江老师您好!
我手上有一笔家人委托的资金，在明年或后年的6月份要偿还(时间不确定)。闲置在手总想有些增值，买股票基金有点不保险;想买债券基金，但看到上半年也有很多债券基金亏损，想问下这笔钱应该如何配置?除了存银行，买债券基金保险吗?
特定期限低风险投资：优选配置债券基金
这位投资者的基金案例情况比较特殊，但也代表了某一类比较典型的投资需求。因为资金有既定的用途和使用期限，对投资安全性的要求很高。一般情况下这种资金不应配置到波动风险较大的权益类基金产品，投资的目标是尽可能保值，也就是跑赢通货膨胀。
对这类有明确投资期限的低风险投资者，债券基金实际上是一种理想的投资选择。因为债券的固定收益特性，从一年的投资年限来看，每年取得年度正回报的概率很高，基本可以近似为具有一定收益保障特性的基金产品。
但在债券基金的选择上却需要根据投资目的来匹配。国内以债券投资为主要方向的有三类基金，纯债券基金、债券基金及偏债混合基金。其中，纯债基金因为完全不投资权益类品种，风险最小，在近8年时间中，只有2004年收益轻微为负。而投资股票比例最多可达40%的偏债混合类基金，虽然大多数年份也获得正收益，但其收益波动较大，不太适合低风险投资规划。(图表1)
对于数量最多的债券型基金是在两者之中折中，可以将不到20%的资产投资于股票一级市场或二级市场。从历年收益来看，与纯债基金相同，除2004年轻微负收益以外，其余各年均取得正回报;而其收益水平明显高于纯债基金。因此，债券基金对于一年为周期的低风险投资来说是最合适的配置品种。
纯债基金虽然收益稳定，但年化收益率仅4.5%左右;因为收益率较低，有可能跑不赢通胀。而债券基金平均年化回报有6-7%，对纯债投资的回报是一种适度增强。因此，债券基金可以作为低风险配置的首选;尤其是在恰当选择基金品种后，年化回报有望上升至8-9%。
但债券基金因为适度放大了收益和风险，对于特定投资期限的投资者来说，就有必要考察和评估当前的时点是否适合投资。今年上半年债券基金平均略微盈利，但将近一半的债券基金也发生亏损;因此，对于目前要投资的这位基民而言，以一年的周期来看，现在是否适合投资债券基金呢?
债市股市环境双转好，债券基金可搭配投资
上半年债市整体表现较为一般，这是受到持续不断的加息预期的影响。在加息周期下，债券到期收益率提高，意味着债券的二级市场价格下降，因此债券指数表现较为平淡。
债券基金在上半年的投资结果不尽人意，债市和股市双重低迷是主因。对于低风险偏好投资者而言，债券基金出现亏损是难以接受的;但从全年来看，债券基金整体上仍有望获得正收益，下半年债市、股市环境均有望转好。
而从目前来看，展望下半年，加息进程接近尾声利好债市，对低风险偏好的投资者而言是一个好消息。同时，中期来看，股市环境也将逐渐转好，对于少量投资股票的债券基金而言，股市一级和二级市场的风险都大为减轻，这部分权益类投资有望在下半年贡献额外收益。
6月下旬以来股市出现阶段性反弹，对通胀可控、紧缩政策可能放松的预期是推动投资者情绪逆转的主因。在央行7月6日宣布加息后，市场一度解读为利空出尽有利股市持续反弹。但随后6月CPI创出新高超出市场普遍预期，又使得市场对短期内政策放松的信心趋弱，股指呈现冲高回落态势。
我们认为，随着下半年实质通胀压力逐步减轻，实体经济放缓，政策方向逐步放松或外紧内松是大概率事件;而股市长期在较低估值水平下运行，待压制因素逐渐减轻，股市中期投资环境相比上半年转好也是大概率事件。但这种好转并非一蹴而就的上涨，三季度股市有可能出于震荡筑底阶段，股市出现结构性机会和阶段性风格轮动的可能性更大。
在股市的震荡市环境下，以股票投资为主的偏股方向基金波动风险仍然较大;且因为股市的阶段性风格轮动，选择股票基金也具有较大难度。因此对于低风险偏好投资者而言，目前还不宜重点配置偏股方向基金。而以债券为主的债券基金其基础收益较为明确，可以作为主要配置;同时，债券基金的股票投资部分相比偏股基金灵活得多，有较大可能在股票投资部分灵活把握股市的结构性投资机会。
债券基金搭配投资，重点配置银行系债基
当然，对于配置债券基金的投资者而言，债券基金的稳定特性是首要的投资价值，股市一二级市场投资带来的收益只是提供适度的收益增强，而不能代替债券提供的稳定回报价值。
因此，建议一年至两年投资周期的低风险投资对债券基金进行搭配投资，可以采取三分法，三分之一投资纯债基金，三分之一投资一级债基，三分之一投资二级债基。
选择债券基金，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。其原因在于，相比波动很大的股票投资能力，债券投资能力要稳定得多。而优秀的债券投资团队相比股票投资也要稳定许多。在管理人选择上，建议关注两类公司，一类是长期债券投资能力出色的银行系基金公司，如工银瑞信、招商等;另一类是公司整体实力强、债券投资能力强的大型基金公司，如富国、华夏等;以及部分特色投资能力较强的公司，如兴业全球。
重点债券基金推荐：工银添颐债券
从目前的情况来看，在二级债基中，新发债基具有一定优势，主要是因为近期股市和债市都发生了较为明显的波动，对于新发基金来说提供了较好的建仓选择空间。首先可利用债券市场近期的波动选择合适的债券品种;其次，对股票部分的投资来说，三季度股市仍处于震荡筑底阶段，新发基金有较好的建仓时机选择空间。
在新发基金中，建议重点关注工银添颐债券基金。该基金是一只二级债基，但在产品设计上采取了具有一定创新性的类生命周期资产配置策略，设计了五年为一个运作周期的运作模式。而对投资者而言，更值得关注的是该基金业绩比较基准为五年期定期存款利率+1.5%，这是目前市场上债券基金的最高水平。考虑到工银瑞信基金长期出色的债券投资能力，以及债市和股市可能的转机为新发基金提供了良好的建仓契机，这只新发债基的业绩值得期待。
