世界上可能没有哪个对冲基金经理能像环宇投资公司（Universa Investments, L.P.）创始人马克·斯皮兹纳格尔(Mark Spitznagel)那样，在绝大部分头寸都处于亏损的情况下，仍然可以悠然自得地坐在办公室里一边听着巴赫的大提琴组曲，一边观看静音电视里播放着的美国全国广播公司财经频道（CNBC）节目。
据《福布斯》杂志近期的报道，斯皮兹纳格尔每天都做着几十笔交易，而每100笔交易中大约有95笔交易都是亏钱的。
而这样一个对冲基金经理却在金融危机时赚足了人们的眼球，原因何在？斯皮兹纳格尔曾因在2008年赌对金融市场大幅下挫而获得了三位数的收益率，其所掌管的资产规模也从2007年基金成立初的3亿美元急剧膨胀至60亿美元。
“黑天鹅”基金 等待极端事件
斯皮兹纳格尔的“淡定”源自于他所采取的投资策略——捕捉“黑天鹅”事件。他不在乎是否能从市场的每一个角落获利，而只求在市场出现极端和高度出人意料事件时“狂风扫落叶”般地狠赚一笔。而这一策略源自他的长期合作伙伴及好友—— “黑天鹅”之父西姆·塔勒布（Nassim Taleb）。
塔勒布在其成名作《黑天鹅：百年一遇的冲击》(Black Swan: The Impact of the Highly Improbable)一书中指出，市场的最大特点是不确定性，是个“黑天鹅”频繁出没的地方。各式各样的随机现象比比皆是，大起大落发生在须臾之间。在“黑天鹅事件”中，人们并不是无所作为的，而是可以通过最大限度地将自己暴露在可能出现的“黑天鹅”事件下，来享受“黑天鹅”带来的好处。
塔勒布认为，对于任何投资者来说，都应该采取措施，保护投资组合免于遭受高度不可测风险的冲击，而他将这种措施称为“尾端风险对冲”(指在风险评估模型的钟形曲线中处于尾端尽头的风险)。
斯皮兹纳格尔与塔勒布共同将这一想法付诸投资实践。他们二人联合起来创建的这一“黑天鹅”基金也吸引了愿意对冲此类风险的投资者，包括几家大型的主权财富基金。据《华尔街日报》2010年8月的报道，环宇投资公司正与中国中投公司洽商，也与中东政府基金洽谈投资事宜。后者都希望借此保护自己资产的名义价值免受极端事件的影响。
在金融危机时成功预见“黑天鹅”的一鸣惊人之举使斯皮兹纳格尔成为当今市场中该策略最成功的实践者。然而，在金融危机过去之后，随着市场触底反弹，市场波动性的缺乏令斯皮兹纳格尔的连胜势头面临严峻考验。在2009年和2010年，该基金分别下跌了4%和2%。
但短期的亏损没有消磨斯皮兹纳格尔等待新的“黑天鹅”事件降临的耐心。正如他自己所说的：“我们并不在意一个月、一年或两年的数据。我关心的是更长期的回报。当我们与低概率事件打交道时，这是有必要的。”
美股千点暴跌元凶？
斯皮兹纳格尔不仅不会失去耐心，反而认为现在金融市场受意外事件冲击的可能性比以前更大，因为全球化使得金融市场的波动性有被放大的趋势。
与此同时，斯皮兹纳格尔还认为，“黑天鹅”事件发生的概率比人们想象的要大。而美国股市2010年5月6日的“千点暴跌”正是斯皮兹纳格尔在金融危机过去一年之后再次遇到的另一只“黑天鹅”，而他甚至被怀疑是创造这只“黑天鹅”的元凶。
6日当天，希腊主权债务危机的蔓延导致欧元对美元及日元大幅下滑，债券市场普遍下挫，欧洲各银行间拆借利率急剧上调。而道琼斯工业指数一开盘就大幅低开面临巨大抛压。
就在这天下午，在离收市前不到90分钟的时候，斯皮兹纳格尔在芝加哥期权交易池中下了一笔大单，买入50000手价值750万美元的期权合约，押注股市将继续大幅下滑。
熟悉斯皮兹纳格尔的人知道， 这种交易方式是他一贯的作风。他常常买进那些会在市场大幅下挫时获得巨额利润的期权合约。如果市场跌去30%，他就可以从中获利40亿美元。
在芝加哥，这笔大规模交易指令一下达，市场就立刻出现了反应。因为，在斯皮兹纳格尔买入看跌期权的时候，必须要有对手盘接盘，而这些对手们实际上是在押注股市会上涨。然而，随着市场越跌越狠，这些对手盘就不得不采取卖出看涨期权来保护所持头寸。这样一来，期货市场就出现了连环式的抛售。
期货市场的抛压迅速传导至现货市场，股市发生大崩盘，在短短20分钟之内，道琼斯工业平均指数狂泻近1000点，创道琼斯工业指数有史以来最大的单日跌幅。
3点前后，抛压开始减弱，当指数几乎跌至谷底之时，投资者又开始寻找低价买入的机会。众多基金扑向数百只价格较低的股票，帮助推高了股价，股市得以迅速反弹。截至收盘，道琼斯指数得以收复大部分跌幅，最终下跌347点，下跌了3%。
有人怀疑，斯皮兹纳格尔下达的这笔交易可能就是开启海潮般卖单的那个总开关。但斯皮兹纳格尔说，这笔交易不可能引发股市崩渍，因为市场此前已到了一个临界点，到了即将崩溃之时。
在复杂的市场面前，很难判定斯皮兹纳格尔到底应该负多大的责任，而可以确定的是斯皮兹纳格尔又一次从“黑天鹅”事件中赢得盆满钵满。
押注3年内美股大跌40%
经历过一次“闪电”崩盘之后，投资人对市场将再经历一次类似崩盘的担忧已经大大降低，但斯皮兹纳格尔却不忘提醒：“如果投资者这样认为，将是一种错误。”
“标准普尔500指数在今后3年之内，可能下调40%或者更多。”斯皮兹纳格尔2011年6月13日在接受CNBC采访时发出这样的警告。这意味着标普500指数将下跌到750点。
对于许多投资者来说，这样的观点令他们嗤之以鼻。但斯皮兹纳格尔却在为他的这一预测做着积极的准备工作。
有分析人士指出，像斯皮兹纳格尔这样的投资者可以通过双倍做空标普500指数的ETF基金Proshares Ultra Short S&P 500来押注股市大跌，也可以通过做多VIX指数基金。VIX是指芝加哥期权交易所波动率指数，它与股市走势相反。而VIX系列指数基金中流动性最高的是iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures Exchange Traded Note。此外，还可以通过购买SPDR Gold Trust等ETF来买入黄金对冲股市风险。
斯皮兹纳格尔是否能在另一场崩盘中再次获得超额收益呢？市场会给出答案。
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现年40岁的马克·斯皮兹纳格尔是密歇根州人，他的大学生涯在离家不远的卡拉马祖学院(Kalamazoo College)度过。获得学士学位后，他又前往纽约大学库朗数学研究所(Courant Institute of Mathematical Sciences)深造，并获数学专业的硕士学位。
上世纪90年代初期，刚刚走出校园的斯皮兹纳格尔曾在芝加哥商品交易所干过一段时间的场内交易员，主要从事棉花和大豆等大宗商品的买卖。这段经历让斯皮兹纳格尔受益匪浅，当时他拜了一位叫埃弗里特·克里普(Everett Klipp)的经验老到的大宗商品交易员为师，提高了快速退出于己不利交易来控制投资损失的能力。
后来，斯皮兹纳格尔知遇塔勒布，并与之一同创建了安皮里卡资本公司（Empirica Capital）。由于塔勒布身体的原因，基金2004年停止了运作，斯皮兹纳格尔也随之转投摩根士丹利，并成为自营部门证券期权交易的主管。
2007年，由于不愿签一份苛刻协议，斯皮兹纳格尔决定离开大摩，并开始在加利福尼亚州的圣塔莫尼卡小城组建环宇投资公司。他之所以选择此地是因为距离华尔街很远。
斯皮兹纳格尔的爱好十分广泛。除了交响乐之外，还是太极拳和瑜伽的爱好者。他喜欢太极拳的原因在于这种运动教会他如何借对方之力攻击对方，而他认为这和自己的交易策略非常相似。他相信自己“在市场中所承受的小损失最终能获得比对手交易员更大的优势”。
2009年，他从詹妮弗·洛佩兹手中以750万美元的价格购买了洛杉矶市贝尔·艾尔（Bel Air）地区一套红砖别墅作为自己的居住地，同时他还在密歇根州拥有一个山羊成群且种满樱桃的农场。
