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＝＝＝精彩导读＝＝＝
四大行逆势上涨 疑为汇金增持护盘（本页）
资金流向
关键指标
后市研判
乐观派：护盘行为与双底预期构短期共振 | 基本面不支持股市再下跌
谨慎派：盈利流动性不济 股市难言见底 | 政策预期仍不乐观 大盘仍将继续探底
＝＝＝本文阅读＝＝＝
四大行逆势上涨 疑为汇金增持护盘
市场的低迷使得工行昨日的飙涨显得尤为抢眼，市场人士猜测不排除汇金启动第三轮增持大行股份的可能。
昨日开盘上证综指一度跌破2700点关口，随后开始回升，一度翻红并上摸2728.06点。但盘中反弹未能持续，沪指最终收报2706.36点，较前一交易日跌3.59点，跌幅为0.13%。深证成指收报11478.21点，跌14.51点，跌幅也是0.13%。但工、农、中、建四大行A股表现突出，其中工行最为抢眼，盘中涨幅一度超过4%，悉数收复上周跌幅。
截至收盘，工行A股涨3.87%，收于4.56元/股，农行次之，上涨2.16%，收盘价为2.84元/股，建行、中行分别上涨1.42%、1.21%，其他银行股则表现平平。
有市场人士分析称，工行A股昨日下午的走势与中石油获增持那天走势颇为相似。从超级大盘股的动向来看，“国家队”资金护盘的意图明显。
27日，中石油发布公告称，公司控股股东中国石油(601857)天然气集团公司已于日前增持公司3108万股境内上市人民币普通股股份，并计划在未来12个月内累计增持比例不超过公司已发行总股份2%的股份。
与此同时，中国神华(601088)也提出了拟回购A股、H股各10%股份的议案。
据上证报资讯统计，近期由于大盘持续弱势调整，产业资本掀起了一波增持、回购潮。今年以来已有24家上市公司获控股股东或实际控制人增持。
历史上，汇金屡在市场低迷之时出手护盘。
2008年9月18日，汇金宣布将在一年内增持三大行股份。随后一年间，汇金分别增持工行、中行、建行2.81亿股、8160.7万股、1.29亿股。
2009年10月11日，工行、建行、中行再度发布公告称，汇金近期分别增持了三者股份，并许诺在未来12个月将继续增持三大行股份。
国信证券认为，银行板块有望继续取得相对和绝对收益，估值差距也有望继续缩小。(上海证券报)
央行资金“维稳” 6月中上旬流动性趋宽松
昨日，货币市场利率继续大幅下行。银行间市场交易员表示，这预示着在6月中旬之前，流动性将一改此前的紧张局面，进入逐步宽松的阶段。从央行最近公开市场央票地量发行来看，其资金“维稳”意图明显，但不能排除央行6月继续上调存准率的可能，回购利率再次反弹的压力依然存在。
5月30日，隔夜回购定盘利率(FR001)下跌28.62个基点报2.5600，FR007报于3.2000，下跌120个基点，FR014报4.400下跌3个基点。
一家国有商业银行的交易员称，银行间市场质押式回购加权利率主要品种延续大跌走势，资金供给虽远未恢复到上调准备金率前的宽裕状态，但月底前银行对存贷比等指标的调整已基本到位，资金需求逐渐减弱，回购利率因此连续下行。
央行昨日发布的2011年4月份金融市场运行情况显示，前四个月，同业拆借市场总体运行平稳，交易量累计为8.6万亿元，同比增加15.8%。4月份，同业拆借市场累计成交2.6万亿元，较上月份减少4.4%;交易品种仍以1天为主，1天品种共成交2.3万亿元，约占本月全部拆借成交量的87.6%。4月份，债券质押式回购成交量为8.4万亿元，较3月份减少4.6%。交易品种仍以1天为主，1天品种共成交6.8万亿元，约占本月全部质押式回购成交量的80.6%。
4月份，同业拆借利率较上月有所上升。同业拆借加权平均利率为2.16%，较上月上升23个基点;7天拆借加权平均利率为3.01%，较上月上升59个基点;债券质押式回购加权平均利率为2.22%，较上月上升24个基点;债券质押式回购7天品种加权平均利率为2.91%，较上月上升52个基点。
央行对金融市场的判断是“总体运行平稳;货币市场交易量较上月略有回落，货币市场利率较上月有所上升”。从以上数据看，事实确实如此。
“端午节对流动性不会产生什么影响。从现在货币市场的情况看，6月中旬之前的这段时间，流动性有望进一步趋于宽松。但到了中下旬后，如果外汇占款居高不下，那么就不能排除央行继续上调存款准备金率的可能，届时市场流动性将再次趋于紧张。”上述交易员分析指出。
人民币利率互换周一走势整体较稳定，五年期以上中长端现获利回吐迹象。“5、6月份CPI会很高，大家现在都在赌加息。”一位银行界分析人士指出。
交通银行(601328)金融研究中心发布最新报告预计，5月份CPI同比涨幅将可能达到5.5%，超过3月份的5.4%，创出年内新高，且下半年物价回落的时点及幅度有较大不确定性。由于今年二季度CPI同比的平均涨幅将维持在5%以上的高位。因此，预计二季度利率仍有可能再提高一次，同时公开市场操作的力度也不会减弱。
央行周一公告称，将于5月31日发行30亿元1年期央票，与上期持平，维持两个多月来的发行量低位，也显示了央行资金“维稳”的意图。上周1年期央票中标利率连续第八周维持3.3058%。 (证券日报 闫立良)
增仓投资逾三百亿 4月险资存款搬家近千亿
4月份，保险资金大玩存款搬家，转战资本市场的“游戏”。
昨日，来自保监会最新数据显示，今年前4月，保险资金投资达到3.42257万亿，银行存款为1.5268万亿，资产总额达到5.3359万亿。此前，保监会公布的3月份数据显示，当月保险资金投资为3.38993万亿元，银行存款为1.62571万亿元。两月数据计算显示，险资在4月增加投资326亿元的同时，减少了银行存款989亿元。
随着统计数据的披露，险资2011年投资路线图基本清晰，险资投资水平可圈可点：今年1月，随着股指触底反弹，险资加大了投资力度，当月增加投资1291.13亿元，银行存款减少了300.95亿元。2月险资继续加仓，实现银行存款和投资双提升。但3月市场形势不是十分清晰，股指出现冲高回落态势，险资果断减仓，减少投资力度，大幅度提高了银行存款力度。4月随着股指回落，险资又大胆加仓，提高了投资力度。
保监会有关负责人披露，3月末保险资金运用余额5.02万亿元，较年初增长6.6%。1-3月，保险资金运用收益为515亿元，平均收益率为1.07%，能够满足资产负债管理需要。
尽管一季度保险资金投资平均收益率为1.07%，年化收益率低于去年，但是，与另外一组数据相比，这张成绩单却充分显示出投资水平：一季度，公募基金、私募基金、券商集合理财平均收益率分别为：-3%、-0.47%、-1.04%。
保监会并没有披露险资4月份投资数据的细项，因此，无法知晓险资的具体投资组合。最近的一组数据是今年前3个月险资投资组合：银行存款16257亿元，占比32.4%;债券23400亿元，占比46.7%;证券投资基金2827亿元，占比5.6%;股票4097亿元，占比8.2%，较年初略有上升;长期股权投资1783亿元，占比3.6%;投资性房地产215亿元，占比0.4%。
记者多方获悉，险资在股票方面的加仓对象除了大消费概念外，主要增加了业绩持续看好，估值低廉分红能力强的银行股。
据统计，保险机构今年一季度共进驻553家公司的十大流通股东序列，而按照持股市值排列，险资集中持有的前六大重仓股分别为工商银行(601398)、中信证券(600030)、农业银行(601288)、民生银行(600016)、建设银行(601939)等。其中，工商银行、农业银行、建设银行是被险资一季度增持最多的个股。
来自券商的多份研究报告显示，银行股票的投资价值凸现。
为什么险资踏点的准确率总是高于市场平均水平呢?一位券商分析师认为，险资更多的是本着资产负债匹配原则寻找可投资对象。无论是利空还是利多的市场中，寻找的投资对象是资产本身更有吸引力和投资价值。
据了解，险资上周还增持了农业股。一家中资保险公司连日来集中申购了指数型、偏股型基金，逢低抄底意图明显。
数据还显示，今年前4月，保险保费收入为5708亿元，当月增加了1091亿元。(上海证券报)
估值洼地现 金融资本“抄底”蓝筹大象
在近日市场大幅下跌中，A股悲观情绪再度弥漫，对于不断攀低的市场估值，产业资本却“与众不同”，逆市“抄底”。对于资本市场，产业资本习惯于敬而远之，近段时间再次表现“积极向上”，纷纷增持或回购，究其原因，估值是摆脱不掉的吸引力。
低估值通常是由数据说话的，统计显示，当前沪深300指数的市盈率不到10倍，已经接近2005年的998点、2008年的1664点的历史低位。
在曾经的2008年，也是在市场估值洼地或隐或现时，产业资本积极进取，纷纷增持金融资本。譬如，海螺水泥(600585)曾增持冀东水泥(000401)6179万股，西山煤电(000983)增持山西焦化(600740)992万股，中国石油(601857)集团增持中石油6000万股。在产业资本增持潮涌不久之后，估值洼地很快探明，上证综指探底回升，金融资本估值迅速回升。
如今的市场似乎在重复过去的故事，市场在大幅下跌之后，金融资本估值洼地又现，产业资本再度表现活跃。统计显示，5月1日至27日，已有12家上市公司出现股东净增持，合计增持7284万股，涉及金额11.42亿元。4月份上市公司股东合计净增持1569万股，耗资约3.19亿元;3月份股东合计净增持2896万股，涉及金额约3.59亿元。
5月份的产业资本增持具有鲜明的特点，首先，蓝筹大象纷纷加盟，A股市场第一大权重股，中石油集团三年后“故伎重演”，25日增持了中国石油3108.47万股，约占公司总股份的0.017%，增持部分市值约为3.34亿元。中国石油集团计划在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持，累计增持比例不超过已发行总股份的2%。
其二，增持或回购力度大。中国神华(601088)的回购力度也超出市场预期，5月27日，中国神华2010年度股东大会通过了全部提案，其中两项特别决议案尤受瞩目，即授予董事会单独或同时发行、配发及处理A股或H股不超各20%的新增股份及回购A股、H股各10%股份的议案。
其三，不仅大股东纷纷出手增持，其他产业资本也不甘人后。举牌层出不穷就是很好的例证，浙江银泰投资连续增持增持鄂武商。
一般而言，产业资本凭借专业的研究团队，以及对“自我”的深入了解，更能准确地判断出股价是否被低估，抄底自然比普通投资者更为精准。由此，产业资本增持金融资本往往被看做是市场见底的风向标。现阶段的产业资本增持虽然并不能表明市场已进入底部，但距离底部似乎不远了。 (证券日报)
基金仓位演绎股市波动轨迹 “反向指标”会否再度灵验?
基于对“滞胀”的担忧，基金谨慎情绪升级，仓位一降再降，于上周创出72.01%的阶段性新低。值得注意的是，去年7月初基金仓位降至72.96%新低后，市场随后出现一轮较为强劲的上涨。那么，这一次“反向指标”会否再次灵验?
基金仓位屡成“反向指标”
过度依赖卖方的判断以及基金投资“羊群效应”的凸显，令股票型基金仓位成为近年来预测市场趋势较为重要的“反向指标”。
从近5年来基金仓位变动和股指演绎的经验来看：每当基金经理乐观情绪高涨，仓位不断攀升屡创阶段性新高，股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立，市场开始下跌;每当基金经理对后市判断异常谨慎甚至悲观之际，股票基金仓位均会达到阶段新低，随后股市基本见底，展开反弹。
例如，2007三季度末，股票基金仓位一路上升至83.87%，随后，美国次贷危机爆发，在百年一遇的金融危机中，A股股指跌幅约七成。随后在刺激经济的“强药”下，基金仓位再度高歌猛进，一路升至2009年二季度的86.01%，而后股指又连续下跌近一年，跌幅近三成。最近的一次则出现在今年4月份，当基金仓位再度触及“八八魔咒”，市场应声下跌。
值得注意的是，在一片“看空”论调中，目前基金仓位再度下降至阶段性新低，至72.01%。而据国都证券统计，2008年底和去年7月初，基金仓位同样出现了阶段性低点，分别为69.79和72.96%，随后，市场都展开一轮较强劲的反弹行情。
那么，当基金仓位再度创下阶段性新低之际，“反向指标”能否奏效。业内人士认为，基金仓位创下阶段性新低，一方面透露出基金的谨慎情绪，但另一方面则意味着基金可入市资金的增加，一旦市场情绪有所转暖，不排除能够展开一轮反弹。
市场进入“筑底”阶段
虽然市场对于政策“超调”导致经济快速下滑的担忧有所蔓延，但多数基金经理都倾向于认为，中国经济的内生性增长动力依然很足，经济下滑只是短期现象，下半年有望“筑底回升。”
国联安基金宏观策略研究员吴照银认为，工业增加值增速、PMI、进口增速、货币供给增速等方面可以看出，中国经济增速已在下滑，接下来会看到GDP环比会出现比较大的降幅。未来两个季度，即二、三季度将是经济基本面比较困难的时间，但是中国经济长期增长的潜力仍在，至少在未来三年，中国经济增速还不至于降到8%以下。
在上海一合资基金公司的基金经理看来，短期市场将利空过于放大，市场的大幅下跌更多体现出谨慎情绪的宣泄。在其看来，下半年经济将会筑底回升，而市场往往会领先于经济的表现，不排除市场提前反弹。
天治品质优选基金经理秦海燕对记者表示，虽然目前大家担忧通胀和经济增速放缓，但是我们看到明年CPI出现相对较低水平是大概率事件，而且经过最近一到两个季度的去库存调整，市场会提前反应，预计下半年和明年的行情还是值得期待的。
值得注意的是，论从资金面还是政策面来看，多数基金经理倾向于认为，目前市场难以出现真正的反转，但反弹的概率会比较大。上述合资公司基金经理认为，“未来经济增速会有所下降，这也决定了市场反弹高度比较有限，未来应该是一个较为温和的市场，就基金投资而言，应该更加侧重对个股的挖掘。”(上海证券报)
护盘行为与双底预期齐构短期共振
昨日A股市场出现了震荡中重心有所企稳的态势。但盘面也显示出，指数虽然有所企稳，上证指数收出阳十字星，创业板指数收出中阳K线，但个股行情却严重分化，跌停板个股依然多多，那么，如何看待这一走势呢?
增持效应蔓延
就昨日A股市场走势来说，市场的做空主线依然延续着上周的脉络而演绎着，主要是今年以来一度火过的题材股纷纷走向跌幅榜前列。不过，在尾盘的做空主线出现了新的特征，那就是煤炭股等品种出现了大笔抛压的态势，从而使得大盘一度企稳的格局出现了再度崩溃的态势，上证指数也由此不涨反跌。
但如此的盘面走势仍然难以掩盖多头努力而积极护盘的身影。一方面是中国石油(601857)等控股股东积极增持信号的大市值品种。另一方面则是工商银行(601398)等为代表的大市值品种虽然未有明显的增持公告出现，但由于此类个股与中国石油集团在2008年下半年一起共同增持过，故当中国石油有增持信息之后，工商银行等个股的“被增持”预期强烈的央企股也有明显的活跃态势，增持效应的蔓延的确在一定程度上削弱了做空能量。
两大兴奋点浮现
更为重要的是，A股市场在昨日演变过程中，也渐有新的兴奋点浮现，一是体现为游资热钱的品种。虽然昨日盘面显示出，一度被游资热钱关照过的品种跌幅居前，但拥有雄厚实力且不甘寂寞的游资热钱仍然在盘面四处出击，昨日水利建设概念股、抗旱概念股、节水概念股，新疆天业(600075)、大禹节水(300021)、新界泵业(002532)、南方泵业(300145)等个股的涨幅居前就是最好的说明。
二是创业板为代表的小盘股也渐趋活跃。据资料显示，经过持续的调整之后，目前创业板的平均静态市盈率已回落至45倍左右，较年初的60余倍有了大幅度的下降，因此拥有着一定的反弹基础。不少创业板的上市公司由于行业背景好、总股本低、业绩成长基数低，故未来的成长性有望超预期，从而进一步降低其估值数据，所以自上周二开始，创业板概念股就开始反复活跃，尤其是特锐德(300001)更是量能堆积，已俨然成为创业板的风向标。
此类个股的活跃，一方面表明部分资金开始认同A股市场的短线下跌空间已不大，故敢于下手搏杀。另一方面，盘面走势也因为这些活跃股的存在，而显得红润起来，此时市场的可操作性就有所增强，一旦有成交量的放出等因素配合，大盘的短线底部也就乐观起来。
双底预期或成
由于上证指数在今年年初的2660点一线反复震荡，最终形成了近600点的反弹空间。因此，当目前上证指数再度在2660点上方开始震荡之际，有望形成双底形态。如此的预期一旦形成共识，必然会引发更多的资金涌入A股市场，从而与护盘资金一起形成共振，推动着双底形态由预期走向共识。
而且这一共识似乎有一定的基础，主要是基于两点，一是市场的轮跌似乎接近尾声，因为创业板是今年以来最熊的品种，该品种在近期开始反复筑底，说明大盘的短线做空能量的确有了一定的变化。二是因为产业资本的增持行为开始上升到“国家队”的层面，中国石油的增持、中国神华(601088)的回购以及工商银行的“被增持”预期等信号的叠加均佐证了这一点。如此来看大盘的确在2600点上方有形成双底的可能性。
关注两类个股
循此思路，在操作中建议投资者可适量跟踪一些强势股，尤其是这么两类品种，一是已经筑底信号的创业板品种，其中密切关注特锐德，该股已成为创业板的风向标，可积极跟踪。与此同时对跌幅较大的创业板个股也可跟踪。二是产业结构积极变化的品种，受益于3G的中国联通(600050)，受益于移动互联网的三元达(002417)、杰赛科技(002544)，受益于多晶硅国产化设备的天龙光电(300029)、东方电热(300217)等。
机构来源：金百灵投资(证券日报)
基本面不支持股市继续下跌
在上周双双跌逾5%之后，沪深股市周一走出震荡走势。沪指微跌，日K线收出带长上下影的小阳十字星。成交量方面依旧低迷。那么，周一缩量企稳之后，大盘能否就此止跌?基本面是否有利于大盘继续反弹?带着以上问题，本期《投资有理》栏目特邀知名财经观察员侯宁以及中国农业银行总行高级经济师何志成一起展开讨论，同时栏目还就市场广泛关注的加息问题专访了国泰君安首席经济学家李迅雷。
侯宁(知名财经观察员)：从技术上看，目前大盘走到了非常关键的位置，从1664点反弹上升以来，目前点位是最后一个多方支撑位。从资金面上看，这两周资金持续流出。从基本面上看，国际消息对诱导大盘交易重心向下起到很大作用。总体上看，目前的位置可能有小反弹，但还是建议大家继续观察。
周一护盘的是银行股。近期银行在不断地发次级债融资，中国银行已经发了，农业银行在酝酿，资金的压力比较大。所以我觉得这种脉冲式的护盘动作难以持久。
何志成(中国农业银行总行高级经济师)：现在是看空还是看多，首先要明确目前的行情本质。我认为经济有可能进入滞胀的风险区。滞胀和通胀有本质不同，通胀表现为通胀率高，经济发展增速在加强，企业盈利也在加强，股市则是牛市特征;而滞胀完全相反，通胀率居高不下，同时经济下滑，失业率增加，企业效益减少，资本市场、股票市场和房地产市场，表现为一种很萎靡的形态。
不过我不是继续看空，因为我一直认为中国经济的发展动力还是很强大。虽然有很多因素在做空中国，但是中国这么大的经济体，这么多积极因素，股市不应该走成这个样子。现在全球主要的经济学家和投资人都认为中国股市的整个估值水平是比较低的，但为什么行情起不来?我觉得要等一个契机，要等政策面的积极信号。现在最主要的问题不是国际板，也不是流动性，而是政策面还没有积极信号——保增长、保住经济发展的积极信号。
至于货币政策，周小川行长在上个星期陆家嘴论坛上的口风有了明显转变。他的原话说，未来货币政策要在促进经济增长和控制高通胀之间寻找新的经济增长点，第一次把保增长放在了抗通胀的前面。大家不要忽略这个信号。此外，中石油、中国神华大股东增仓说明什么?我认为这说明大盘已经到了不能再跌的程度。
李迅雷(国泰君安首席经济学家)：最近物价变动的因素里，有涨的也有跌的，比如说粮食价格上涨，蔬菜价格略有上涨，但水果价格下跌了。所以我们判断5月份的CPI在5.1%到5.6%之间都是有可能的，而6月份我们认为会创今年以来新高，大概是5.7%，所以加息应该在情理之中，毕竟还面临着通胀的压力。我的判断最多还有一次加息。(证券时报网)
盈利流动性不济 股市难言见底
今年4月中旬以来，各种负面消息接踵而至，不尽人意的季报业绩、前景暗淡的经济增长、形势严峻的通货膨胀、毫无休止的紧缩政策、日益枯竭的流动性、风生水起的欧债危机、急剧下跌的大宗商品、渐行渐近的国际板等等，都触发了投资者对中国经济和股市硬着陆的担心。
尽管考虑到央行已经在试图向市场投放流动性，且5月份数据是喜是悲还有待证实，但由于当前投资者的盈利改善预期和流动性改善预期已经发生逆转。我们认为，2700点一线不会成为大盘的支撑点位。
估值并不便宜
从估值水平看，截至5月30日，全部A股市盈率(PE)为22.41倍，沪深300为16.76倍，而历史上全部A股和沪深300的PE水平的最低位曾经在2008年11月分别达到11.34倍和10.99倍，下跌空间仍然不小。更何况当前中小板和创业板的PE水平更是高达35.48倍和46.92倍，尽管比今年一季度已大幅下降，但与银行、地产等板块相比仍明显偏高。
事实上，由于经济增长前景黯淡，企业盈利趋于下行，即便估值水平不再下降，大盘同样可能大幅下跌。当前，全部非银行类A股上市公司的资产收益率(ROA)已经从2010年第四季度的5.8%的历史次高点(历史最高点为2007年第三季度的5.85%)下降到2011年一季度的5.4%，但这一水平离3%的历史低点还有近45%的下跌空间。这意味着即便PE水平不变，随着盈利的下行，大盘出现相应的下跌空间也不足为奇。更何况，根据2008年的历史经验，大盘下行的幅度往往要比盈利下行的幅度更大。
盈利改善预期逆转
进一步来看，当前不断提高的利率已经开始覆盖掉股市投资回报率，投资者的盈利改善预期已经发生逆转。
根据央行最新公布的数据，今年3月末，一般贷款加权平均利率为7.1%，比年初上升76个基点，考虑到4月份再次加息25个基点，预计当前的一般贷款加权平均利率已经接近8%。而考虑到2003年以来股市22.2倍PE所隐含的4.5%的资产回报率以及长期以来60%的资产负债率，这意味着即便央行不再加息，借贷成本也已经覆盖了投资回报率。同时，受到长江中下游干旱、电荒蔓延等因素的影响，通胀压力依然较大，加息预期始终存在且随时可能兑现。再加之信贷获得的难度加大，更进一步加大了企业盈利下行的压力。
流动性改善预期逆转
再退一步来讲，即便ROA不再下行，由于市场缺乏增量资金，流动性预期已经逆转，股市走强的可能性也不大。当前，随着准备金率的不断提高以及外部资金流入的显著减少，流动性改善预期也开始逆转。在这种情况下，没有理由再期待大盘走出反转行情。受到准备金率不断提高以及差别准备金率再次实施的影响，货币乘数已经降到2007年10月份股市泡沫破裂之后的水平3.9。由于国内货币信贷创造已经受到极大遏制，预计今年新增贷款很难超过6万亿元，而今年前四个月已经新增贷款3万亿元，这意味着未来8个月新增贷款可能只有3万亿元。
同时，随着美联储加息预期不断增强，美元触底反弹，资金涌入热情的减缓，加之贸易顺差规模难以进一步扩大，这意味着未来新增外汇占款很难再保持每月4000亿元左右的规模，可能会缩小到每月2000亿元左右。这样一来，未来新增资金可能有50%左右的下降。
综合看，当前投资者的盈利改善预期和流动性改善预期已经发生逆转，我们认为，2700点一线不会成为大盘的支撑点位。
机构来源：广发证券(证券时报)
政策预期仍不乐观 大盘仍将继续探底
上周大盘破位下行，周K线也近似为“光头光脚”阴线，一周累积跌幅5.2%，为2010年7月2日沪指2319点以来的单周最大跌幅。值得注意的是，上周指数始终运行处于震荡探底之中，从市场资金流向来看，大多数行业呈现资金流出态势，市场交易机会不多，大盘弱势表现极其明显。
从政策方面看，由于地产价格并无出现显著调整，因此地产调控力度并没有出现明显松动迹象。上周四，国土部下发《关于严格落实异常交易地块上报制度有关问题的函》，该文件要求各县级国土部门对2011年以来的成交地块进行清理，由此可见，地产调控已经逐步扩大到全国所有县级及以上城市，地产调控再度升级，这种超预期的行动可能会进一步强化市场的担忧情绪。同时，从通货膨胀的角度看，5月份CPI下周就要公布了，从目前来看，生猪价格的上涨以及长江中下游干旱带来的水产品以及大米的上涨趋势明显，未来通胀压力并不轻，货币政策仍将维持高压态势，或有更加严厉调控措施出台，因此短期市场政策预期难以好转，政策担忧情绪不断升温。
从当前市场的整体估值来看，目前市场估值已经比较低了，市场初步具备吸引力。根据东吴证券研究所统计，截至2011年5月26日，发达国家主要股指的平均TTM市盈率主要分布在11-20倍之间，相比发达国家的整体市盈率，当前A股整体估值水平也处于该区间，为14.29倍。如果综合考虑到国内经济约10%左右的增长率而言，目前A股市场估值水平仍然有提升的空间。另外，从历史水平来看，自2005年6月以来，上证综指整体动态市盈率最大值为48.84，最小值为12.3，并且从市盈率的历史分布来看，目前的整体估值水平处于底部区域，具备一定的安全边际。由此可见，无论是与国外发达国家的横向比较还是与历史估值水平的纵向比较，大盘目前估值点位具备一定的估值优势。从国内结构性估值看，无论是上证综合指数、深圳成分指数还是中小板及创业板指数，其最新估值水平均低于历史平均水平。其中，以中证100为代表的蓝筹指数估值为11.99倍，较大幅度地低于中小板35.75倍及创业板46倍水平。
从技术指标来看，大盘在1664点以来所形成的上升趋势线2600点附近将会有较强的支撑，同时短期量能出现持续萎缩，做空动能有所减弱，短期股指有望在2600-2720点附近出现超跌反弹，因此在目前位置不宜盲目杀跌，可等待反弹后再做打算。中线来看，沪指跌破了年线支撑，同时也跌破了2319点以来的上升趋势线，同时周K线也跌破了60周均线，出现了破位下行的走势，整体来看中线走势偏弱。中线市场走强需要有些条件，比如政策的放松，地产价格的回落以及资本市场收益水平的提升，目前看似乎这些条件并不具备，未来中线运行趋势仍需观察。
从操作的层面看，短期市场仍无走强迹象，右侧交易的趋势投资者短期仍旧需要谨慎，不要参与当前市场的震荡探底过程。部分资金量比较大的左侧投资者，可以优选品种进行逢低吸纳了。具体投资品种方面，蓝筹类股票已经进入历史底部区域，特别是中石油大股东的增持，显示产业资本已经开始认可蓝筹的估值，部分成长蓝筹值得关注;中小盘品种目前估值也跌破平均水平，但是由于绝对估值仍不便宜，可继续等待;创业板公司盘面出现活跃，要关注这些公司是否会持续走强，从而带领市场人气。(上海证券报 东吴证券)
