月份板材的定价，在热轧板卷上有钢厂每吨上调了５０至１５０元，而在冷轧板卷上，基本都是平盘或略有下调。从中可见，受需求分化的影响，板材品种已有冷热不均的态势。而主打建筑钢的一些代表性生产厂家鉴于目前市场正处于横盘整理之中，已大幅降低调价的频度，即使调价，也把幅度控制在每吨５０元之内。市场人士说，“维稳”已成钢厂在定价中考虑的首位因素。
钢铁原材料的价格还在继续“示弱”。国内铁精粉市场继续处于跌势，钢厂采购情况尚可，但存在“继续打压市场”的意向。在进口现货矿市场上，６３．５％品位的印度粉矿报价在每吨１８５美元左右，一周下跌２美元。市场内的人士反映，“最近几天市场内的询盘渐多，但实际成交较为清淡”。大户报价依然保持高位坚挺，但由于成交低迷，实际价格上其实存在可议空间。国内有些钢厂为控制成本，已经提高了国内矿及低品位资源的使用比例，一些价格较高、存量偏紧的高品位矿石资源，销售情况更是不佳。
机构分析师认为，当前建筑钢市处于涨跌两难、趋势不明的境地。市场内有限的成交，基本是以下游真实采购为主，也就是所谓的“刚需”，以往较为活跃的中间需求目前几无入场动力可言。上海地区建筑钢库存的减仓速度也在放缓。目前，政策面多空纠结，供需面尚能勉强平衡，建筑钢市的横盘整理还没有结束。（新华网 记者 李荣）
国内市场
1、人民币对美元中间价重返6.5上方 连续三日上行
财经要点：
来自中国外汇交易中心的最新数据显示，５月２０日人民币对美元汇率中间价报６．４９８３，连续三个交易日维持上行走势。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，２０１１年５月２０日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：１美元对人民币６．４９８３元，１欧元对人民币９．２９２２元，１００日元对人民币７．９５１４元，１港元对人民币０．８３５９３元，１英镑对人民币１０．５３７６元，人民币１元对０．４６４８２林吉特，人民币１元对４．３００１俄罗斯卢布。
前一交易日，人民币对美元汇率中间价报６．５０４８。
周四美国公布的上周初次申请失业救济人数降幅大于预期，一度改善风险偏好，但随即公布的费城联储制造业指数不尽如人意，又对风险资产形成打压。受此影响，国际汇市美元维持震荡整理格局，人民币对美元汇率中间价延续升势，重返６．５关口上方。
2、国家发展改革委出台扶持蔬菜生产流通的三项价格政策
财经要点：
近日，国家发展改革委发出《关于完善价格政策促进蔬菜生产流通的通知》，提出了发展生产、扶持流通、稳定价格的三项政策。
一是清费减负，降低经营成本。通知指出，要加强对涉及农贸市场的行政事业性收费、社团收费的清理整顿，取消不合理收费项目，降低偏高收费标准。蔬菜生产过程中的用水、用电价格，要按照农业用水、用电价格执行；大型农贸市场用电、用气、用热价格实行与工业同价，用水价格执行非居民用水价格或现行工商业用水价格的较低标准。蔬菜冷链物流中的冷库用电实行与工业用电同价。严格执行鲜活农产品运输绿色通道政策。这些措施有助于减轻经营者负担、降低蔬菜生产流通成本。
二是增加投入，扶持生产流通。通知强调，已经建立价格调节基金的地区，积极运用价格调节基金支持蔬菜的生产流通，价格调节基金用于支持蔬菜生产流通的比例原则上不应低于基金总额的30%。支持商场、超市、农贸市场开辟农产品平价销售区域和本地菜农直销区域；对农副产品生产、流通和销售领域的蔬菜大棚和温室、冷库和平价商店等公益性基础设施给予支持。尚未建立价格调节基金的地区，要按照国发[2010]40号文件的要求，2011年底前要依法建立完善价格调节基金制度。这些措施，将为减少蔬菜流通环节、稳定终端销售价格发挥重要的保障作用。
三是建立保险，完善长效机制。通知还要求，各地价格主管部门要积极与相关部门协调，推动开办本地基本蔬菜品种的政策性保险业务。对于缴纳基本蔬菜保险费用确有困难的，应协调财政或利用价格调节基金予以一定补贴，以降低生产者市场风险，平抑市场波动。这些措施，将有效推动完善应对市场异常波动、保护菜农利益的长效机制。
