事项：
公司23日公告，公司第二大股东抚顺特殊钢（集团）有限责任公司破产财产按照法定程序，已进入抚顺市产权交易中心，公开征集受让方。28日公告，东北特殊钢集团有限责任公司作为唯一申请受让人，以承担抚钢集团破产财产整体转让底价 123,239 万元的方式，受让抚钢集团经评估的全部资产。
主要观点：
控制力进一步加强 期待特钢业务整体上市。目前公司第二大股东抚顺特钢集团持有13.11%的股权，目前正在破产清算。东北特殊钢集团有限责任公司作为唯一申请受让人，受让后持股58%，将绝对控股。这将有利于开展将集团下的另外两块特钢资产--北满特钢、大连特钢注入到上市公司（抚顺特钢），注入后产能将达到280万吨，将打造成为国内最大、最强的特钢公司。北满特钢、大连特钢目前经营良好，且有发展潜力。
打造产品核心竞争力 高盈利产品值得期待。核心产品增速：10年高温合金产量同比增长34%，工模具钢同比增长49.44%，不锈钢同比增长23%，轴承钢同比增长112%。其中最值得关注的是具有军品绝对领先地位的高温合金钢，10年收入占11%，但由于产品价格高，毛利率达42%，利润贡献占58.3%。公司新建真空感应炉进展顺利。高温合金钢有望新增产能3000吨，即实现翻番，11年将释放，按目前毛利计算，达产将增厚业绩约0.45元/股。
军工特钢材料发展空间巨大 公司为我国的航天军工事业以及多项国家重点工程、国防工程提供了大批关键的特殊钢新型材料，目前我国各种现代化武器装备所使用的特种钢材料,有81%来自抚顺特钢。十二五期间将大力发展军工领域，而军工特钢材料的研发70%依托抚顺特钢。公司发展前景看好。
生铁成本有望降低 目前公司没有高炉，炼钢所需生铁从市场采购，约45万吨，大连特钢1260立方高炉即将投产，如注入上市公司，有望降低铁水成本。假设铁水成本降低200元，则能降低成本约一个亿。
我们预测公司11年业绩将出现大幅提升，此后步入增长期，11-13年实现EPS0.48、0.50、0.59元，对应市盈率为17.73、12.45、10.77倍，考虑军工板块及新材料的估值，则公司估值有很大提升空间。我们给予买入评级。
